Emisión de créditos vs. Liquidez: Un análisis de flujo

La dinámica de mercado principal para los activos del mundo real que están tokenizados es una clara división entre la emisión de nuevos tokens y las actividades en el mercado secundario. Una nueva encuesta muestra esto.El 53.8% de los emisores priorizan la formación de capital y la eficiencia en la recaudación de fondos.La razón principal para la tokenización es, en efecto, la necesidad de liquidez. Sin embargo, solo el 15.4% menciona las necesidades de liquidez como motivo principal para la tokenización. Esto indica que la formación de capital es el factor principal que impulsa la tokenización, y no la demanda de liquidez.

La escala de esta emisión es enorme. El valor de mercado del mercado de tokens de RWA en Ethereum ha aumentado significativamente.Casi un 315% más, hasta los 17 mil millones de dólares.En el último año, esto ha sido posible gracias a actores institucionales como BlackRock y JPMorgan. Esto representa un flujo estructural de capital hacia esta clase de activos, y no una especie de burbuja especulativa.

Sin embargo, el sector más amplio de DeFi cuenta una historia diferente. Mientras que el valor de las RWA crece,El valor total de los activos bloqueados en DeFi ha disminuido en un 25% durante el último mes.Hasta los 94.84 mil millones. Esta divergencia indica que el capital está en movimiento.DentroRWA proviene de otros protocolos DeFi; no se está retirando completamente del mundo de las criptomonedas. La tesis es clara: existe un flujo estructural de ingresos provenientes de los DeFi más riesgosos hacia las inversiones en tokens y otros RWA, consideradas como algo más estable.

La construcción de la infraestructura de liquidez

El flujo de capital está contribuyendo actualmente a la creación de la infraestructura del mercado secundario, algo que los emisores de tokens ya han prometido desde hace tiempo. Las principales bolsas estadounidenses se están esforzando por ofrecer operaciones de comercio 24 horas al día, 7 días a la semana, para los activos tokenizados.El grupo CME lanzará operaciones con derivados criptográficos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, el 29 de mayo.La NYSE y la Nasdaq están desarrollando plataformas para el comercio de acciones y fondos cotizados en bolsa 24 horas al día, mediante tokens. Se trata de una expansión estructural de la infraestructura de liquidez. Aunque muchos emisores aún se encuentran en una fase de validación, centrándose en la formación de capital.

La clase de activos más importante en esta nueva infraestructura ya es de gran tamaño.Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, gestionados en forma digital, representan más de 8.7 mil millones de dólares en activos digitales.Proporciona un anclaje líquido y rentable para todo el mercado. Esta escala crea una plataforma natural para que las nuevas plataformas de comercio puedan servir a los usuarios, convirtiendo así la promesa de liquidez en un producto con alto volumen de transacciones.

El mercado está pasando de productos experimentales a productos estandarizados y de calidad institucional. Este cambio está impulsado por grandes empresas como BlackRock y KKR, que buscan obtener rendimientos y integrar esos productos en el sistema DeFi. El proceso es claro: el capital se dirige hacia la emisión de estos activos, y ahora se está creando la infraestructura necesaria para comerciar con ellos, lo que permite establecer un sistema cerrado para la participación de las instituciones.

Catalizadores y riesgos relacionados con el flujo

El catalizador más inmediato para la formación de capital en RWA es el lanzamiento del trading de derivados criptográficos las 24 horas del día, en el Grupo CME, el 29 de mayo. Esta expansión estructural de la infraestructura de liquidez, en línea con los esfuerzos de la SEC y la CFTC por lograr mercados siempre abiertos, permitirá que el capital institucional se conecte directamente con los activos tokenizados.El volumen diario promedio de futuros y opciones relacionados con criptomonedas ha aumentado un 46% en comparación con el año anterior.La nueva ventana de negociación está preparada para acelerar el flujo de capital hacia esta clase de activos, al ofrecer una forma de salida regulada y familiar.

Un riesgo importante en este proceso es la separación entre el precio del token y el valor del activo subyacente. Como se ha visto con tokens de utilidad como ONDO, el valor de mercado se acumula en los propios instrumentos, y no en los tokens relacionados con el proyecto. Los expertos señalan que…La mayoría de las fichas RWA siguen siendo fichas de utilidad, y no tienen derecho a ningún tipo de reclamo sobre los ingresos que provienen del protocolo.Esto crea una desconexión fundamental: el fuerte crecimiento de los activos no se traduce en un mejor rendimiento de las tokens. Esto, a su vez, puede disminuir el interés especulativo y limitar el ciclo de retroalimentación del mercado secundario.

La métrica crítica que se debe monitorear es la diferencia entre el valor de los activos representados (RAV) y el valor de los activos en la cadena de bloques (on-chain RWA). El RAV refleja los activos que están tokenizados, pero que no pueden moverse, mientras que el valor on-chain mide los activos que se negocian activamente. La diferencia es considerable: el RAV aumentó solo un 0.51%, a 372.97 mil millones de dólares, mientras que el valor de los activos distribuidos en la cadena de bloques aumentó un 8.68%, a 24.84 mil millones de dólares. Una mayor diferencia indica que más capital se está invertido en la emisión de nuevos activos, en lugar de en aquellos que se negocian activamente. Esto señala posibles problemas de liquidez en el futuro, si la infraestructura del mercado secundario no logra mantener el ritmo de las transacciones.