Las contradicciones en las llamadas de resultados de SABESP: Los plazos para la reclasificación de los costos de personal y la recuperación de los descuentos difieren.

Fecha de la llamada17 de marzo de 2026

Resultados financieros

• IngresosLos ingresos netos ajustados ascendieron a 5.7 mil millones de reais, lo que representa un aumento del 2.1% en comparación con el año anterior. En todo el año, los ingresos netos fueron de 22.2 mil millones de reais, lo que también representa un aumento del 2.2% en comparación con el año anterior.
• Margen de operaciónEl margen EBITDA ajustado aumentó al 60%. (En todo el año: 60%, un incremento en comparación con el año anterior).

Comentarios de negocios:

Rendimiento operativo y financiero:

• SABESP informó que…Ingresos netos ajustadosDe5.7 mil millones de realesEn el cuarto trimestre, la situación sigue mejorando.2.1%En comparación con el año anterior…EBITDA ajustadode3.4 mil millones de reales, representando13%Crecimiento.
• Este aumento se debió a una gestión sistemática y eficiente de la empresa, a la expansión de la base de clientes, y a iniciativas para mejorar la eficiencia en los costos.

Gastos de capital y expansión de la infraestructura:

• En el año 2025, SABESP…CapExSe ha alcanzado.15,2 mil millones de realesEs más del doble en comparación con el nivel invertido en 2024. Se presta especial atención a la seguridad hídrica y al desarrollo de la infraestructura relacionada.
• Esta inversión respeta el compromiso de la empresa de acelerar la universalización y expandir la capacidad de la infraestructura.

Programas de tasas subsidiadas e inclusión social:

• El número de unidades que se benefician de las tarifas subvencionadas se duplicó, llegando a casi…2 millones de conexionesImpactando aproximadamente…6 millones de personas.
• Esta expansión refuerza el papel de SABESP en el apoyo a la inclusión social, al mismo tiempo que se mantiene la sostenibilidad financiera de la empresa.

Resistencia al agua y capacidad futura:

• SABESP aumentó la capacidad de transferencia del sistema.14.2 metros cúbicos por segundoEntre los años 2015 y 2025, se planea añadir otro…12.8 metros cúbicos por segundoPara el año 2030.
• Esto está respaldado por…5,9 mil millones de realesEn inversiones destinadas a mejorar la seguridad hídrica y la resiliencia del sistema.

Desarrollos regulatorios y estratégicos:

• La empresa concluyó la adquisición de las acciones de EMAE. De este modo, su capacidad de almacenamiento de recursos aumentó significativamente.52%A largo plazo.
• SABESP continúa buscando oportunidades estratégicas y participando en actividades regulatorias con el objetivo de crear valor a largo plazo.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositivo

• La dirección afirmó que los resultados demuestran las mejoras operativas y financieras logradas desde el inicio de la transformación de la empresa. También señalaron que la transformación de SABESP no se trata únicamente de la eficiencia operativa y el rendimiento financiero, sino también de convertir la escala, la disciplina y el capital en valor a largo plazo para la sociedad y los accionistas. El director general enfatizó que “hemos intentado acelerar todo lo posible” y que “podemos hacer más en 2026. Intentaremos mantener ese ritmo, o incluso acelerarlo si es posible”.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Bruno Amorim (Goldman Sachs Group, Inc., División de Investigación)¿Puede darnos una idea del potencial de aumento en los gastos de capital que podría ocurrir con la cifra de 70 mil millones de reales para el total de gastos de capital en este ciclo? Además, ¿de qué tipo de inversiones estamos hablando?… Y la segunda pregunta respecto al cuarto trimestre: el nivel analizado de gastos de capital fue de aproximadamente 19 mil millones de reales al año. Entonces, ¿significa eso que podríamos ver un nuevo aumento en los gastos de capital hasta este nivel? O bien, fue algo único en el cuarto trimestre.
  RespuestaEl aumento en el plan de gastos de capital (70 mil millones de dólares a precios de 2022, actualizado para tener en cuenta la inflación y teniendo en cuenta los ciclos futuros) se debe a las inversiones en seguridad hídrica, mejoras en los medidores de agua utilizados con tecnología inteligente, y sistemas de detección de problemas en las redes, con el objetivo de mejorar la eficiencia operativa. La empresa pretende acelerar al máximo la ejecución de este plan de gastos, con el ritmo dependiendo de las aprobaciones regulatorias.

• Pregunta de Francisco Navarrete (Banco Bradesco BBI S.A., División de Investigación)…En cuanto al resultado del cuarto trimestre, simplemente para verificar los datos, la línea de nóminas fue bastante baja. Si hay un nivel más alto de capitalización de este gasto en el cuarto trimestre de 2025, como ocurrió en el cuarto trimestre de 2024, entonces ¿será esto un efecto estacional, o se trata de algo único? Y luego, la segunda pregunta… ¿Cómo planean manejar esta situación?[La asignación de capital… frente a invertir en concesiones… como en el caso de COPASA… ¿qué diferencia hay entre ambos?
  RespuestaLa baja cantidad de gastos en personal durante el cuarto trimestre se debe a las revisiones anuales de los costos, así como a la inclusión de más costos en el rubro de inversiones, a medida que aumentan las necesidades de inversión. No se trata de un fenómeno único, sino de un reflejo de los cambios operativos que ocurren a lo largo del año. En cuanto a COPASA y otras oportunidades, la empresa prioriza negociaciones de gran importancia, pero considera que esto es difícil debido al tamaño de las empresas y a las condiciones regulatorias y económicas. Además, están buscando adquisiciones más pequeñas en São Paulo. Consideran que la concesión de Universaliza representa una oportunidad competitiva para ellos.

• Pregunta de Ricardo Bello (Safra):¿Podría explicar, por favor, cómo ha evolucionado la reducción de los descuentos otorgados a los clientes más grandes? ¿Qué parte de esta diferencia aún debe ser eliminada? En cuanto a los proyectos relacionados con la seguridad del agua, ¿podrían proporcionar una actualización sobre el progreso de estos proyectos para este año y el próximo año, así como los plazos previstos?
  RespuestaLa empresa ha recaudado aproximadamente 450 millones de reais al eliminar los descuentos que ofrecía a sus clientes más importantes en el año 2025. Prácticamente todos los contratos han sido resueltos, y el impacto en el volumen de negocios es mínimo. Se estima que los costos restantes ascienden a entre 50 y 100 millones de reais. En cuanto a los gastos relacionados con la seguridad del suministro de agua, se invirtieron 700 millones de reais en el año 2025. Se espera que los gastos en el año 2026 sean de entre 1.5 y 2 mil millones de reais. En total, el costo total de las instalaciones de tuberías durante el período de concesión será de aproximadamente 8 mil millones de reais.