La bancarrota de Saks Global: un colapso estructural del modelo de departamentos de lujo

La presentación es un fuerte reconocimiento del fracaso. Saks Global, el conglomerado que posee Saks Fifth Avenue, Neiman Marcus y Bergdorf Goodman, se declaró en moratoria en Texas a fin de la tarde del martes, lo cual marcó el primer colapso importante de un comercio de Estados Unidos en 2026. La empresa mencionóde $1 a $10 mil millones en activos y pasivosEl número, que se halla en los documentos judiciales, destaca la enorme magnitud de la quiebra financiera. No se trata de una historia de declive lento, sino de un juego de estrategia que se colapsó bajo su propio peso.

La causa inmediata fue un evento de liquidez crítica. A finales de 2025, la empresa no pudo pagar una tasa de interés.más de $100 millonesCon una deuda de 2.200 millones de dólares, esa situación de incumplimiento fue el catalizador final que obligó a la reestructuración. Este acontecimiento genera inseguridad inmediata en el futuro de estas marcas icónicas, apenas meses después de que se planeara un gran plan de consolidación para garantizar su supervivencia.

Ese plan fue la fusión de los dos marcas por 2700 millones de dólares en 2024, que efectuó el entonces director ejecutivo Richard Baker, y que unió a Saks y a Neiman Marcus. El acuerdo se basó en una basedesde aproximadamente $2 mil millones en financiamiento de deudaDeja en el suelo a una nueva entidad que se encuentra en estado de agotamiento; la fusión era una apuesta clásica para la gran escala, al momento de crear un grupo de almacenes de lujo sin igual. Pero, en vez de eso, aceleró la tensión financiera, ya que la nueva compañía con elevada liquidez se vio afrontada por pérdidas cada vez mayores y ventas en constante retroceso en un sector en el que las marcas venden cada vez más directamente a los consumidores.

Los efectos de esa fusión, impulsada por la deuda, están ahora al descubierto. Los acreedores más importantes de la empresa son las propias marcas de lujo, como Chanel y Kering, dueños de Gucci. Esto demuestra cuán tensas han sido las relaciones con los proveedores. Incluso cuando se anunció la declaración de quiebra, Saks estaba cerca de cerrar un acuerdo de financiamiento de 1.75 mil millones de dólares con sus acreedores, con el objetivo de mantener abiertas sus tiendas. Este último recurso que tuvo Saks fue una consecuencia directa del fracaso de la fusión en generar la estabilidad financiera prometida. La crisis inmediata es resultado directo de un mal cálculo estratégico: la búsqueda de escala a través de una enorme deuda resultó ser fatal en un mercado que exige agilidad y flujo de efectivo.

Los obstáculos estructurales: La erosión de la propuesta de valor del department store

La bancarrota es el culmen de un cambio estructural que duró una década y que hizo que el modelo de los grandes almacenes dejara de ser viable para las marcas de lujo. La carga de deudas resultante de la fusión no era sostenible, no solo debido a una mala ejecución del proceso, sino también porque los valores fundamentales de los minoristas multinacionales se han visto erosionados sistemáticamente. Las marcas de lujo ya no dependen de los grandes almacenes como su principal canal de distribución; han abandonado por completo a los intermediarios.

El cambio a la venta directa a consumidores (DTC) es la fuerza más poderosa trabajando en la industria. A medida que la industria evoluciona, marcas como Chanel y Gucci vendían cada vez más directamente a través de sus propias boutiques y plataformas de comercio electrónico. Esta estrategia les permite obtener márgenes más altos, controlar la experiencia de marca y captar datos de los clientes —funciones que alguna vez eran el dominio exclusivo de los departamentos de la cadena de abasto. El resultado es una pérdida fundamental del poder de negociación para los minoristas como Saks. Están quedando con menos control de inventario, menor volumen de ventas y un papel disminuido en la cadena de abasto de lujo.

