El CFO de Rocket Lab es un “ruido”… y las acciones tampoco están subiendo.

El director financiero de Rocket LabVendió 9,677 acciones el lunes, 24 de agosto, por aproximadamente $673,000.Y el titular del artículo indicaba que se trataba de una venta por parte de un ejecutivo, en medio de un aumento en el precio de las acciones. Verifique ambos aspectos antes de tomar cualquier decisión. La venta fue una transacción acordada con antelación y motivada por impuestos; no contiene casi ninguna información relevante. Además, la acción a la que se refiere no ha tenido ningún aumento en su precio.Rocket Lab cerró con una venta récord de $150.23 el 27 de mayo.Y las operaciones comerciales se sitúan cerca de los 67 dólares, es decir, un 55% más bajo. Si usted posee estas acciones, o está decidiendo si le interesa o no, el CFO no es el aspecto que merece su atención. El mercado ya ha eliminado más de la mitad del valor de Rocket Lab… mientras que la empresa logró su mejor trimestre en toda su historia. Es ese vacío, y no los gastos fiscales del CFO, lo que realmente importa.

Para quienes son nuevos en el estudio de los datos de venta interna, este es un buen ejemplo aburrido de este tipo de información. La estrategia del CFO Adam Spice era vender para cubrir sus gastos: las acciones restringidas se entregaban a él, pero la empresa retenía las acciones para pagar sus impuestos.La venta se realizó bajo un plan establecido previamente, según las normas de Rule 10b5-1.— El mecanismo que permite a los ejecutivos vender según un horario determinado, sin ser acusados de manipular el mercado. Después de hacerlo, él seguía en su puesto.1,155,967 acciones, por un valor de aproximadamente 80 millones de dólares.La venta representa aproximadamente ocho décimas de un porcentaje de lo que posee. Los interesados en venderlo lo hacen por cien razones diferentes, mientras que los que compranlo lo hacen, básicamente, por una sola razón. Una venta programada, motivada por impuestos, queda en el fondo de la lista de opciones posibles.

Los informes de Rocket Lab muestran que el mismo CFO realizó el mismo tipo de planes en la parte superior de la estructura organizacional.Alrededor de 8.9 millones de acciones se vendieron el 26 de mayo a precios de alrededor de 140 dólares.En pocos días desde el cierre de ese registro. Si esa venta de casi al pico no indica nada sobre su opinión sobre la tendencia del mercado, entonces una venta de un sexto de esa magnitud, con una caída en el valor del activo de más de la mitad, significa aún menos ahora.

La parte “decreciente de las acciones” del titular es la imprecisión más interesante. Rocket Lab sí tuvo un aumento en sus resultados.Las acciones subieron más del 41% desde sus mínimos del 29 de julio.En el informe de resultados del 10 de agosto… Pero se trata de una tendencia más larga que ha llevado las acciones por debajo tanto de sus medias móviles de 50 días como de 200 días. Además, las acciones cayeron aproximadamente un 7% en las cinco sesiones anteriores al 27 de agosto. El mercado, y no el CFO, ha sido el responsable de los vendedores durante todo el verano. Las razones son dignas de su atención.

Porque la empresa en sí no está en ruinas. El segundo trimestre de Rocket Lab fue el mejor de todos los tiempos.Ingresos de 234 millones de dólares, un aumento del 62% año tras año.El margen bruto es de casi el 36%, aproximadamente cuatro puntos más que el año anterior. La pérdida neta se redujo a aproximadamente 49 millones de dólares. Además, la cantidad de ingresos pendientes, es decir, los ingresos acordados pero aún no recibidos por la empresa, aumentó un 137%, a 2.36 mil millones de dólares. Solo las órdenes de lanzamiento cubren más de 90 misiones.El cohete electrónico número 93 voló el 20 de agosto.Y el balance general muestra aproximadamente 2.1 mil millones de dólares en efectivo, frente a unos 700 millones de dólares en deuda. La empresa está creciendo rápidamente y cuenta con suficiente capital. Según el crecimiento, la tendencia de márgenes y el volumen de pedidos, las condiciones para el éxito de la empresa son buenas.

La justificación del precio es la lucha por obtener más ingresos. Rocket Lab pierde dinero real: el flujo de efectivo neto fue negativo, en torno a los 371 millones de dólares, durante el año anterior. Esto se debe a que está financiando el único activo en el que se basa toda la valoración excesiva: Neutron, el cohete de transporte medio, parcialmente reutilizable, que permitirá a Rocket Lab pasar al mercado más importante, en lugar del nicho de satélites pequeños que ocupa Electron. Neutron se prometió para el año 2024; sin embargo, ha tenido varios problemas: en enero, se rompió un tanque de prueba. La dirección ahora dice que…Las posibilidades de que haya un vuelo inaugural este año son “reducidas”; es posible que se retrase hasta el año 2027.Incluso el propio enfoque de la empresa admite ese compromiso: el CEO Peter Beck llama a esa estrategia “negociación de riesgos”. Se trata de equilibrar los esfuerzos del cuarto trimestre con los exámenes adicionales necesarios para evitar fallos estáticos, como los que sufrió Blue Origin en mayo con su New Glenn. No se trata de una historia sobre “existe competencia”; sino sobre el catalizador que justifica esa decisión. El mercado tiene razón al fijar ese precio.

Ese es el “espacio entre los valores”, y no es el espacio que el titular del informe te prometió. Incluso después de la reducción de precios, las acciones se venden por aproximadamente 50 veces los ingresos históricos, en una empresa que todavía no es rentable y cuyo producto principal de crecimiento aún no ha funcionado bien. En cuanto al análisis de la valoración frente al crecimiento, antes de considerar algo contrario a lo normal, este análisis falla: con un precio de aproximadamente 50 veces los ingresos, no se trata de un precio basado en miedo, sino que se paga por permitir que Neutron funcione a gran escala. La ventaja competitiva en la parte premium de la empresa aún no está demostrada; Electron es una franquicia probada, pero la ventaja premium reside en algo que aún no ha sido lanzado. Cuando los análisis no son positivos, la conclusión honesta es que la caída del mercado, por dolorosa que sea, es legítima desde el punto de vista estratégico. Creo que eso es exactamente lo que ocurre aquí. El mercado no está poniendo un precio a la destrucción. Está poniendo un precio a un plan viable y plausible, cuyo único problema es que se retrasa. Para qué sirva esto, el consenso general de AInvest sigue recomendando comprar las acciones. La tesis empresarial no ha colapsado, y ese es precisamente el motivo por el cual el riesgo está relacionado con las múltiples variables, no con los impuestos del CFO.

Eso cambia lo que deberías considerar como una buena oportunidad para invertir. Si te sientes atraído por Rocket Lab, la cuestión no es si comprar o no la acción; sino cuándo lo harás. Los indicadores que podrían hacer que un precio de $67 sea una buena opción, en lugar de algo inaceptable: el vehículo que llegue al pad de lanzamiento en el cuarto trimestre, con un lanzamiento sin problemas; el primer vuelo que no se retrase demasiado hacia el año 2027; los márgenes brutos que se mantengan durante la fase de producción; y ese balance de $2.36 mil millones que comienza a convertirse en efectivo. Un retraso más largo, o un balance que no se convierta en efectivo, haría que el precio actual pareciera generoso, en lugar de caro. El Formulario 4 dice lo que el CFO debe al IRS; no dice nada sobre lo que él piensa sobre las acciones. El gráfico, el balance y el pad de lanzamiento dicen lo que el mercado piensa… ¡Lee eso!