De SaaSpocalypse a AI Tollbooth: Las acciones de software podrían estar listas para seguir el auge de los semiconductores.

iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV)Aumentó más del 16% en agosto.Es el segundo mejor mes desde 2002.

Gráfico 1: El precio de IGV alcanzó un mínimo de pánico el 27 de agosto; el precio más alto fue el cierre anterior. La recuperación es significativa, pero el ETF aún no ha recuperado su punto más alto del mes de septiembre de 2025.

Ese movimiento representa una reversión notable en comparación con el pánico de principios de 2026. IGV…El mínimo en 52 semanas fue de $74.62.Es decir, el cierre del 27 de agosto fue un 47.8% por encima del nivel mínimo.

La dinámica de los precios indica que el mercado ha retirado ese veredicto extremo de “el software de IA es peligroso”, pero no significa que todos los negocios de software estén seguros.

La SaaSpocalypse acaba de llegar al estado de resultados financieros.

La situación parecía simple: los agentes de IA podrían escribir código, gestionar el servicio al cliente y automatizar el trabajo relacionado con el conocimiento, lo que reduciría la cantidad de licencias de software necesarias. Si las empresas pudieran desarrollar sus propios herramientas basadas en estos modelos avanzados, las aplicaciones existentes correrían el riesgo de convertirse en simples bases de datos pasivas, mientras que el proveedor del modelo captura todo el valor económico.

El segundo trimestre fiscal de Salesforce representó un desafío para la suposición de cero-sumas. Agentforce y Data 360ARR alcanzó casi 3.9 mil millones de dólares.El ingreso por servicios de asistencia aumentó en más del 210% año tras año. Además, el ARR de Agentforce superó los 1.5 mil millones de dólares, y las unidades de trabajo de Agentic en el segundo trimestre aumentaron en un 97%, llegando a los 3.2 mil millones de dólares. Estas no son estadísticas relacionadas con la lanzamiento de productos. Se trata de medidas relacionadas con los ingresos y el uso de los servicios, que son precisamente las pruebas que los inversores habían solicitado.

La expansión de la alianza Anthropic hizo más claro el mensaje. Claudeforce coloca los razonamientos de Claude en la cima de las estrategias de Salesforce.Datos, flujos de trabajo, reglas empresariales y gobernanzaEl modelo proporciona la información necesaria; Salesforce, por su parte, ofrece el contexto empresarial y el nivel de permisos necesarios para que los agentes puedan actuar. Esto hace que el sistema de registro sea más valioso a medida que los agentes se dispersan, y no menos valioso simplemente porque la interfaz de usuario cambia.

¿Por qué el software podría tomar el relevo de los chips?

El caso de rotación comienza con una brecha en el rendimiento inusualmente grande. A finales de agosto, el VanEck Semiconductor ETF había logrado un rendimiento aproximadamente…59.1% de retorno total desde el inicio del año, contra3.5% para IGVLos semiconductores todavía tienen un fuerte impulso en sus ganancias, y la demanda por infraestructuras de IA no ha desaparecido. Pero los expectativas son mucho más altas después de una tendencia así.

El software ofrece una imagen reflejada. Las valoraciones se comprimieron debido a los temores relacionados con la interrupción de servicios; las estimaciones de ganancias no colapsaron en todo el grupo. Además, varias empresas ahora demuestran que la IA puede aumentar el uso de los recursos, el valor de los contratos y los gastos en seguridad.

Morgan Stanley recientemente aconsejó a los inversores que prefieran empresas con flujos de caja de calidad y beneficios claros relacionados con la inteligencia artificial.Se reduce la exposición en los lugares donde los semiconductores parecen estar sobrecalentados.Eso no requiere una situación de mercado negativo para los semiconductores. Una reasignación parcial de las inversiones en hardware ya saturado puede, aún así, generar un comercio de software que sea débil.

Gráfico 2. La diferencia en el rendimiento a finales de agosto muestra por qué los software pueden atraer capital de inversión, incluso sin reemplazar a los semiconductores como componente fundamental de la infraestructura de inteligencia artificial.

Los ganadores ya están separándose.

La ciberseguridad cuenta con el mecanismo de transmisión más limpio, ya que más agentes, identidades y puntos de acceso a datos crean una superficie de ataque mayor. CrowdStrike informó que…Nuevo ARR neto: 333 millones de dólaresEl ARR relacionado con los clientes de Falcon Flex aumentó en un 51% año tras año. Los ingresos por suscripción alcanzaron los 2.29 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 101%. Además, el uso de ocho o más módulos aumentó al 26% entre los clientes de suscripción. La inteligencia artificial no solo añade funciones nuevas; también aumenta la cantidad de cosas que las empresas deben proteger.

El mismo patrón se observa en los software de flujo de trabajo. Microsoft 365 CopilotSe alcanzaron más de 30 millones de asientos pagados.Mientras que las obligaciones comerciales restantes aumentaron un 84%, hasta los 678 mil millones de dólares.El valor del contrato anual de IA superó los 1 mil millones de dólares.Y las implementaciones de agentes aumentaron nueve veces en nueve meses. Junto con Salesforce, estos datos indican tres formas de generar ingresos: los asientos y el uso de la IA, los flujos de trabajo y el acceso a datos, y la capa de seguridad relacionada con los agentes autónomos.

Gráfico 3. Las métricas de las empresas seleccionadas muestran que la monetización basada en la inteligencia artificial se está volviendo medible en las plataformas de CRM, ciberseguridad, productividad y flujo de trabajo.

La implicación es importante para la selección de acciones. Los programas informáticos de versión beta funcionaron cuando los inversores realizaban operaciones de corto plazo sin criterio alguno. La siguiente fase debería recompensar a las empresas que poseen sistemas de registro, datos propietarios, controles de cumplimiento o procesos de trabajo integrados en profundidad. Las interfaces simples, características y productos que dependen exclusivamente del precio por unidad siguen siendo más vulnerables.

Qué podría romper el comercio

El primer riesgo es el precio. Después de un rebote del 47,8% desde el mínimo, IGV ya se negocia a unos38.6 veces los ingresosY tiene un beta de 1.28 durante tres años. El aumento del 22.6% en un día por parte de Salesforce también contribuyó a la mejora en su calificación. Una recuperación basada en expectativas más positivas puede revertirse rápidamente si, en el próximo trimestre, los ingresos provenientes de la IA no sean estables, sino que sigan disminuyendo.

El segundo riesgo es que la teoría original sobre la interrupción era demasiado amplia; no está completamente equivocada. Goldman Sachs sostiene que los inversores deberían separar las empresas entre sí.Riesgos de orquestación, modelo de monetización, propiedad del sistema de registro, barreras de datos y ejecución de IASi los agentes se convierten en la interfaz principal, las aplicaciones ligeras podrían perder interés de los usuarios. Además, el sistema de precios basado en el uso podría compensar la pérdida de asientos para algunos vendedores. Pero no está garantizado que esto preserve las ganancias de todos ellos.

Observen los indicadores clave que causaron ese rebote: el ARR de Agentforce y las unidades de trabajo, el ARR neto de CrowdStrike, el número de asientos de Copilot y el RPO, y el ACV de ServiceNow. Si continúan acelerándose, la tecnología de software puede convertirse en una herramienta útil para la IA. Pero si disminuyen, eso significa que hubo una presión extrema, no una transición hacia tecnologías de semiconductores.