El colapso bancario en Rusia: Lo que la economía de guerra realmente cuesta

La economía bancaria de Rusia se ha agotado: lo que realmente cuesta la economía de guerra

En mayo de 2026, los rusos se retiraron.381,2 mil millones de rublos en efectivo desde sus bancos: la mayor salida mensual desde que se iniciaron los registros en 1995.Para julio, esa cifra había aumentado.643.4 mil millones de rublosDurante los primeros siete meses del año, aproximadamente 24.4 mil millones de euros salieron del sistema bancario. Nadie se hace cola fuera de las sucursales con maletas. No se trata de una caída dramática; es algo lento y controlado, motivado por un cálculo: los depósitos que antes parecían seguros ahora son más propensos a ser necesitados por el Kremlin para mantener la guerra en marcha.

Las retiradas de dinero son el síntoma visible de un problema estructural más profundo. El sistema bancario de Rusia se utiliza para financiar una guerra que ahora consume casi la mitad del presupuesto federal. Los bancos dirigen los créditos hacia contratistas de defensa y proyectos apoyados por el estado, dentro de programas de préstamos gestionados por el gobierno. Mientras tanto, la economía civil está en situación de escasez. El resultado es un sistema financiero que parece estable en papel: altos niveles de capital de reserva, índices de préstamos negativos bajos según las estadísticas oficiales. Pero en realidad, hay vulnerabilidades ocultas debajo de esa superficie de crédito gestionado por el estado.

Un informe de inteligencia europeo de dos páginas, resumido por Reuters en julio, califica la situación como“Ilusión de una economía dinámica que, en realidad, oculta una situación explosiva”.El lenguaje es deliberado. El informe advierte que la vulnerabilidad del sistema bancario podría ser activada por cualquier shock económico grave: un nuevo conjunto de sanciones, una caída en los ingresos por petróleo, o simplemente cuando suficientes préstamos malditos alcancen su vencimiento y ya no puedan ser extendidos más.

Ciertamente, el banco central de Rusia tiene todos los incentivos para mantener la estabilidad. El subgobernador Filipp Gabunia dijo a los periodistas que “las vulnerabilidades en el sector financiero no son críticas”. También señaló que los límites de capital estaban en su nivel más alto en tres años, y que los préstamos problemáticos de las empresas eran oficialmente del 4%. Sin embargo, según una estimación externa, aproximadamente el 10% de los préstamos de empresas son dudosos – un aumento significativo en comparación con 2024. En cuanto al sector minorista, algunos bancos importantes informaron que las tasas de préstamos incobrables llegaron hasta el 15% en 2025. Más de 500,000 rusos declararon bancarrota personal el año pasado, lo que representa casi un tercio del total.

La diferencia entre las cifras oficiales y las estimaciones independientes refleja un problema estructural real, y no simplemente un error en las mediciones. Los bancos han pasado a otorgar préstamos de mayor duración, lo que retrasa el reconocimiento de las pérdidas hasta la fecha de vencimiento del préstamo. Los programas de crédito respaldados por el estado han incentivado a más de 13 millones de rusos a tener al menos tres préstamos simultáneamente. El préstamo parece viable desde el punto de vista inicial; pero podría no serlo desde el punto de vista de la devolución del dinero.

El mecanismo: cómo el gasto de guerra erosiona el sistema bancario

El problema comienza con el presupuesto. En el primer trimestre de 2026,Rusia gastó 5.9 billones de rublos en defensa: un aumento del 30% en comparación con el mismo período del año pasado. Eso representa el 46% de todos los gastos del presupuesto federal.Los gastos clasificados, de los cuales el 85% se destina al ejército, aumentaron un 43% y alcanzaron los 4,9 billones de rublos. Los gastos militares totales en el primer trimestre fueron equivalentes a dos tercios de todos los ingresos fiscales recaudados ese trimestre; esos ingresos sumaron apenas 8,3 billones de rublos.

El déficit de enero a abril alcanzó los 79 mil millones de dólares, superando el déficit total de todo el año 2025.Funcionarios de alto rango del Ministerio de Finanzas y el Banco Central advirtieron al presidente Putin a principios de junio que el aumento continuo de los gastos militares estaba sobrecargando la economía y dificultando el equilibrio fiscal. Sugirieron reducir los gastos en defensa para evitar un déficit presupuestario alarmante.

