Saipem en el cuarto trimestre de 2025: Evaluación de la posición del contratista offshore en un mercado petrolero en declive

El cuarto trimestre de Saipem marcó un final efectivo para un año transformador. La empresa logró resultados financieros récord.EBITDA ajustado: 515 millones de eurosUna figura que no solo superó las expectativas de los analistas, sino que además marcó un punto de referencia importante.Aumento del 21.5% en relación al año anterior.Ese desempeño fue el punto culminante de un año completo en el que el EBITDA ajustado alcanzó los 1,7 mil millones de euros, lo que representa un aumento del 29% en comparación con el año 2024. La fortaleza de la empresa se manifestó en todas las áreas de negocio: los ingresos durante ese trimestre fueron de 4,5 mil millones de euros, y los ingresos anuales totales llegaron a los 15,5 mil millones de euros, lo que representa un aumento del 6,5%.

La dinámica operativa se tradujo directamente en una generación de efectivo significativa. En todo el año, Saipem logró un flujo de efectivo libre después de pagar los préstamos de arrendamiento, por un monto de 792 millones de euros. Este aumento en la liquidez representa un logro importante, ya que proporciona a la empresa mayor flexibilidad financiera para seguir su camino estratégico. La fortaleza del flujo de efectivo se debe a una gran cantidad de pedidos pendientes de ejecución; al final del año, ese saldo ascendía a más de 31 mil millones de euros. Este volumen de pedidos, además de contar con nuevos contratos por valor de 5,4 mil millones de euros solo en el cuarto trimestre, proporciona una base sólida para futuros trabajos y ingresos.

La empresa espera alcanzar un nivel de ingresos similar en el año 2026. Sin embargo, se prevé que los ingresos netos ajustados alcancen aproximadamente 1,9 mil millones de euros. Esta perspectiva a futuro constituye el fundamento de la estrategia de inversión actual de la empresa. Aunque el gran volumen de trabajos pendientes y los flujos de efectivo ofrecen una base sólida para la empresa, estos factores no la protegen del impacto del mercado petrolero. La rentabilidad y la generación de efectivo en el futuro dependen directamente del nivel de gastos de capital que las empresas petroleras y gaseosas estén dispuestas a invertir. En un mercado donde los precios del petróleo están bajo presión, esto crea una clara vulnerabilidad: la visibilidad que ofrece el volumen de trabajos pendientes solo es tan valiosa como los gastos reales que se materialicen. La empresa apuesta, básicamente, por que las mejoras en términos de escala y eficiencia derivadas de la fusión le permitan obtener una mayor participación en las inversiones futuras en el sector offshore, independientemente del ciclo de precios del petróleo. El éxito de esta apuesta será un factor clave para determinar su trayectoria a largo plazo.

Aceleración en la recepción de pedidos vs. Perspectivas de los precios del petróleo

La presencia comercial de Saipem a finales de 2025 era innegable. La empresa puso fin al año con…Aceleración significativa en la ingesta de alimentos.Durante el último trimestre, la empresa firmó contratos por un valor aproximado de 5,4 mil millones de euros. Este aumento en los ingresos ayudó a mantener el volumen de trabajo acumulado por la empresa por encima de los 31 mil millones de euros, lo que proporciona una gran cantidad de trabajos para la empresa en el futuro. La meta establecida por el consejo de administración para el año 2026, que consiste en obtener ingresos por unos 15,5 mil millones de euros, parece basarse en esta sólida base de trabajo acumulado. Sin embargo, esta fortaleza operativa se da en un mercado donde el factor fundamental, es decir, los precios del petróleo, se espera que disminuya.

Las perspectivas presentadas por la Administración de Información Energética de los Estados Unidos muestran claramente que se trata de una situación que requiere un equilibrio entre diferentes factores. Aunque los precios han aumentado a corto plazo, en promedio…67 dólares por barril en enero.La agencia proyecta un declive continuo en las reservas de crudo. Para el año 2026, el EIA predice que el precio promedio del crudo Brent será…$55.08 por barrilSe trata de una disminución en comparación con los niveles del año 2025. La agencia cita el aumento de la producción mundial y la menor demanda como factores clave que acelerarán el aumento de los inventarios y presionarán los precios. Esta tendencia a corto plazo hacia precios más bajos genera una tensión directa con el éxito comercial de Saipem.

La estrategia de la empresa se basa en la expectativa de ingresos estables, algo que está respaldado por su gran cantidad de pedidos pendientes de ejecución. Sin embargo, los precios más bajos del petróleo podrían presionar la demanda a largo plazo de servicios relacionados con la construcción e instalación de instalaciones offshore. Cuando los precios del petróleo están bajo presión, los principales productores de energía a menudo reevaluan o retrasan sus planes de inversión. Aunque los pedidos pendientes de Saipem son una fuente de visibilidad, el estado real de esos pedidos depende de las decisiones de gasto de sus clientes. La aceleración en el número de pedidos en el cuarto trimestre podría ser una respuesta a las actividades de los clientes antes de que las perspectivas de precios empeoraran, o podría reflejar una decisión estratégica para asegurarse trabajos antes de una posible disminución en los precios. En cualquier caso, el futuro de los pedidos es más incierto, dependiendo de si los productores de petróleo pueden mantener sus inversiones a los niveles actuales de precios.

