Los “Town Hall Pitches” de Rocket Doctor lograron atender a 24 millones de pacientes. Su balance general les permitió pagar la factura.

El 14 de septiembre, Rocket Doctor AI organiza una reunión de todo el equipo de la empresa.Para vender su historia de crecimiento en América del Norte. El comunicado de prensa establece los objetivos de esa inversión.Un alcance de red en Estados Unidos que cubre a más de 24 millones de personas aseguradas.En todo California, Nueva York y Maryland, hay más de 350 médicos y 750,000 visitas de pacientes en total. La idea es que el canal estadounidense finalmente está logrando crecimiento. Pero lo que el anuncio no menciona es el balance financiero que lo sostiene.0.95 millones de dólares en efectivo al 30 de junio, en comparación con una pérdida neta de 6.67 millones de dólares para el único trimestre..

Cada historia de crecimiento tiene dos “reclamantes” sobre el mismo dinero. La dirección quiere tener tiempo suficiente para seguir firmando contratos con Medicaid y Medicare. Los accionistas, quienes deben seguir financiando la expansión de la empresa, quieren tener una razón por la cual los ingresos llegarán antes que la dilución de las acciones. Rocket Doctor ha construido una empresa en la que esas dos obligaciones se pagan en el mismo día, y solo una de ellas aparece en el informe financiero.

El titular y el retraso

Los números de los Estados Unidos realmente cambiaron. Las visitas de pacientes en los Estados Unidos se triplicaron aproximadamente en el segundo trimestre.3,911 de 1,319 en el primer caso.Y la empresa firmó su primer acuerdo de atención primaria basado en valor a finales de junio, lo que permite llegar a más de cinco millones de miembros en nueve proveedores de pagos y 65 planes de salud. Los ingresos fueron…$734,028 para el trimestre, un aumento del 43% en comparación con el año anterior.Nada de eso es inventado.

El problema radica en la forma en que se registran los ingresos. Rocket Doctor reconoce los ingresos en los Estados Unidos según el método de contabilidad en efectivo; es decir, solo cuenta con los reembolsos de seguros cuando llega el cheque, y no cuando se realiza la visita. Por lo tanto, el trimestre en el que hay un aumento en las visitas no es el mismo en el que aparecen los ingresos. La gerencia es honesta al respecto: dice que “la gran mayoría” de los ingresos provenientes de sus nuevas implementaciones en los Estados Unidos aún no se reconocen en los estados financieros actuales, y se espera que esto afecte a los trimestres futuros.

Ese es el argumento de lealtad de la empresa. No se trata de una mentira, sino de una afirmación relacionada con el momento adecuado para actuar. Pero una afirmación sobre el momento adecuado es algo que una empresa con pocos recursos no puede permitirse equivocarse en, porque el retraso no reduce las pérdidas; solo pospone la prueba.

¿Cuáles son los costos del crecimiento rápido?

Miren el margen de ganancia, porque allí se fija el valor de la recompensa para los estadounidenses. El margen bruto de Rocket Doctor disminuyó.Del 89% hace un año, al 75% en el primer trimestre, y luego al 65% en el segundo.La empresa de gestión atribuye esta disminución al cambio en la composición de los ingresos, a medida que la plataforma estadounidense crece. Los pagos realizados a los médicos ahora representan una mayor proporción de cada dólar recibido. Un negocio de seguros con mayores volúmenes de negocios y márgenes más bajos puede ser un buen modelo a largo plazo para una empresa con escala. Rocket Doctor aún no tiene esa escala; en realidad, experimenta pérdidas constantes.

El segundo trimestre registró una pérdida de EBITDA ajustada de4.12 millones de dólares, en aumento respecto a los 1.73 millones de dólares del año anterior.Con ese ritmo de operaciones, la empresa gasta algo más de 16 millones de dólares al año, mientras que genera unos 3 millones de dólares en ingresos anuales. Es una situación realmente interesante.$40 millones en valor de mercadoSe le pide que maneje números en las décadas para un negocio que no se financia por sí mismo.

La factura

La aritmética tiene una función de “forcing”. Rocket Doctor terminó junio con 0.95 millones de dólares en efectivo. Una cuarta parte de las pérdidas del EBITDA ajustado podría consumir más de cuatro veces ese saldo. Luego, en agosto, logró obtener una financiación adicional mediante bonos convertibles, con un monto aproximado…3.26 millones de dólares canadienses(Aproximadamente 2.4 millones de dólares estadounidenses) para reparar la pista.

La deuda convertible es el indicador clave en este caso. Es el instrumento que una empresa emite cuando la capitalización propia se ha vuelto demasiado costosa o demasiado lenta. El titular de esa deuda tiene derecho a convertir esa deuda en acciones. Para los accionistas actuales, esto significa un costo adicional que deben pagar mediante la dilución de sus participaciones en la empresa. La empresa lo llama financiamiento para la expansión; desde el punto de vista de los accionistas, es el precio que deben pagar para obtener el próximo trimestre de flujo de caja. Con $0.95 millones en efectivo, el retraso en el reconocimiento contable no es una nota adicional en los estados financieros. Es simplemente la diferencia entre decirle al mercado que los ingresos están por llegar y poder pagar las facturas mientras se espera ese ingreso.

La apuesta dentro del ayuntamiento

Esto no significa que los contratos con Estados Unidos sean inútiles. Medicaid y Medicare son pagadores grandes y previsibles. Las 24 millones de personas cubiertas, incluso si inicialmente se realizan unos pocos miles de visitas al mes, constituyen una base real para el negocio. La pregunta que el consejo municipal tendrá que responder, aunque no lo diga explícitamente, es: ¿quién es el propietario que hace el sacrificio primero?

La historia pública se basa en la expansión: la empresa crece, los pacientes reciben atención médica, y los ingresos aumentan con el tiempo. Pero el registro privado es diferente. Se caracteriza por una pérdida de EBITDA de 4.12 millones de dólares al trimestre, un saldo en efectivo de 0.95 millones de dólares, y una financiación a través de bonos conversibles, realizada dos semanas después del cierre del trimestre. Cada decisión de seguir expandiendo la red también es una decisión en la que los accionistas, no los contratos, financian esa diferencia, hasta que los reembolsos cubran esa diferencia.

Rocket Doctor ha creado tanto un activo real como un costo real al mismo tiempo. Estos dos no están en conflicto, sino que ocurren de forma secuencial: el costo se paga ahora, en efectivo; el activo, más tarde, a través de reembolsos de seguros, que pueden ser tan grandes o tan rápidos como lo indica el gráfico de crecimiento. La situación actual pide a los inversores que crean que esa brecha es temporal. Los 3.26 millones de dólares en papel convertible que la empresa necesitaba firmar en agosto son la primera parte del pago correspondiente a esa creencia.