La brecha presupuestaria se ha cubierto mediante una combinación de impuestos, confiscos y créditos dirigidos.El impuesto sobre el valor agregado se aumentó de un 20% a un 22% en enero.Desde febrero de 2022, el gobierno ha confiscado activos privados valorados en casi 33 mil millones de dólares; entre ellos, 10.4 mil millones de dólares en activos de empresas nacionalizadas, solo en el primer trimestre de 2025. Los oligarcas han donado miles de millones de dólares al presupuesto federal “voluntariamente”. Se dice que el Ministerio de Finanzas está considerando utilizar 40 mil millones de dólares en ahorros de pensiones que se encuentran en fondos privados. Un líder del Partido Comunista ha propuesto un decreto para movilizar aproximadamente 1.6 billones de dólares en depósitos bancarios.

Estas medidas no contribuyen a una posición fiscal estable. En el mejor de los casos, son una serie de medidas coercitivas cada vez más severas. Cada una de ellas indica a los depositantes que su dinero está en riesgo.

Los bancos como instrumentos de política

El segundo canal –y el más importante para la estabilidad financiera– opera a través del propio sistema bancario. El Kremlin insta a los bancos a otorgar financiamiento preferencial a las empresas que participan en actividades de defensa; de este modo, se utiliza el sector bancario como un instrumento fiscal. Para el año 2025, los sectores relacionados con la guerra representaron el 58% del total de préstamos otorgados por las empresas, en comparación con el 48% en 2021. El crecimiento de los préstamos en el área de productos químicos fue del 265%, en el caso de metales básicos, del 183%, y en productos metálicos fabricados, del 129%. Mientras tanto, el crecimiento de los préstamos para pequeñas y medianas empresas se volvió negativo para junio de 2026.

Esto no es una asignación de capital en el mercado libre. Es la economía civil que se destruye para financiar las actividades militares. El informe del Banco Central de 2025 indica que la proporción de los prestatarios corporativos que ganan menos de tres veces su salario, es decir, la línea que separa la solvencia de la insolvencia, aumentó del 42% en 2024 al 67% en 2025. Casi dos tercios de los prestatarios corporativos no pueden pagar sus deudas de manera adecuada.

El vuelo de los depósitos refleja esta situación. Cinco de las siete principales bancos de Rusia registraron salidas netas de depósitos en la primera mitad de 2026. Gazprombank, uno de los prestamistas más importantes del estado, perdió 299.5 mil millones de rublos – el 10.8% de los depósitos totales – en cuatro meses. Rosselkhozbank perdió más del 15%. Incluso Sberbank, el banco minorista dominante del país y generalmente un lugar atractivo para los depósitos, registró una pérdida de 211.6 mil millones de rublos en junio. Solo T-Bank, un nuevo banco con una estrategia de marketing agresiva, registró un ingreso de depósitos.

La tasa de retirada está acelerándose.Se prevé que las salidas totales para el año 2026 se acerquen al doble de la cantidad retirada durante el primer año de la guerra.Cuando el impacto inicial de la invasión y las sanciones provocó pánico, esta vez las retiradas de dinero son más ordenadas, menos emocionales y están basadas en principios estructurales. La gente no huye porque un banco haya colapsado. Huyen porque esperan que el sistema sea confiscado.

Los huelgas en la refinería y la reducción de ingresos

La presión adicional sobre este sistema ya debilitado es la destrucción física de la infraestructura energética de Rusia. Los ataques con drones ucranianos continuos en 2026 causaron que entre el 30% y el 45% de la capacidad de refinadoras de Rusia quedara inutilizada, lo que provocó una crisis de combustible.Se ha extendido a casi todas las 83 regiones de Rusia.Casi todas las estaciones de gasolina han implementado un sistema de racionamiento. Los huelgas también han reducido las exportaciones de productos marítimos, lo que ha afectado negativamente los ingresos, justo en el momento en que los gastos militares aumentan.

Los ingresos por exportaciones de combustibles fósiles de Rusia disminuyeron un 12% mensualmente en julio, a 683 millones de euros diarios.Los ingresos por petróleo y gas en el primer trimestre de 2026 disminuyeron un 45% en comparación con el mismo período del año anterior, hasta alcanzar los 18,6 mil millones de dólares. El precio del crudo ruso de los Urales fluctuó desde más de 100 dólares por barril en abril hasta aproximadamente 50 dólares hacia finales de junio, debido a los cambios geopolíticos en Oriente Medio. Luego, el precio volvió a mejorar algo en julio y agosto. Actualmente, el petróleo y los gas representan aproximadamente el 23% de los ingresos federales; es la proporción más baja en dos décadas.

