Rocket Lab se vende. Su precio sigue siendo muy confiable.

Rocket Lab acaba de anunciar el mejor trimestre de su historia. Las acciones han bajado aproximadamente un 58% respecto a su punto más alto. Ese descenso – resultados récord, pero acciones en caída – es precisamente el punto desde donde comienza la historia de un “creador de millonarios”. Pero si leemos las cifras con sinceridad, todo es diferente. Rocket Lab es una empresa real que hace cosas extraordinarias. Por eso, su precio es un problema. Con un valor de mercado de casi 38 mil millones de dólares, y con ingresos de aproximadamente 770 millones de dólares, es decir, un 50 veces los ingresos, mientras que el flujo de efectivo libre sigue siendo negativo, el mercado ya ha pagado por el sueño al que los titulares invitan a uno. En otras palabras, la oportunidad de convertirse en millonario ya está incluida en el precio de las acciones.

Esto no es un criticismo contra el negocio en sí. Es una respuesta a la cuestión de valoración, que se ignora convenientemente.

El mejor cuarto en la historia de la empresa

Exagerar lo que la propia empresa hizo sería difícil. Los ingresos del segundo trimestre fueron…234 millones de dólares, un aumento del 62% en comparación con el año anterior.– Un registro. El volumen de trabajo acumulado trimestral alcanzó…$2.36 mil millones, un aumento del 137%Rocket Lab cuenta con aproximadamente 2.1 mil millones de dólares en efectivo, después de haber recaudado capital y adquirido más recursos. Junto con SpaceX, es una de las dos empresas que han desarrollado un negocio espacial completo: sus propios cohetes, sus propios satélites y sus propios componentes. En el segundo trimestre, Rocket Lab realizó adquisiciones de Mynaric y Motiv.Y llegó a un acuerdo de 8 mil millones de dólares con Iridium Communications.La ambición es real, y la ejecución hasta ahora también lo ha sido.

El informe también explica por qué este “encore” no es gratuito. Rocket LabPerdieron $49 millones en el trimestre.Se utilizaron $134 millones en efectivo operativo durante la primera mitad del año, y se gastaron aproximadamente $371 millones en flujo de efectivo libre durante el mismo período. En comparación, el margen bruto según los estándares GAAP fue de casi el 36%. Se trata de una empresa que está creciendo de manera impresionante, pero que aún no genera efectivo. Las cifras de ganancias dependen de cosas que aún no han ocurrido.

Qué necesita para multiplicar el dinero.

Aquí está el cálculo que no se muestra en los titulares. Un incremento del 10 veces para un nuevo comprador significa que el valor corporativo de Rocket Lab aumentará de aproximadamente 36 mil millones de dólares a algo cercano a 360 mil millones de dólares. Incluso si se considera un multiplicador de ventas generoso de 20–25 veces — mucho más alto que lo que paga el mercado en general—, se requerirían alrededor de 15 mil millones de dólares en ingresos anuales, aproximadamente veinte veces el nivel actual de ingresos. Eso debe mantenerse durante una década, sin ningún tipo de reducción en el multiplicador de ventas a lo largo del tiempo.

Ese es el costo que una acción con un valor de 10 veces mayor impone a quienes la compran, con un precio de aproximadamente $64 por acción. No está mal que se diga que esta empresa podría crecer durante años; pero lo incorrecto es quién será el que reciba los pagos correspondientes. Miren el rango de precios a lo largo de doce meses: la acción alcanzó los $37.57 en el punto más bajo y $151 en el punto más alto. Las personas que obtuvieron ganancias significativas compraron la acción a bajos precios, antes de que el mercado reevaluara la situación. Los inversores que entran después de la caída del mercado están comprando cerca del precio final, no en el punto de partida.

El cohete que transporta los múltiples…

El único catalizador capaz de reiniciar todo el proceso de desarrollo es el Neutron: el cohete de alcance medio que, finalmente, permitirá a Rocket Lab tener un vehículo reutilizable de tipo Falcon-9. Pero también es ese componente que está más expuesto a riesgos. La empresa todavía tiene como objetivo entregar el Neutron al lugar de lanzamiento en el cuarto trimestre de 2026.No se comprometerá con una fecha de vuelo inicial.Y la ventana se está “estrechando”. Una ruptura en el tanque en una prueba de presión en enero.Ya ha retrasado el lanzamiento del producto.Los analistas y la empresa, al mismo tiempo, dejan espacio para…El vuelo inaugural hacia el año 2027..

El “muro estructural” aquí es real, pero las pruebas de resistencia al peso todavía están en curso. Rocket Lab no ha sufrido daños debido a la presión que causó el aumento de precios; esa prueba simplemente no está completa. Cuando un producto tan valioso se apoya sobre un cohete que aún no ha sido lanzado, cualquier retraso o fallo no solo afecta los ingresos, sino que también destruye el valor del producto en cuestión.

Y el gráfico no muestra ningún indicio de recuperación. Las acciones se negocian por debajo de los promedios de los 50 y 200 días. Han caído aproximadamente un 16% en el último mes, y no han mostrado ningún patrón de estabilidad. Se trata de un precio en declive, pero con una valoración adecuada; no hay señales de agotamiento en las acciones, ya que la situación general sigue siendo favorable.

Donde llega el llamado contrario.

Así que, permítame ser claro: el mercado no está equivocado al haber enfriado en relación con esta acción. La calidad de la empresa es excelente; la franquicia de Rocket Lab está creciendo, su inventario es enorme y su “muro defensivo” no está roto. Pero la prueba entre la valoración y el crecimiento no es válida para un nuevo comprador. Además, la parte del negocio que podría justificar ese precio no está probada. La carga de la prueba recae sobre los optimistas, y toda la evidencia no es suficiente para justificar un precio cincuenta veces mayor que los ingresos por ventas.

Eso no hace que Rocket Lab sea una acción recomendable para los inversores, ni tampoco lo hace como una opción de compra para quienes solo observan el mercado. Es una acción para la cual el título de “millonario empresario” ya se ha otorgado… Precisamente por eso, los beneficios fácilmente obtenidos probablemente ya hayan sido recibidos. Un rendimiento positivo en términos de riesgo/recompensa solo ocurre si el precio se reduce significativamente, o si Neutron realmente logra vuelos exitosos y los ingresos aumentan en esa medida. Prefiero esperar por uno de esos momentos, en lugar de ser el último en obtener beneficios en ese escenario.