Robinhood vs. Solana: La carrera por ser “la mejor opción”, pero que falla en el test de equidad

Ambos nombres han tenido un gran movimiento esta semana; por eso, el titular del informe parece muy relevante. Robinhood subió aproximadamente un 16.5% el viernes, un día después de…Aumento del aproximadamente el 15% gracias a las ventajas de la operación realizada por Deutsche Bank.Coinbase subió aproximadamente un 10% durante esa misma tendencia. Por su parte, Solana cotizaba cerca de los 98 dólares, después de haber perdido la mitad de su valor en un año. “¿Cuál es la mejor opción para comprar ahora?”, es la pregunta obvia en un momento como este. El problema evidente es que la pregunta no está formulada correctamente, antes de que comience la apertura de mercado.

Una competencia justa requiere que dos participantes respondan a la misma pregunta económica. Robinhood y Solana no lo hacen. Robinhood es una empresa: al comprar sus acciones, uno posee las acciones de una corretora regulada, con ganancias, flujo de efectivo y valor contable que se pueden medir. Solana, en cambio, es una red: al comprar SOLs, uno posee una unidad de esa red descentralizada, sin ganancias, sin valor contable, y sin derecho alguno sobre el efectivo generado por sus usuarios. En un tablero de puntuación, ambos podrían competir; pero en el tablero del mecanismo, no juegan el mismo juego. Por eso rechazamos la competencia directa y prefieremos comparar los “bloques de construcción” en su lugar.

El tablero de mecanismos de Robinhood: costoso, pero real.

Robinhood no es una empresa que se dedica al marketing excesivo. En el segundo trimestre, informó que…1.31 mil millones de dólares en ingresos, un aumento del 32% respecto al año anterior. Los ingresos netos ascendieron a 573 millones de dólares, un incremento del 48%. Las ganancias por acción diluidas fueron de 0.62 dólares, también un aumento del 48%.Con un margen bruto de aproximadamente el 95% y un margen operativo del 46%, además de tener 28.4 millones de clientes financiados y 369 mil millones de dólares en activos de la plataforma, se trata de una empresa realmente rentable. En la actualidad, 13 de estas líneas generan más de 100 millones de dólares en ingresos anuales cada una.

El problema es el precio. Los datos de trading mostraron que Robinhood tiene un multiplicador de 54 veces los ingresos históricos y aproximadamente 23 veces las ventas. Es un multiplicador costoso, ya que supone que el crecimiento exponencial continúa. Y aquí está el detalle contraintuitivo: los ingresos por transacciones de criptomonedas, en realidad…38% en comparación con el año anterior.En el trimestre reciente, las mejoras se deben a los contratos de opciones y eventos financieros; no se trata de un aumento en los costos relacionados con criptomonedas. Los compradores están pagando un precio premium por una empresa cuya actividad de especulación está en auge, mientras que su propia línea de productos en criptomonedas está en declive.

Tablero del mecanismo de Solana: no hay límite para pagar más.

La economía de Solana no se parece a la economía de una empresa, ya que en realidad no lo es. La red recauda unos 170 millones de dólares al año en comisiones por transacciones, pero también genera muchos más tokens SOL nuevos, aproximadamente un 7% de inflación anual en cuanto a cantidad de tokens. La empresa de inteligencia de mercado Kaiko estimó que…Esta inflación superó los costos relacionados con las tarifas en aproximadamente 4.15 mil millones de dólares durante un año.Es una pérdida estructural que cada titular debe asumir como una dilución de su valor. No hay ningún criterio para calcular los beneficios; no existe un valor contable, ni flujos de caja que beneficien a los titulares de los tokens. El valor se basa en el uso, en las entradas de dinero y en la percepción del mercado.SOL cayó aproximadamente un 50% en un año, de unos 200 dólares a unos 98 dólares, con una capitalización de mercado de casi 58 mil millones de dólares.Un precio más bajo no significa que sea barato; “barato” no tiene nada en lo que basarse como criterio de comparación.

¿Por qué de todas formas se les agrupa?

Ese acuerdo no es casual: Robinhood es uno de los mayores mercados de criptomonedas en Estados Unidos. HOOD es una forma de apostar en el entusiasmo por las activos digitales, mientras que la empresa está regulada. Se obtiene un límite de ingresos y valor contable, pero se debe pagar aproximadamente 54 veces los ingresos anteriores. Además, las comisiones relacionadas con criptomonedas de la empresa no son muy buenas. SOL es una apuesta sobre un único activo base: no hay necesidad de pagar más de lo necesario, pero no existe un límite de ingresos, y una dilución del 7% anual afecta cualquier ganancia. Una de estas opciones aumenta el riesgo adicional para la empresa; la otra es simplemente el token en sí.

Campana final

Entonces, “¿mejor comprar?” no es la pregunta correcta. No es porque la respuesta esté oculta, sino porque los dos tipos de propiedad son de tipo diferente, con lógicas de valoración y riesgos distintos. Decida cuál es el caso.AmableQuieres primero un bróker que ofrezca precios basados en el crecimiento, cuyos beneficios provienen de volumen especulativo… O quizás un token de red mantenido directamente por la empresa, pero diluido debido a las emisiones. Luego, evalúa ese tipo de activo según sus propias condiciones. La lección es: una competencia justa requiere oponentes que compartan la misma cuestión económica. Esta situación te enseña más sobre las categorías de activos en general, que sobre cada uno de ellos individualmente. Lo mismo, pero con diferentes criterios.