Ryanair podría superar las expectativas, ya que los beneficios derivados de las mejoras en la situación geopolítica se traducirán en ganancias adicionales.

La reacción inicial del mercado fue una clásica acción de “vender las noticias”. El lunes, a medida que el conflicto se intensificaba…Las acciones de las aerolíneas europeas cayeron en un 9%.Se temía una guerra prolongada y un aumento en los precios del petróleo. La situación era clara: el mercado ya había asignado un precio alto para un escenario de conflicto de alto riesgo y alto costo. Luego llegó la sorpresa de ese martes…Un informe del New York Times afirmó que Irán estaba llevando a cabo una “actividad de difusión secreta”.Con el objetivo de poner fin a la guerra, la respuesta inmediata del mercado fue una fuerte reevaluación de los valores. El índice Stoxx 600, que abarca a todas las empresas europeas, aumentó un 1.2% debido a esta noticia. Se trata de un cambio directo con respecto a las pérdidas sufridas el lunes.

Esto crea una clásica brecha entre las expectativas y la realidad. La subida en el precio de las acciones es simplemente un ejemplo de “comprar a pesar de los rumores”. El mercado ya había procesado completamente la narrativa del peor escenario posible; las aerolíneas ya habían sido castigadas por su exposición al conflicto. El número que se mencionó era el de una guerra prolongada y destructiva. El nuevo informe sugiere una posibilidad de evitar ese escenario. Se trata de una subida en el precio de las acciones como una forma de alivio, con la esperanza de que se pueda evitar el peor escenario posible. La pregunta clave ahora es si esto representa un cambio fundamental en las expectativas o simplemente un alivio temporal. Para que esta subida en el precio de las acciones se mantenga, es necesario que el “contacto secreto” se traduzca en una reducción real de los riesgos, y no simplemente en otro round de escepticismo.

Reconfiguración de las expectativas básicas: combustible, demanda y orientaciones

La manifestación es una apuesta por un ajuste en los dos factores fundamentales que influyen en las ganancias de las aerolíneas: los costos de combustible y la demanda de viajes. El mercado anticipa una rápida disminución en estos costos, lo que permitirá que el sector mantenga su sólida perspectiva para el año 2026. Esa perspectiva se basa en una situación favorable en cuanto a la cobertura de riesgos relacionados con el combustible. Se proyecta que el beneficio antes de intereses de la industria llegará a un nivel determinado.13,4 mil millones de euros para el año 2026Este número no es algo fijo; depende completamente de si los precios del petróleo no aumentan aún más. Un factor clave podría ser un acuerdo de seguros con Estados Unidos para los barcos que pasan por el Estrecho de Ormuz. Según los analistas de Jefferies, este acuerdo podría ser un “cambio fundamental” en los precios del petróleo. Si ese acuerdo se concretara, esto reduciría directamente la presión sobre los costos de combustible, lo cual representa una amenaza importante para los resultados financieros del sector.

Al mismo tiempo, la opinión general del mercado espera que el conflicto sea temporal. Esta es la suposición fundamental que sirve de base para el optimismo actual.Encuesta de Bloomberg a los estrategasSe puede observar que mantienen objetivos altos para finales del año en lo que respecta al índice Stoxx 600. Esto indica que consideran que las perturbaciones a largo plazo en la demanda de viajes son limitadas. Su pronóstico promedio sugiere que el índice terminará el año con un aumento del aproximadamente 11% en comparación con los niveles recientes. Esta perspectiva es optimista, ya que consideran que el aumento de los precios del petróleo y el comportamiento de los países geopolíticamente inestables son problemas a corto plazo que se resolverán rápidamente. Se trata de una estrategia de arbitraje de expectativas: el mercado ya ha tenido en cuenta un posible choque en la demanda y un aumento en los costos de combustible. Las noticias sobre este “encuentro secreto” sugieren que es posible evitar ese choque, lo que permitirá que la situación vuelva a la trayectoria previa al conflicto.

En resumen, el rally representa un ajuste en el precio del riesgo, no una mejora fundamental en los resultados financieros de la empresa. Para que este movimiento se mantenga, es necesario que la duración del conflicto se mantenga baja. Cualquier indicio de que el proceso de negociación fracase o de que los ataques continúen, haría que toda la expectativa relacionada con este tema se revisara rápidamente. La estimación de la empresa sobre un EBIT de 13,4 mil millones de euros depende ahora de un alto al fuego, algo que no se había tenido en cuenta hace apenas unos días.

Análisis de exposición: El comercio de “Beat and Raise” frente al de “Vender las noticias”.

El alivio inicial que se produce en la reunión es un movimiento de tipo “sectoral”, pero lo que realmente se espera es que los arbitrajes ocurran dentro del grupo de aerolíneas. El mercado prevé una rápida disminución en las cotizaciones de las acciones, pero el impacto en cada empresa depende completamente de su exposición al conflicto y de sus medidas de protección financiera. Esto crea una clara diferencia entre las situaciones: hay oportunidades para aquellas aerolíneas que hayan gestionado bien su exposición al riesgo, mientras que para aquellas que son más vulnerables, podría ser una oportunidad para vender sus acciones si las negociaciones fracasan.

