El aumento de la deuda subordinada por valor de 2 mil millones de dólares de Rogers indica una presión adicional sobre el balance general de la empresa, así como un aumento en los riesgos que enfrenta.

Rogers logró obtener una deuda de 2 mil millones de dólares. Pero los expertos en inversiones verían en esto simplemente un claro indicio de que la empresa estaba bajo presión en términos de su balance financiero. La empresa realizó una oferta combinada para obtener esa deuda.750 millones de dólares en bonos de tipo fijo a largo plazo, con una tasa de interés del 6.875%. Vencimiento en el año 2056.Y…125 millones de dólares en notas de tipo fijo al 6.250%, con vencimiento en 2056.Los ingresos netos, que suman aproximadamente 740 millones y 1.24 mil millones de dólares, se destinan al pago de ciertas deudas pendientes. Esa es la clave: esto no constituye una financiación para el crecimiento. Se trata, en realidad, de un proceso de refinanciamiento.

Los términos “sangriento estrés” se refieren a una situación en la que las deudas son consideradas como algo menos importante que las deudas de mayor calidad. Estas deudas tienen una tasa de interés muy alta: las notas emitidas en Estados Unidos tienen una tasa fija del 6.875%, mientras que las emitidas en Canadá cuentan con una tasa del 6.250%. Los plazos de pago se extienden hasta el año 2056, lo cual representa un compromiso a largo plazo para una empresa que ya está sumida en deuda. Con una deuda total de 32.700 millones de dólares y una capitalización de mercado de 21 mil millones de dólares, Rogers cuenta con un margen de capital muy reducido.

Para los inversores institucionales y los expertos en el sector, esta situación es un indicador de alerta. La emisión de deuda subordinada con el fin de pagar los préstamos existentes es una práctica típica de empresas que priorizan su solvencia sobre la expansión. Esto significa que la empresa está utilizando su capital más costoso y menos seguro para gestionar sus obligaciones. Los inversores inteligentes generalmente evitan tales estructuras, ya que esto diluye el valor de las acciones y aumenta el riesgo financiero. El hecho de que esta oferta se realice en dos etapas –una oferta pública en EE. UU. y una colocación privada en Canadá– también sugiere que será difícil encontrar compradores bajo tales condiciones. Esto no es una señal de fortaleza; más bien, indica que Rogers está utilizando sus últimas opciones para mantener las cosas en funcionamiento.

Señales de dinero inteligente: La ausencia de “piel de informante” en el juego

A pesar de todo el alboroto que rodea la adquisición de deuda por valor de 2 mil millones de dólares, el verdadero indicio es el silencio de aquellos que tienen más que perder. No hay ningún caso reciente de comercio interno registrado en relación con Rogers Communication. Esa ausencia de actividad comercial es suficiente para transmitir un mensaje claro: los ejecutivos no están dispuestos a arriesgar su propio dinero para apoyar las acciones de la empresa. Cuando los ejecutivos compran acciones, eso indica confianza en la empresa; cuando venden, eso es una señal de alerta. El hecho de que no haya actividad comercial significativa por parte de quienes conocen mejor los libros contables de la empresa sugiere que no hay convicción alguna sobre el futuro de la empresa. Es una señal neutra o negativa, que indica que los inversores no están dispuestos a arriesgar su propio dinero para apoyar las acciones de la empresa.

Los miembros del Congreso han estado negociando acciones de Rogers. Este es un dato independiente que merece ser considerado. Aunque los legisladores pueden tener conocimientos sobre la industria, las pautas y el volumen de sus transacciones no son lo suficientemente detallados como para poder extraer conclusiones claras. Su actividad no supera la importancia de la ausencia de intereses personales en juego.

La reacción del mercado también ha sido bastante débil. El precio de las acciones ha permanecido relativamente estable, fluctuando alrededor de…$38.61Después de las horas normales de operaciones bursátiles, ese comportamiento de precios constantes indica que no existe una clara convicción en el mercado respecto al acuerdo de deuda. No ha habido ningún tipo de aumento en los precios para recompensar a la empresa por haber conseguido capital, ni tampoco hay signos de bajas en los precios como castigo por el estrés que representa ese acuerdo. Este estado de neutralidad es importante. Indica que los inversores inteligentes están esperando, sin apostar de forma activa.

En resumen, parece que las inversiones inteligentes prefieren mantenerse al margen de la situación actual. No hay señales de compras por parte de los inversores internos, lo cual indica falta de confianza en la empresa. Además, el precio de las acciones no muestra ninguna reacción a las noticias. En una situación como la de Rogers, la falta de decisión por parte de quienes están más cerca de la empresa suele ser un signo negativo.

