SailPoint no captó el número que no cuenta… y el mercado se benefició de ello.

SailPointEn el último trimestre, los ingresos anuales recurrentes aumentaron un 25%, hasta alcanzar los 1.231 mil millones de dólares.Ganó $11 millones más que sus propias expectativas, y aumentó su objetivo para todo el año. Sin embargo, las acciones bajaron aproximadamente un 8% en los días posteriores al anuncio. Esa diferencia entre los buenos resultados y los malos resultados no indica que el mercado esté confundido. Es simplemente un mercado que utiliza métricas incorrectas para evaluar la situación.

La métrica incorrecta es la línea de ingresos. Los que seguían las noticias en los titulares…Los ingresos ascendieron a 308,8 millones de dólares, con un aumento del 17% año a año.Y se colocó un cabello debajo de los 310 millones de dólares acordados; se interpretó eso como una señal de desaceleración en el crecimiento del negocio, y se vendieron las acciones. El problema es que la cifra de ingresos ahora subestima sistemáticamente la velocidad real de crecimiento del negocio. Este mecanismo funciona a favor de la empresa, no contra ella.

La “falla” es el resultado del proceso de mezclado.

SailPoint vende software de seguridad de identidades. Un cliente puede adquirirlo de dos maneras: mediante una licencia inicial que permite aprovechar al máximo los beneficios desde el momento de la contratación, o mediante una suscripción SaaS, donde se aprovechan los beneficios de forma gradual, a lo largo de un contrato plurianual. Cuando una empresa vende más servicios SaaS, las mismas ventas…[ convertirse enmenosIngresos del trimestre actual. La gerencia lo cuantificó así: cada aumento de $5 millones en la proporción entre SaaS y ARR, cambia los ingresos durante ese período en aproximadamente $10 millones.Cada cambio de 5 millones de dólares en la proporción entre SaaS y ARR, afecta los ingresos en ese período en aproximadamente 10 millones de dólares.En la dirección opuesta. Un cálculo sobre el indicador que prevé los ingresos futuros – ARR – resultó ser un error en el indicador que solo registra lo que se facturó este trimestre.

Así que la verdadera historia es la dirección en la que se mueve la mezcla. SaaS no es un producto secundario con crecimiento más lento; es…El 97% de todos los ARR nuevos netos aumentó un 34% en comparación con el año anterior, alcanzando los 66 millones de dólares en ese trimestre.El ARR de los SaaS aumentó un 36%, hasta los 847 millones de dólares. Cada cliente que pasa al modelo de suscripción reduce las ingresaciones actuales, pero al mismo tiempo se crea una fuente de ingresos de mayor calidad, más previsible y de mayor duración.

Todos los indicadores de avance aceleraron.

Los indicadores clave, aquellos que indican qué costos tendrán que pagarse en los próximos trimestres, no disminuyeron; por el contrario, aumentaron. El volumen de obligaciones pendientes creció un 30%, a 1.9 mil millones de dólares, y el RPO del año en curso aumentó un 27%.El monto de las obligaciones de ejecución pendientes aumentó un 30%, hasta llegar a 1.9 mil millones de dólares. El RPO para este año también aumentó un 27%.Los clientes existentes continuaron creciendo, con una tasa de retención neta del 113% en términos de dólares. Es decir, el cliente promedio pagó un 13% más que hace un año. Los productos de identidad impulsados por la IA alcanzaron los 70 millones de dólares en ARR.Los productos de identidad impulsados por la IA alcanzaron los 70 millones de dólares en ARR.Más del 30% del ARR nuevo del trimestre, según la gestión de planes de negocio, ha más que duplicado, alcanzando más de 200 millones de dólares. Además, la empresa aumentó su estimación para el ARR anual a 1,38 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 23%.Aumentó su estimación para el ARR anual a 1.38 mil millones de dólares..

Este es el segundo trimestre consecutivo en el que el mercado vende la misma información malinterpretada. En junio…La acción cayó drásticamente después del primer trimestre.Porque las expectativas para todo el año se consideraron poco realistas. La empresa, de todos modos, superó las cifras de ARR trimestrales y logró aumentarlas. Este patrón no se debe a un problema de demanda que esté oculto detrás de trucos contables. Se trata de un efecto del proceso de crecimiento: el costo de convertir la franquicia en ingresos recurrentes es confundido con una desaceleración estructural.

La verificación de precios honesta

Nada de esto hace que las acciones sean baratas, y eso es importante. SailPoint cotiza a unos 7.5 veces los ingresos futuros, y a aproximadamente 55 veces el EPS ajustado de $0.32 para el año en curso. El flujo de efectivo libre se espera en alrededor de 200 millones de dólares. No confundamos la ética de valor con una acción a precio reducido: su valoración es ligeramente inferior a 9 veces las ventas recientes, algo similar al de otros competidores con crecimiento más lento como Okta y Zscaler. Además, las acciones han aumentado en valor en aproximadamente un 41% en los últimos cuatro meses, por lo que el aumento en el precio es en parte debido a esto.

Lo que el descenso de precios les permite es una entrada más limpia en un mercado lleno, pero no irresponsable, en una empresa cuya métrica de crecimiento real sigue siendo positiva. La factura es la prueba de ello: la empresa todavía necesita convertir su sistema de inteligencia artificial en el objetivo de ARR de 100 millones de dólares al final del año, y mantener el crecimiento del ARR en los 30% para que los ingresos se acerquen al ARR y se cubra la brecha que existe entre ambos. Son cuestiones relacionadas con la ejecución, no dudas sobre el modelo de negocio. Y son lo único que diferencia esta acción de aquellas empresas que crecen con un ARR del 25%, y que se cotizan como si tuvieran un crecimiento de ingresos del 17%.

: ARR, ingresos recurrentes anuales.