Wizz Air es la aerolínea europea más expuesta a las críticas, según los datos disponibles.Nota de investigación de CitiLa agencia de bolsa señala que la aerolínea tiene una alta exposición directa hacia Israel, y sus márgenes de ganancia son relativamente bajos. En un año en el que es necesario aumentar rápidamente su capacidad de vuelos, esa exposición podría obligarla a realizar cambios costosos en su flota de aviones. Además, los bajos márgenes de ganancia la hacen vulnerable a cualquier aumento en los precios del combustible. Para Wizz, la situación actual podría ser temporal. Si el conflicto continúa, la alivio inicial podría convertirse rápidamente en una situación adversa, ya que el mercado se reajustará a la realidad de las perturbaciones operativas y las presiones de costos que no estaban previstos en los precios de las acciones.

Por el contrario, Ryanair es la aerolínea que más se beneficia de las medidas de protección que ofrece Citi. Esta empresa recibe una calificación de “compra” por parte de Citi. La defensa de Ryanair se basa en importantes coberturas contra riesgos relacionados con los costos de combustible, márgenes de ganancia altos y una mínima exposición a los mercados actualmente afectados. Para Ryanair, este aumento en las valoraciones representa un escenario clásico de “mejorar y aumentar las cotizaciones”. El mercado ya había tenido en cuenta el impacto negativo que podría causar el problema con los costos de combustible y las crisis de demanda. La nueva situación sugiere que este impacto puede evitarse, lo que permitirá que los sólidos fundamentos financieros de la empresa impulsen una nueva valoración positiva. Su margen financiero y sus medidas de cobertura sirven como amortiguadores de riesgos, convirtiendo las condiciones geopolíticas adversas en oportunidades de crecimiento.

En resumen, el aumento general en los precios de las acciones del sector oculta una división profunda entre los diferentes actores del mercado. La estimación sobre la duración del conflicto era alta, lo que presionaba a todas las aerolíneas. Ahora, lo importante es determinar qué compañías pueden aprovechar esta oportunidad para obtener beneficios. Las aerolíneas con una buena gestión de riesgos y baja exposición, como Ryanair, tienen la capacidad de ver un aumento adicional en sus precios de acciones si surgen noticias positivas. Por otro lado, las aerolíneas con alta exposición y bajos márgenes, como Wizz Air, enfrentan el riesgo contrario: sus acciones podrían caer si el conflicto persiste, ya que la primera reacción del mercado se transforma en una realidad más dura.

Valoración y catalizadores: ¿Qué está cotizado en el mercado y qué hay que observar?

La reunión de accionistas ha llevado al sector desde una situación de descuento significativo hacia una valoración más alta. Esto cambia la relación riesgo/renta en el sector. Las aerolíneas europeas ahora cotizan cerca de…Ganancias 15 veces superiores.Se trata de un nivel que ofrece menos margen de maniobra en cuanto a la evaluación de los valores, en comparación con las medias históricas. Esto significa que el mercado ya no apuesta por una reevaluación a bajo precio; en cambio, está pagando por la expectativa de una reestructuración fundamental de los valores. Ahora, el mercado está influenciado por un optimismo que se refleja en los precios. Para que esta situación se mantenga, es necesario que la narrativa de disminución de las expectativas produzca resultados concretos, y no simplemente un aumento del optimismo.

El catalizador clave que pondrá a prueba este optimismo será el ultimátum de 48 horas emitido por Estados Unidos contra Irán, con el fin de que reabran el Estrecho de Ormuz. Este plazo, emitido después de la encuesta realizada por Bloomberg entre los estrategas, representa la primera oportunidad real para poner a prueba las afirmaciones de “contacto secreto” entre Irán y Estados Unidos. Si Irán cumple con esta exigencia, eso validaría la expectativa del mercado en cuanto al futuro de los precios del petróleo. Pero si no lo hace, el conflicto podría escalar nuevamente, causando un rápido cambio en los precios del petróleo. La opinión optimista del mercado actual es frágil; depende de una resolución rápida y positiva de este ultimátum.

Más allá del factor geopolítico, los inversores deben estar atentos a las actualizaciones de las directrices emitidas por las compañías aéreas. La noticia inicial fue una cambio en el sentimiento del mercado, pero los verdaderos acontecimientos que podrían influir en los resultados de las compañías aéreas provienen de los planes operativos. Es importante observar si las aerolíneas presentan nuevas estimaciones sobre su capacidad de vuelos y cómo los costos de combustible pueden afectar sus resultados. Por ejemplo, una aerolínea como Ryanair podría aumentar sus expectativas de EBIT para el año 2026, siempre y cuando su estrategia de cobertura financiera funcione bien. Por otro lado, una aerolínea como Wizz Air podría tener que revisar sus planes si se producen interrupciones en su operación. La reacción inicial del mercado puede ser considerada como un “buen momento para comprar”, pero lo importante es ver si hay señales de que la situación podría empeorar.