Contexto financiero: Alto nivel de apalancamiento y historia de deuda subordinada

El aumento de la deuda subordinada por valor de 2 mil millones de dólares no es un acontecimiento aislado. Es la última etapa de una serie de problemas financieros, que se desarrollan en un contexto de apalancamiento extremo. Rogers opera con una carga de deuda muy alta.32.7 mil millones contra una capitalización de mercado de 21 mil millones de dólares.Esto resulta en un coeficiente de deuda con relación al patrimonio neto de 2.52. Se trata de una cantidad enorme de deuda en comparación con el patrimonio neto, lo que deja poco margen para errores por parte de la empresa. En esta situación, cada nuevo dólar de capital debe ser analizado detenidamente en cuanto a su costo y prioridades.

El mercado fija ese riesgo directamente en los precios. Las nuevas notas tienen tipos de interés muy altos: 6.875% para la oferta estadounidense y 6.250% para la oferta canadiense. Estos no son tipos de interés líderes en el mercado; son simplemente el precio que se paga por admitir una empresa con un balance financiero problemático. Los altos tipos de interés reflejan la evaluación del riesgo de crédito que realiza el prestamista sobre Rogers. Cuando una empresa tiene que pagar tales primas, eso indica que las personas inteligentes consideran su situación financiera como algo muy arriesgado.

Este movimiento también encaja en un patrón histórico claro. Rogers ha recurrido repetidamente a la emisión de notas subordinadas para gestionar su deuda.En febrero de 2022, la empresa realizó una oferta privada de bonos subordinados por un valor similar a los 750 millones de dólares.El objetivo es poder pagar las deudas acumuladas y los préstamos a corto plazo. Las notas emitidas en 2022 tenían una tasa de interés del 5.25%, lo cual era más bajo que la tasa actual. El hecho de que Rogers esté ahora recaudando 2 mil millones de dólares en deuda subordinada nueva demuestra que el problema no está siendo resuelto, sino que solo se está agravando. Cada vez, la empresa utiliza su capital más costoso y menos seguro para pagar sus obligaciones. Este es un claro indicio de que la situación financiera de la empresa sigue siendo crítica.

En resumen, Rogers ha construido un modelo financiero que se basa en capital de alto costo y subordinado. Los expertos consideran esto como una señal de alerta, no como una solución. Se trata de una empresa que ha elegido repetidamente el camino más fácil para sus prestamistas, incluso si eso significa diluir el valor de las acciones y aumentar el riesgo a largo plazo. El nuevo aumento de capital simplemente continúa ese ciclo, manteniendo altos costos durante una década o más.

Catalizadores y riesgos: qué hay que tener en cuenta cuando se trata del “dinero inteligente”.

El catalizador inmediato ya está en marcha. La oferta se cerrará en…27 de marzo de 2026Esa situación final es la primera prueba: ¿realmente fluirá el dinero como se planeó? Si se logra esto, significa que la empresa obtendrá los beneficios prometidos.2 mil millones en ingresos netosEs necesario pagar la deuda contraída con los acreedores. Un cierre limpio validaría la ejecución del plan, pero eso no es más que el primer paso.

El verdadero riesgo, y también el indicador que los expertos estarán atentos a seguir, es el costo de ese capital. La empresa está acuerdando tasas fijas del 6.875% y 6.250% durante décadas. Eso representa una gran presión sobre las ganancias futuras. Los altos costos de intereses dificultarán la gestión del flujo de efectivo, limitando así los fondos disponibles para inversiones de crecimiento o para pagar dividendos a los accionistas. Si Rogers no puede generar suficientes ganancias para cubrir estos nuevos costos, entonces el proceso de refinanciamiento fracasará.

La próxima señal clara será la reacción del mercado ante la calificación de crédito de la empresa. Los expertos monitorearán cualquier cambio en las tasas de rendimiento de los bonos de Rogers, o, lo que es más importante, cualquier degradación en su calificación de crédito. Una degradación en la calificación de crédito confirmaría la opinión del mercado de que la carga de deuda no es sostenible, lo que probablemente llevaría a un aumento aún mayor en los costos de endeudamiento. Por el contrario, una calificación estable o mejoraría indicaría que el mercado cree que la empresa puede manejar esa carga de deuda. Por ahora, el precio del papel no muestra ninguna clara tendencia. Los expertos están esperando estas señales a futuro para confirmar o contradecir la primera impresión de que se trata de un aumento en la deuda subordinada.