El aumento del 23% en las ventas de Salesforce: ¿Una ilusión de EPS o una crisis de precios?

Salesforce acaba de hacer algo que no había hecho en más de dos décadas. Después de que la compañía de software empresarial informó sus resultados del segundo trimestre fiscal a finales de agosto, las acciones…Aumentó un 23% en una sola sesión. — Su mejor mes desde mayo de 2005.Después de haber estado en uno de los valores más odiados del mercado durante la mayor parte de 2026. La acción cayó a su mínimo en 52 semanas, cerca de los $146, durante el período de baja en los precios de las tecnologías de inteligencia artificial. Todavía sigue en caída.Más del 20% durante el año, el día anterior al informe.Ahora, está cerca de los $243; eso representa un aumento del 26% en el último mes.

El título presenta dos opciones para el inversor: obtener ganancias o comprar más. Esta situación requiere una respuesta más clara que “depende”. Porque lo que motivó la subida de precios fue una verdadera reevaluación del mercado, pero esa reevaluación estaba ligada a un número de resultados financieros que en realidad era solo una ilusión.

Durante gran parte de 2026, Salesforce fue el símbolo de la “SaaSpocalypse”: el miedo de que los agentes de IA baratos y capaces reemplazarían los programas informáticos basados en sillas que han permitido el desarrollo de toda la industria de software como servicio. La narrativa…Se borraron aproximadamente 2 billones de dólares.En valor de mercado, a partir de las acciones de software a principios del año, y Salesforce.Cayó aproximadamente un 40% de su nivel máximo.Cuando el mercado castiga a una empresa que cree que está a punto de ser afectada, la pregunta es si los datos de ingresos realmente lo demuestran. En el caso de Salesforce, no fue así.

El informe de final de agosto no solo superó las expectativas más bajas; además, mostró que la situación de desastre no se estaba cumpliendo. Los ingresos aumentaron un 11%, hasta los 11.35 mil millones de dólares. Lo más importante es que el libro de pedidos a futuro –es decir, las obligaciones de venta pendientes actualmente, y las ventas esperadas para el próximo año–…Creció un 14%, hasta llegar a 33.5 mil millones de dólares.Los ingresos relacionados con la IA de Agentforce y Data 360 aumentaron más del 210% año tras año, alcanzando casi los 3,9 mil millones de dólares. La tasa de pérdida de clientes se mantuvo cerca del nivel más bajo de todos los tiempos.El crecimiento en el valor de los nuevos pedidos netos fue el más fuerte en cuatro años.Esas son las cifras que son importantes para una tesis que estaba destinada a terminar.

Salesforce también respondió al miedo de que “la IA nos reemplazará”, al colaborar con la empresa que se supone que será su sustituta.Amplió sus relaciones con Anthropic.El creador del modelo Claude decidió crear “Claudeforce”, integrando la IA de Anthropic en su software y en los datos de sus clientes. Ese gesto cambió completamente la situación: en lugar de que los creadores de modelos perturbaran a los vendedores de software, ahora establecían acuerdos con ellos.

Ahora, la parte que aparece en los titulares de los medios se ha reducido al mínimo. El informe mostró…Las ganancias por acción ajustadas se duplicaron casi, llegando a $5.90.– Una figura que ayudó a impulsar ese aumento. Pero…Aproximadamente $2.53 de esa cantidad por acción correspondió a ganancias por inversiones.En primer lugar, está la apreciación de valor de las acciones de Salesforce en Anthropic. Eso no es dinero ganado al vender software; se trata de ganancias en papel relacionadas con las acciones. Si se elimina ese factor, el EPS ajustado para operaciones sería de aproximadamente $3.37, frente a los $3.28 que los analistas habían estimado. Es una buena performance, pero modesta… No es tanto como se esperaba.

Esa distinción cambia la forma en que un comprador paga lo que realmente está pagando a precios actuales. Por aproximadamente $243, Salesforce vale unos 29 veces los ingresos futuros de una empresa que genera ingresos equivalentes al 11% del total. La oferta que existía a $146 – donde el mercado ya había previsto ese escenario desastroso – ha desaparecido. El comprador a los precios actuales ya no está comprando un descuento por pánico; está comprando una expectativa de que la tendencia de orden de IA se mantendrá durante varios trimestres. Es una situación legítima para comprar acciones, especialmente teniendo en cuenta que las agencias de calificación todavía consideran esta acción como una oportunidad de compra, y varios bancos han elevado sus objetivos después de este informe. Pero es un riesgo diferente al que existe a precios bajos.

Entonces: ¿recoger ganancias, o comprar más? La respuesta honesta es que no, de forma reflexiva. El rebote corrigió un error real: el mercado había valorado una situación que los datos no respaldaban, y el nuevo cálculo de precios era razonable. Eso es un factor a favor de los titulares y de quienes compraron durante el pánico. Pero el riesgo/retorno fácil ya se ha obtenido. Con un 29 veces los ingresos futuros y un crecimiento del 11% aproximadamente, el posible aumento restante depende de que los números relacionados con la IA sigan superando expectativas. Además, un trimestre en el que el EPS aumentó gracias a ganancias por inversiones no demuestra nada al respecto.Morgan Stanley mantuvo una calificación neutral.Diciendo que se necesita evidencia contundente de que los nuevos productos de IA aceleran las ventas.

Para un nuevo comprador, la postura disciplinada es lo contrario a la de febrero: no se debe buscar acciones en el mes siguiente al mejor día de esa acción en dos décadas. La nueva valoración es algo que se ha ganado; pero la acumulación de ganancias debe ser demostrada. Al eliminar los beneficios antrópicos del EPS bruto, se puede ver cuánto de este movimiento depende de narrativas y cuánto de la realidad operativa… Y para quienes tienen dinero fresco y se encuentran en un momento de alta en un mes, ese espacio entre ambos es el riesgo completo.