Dos acciones con rendimiento de dividendos sólido, perfectas para la cartera de los inversores que buscan valor real.

La tesis principal de un inversor de valor es sencilla: compra calidad por un precio. Este principio se aplica perfectamente a las acciones con dividendos, pero el camino hacia un portafolio rentable requiere de mirarse más allá del rendimiento del título. El objetivo es identificar empresas con ventajas competitivas duraderas y luego comprarlas cuando el precio de mercado ofrece una distancia de seguridad.

En primer lugar, hay que concentrarse en el “moat”. Un amplio “moat económico” es el mejor indicador de la durabilidad de los dividendos. Como señala David Harrell de Morningstar, existe una relación entre este factor y la durabilidad de los dividendos.Muy fuerte correlación entre moat económico y durabilidad de dividendosCompañías como Coca-Cola y PepsiCo, que cuentan con una gran fortaleza basada en su marca global y en sus precios competitivos, tienen muchas más posibilidades de mantener y aumentar sus rendimientos a través de los ciclos económicos, en comparación con aquellas compañías que no lo hacen. En cambio, los altos rendimientos suelen encontrarse en sectores riesgosos y pueden ser ilusorios, como advierte el estratega de Morningstar, Dan Lefkovitz. Las compañías que figuran en la lista de Morningstar, y que han tenido aumentos continuos en sus dividendos durante 25 años o más, son un ejemplo de cómo se aplica este principio en la práctica.

Segundo, examine la relación de pago. Una relación de pago razonable es un indicador fundamental de sostenibilidad. Una empresa que paga demasiado de sus ganancias deja poco margen para el error o reinversión. Johnson & Johnson es un ejemplo de este enfoque con unaRatio de pagos hacia adelante del 42%Esto genera suficiente amortiguación para que la empresa pueda superar las situaciones adversas, financiar su pipeline de I+D y continuar su tradición de crecimiento en dividendos. Asimismo, la tasa de devolución de Procter & Gamble de 57.5% es considerada razonable para su sector maduro, por lo que permite balancear los rendimientos a sus accionistas con la reinversión en el negocio.

Por último, y lo más importante de todo: compre cuando los valores estén subvaluados. Perseguir rendimientos altos sin tener en cuenta el precio no es una forma de inversión real, sino simplemente una especie de especulación. La lista de Morningstar se centra explícitamente en las acciones que están cotizadas por debajo de su valor justo. Por ejemplo, Coca-Cola está cotizada un 5% por debajo de nuestro valor justo de $74. Esto crea una margen de seguridad, algo fundamental en la filosofía de Buffett/Munger. No se trata simplemente de comprar un dividendo; se trata de adquirir una parte de una empresa duradera, a un precio inferior a su valor intrínseco. La estrategia es clara: una ventaja significativa para la durabilidad de la empresa, un ratio de pago conservador para garantizar la sostenibilidad, y un precio de compra que ofrezca una margen de seguridad. Ese es el plan de un inversor de valor: obtener una fuente de ingresos sólida y estable.

Bolsa 1: Johnson & Johnson (JNJ) – El rey de los dividendos de la industria de la salud

Johnson & Johnson es una empresa que representa un valor de inversión ejemplar para el inversor disciplinado. El hecho de haber mantenido el título de “Rey de los dividendos” durante más de seis décadas, con aumentos consecutivos en los dividendos, es prueba de la disciplina financiera y del modelo de negocio duradero de esta empresa. No se trata de una tendencia pasajera, sino de un récord construido a lo largo de décadas, gracias a la capacidad de esta empresa para enfrentar los ciclos económicos, los cambios regulatorios y los ciclos de vida de sus productos. Para un inversor de valor, esa historia es una señal poderosa del compromiso de la empresa con el retorno para los accionistas, así como de la resiliencia de sus flujos de efectivo.

La viabilidad de dicha remuneración se basa en una estructura financiera conservadora.Ratio de pago hacia adelante del 42%provides a wide margin of safety. This ratio, which measures the portion of earnings paid out as dividends, is a key indicator of how much cushion exists for downturns or unexpected expenses. A 42% payout leaves ample room for reinvestment in R&D, strategic initiatives like the planned spin-off of its Orthopaedics business, and debt management-all while maintaining the dividend. This is the kind of balance sheet strength that allows a company to compound value over the long term.

La cuestión crítica para cualquier compra es, sin duda, la evaluación del valor de la empresa. El estatus de “Rey de los Dividendos” y una tasa de pagos saludable son condiciones necesarias, pero no suficientes. El inversor debe preguntarse si el precio actual ofrece un margen de seguridad adecuado. Aunque las pruebas indican que existe un consenso en favor de una calificación de “Comprar con cautela”, y que el precio objetivo es moderado, es necesario analizar más a fondo la situación. Un inversor de valor compara la rentabilidad actual y las perspectivas de crecimiento de la empresa con el costo de capital de la misma y con los múltiplos de valor históricos. ¿Se está negociando el precio de la acción a un precio inferior a su valor intrínseco, es decir, a un precio inferior a su capacidad para generar flujo de efectivo libre y aumentar los dividendos? Las pruebas muestran que la empresa genera un fuerte flujo de efectivo, de 14 mil millones de dólares en los nueve primeros meses del año, lo cual permite financiar tanto el crecimiento como los dividendos. La situación parece sólida, pero el margen de seguridad depende de la evaluación que haga el mercado sobre ese flujo de efectivo. En el caso de JNJ, la forma de entrar en la empresa no consiste en buscar rentabilidad inmediata, sino en tener paciencia y esperar a que el mercado valore adecuadamente la empresa, teniendo en cuenta su amplia capacidad para generar beneficios y su tasa de pagos conservadora.