Esta erosión ha afectado directamente a las relaciones con los vendedores, una vulnerabilidad crítica descubierta en la bancarrota. Los mayores acreedores sin garantía de la empresa son las mismas marcas que se supone que representaba.Kering, propietario de Chanel y GucciSe les ha dado como los principales demandantes, consolicitan aproximadamente $136 millones y $60 millones respectivamenteNo se trata simplemente de una disputa financiera; es también un reflejo del deterioro de la confianza entre las partes. Cuando un minorista no puede pagar sus facturas, eso indica que existe un problema en la relación de cooperación entre ambas partes. La fusión, cuyo objetivo era fortalecer el poder de negociación, en realidad ha causado que Saks se convierta en un distribuidor de alto costo y baja calidad, a los ojos de sus principales proveedores.

Las costumbres de los consumidores se han modificado también, lo que socava aún más el modelo. Los compradores se han desilusionado con el mercado de lujo, quejas porprecios más altos para productos de menor calidadAl mismo tiempo, las personas se sienten cada vez más atraídas por las experiencias personalizadas y sin complicaciones que ofrecen las tiendas propiedad de marcas. La tienda departamental, con sus espacios tan concurridos y la percepción de que los bienes de lujo se han convertido en algo común, se ha vuelto un destino menos atractivo. Esta preferencia por las experiencias ofrecidas por marcas es un cambio permanente en el comportamiento de los consumidores, y no una tendencia cíclica.

En resumen, la deuda resultante de la fusión era una apuesta en contra de un modelo que ya estaba en declive. La adquisición por parte de la empresa, por valor de 2.700 millones de dólares, se financió con 2 mil millones de dólares en deudas. El objetivo era crear una “fortaleza” para enfrentarse a esos obstáculos. Pero, en realidad, esto solo aumentó la exposición de la empresa a esos problemas. Al cargarse con una estructura de costos fijos enorme, Saks Global se volvió vulnerable a las tendencias que intentaba controlar. La bancarrota es el veredicto del mercado sobre un modelo de negocio que no logró adaptarse a los cambios del mercado.

El camino de reestructuración: financiación, liderazgo y el camino hacia la emergencia

La crisis inmediata está controlada, pero el camino hacia un futuro viable sigue siendo complicado. Saks Global ha encontrado un recurso vital para superar esta situación.portada financiera por un valor de aproximadamente $1.75 mil millonesEste paquete de recursos proviene de una alianza entre los tenedores de bonos y los prestamistas. Este paquete incluye 1.5 mil millones de dólares provenientes de un grupo especial de tenedores de bonos con garantías, además de liquidez adicional proporcionada por los prestamistas basados en activos. Estos recursos son necesarios para mantener las tiendas abiertas y financiar las operaciones durante el proceso de reestructuración. Lo más importante es que esto indica que los principales acreedores todavía ven un valor potencial en las marcas subyacentes, al menos por ahora.

Sin embargo, el rescate financiero es condicional. Uno de los términos clave del acuerdo es la obligación de aportar otros 500 millones de dólares una vez que la empresa salga de la bancarrota. Esto representa un objetivo importante y lleno de riesgos. La empresa debe demostrar que cuenta con un plan creíble para estabilizar sus operaciones y generar suficientes fondos para justificar este financiamiento adicional. Ahora, la responsabilidad de probar esto recae en el nuevo liderazgo, quien debe demostrar que puede superar los problemas estructurales que causaron la crisis, y no simplemente manejar la liquidez inmediata.

El liderazgo ha cambiado de manos en un movimiento decisivo. El ex-CEO de Neiman MarcusGeoffroy van RaemdonckHa sido nombrado director ejecutivo, sucediendo a Richard Baker. Van Raemdonck cuenta con conocimientos profundos de la actividad comercial de Neiman Marcus y de la fusión de 2024 que creó el actual conglomerado. Su nombramiento es una apuesta por la continuidad interna y por el conocimiento operativo. No obstante, su éxito no está garantizado. Hereda una empresa con un importante endeudamiento que ya ha provocado una reacción sumamente preocupante del mercado de bonos y una recaudación de intereses de más de $100 millones. El nuevo director ejecutivo debe ejecutar una transformación en un cronograma definido por las condiciones de salida de 500 millones de dólares, todo mientras el modelo de negocio de los almacenes de lujo continúa erosionándose.

