Tokenización de RWA: El costo de cumplir con las regulaciones y la trampa de liquidez

La promesa de la tokenización de los RWA es un mercado valorado en 30 billones de dólares para el año 2034. Sin embargo, a mediados de 2025, el valor total del mercado aún no había alcanzado ese nivel.Más de 25 mil millones de dólares en RWA’s tokenizadas.Estos tokens están distribuidos entre diferentes cadenas de bloques. Este vacío es evidente. A pesar de que la tecnología permite operar mercados globales las 24 horas del día, la mayoría de los tokens presentan bajos volúmenes de negociación, períodos de posesión prolongados y una participación limitada de los inversores. La liquidez proyectada no se está materializando.

El principal factor de fricción es el costo. La necesidad de cumplir con las normas legales y regulatorias implica una inversión considerable desde el principio.Potencialmente, podría costar entre 200,000 y 800,000 dólares.Los gastos operativos continuos también son elevados: oscilan entre los 50,000 y los 200,000 dólares al mes. Estos no son simples costos insignificantes; se trata de requisitos de capital importantes que deben cubrirse antes de que sea posible comenzar cualquier tipo de operación comercial.

Esto crea un cuello de botella en términos de liquidez. Los altos costos de cumplimiento y operativos actúan como barreras para que tanto los emisores como los posibles proveedores de liquidez no puedan participar en el mercado. Cuando el costo de tokenizar y mantener un activo es tan elevado, las incentivas para crear un mercado secundario dinámico disminuyen. El resultado es un mercado en el que la promesa de liquidez se ve obstaculizada por los mismos costos necesarios para lograrla.

Cuantificación del costo de cumplimiento en la pared

El mayor obstáculo es el cumplimiento de las normas en el ámbito transfronterizo. Esto genera un verdadero infierno para las plataformas, ya que estas deben garantizar el cumplimiento de dichas normas.Aprobaciones específicas para cada área de jurisdicciónPara cada mercado, es necesario manejar las reglas contradictorias impuestas por la SEC, MiFID II y el MAS de Singapur. Este no es un obstáculo menor; se trata de un obstáculo que requiere una gran inversión de capital para poder abrir el mercado antes de que se emita siquiera un solo token.

Más allá de las licencias regulatorias, la implementación técnica es costosa. La auditoría de los contratos inteligentes, por sí sola, cuesta mucho dinero.De $20,000 a $50,000 por proyecto.Mientras que la integración con blockchain cuesta entre $10,000 y $60,000. Estos son costos de desarrollo únicos, pero representan una inversión considerable de capital que debe ser cubierta antes de que se pueda llevar a cabo cualquier tipo de operación comercial.

El costo real y continuo radica en la necesidad de contar con una infraestructura de cumplimiento en tiempo real, que es muy costosa. Las instituciones requieren esto.Evaluación de las sanciones contra aquellos que se encuentren en las listas de vigilancia de la OFAC, las Naciones Unidas y la UE.Y también los registros de auditoría que abarcan múltiples jurisdicciones. Crear esta capacidad no es algo que se pueda implementar fácilmente; se trata de un gasto adicional que aumenta el costo total de operación. Esta infraestructura constituye la capa final y más costosa que debe ser cubierta para poder intentar lograr una mayor liquidez global.

El compromiso en la adopción institucional

La adopción institucional temprana está reduciendo el mercado al que se puede llegar. Los primeros en adoptar esta tecnología son los gestores de activos tradicionales y los custodios de fondos, quienes se concentran en los activos regulados y conocidos por ellos.Tesorería de los EE. UU., fondos del mercado monetario y créditos privadosEste ajuste cauteloso es comprensible, dada las altas costos de cumplimiento. Pero esto limita el conjunto inicial de activos tokenizados a aquellos que cuentan con marcos legales establecidos. La promesa de mercados globales disponibles las 24 horas del día, para una gama más amplia de activos, se ve socavada por los altos costos y complicaciones relacionados con el proceso de registro y negociación de los activos.

Esto crea una situación de liquidez autopromotor. Las instituciones que podrían impulsar el volumen de transacciones, como las relacionadas con el sector inmobiliario o el sector de capital privado, se ven disuadidas por esto.De 200,000 a 800,000Un muro de cumplimiento anticipado. Sin una cantidad suficiente de activos diversos y de alto valor, el comercio secundario sigue siendo escaso. Como se mencionó anteriormente, la mayoría de las fichas RWA muestran…Bajos volúmenes de comercio y períodos de posesión prolongados.Aunque el tamaño del mercado en su conjunto crece, las oportunidades institucionales son reales. Pero el camino para escalar estas oportunidades está bloqueado por los costos.

Para que la tokenización pueda desbloquear todo su potencial, es necesario reducir los costos relacionados con el cumplimiento de las normas.16 billones de oportunidades institucionales para el año 2030.Todo depende de que la entrada al mercado sea accesible para una gama más amplia de activos. Hasta que la infraestructura necesaria para cumplir con los requisitos legales se vuelva más modular y menos intensiva en capital, el mercado seguirá limitado a un conjunto reducido de productos con altos márgenes de ganancia y baja fricción. Esto retrasará la llegada del mercado global líquido que la tecnología promete.