Resiliencia financiera y las directrices para el año 2026

La situación financiera de Saipem y su estado al final del año son un buen respaldo para el próximo año. La empresa terminó el año 2025 con…Antes de la normativa IFRS 16, la posición de efectivo neto era de 999 millones de euros.Se trata de una mejora significativa en comparación con el año anterior. Esta sólida liquidez, basada en un flujo de efectivo libre durante todo el año, después de pagar los préstamos por un monto de 792 millones de euros, proporciona a la dirección una gran flexibilidad para financiar las operaciones, cumplir con las obligaciones financieras y llevar a cabo iniciativas estratégicas, sin presiones inmediatas. La solidez del balance general es un factor clave que respaldan las directrices emitidas.

La perspectiva de la dirección de la empresa para el año 2026 es una de crecimiento moderado. La empresa espera mantener un nivel de ingresos estable, de aproximadamente 15.5 mil millones de euros, similar al de 2025. El objetivo más ambicioso es que el EBITDA ajustado aumente hasta un nivel cercano a…1,9 mil millones de eurosLa cifra se elevará de 1,72 mil millones de euros en el año 2025. Este aumento proyectado representa un incremento del 11% en la rentabilidad. Esto se debe a dos factores clave: un volumen de pedidos casi completamente ocupado y los esfuerzos continuos por mejorar las márgenes de ganancia. El consejo de administración ha reafirmado esta perspectiva de ingresos estables, confiando en que el volumen de pedidos existente proporcione un flujo de ingresos predecible.

Sin embargo, esta estabilidad a corto plazo se basa en un mercado cuyo motor fundamental está disminuyendo. Las proyecciones indican que el nivel actual de inversión por parte de los clientes continuará, pero no tienen en cuenta una posible caída adicional en los precios del petróleo. La Administración de Información Energética de los Estados Unidos prevé que el precio promedio del crudo Brent seguirá disminuyendo.$55.08 por barril en el año 2026.Se trata de un nivel que podría afectar negativamente los planes de gastos a largo plazo relacionados con la inversión en proyectos petroleros. Si los productores de petróleo comienzan a retrasar o reducir sus inversiones en proyectos offshore, el flujo de nuevos trabajos que normalmente repondría el stock de trabajo pendiente se vería interrumpido. En ese escenario, las mejoras previstas en los márgenes de beneficio y el crecimiento del EBITDA enfrentarían una fuerte presión negativa.

En resumen, Saipem se ha preparado para una transición fluida hacia el año 2026, con un balance financiero sólido y un objetivo de ingresos claro y conservador. El camino hacia una mayor rentabilidad es viable, pero esto depende de que el mercado petrolero se mantenga estable. La resiliencia financiera de la empresa proporciona una base sólida para el desarrollo, pero la prueba definitiva será si las perspectivas de precios del petróleo pueden apoyar el entorno de inversión necesario para sostener ese crecimiento.

La fusión de Subsea7: Un catalizador en el lado del suministro

El desarrollo estratégico más importante para Saipem es el acuerdo de fusión firmado con Subsea7 en julio de 2025. Este acuerdo crea una nueva entidad llamada Saipem7. Se trata de un importante catalizador en el sector de los servicios energéticos offshore. La transacción no es simplemente una combinación corporativa; es una respuesta directa a la tendencia del sector hacia proyectos más grandes y complejos. El objetivo es crear una empresa líder a nivel mundial, con una gran ventaja en términos de escala.

La escala de la entidad propuesta es inmediatamente evidente. Se espera que la compañía combinada cuente con un volumen de trabajo considerable.43 mil millones de eurosSe trata de un aumento significativo en la posición financiera de Saipem, siendo esta una ventaja importante. Además, se espera que la fusión genere sinergias anuales de aproximadamente 300 millones de euros. Estas economías, derivadas de una flota y operaciones complementarias entre las empresas, representan una forma directa de mejorar la rentabilidad y los flujos de efectivo. La nueva entidad también contará con una presencia geográfica diversificada; ningún país representará más del 15% del volumen total de trabajo asignado, lo cual reduce el riesgo de concentración de los clientes en un solo país.

El cronograma de esta transformación es crucial. Se espera que la fusión se complete en la segunda mitad de 2026. Esto significa que la realización del acuerdo ocurrirá justo después del período de tiempo previsto para el año 2026, lo que lo convierte en un posible catalizador para el crecimiento en el futuro. El éxito de la fusión depende de las aprobaciones regulatorias y de los votos de los accionistas. Pero socios clave como Eni y CDP Equity ya han comprometido su apoyo. Si se completa, el nuevo Saipem7 tendrá una base de ingresos de aproximadamente 21 mil millones de euros, y un EBITDA superior a 2 mil millones de euros. Esto le dará una plataforma poderosa para participar en y ejecutar proyectos importantes en el sector.

Visto desde la perspectiva de los equilibrios de mercado, esta fusión representa una consolidación del lado de la oferta. Reduce el número de empresas que pueden llevar a cabo las más grandes instalaciones en el mar, lo que potencialmente conduce a un mercado más concentrado. Para Saipem, esta operación le ofrece una oportunidad para acelerar su crecimiento y mejorar sus márgenes de beneficio, algo que no podría lograr con su cartera de proyectos ni con las expectativas para el año 2026. La empresa apuesta por el hecho de que las ventajas obtenidas gracias a esta fusión le permitirán obtener una mayor participación en las inversiones en el sector offshore, independientemente del ciclo de precios del petróleo. El éxito de esta apuesta será un factor clave en su trayectoria a largo plazo.