El punto es que la estrategia actual aborda los síntomas de una enfermedad terminal. El financiamiento de $1.75 mil millones y el nuevo CEO constituyen una relajación temporal y una estructura de comando enfocada. Pero no resuelven las causas básicas: la pérdida de poder de marca, el cambio al vender directamente a los consumidores y la alineación fundamental entre un modelo de compras complejo y de alto costo y el consumo de lujo moderno. El proceso de reestructuración ahora pruebe si esta dirección operativa puede articular un nuevo modelo de negocio viable en un mundo en el que el almacén ya no es una puerta de entrada esencial para el lujo. Los próximos meses revelarán si se trata de una verdadera renación o simplemente de un período de pausa prolongado antes de una salida final.

Catalizadores y riesgos: Escenarios para el panorama del comercio minorista de lujo

El foco ahora se desplaza hacia los pruebas críticas que determinarán si Saks Global puede navegar en su reestructuración o si su colapso se convertirá en una característica permanente del paisaje de lujo. El catalizador primario es la capacidad de la compañía para cumplir con su contrato.Pago de intereses de 100 millones de dólaresLas obligaciones posteriores a la presentación de los documentos financieros siguen siendo enormes: 2.2 mil millones de dólares. Un pago atrasado después de la presentación de la quiebra sería una señal catastrófica de inestabilidad financiera. La reciente venta o arrendamiento de algunas de las sucursales de Neiman Marcus, por un valor estimado de 100 a 200 millones de dólares, indica que la empresa está buscando activamente formas de obtener fondos para cubrir este pago crucial. Si tiene éxito en esto, el plan financiero revisado y el financiamiento de 1.75 mil millones de dólares provenientes de los acreedores se verán validados. Pero si falla, es muy probable que se produzca una aceleración rápida hacia la liquidación de la empresa.

Un riesgo importante proviene del lado de los vendedores. Las relaciones tensas que la empresa tiene con sus principales proveedores, es decir, las marcas que son sus acreedores más importantes, representan una verdadera “bomba de tiempo”. Si no se restablecen rápidamente las condiciones de pago y la confianza entre las partes, el riesgo de que los vendedores abandonen la empresa se hará realidad. Las marcas de lujo podrían optar por reducir su stock o exigir condiciones de pago más estrictas, lo cual amenazaría directamente el modelo de negocio en el que se basa Saks Global. Para muchas marcas de moda, la falta de protección mediante créditos a la orden constituye una vulnerabilidad importante. El resultado para Saks será la necesidad de reevaluar todas las relaciones con los clientes en caso de disrupción del mercado, lo que podría llevar a una retirada general de las alianzas de venta de múltiples marcas.

La implicación más amplia es que el destino de Saks Global servirá como indicador para determinar la viabilidad de otras cadenas de tiendas departamentales tradicionales. Su colapso no es un incidente aislado, sino un síntoma de un cambio estructural que ya lleva años ocurriendo. La bancarrota será una advertencia clara para otras cadenas que también han tenido dificultades para adaptarse al modelo de ventas directas al consumidor y a la creciente competencia en el comercio electrónico. Esto pondrá a prueba la resiliencia de todo el ecosistema de las tiendas departamentales, desde las cadenas más pequeñas hasta las más grandes. Una reestructuración exitosa podría ser considerada como una prueba de que un modelo de alto costo y con múltiples marcas puede ser recuperado con suficiente capital y disciplina operativa. Por otro lado, si la reestructuración fracasa, eso confirmaría que la era de las tiendas departamentales de lujo como centros de distribución está terminando, lo que acelerará la consolidación y el cierre de muchas de ellas. Los próximos meses revelarán si se trata de una crisis limitada o si se trata del inicio de una verdadera crisis en toda la industria.