La campaña de Sable Offshore: Una apuesta táctica por un catalizador legal

Se trata de un juego basado en eventos clásico. El aumento del precio de las acciones, del 53.48% en los últimos 20 días, fue provocado por un único y decisivo factor: una decisión de la corte federal de apelaciones, emitida a finales del mes pasado, que abrió el camino para que el oleoducto crítico de la empresa pudiera reanudar sus operaciones. Esa decisión fue el detonante del aumento del precio de las acciones.Un aumento del 30% en un solo día.A principios de enero, se produjo un movimiento típico de tipo “binary event”, en el que el mercado revalúa una acción basándose en un riesgo legal resuelto.

Sin embargo, la situación inmediata es volátil y táctica. El impulso del mercado se detuvo el lunes 5 de enero, cuando las acciones cayeron un 15.2% debido a la realización de posiciones de venta. Este brusco cambio en la dirección del mercado sirve como un recordatorio importante de que esta movilidad no es un proceso unidireccional. Esto demuestra que el mercado ya ha tenido en cuenta la posibilidad de una victoria legal, y ahora se centra en el siguiente obstáculo: la reanudación física de las operaciones.

El precio actual de la acción, de 8.61 dólares (menos que el precio anterior, de 10.11 dólares), refleja este estado de ánimo inestable. Lo que es más importante, esto destaca el profundo escepticismo que persiste. El precio de las acciones ha disminuido en un 70% durante el último año, lo cual demuestra cuánto el mercado despreció las perspectivas de la empresa antes de la decisión judicial. La victoria legal es una condición necesaria para un cambio positivo, pero aún no es suficiente. La verdadera prueba será si la empresa puede pasar de ser una entidad sin ingresos a una empresa productora de petróleo; ese cambio se medirá en barriles, y no solo en decisiones judiciales.

Los mecanismos: El camino crítico hacia la producción

La victoria legal es solo el punto de partida. Ahora, la empresa debe luchar contra el tiempo para obtener los permisos necesarios y cerrar un acuerdo costoso para saldar sus deudas, todo mientras reciben una gran inversión de capital.

El principal obstáculo operativo es la reinstalación de las tuberías ubicadas en tierra firme. La empresa admitió ante el tribunal la semana pasada que estas tuberías no transportaban petróleo antes de que la nueva ley estatal entrara en vigor el 1 de enero de 2026. Esta distinción es crucial. Dado que las tuberías estuvieron inactivas durante más de cinco años, ahora requieren una renovación adecuada.Permiso de desarrollo costero emitido por la Comisión Costera de CaliforniaAntes de que puedan volver a extraer el petróleo. El juez ha mantenido la orden judicial en efecto hasta una reunión para tratar el estado actual del asunto el 27 de febrero, lo que impone un plazo muy corto para que Sable pueda manejar esta nueva regulación.

Al mismo tiempo, la empresa intenta ganar tiempo en su balance financiero. La modificación condicional de su deuda con Exxon extiende la fecha de vencimiento del préstamo hasta…31 de marzo de 2027(O quizás antes de las primeras ventas), pero a un precio elevado. La tasa de interés asciende al 15% anual, con aplicación compuesta cada año. Además, el acuerdo incluye un nuevo requisito de liquidez mensual, que exige que se disponga de al menos 25 millones de dólares en efectivo sin restricciones. Se trata de un acuerdo clásico: extienden la fecha de vencimiento del pago, a cambio de mayores costos y una mayor disciplina en cuanto al flujo de caja.

Sin embargo, el efecto completo de esta enmienda depende enteramente de que la empresa obtenga capital adicional. Se requiere que las contribuciones de capital neto sean de al menos 225 millones de dólares para que la enmienda tenga efecto. Se trata de una cantidad enorme, teniendo en cuenta que la empresa cotiza a un valor mucho menor que el que tenía antes del incidente. La situación ahora es clara: Sable debe obtener este capital, cumplir con los nuevos requisitos de autorización del estado y reanudar sus operaciones… todo esto antes de que termine el plazo del préstamo. La volatilidad de las acciones refleja la evaluación del mercado respecto a estos plazos urgentes y complejos.

El siguiente catalizador: La cita del 27 de febrero

El aumento de precios de las acciones ahora depende de un solo evento inminente. La orden judicial que prohíbe el reanudar las operaciones de los oleoductos en tierra está programada para ser revisada en…27 de febreroEsta reunión de carácter legal es el siguiente catalizador crucial. El juez ya ha acordado mantener la orden judicial en vigor hasta esa fecha. Esto significa que el camino físico que utiliza la empresa para producir está legalmente bloqueado hasta ese momento. Una decisión de levantar la orden judicial abriría el camino para el próximo paso operativo. Sin embargo, si se niega la orden, el proceso de reanudación de las actividades se detendrá, lo que probablemente provocará otra fuerte caída en los precios de las acciones, confirmando así el profundo escepticismo del mercado.

Más allá de esta fecha judicial, la prueba definitiva del concepto empresarial será la primera venta comercial de hidrocarburos. Este acontecimiento desencadenaría el plazo de vencimiento del préstamo, que sería de 90 días; esto aceleraría significativamente el proceso para que la empresa pueda demostrar su modelo de negocio. La modificación condicional del préstamo con Exxon está estructurada en torno a este hito, lo que lo convierte en el evento decisivo para el plan financiero.

Los riesgos son graves e inmediatos. En primer lugar, existe la amenaza constante de posibles demandas legales a nivel estatal.El Consejo de Supervisores del Condado de Santa Barbara se encontraba en un impasse, con un resultado de 2-2.En cuanto a las posibles medidas que podrían tomarse, la Comisión Costera de California ha planteado objeciones oficiales, exigiendo…Período de revisión de 30 díasPara obtener la autorización federal para reiniciar el proyecto, se plantea un obstáculo regulatorio adicional que podría retrasar o impedir la ejecución del proyecto.

En segundo lugar, la estructura financiera de la empresa es una gran vulnerabilidad. No cuenta con flujos de efectivo suficientes para cumplir con sus obligaciones. El préstamo modificado incluye ciertas condiciones especiales.Tasa de interés del 15% anual.Se trata de una deuda que se incrementa anualmente, y requiere al menos 25 millones de dólares en efectivo sin restricciones cada mes. La empresa debe obtener al menos 225 millones de dólares en capital para poder llevar a cabo este acuerdo. Sin esa inversión de capital, la deuda de alto costo se convierte en una carga insoportable mucho antes de que se venda algún petróleo.

La situación actual consiste en una competencia contra dos plazos: el día del juicio del 27 de febrero y los 90 días que transcurren desde la primera venta. La volatilidad de las acciones refleja la evaluación del mercado respecto a estos plazos superpuestos y de gran importancia. Por ahora, la subida de precios se debe a la esperanza de lograr una victoria legal; el siguiente paso dependerá de si esa victoria puede traducirse en una reanudación de las operaciones comerciales, y, en última instancia, en una venta real de las acciones.