El Banco Central ha intentado gestionar la presión inflacionaria resultante reduciendo su tasa de interés clave en diez reuniones consecutivas: desde el 21% hasta el 14% a finales de julio. Estas reducciones reflejan una contracción económica, más que estabilidad de precios. La inflación anual oficial se sitúa en el 6%, pero las expectativas de inflación de los hogares siguen en el 13%. La economía sufrió una contracción en el primer trimestre de 2026, y el Ministerio de Economía del gobierno redujo sus pronósticos de crecimiento anual a un 0.4%, en comparación con el 1.3% anterior.

El director ejecutivo de Sberbank, Herman Gref, describió la situación como algo similar a “vivir en un campo de concentración”. Se mencionaron los altos tipos de interés, las crecientes cargas fiscales, el rublo fuerte y los obstáculos administrativos como los “cuatro jinetes de la apocaluración”. Según él, la capacidad de crecimiento de la economía está al límite.

¿Qué significa esto para los inversores fuera de Rusia?

La relevancia para los inversores que no poseen activos rusos – y la mayoría de ellos lo hacen – se relaciona con los mercados de materias primas, la evolución de la guerra y el panorama de sanciones en constante cambio.

La destrucción de las refinerías está transformando el panorama energético mundial. Rusia, el segundo mayor exportador de petróleo del mundo, está perdiendo su capacidad para procesar el crudo en productos refinados que generan la mayor parte de sus ingresos. Esto crea una sobreabundancia de crudo, pero una escasez de productos refinados, lo que distorsiona la economía normal de los procesos de refinación. Para los inversionistas en acciones relacionadas con la energía global, especialmente en los refinerios europeos y asiáticos, la capacidad dañada de Rusia representa un factor positivo estructural, siempre y cuando los ataques en Ucrania continúen y las sanciones se mantengan.

Mientras tanto, la fragilidad del sector bancario sirve como motivo para imponer más sanciones. El paquete de sanciones número 21 de la UE, que se espera que llegue este verano, afectará a bancos y redes de criptomonedas. Casi 90 nuevos prestamistas serán incluidos en la lista negra, lo que hará que el número total de bancos rusos sancionados sea de más de 100. Más de la mitad de ellos tienen conexiones internacionales. Cada nueva ronda de sanciones profundiza el aislamiento de Rusia y restringe sus canales comerciales, lo que a su vez reduce aún más sus ingresos. La pregunta para los inversores no es si Rusia colapsará… El estado ha demostrado ser muy capaz de encontrar soluciones para superar estas dificultades. Lo importante es cuán lentamente podrá crecer la economía antes de que la economía de guerra se quede sin recursos.

El mercado laboral nos da una pista: la tasa de desempleo en Rusia ha descendido al nivel récord del 2.1%. Esto ocurre no debido a un crecimiento económico, sino debido a los reclutamientos militares y a las bajas en el campo de batalla. Un mercado laboral tan estrecho, mantenido por la pérdida de trabajadores en lugar de por la productividad, no es una señal de salud. Es una señal de que la economía está consumiendo sus propios recursos para seguir funcionando.

El rublo cuenta una historia más ambigua.Ha fortalecido aproximadamente un 12% en relación con el dólar desde abril.Una de las monedas con los mejores rendimientos en el mundo durante ese período, impulsada por un aumento temporal en los precios del petróleo durante el conflicto con Irán, por altos tipos de interés domésticos y por controles de capital que limitan las salidas de capital. La misma moneda…El valor cayó a 150 dólares por unidad en marzo de 2022, pero ahora está cotizando cerca de 85.Pero este crecimiento se basa en fundamentos frágiles: controles administrativos sobre la conversión de monedas, una base de ingresos energéticos que está en declive, y una economía que ha disminuido en el primer trimestre. La moneda es fuerte porque las personas no pueden sacar su dinero, no porque los fundamentos económicos lo respalden.

El peligro no es una colapso inmediato. Es algo más lento: inversiones más débiles, costos más altos y una política de subsidios permanentes. Un sistema bancario que acumula préstamos malos, mientras sus depósitos se agotan; una economía en la que dos tercios de los prestatarios corporativos no pueden pagar sus deudas; y una situación fiscal en la que los gastos militares han superado los ingresos fiscales… Estas son condiciones que no se corrigen por sí solas. Se necesita más coerción, más impresión monetaria, o más préstamos de una economía que ya no tiene nada que prestar.

El siguiente dato que permitirá distinguir entre una disminución gestionada y una crisis es la calidad de esos préstamos bancarios. Hasta que los préstamos alcancen su plazo de vencimiento, las pérdidas no se registran en los libros contables. Pero cuando llega el momento de devolverlos, esa ilusión se rompe.