La economía de guerra de Rusia: un análisis de la estancación y las presiones fiscales

La realidad económica fundamental es un colapso hacia un crecimiento cercano a cero. El PIB de Rusia aumentó…El 0.6% en términos reales durante el tercer trimestre de 2025Esto representa el ritmo de crecimiento más lento desde el año 2023. Además, se trata de una desaceleración pronunciada en comparación con el 1.1% de crecimiento observado en el trimestre anterior. Este estancamiento es el resultado directo de una economía que se basa en la guerra, lo que impide el desarrollo futuro del país. El auge consumidor de dos años, impulsado por los aumentos salariales relacionados con el sector militar y las transferencias estatales, ya ha terminado. Como resultado, el gasto de los hogares se ha visto reducido debido a las altas tasas de interés persistentes.

El mecanismo en cuestión es un ciclo autodestructor. La economía entró en una “economía de guerra”, donde el gasto estatal en defensa se convirtió en el principal motor de crecimiento. Esto generó liquidez temporal y aumentos en los salarios. Sin embargo, este crecimiento se basaba en transferencias de fondos militares hacia empresas dedicadas a la producción de armas y equipos destinados a ser destruidos. Como señaló Alexandra Prokopenko, exasesora del banco central, la economía está atrapada en una “zona de muerte”. El dinero que se utiliza para mantener las fábricas se destina a comprar tanques y armas que, al final, son destruidos. Esto no genera ningún beneficio económico a largo plazo.

Esto crea un equilibrio frágil. El sistema no está al borde del colapso, pero tampoco está creciendo. Las reducciones de tipos de interés por parte del banco central y las medidas fiscales para controlar el déficit presupuestario no pueden solucionar el problema. El resultado es una economía estancada, con altas tasas de interés, atrapada en un equilibrio negativo. En este caso, el “combustible” para mantener la economía es la destrucción de su propia capacidad productiva.

La corriente fiscal negativa

El margen financiero del estado se está agotando debido a la creciente brecha fiscal. Se proyecta que el déficit presupuestario consolidado de Rusia llegará a un nivel significativo.8.3 billones de rublos, lo que representa el 3.9% del PIB.Para el año 2025. Se trata de una situación bastante grave: los déficits regionales superan con creces las proyecciones iniciales, y ascienden a 1,54 billones de rublos debido a los gastos relacionados con la guerra. El presupuesto federal, por su parte, también enfrenta problemas significativos.Se registró un déficit nominal de 5.6 billones de rublos.O sea, el 2.6% del PIB.

El cambio crítico se debe a la total dependencia del endeudamiento para cubrir las necesidades financieras del gobierno. Por primera vez, el gobierno logró cubrir todo su déficit fiscal mediante la venta de nuevos bonos, a pesar de las altas tasas de interés. Este enfoque de financiación del conflicto a través del endeudamiento representa un cambio radical con respecto a las prácticas anteriores. Además, aumenta directamente los costos de servicio de la deuda en el futuro, lo que significa que una mayor parte de los gastos se destinará a pagar esta deuda.

Esta serie de préstamos ha dejado que las reservas principales del estado estén prácticamente vacías. El Fondo Nacional de Bienestar, una reserva importante para situaciones de crisis, sigue estando casi un 60% por debajo de los niveles previos a la guerra, después de tres años de reducción significativa de sus recursos. Aunque en 2025 hubo un aumento moderado del 7%, este recupero es solo una adaptación temporal, no una tendencia permanente. El estado deficitario del fondo significa que el gobierno ha agotado sus activos líquidos y se ve obligado a recurrir al mercado de bonos para financiar sus operaciones.

La caída en los ingresos por energía

El principal motor económico de la economía de guerra ahora está en declive. En enero de 2026, los ingresos de Rusia por las exportaciones de combustibles fósiles descendieron a…464 millones de euros al día.Es el nivel diario más bajo desde el inicio de la invasión. Esto representa una disminución del 3% en comparación con el mes anterior. Pero la presión económica sigue siendo grave. Los ingresos fiscales provenientes del petróleo y el gas, que son la principal fuente de ingresos del estado, han disminuido significativamente.De 587 mil millones de rublos en diciembre, a solo 393 mil millones de rublos en enero.Se trata de una disminución del más del 33% en un solo mes. Esto ha llevado los ingresos al punto más bajo desde el inicio de la pandemia.

El mecanismo en el que se basa esta situación es una presión brutal sobre el valor de las exportaciones. La diferencia entre el precio del petróleo crudo de los Urales y el precio del petróleo Brent aumentó a aproximadamente 25 dólares por barril en diciembre. Esto, junto con las nuevas sanciones y la represión contra las flotas de petroleros, obliga a Rusia a vender más petróleo a precios más bajos. El resultado es un marcado descenso de los ingresos por barril, lo cual supera con creces cualquier ganancia que pueda obtenerse de compradores como China e India.

Este colapso representa una vulnerabilidad crítica. El estado ya está recurriendo a impuestos más altos y a préstamos para llenar el vacío dejado por el lento crecimiento económico y la disminución de los ingresos provenientes del petróleo. Con el Fondo Nacional de Bienestar agotado y el déficit presupuestario en aumento, el gobierno no cuenta con ningún margen fiscal para soportar esta caída continua en los ingresos derivados de la energía. La capacidad del estado para financiarse se ve directamente amenazada debido a la disminución de los flujos de efectivo provenientes de su activo más importante.