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Mondelez International presenta un caso de valor clásico: una empresa que cuenta con una fuerte posición económica en el sector de los productos básicos para consumo. Su precio de venta es inferior al valor intrínseco de sus productos. Lo que realmente hace que esta empresa sea atractiva es su posición dominante en el mercado mundial de dulces y snacks. No se trata de una ventaja temporal, sino de una ventaja competitiva duradera, basada en productos icónicos como Cadbury, Oreo y Trident. Como señala el análisis de Morningstar, esto…clasificación como ranura económica ampliaEs una señal clave para la durabilidad de los dividendos. En un sector donde la lealtad del consumidor es de suma importancia, el poder de fijación de precios y la red de distribución de Mondelez constituyen un obstáculo considerable para quienes quieran entrar en el mercado. Esto, a su vez, protege las márgenes de ganancia y los flujos de efectivo de la empresa a largo plazo.

La disciplina financiera de la empresa está evidente en la asignación de sus activos, dado que la administración siempre ha demostrado un empeño en devolver capital a los accionistas, un rasgo fundamental para un inversor de valor. Esta incluye un rendimiento del dividendo de 3,63%, que proporciona una corriente de ingresos tangible. Y lo que es aún más importante, se centra en la compounding a largo plazo. La empresa cuenta con una historia de racionalización de operaciones para mejorar las rentabilidades, un proceso que mejorará la eficiencia y liberará capital para la utilización estratégica de dividendos y represamiento de acciones. Este enfoque disciplinado en la asignación de capital indica confianza de la administración en el valor intrínseco del negocio y en su capacidad de generar efectivo excedente.

La cuestión crítica para cualquier compra es la valoración del negocio. Los datos indican que Mondelez se encuentra en la categoría de empresas de 4 estrellas. Esto significa que su precio de cotización está por debajo del valor justo del negocio, a partir de principios de enero. Para un inversor que busca seguridad en sus inversiones, esto representa una ventaja. La amplia margen de beneficios garantiza que los dividendos sean sostenibles a través de los diferentes ciclos económicos. El ratio de pagos conservador (indicado por el rendimiento y el crecimiento del negocio) proporciona una protección adicional. Además, el precio actual ofrece una descuento en relación con la capacidad de generar ingresos a largo plazo del negocio. En resumen, se trata de un modelo de negocio sólido, un compromiso con los retornos para los accionistas, y un precio de compra que refleja una margen de seguridad. En el mundo de las inversiones en dividendos, esa es la receta perfecta para una inversión segura.

Catalizadores, riesgos y el compounding a largo plazo

Para el inversor que busca valor real, el proceso no termina con la realización de una compra. La verdadera prueba radica en cómo la empresa puede crear valor a lo largo de una década o más. Los factores que impulsan el crecimiento de estas dos empresas están estrechamente relacionados con su capacidad para aumentar los beneficios y las dividendos de manera que supere el costo de capital.

En primer lugar, el compromiso de la administración con el dividendo es el mensaje más importante. Los aumentos consistentes no son solo una promesa, es un compromiso con la disciplina del capital. Como se mencionó, una compañía con un sólido dividendo estáMenos probable que desperdicie el exceso de dinero.con empeños infructuosos. Para JNJ, la racha de décadas es una prueba de esta cultura. Para MDLZ, el foco en racionalizar las operaciones para financiar los rendimientos indica la confianza en el valor intrínseco del negocio. La prueba ultima de este compromiso es la asignación prudente de capital más allá del dividendo, como la recaudación de acciones, que puede impulsar los dividendos por acción y las utilidades. Cuando la administración asigna el capital de forma reflexiva, se alinea con el interés a largo plazo del accionista.

En segundo lugar, los riesgos son de carácter estructural y deben ser monitoreados constantemente. En el caso de JNJ, el sector de la salud enfrenta presiones regulatorias constantes y problemas relacionados con las patentes, lo cual puede amenazar los márgenes de ganancia y el crecimiento de la empresa. La capacidad de la compañía para manejar estas situaciones sin reducir los dividendos será un factor clave en su rendimiento. En el caso de MDLZ, el riesgo proviene más de factores relacionados con los consumidores. Los cambios en el gasto, especialmente en lo que respecta a los snacks azucarados, pueden afectar las ventas y el poder de fijación de precios. Aunque existe un margen amplio para manejar estos problemas, no se trata de algo imposible de superar. Estos no son eventos aislados, sino desafíos continuos que podrían afectar negativamente los resultados financieros de la empresa si no se gestionan adecuadamente.

Sin embargo, la prueba definitiva es la compresión. El objetivo del inversionista del valor es poseer una empresa que crezca su valor intrínseco más rápido que la tasa de retorno requerida por el mercado. Es decir, la empresa debe reinvertir sus ganancias a tasas de retorno más altas, financiar su dividendo con efectivo excedente, y crecer su base de ingresos. La evidencia demuestra que ambas empresas generan un flujo de efectivo abundante. La pregunta es si pueden desplegar ese efectivo para incrementar su rentabilidad a una tasa que justifique su valoración actual y permita un crecimiento de sus dividendos. Para JNJ, se trata de mantener su pipeline de innovación en el sector de salud. Para MDLZ, se trata de aprovechar su poder de marca global para crecer en mercados emergentes y categorías nuevas. Si pueden lograrlo, el crecimiento de sus dividendos se comprenderá y convertirá hoy en día en una corriente de ingresos mucho más grande en el futuro. El camino es claro: monitorear la disciplina de capital de la administración, observar los riesgos estructurales y confiar en que las fuertes defensas permitirán a estas empresas duraderas comprender valor para los inversionistas a largo plazo.