El CFO de Rivian no es el riesgo. Lo que realmente importa es el cálculo del beneficio bruto.

Cuando el jefe de finanzas de una empresa que pierde dinero renuncia, la primera pregunta del mercado es siempre la misma: ¿qué sabe ella? Las acciones de Rivian se negociaban con preocupación. Después de que la empresa anunciara el 27 de agosto que Claire McDonough se iría, las acciones cayeron durante las transacciones fuera del horario regular.Cayó otro 4.3% el viernes, hasta aproximadamente $16.El volumen de negociaciones es aproximadamente un tercio más alto que lo normal; una caída más profunda que la experimentada por Tesla y Lucid en el mismo día. Rivian ha bajado aproximadamente un 18% este año, y su precio se encuentra justo debajo de sus medias móviles de 50 y 200 días. Pero los detalles relacionados con su salida del mercado y las condiciones de esa salida revelan una historia diferente a la que muestra el precio. El riesgo real que existe en esta empresa se encuentra en otro lugar.

McDonough se unió en enero de 2021.Desempeñó un papel central en la oferta pública inicial por valor de 13.7 mil millones de dólares.Ese noviembre, yDejan su cargo con efecto a partir del 30 de octubre.Para tomarEl trabajo de CFO en GE VernovaY mover a su familia hacia el este. Rivian informó que su renuncia es…“No es el resultado de ningún desacuerdo.”Y ella permanece durante dos meses, mientras que el vicepresidente de finanzas, Derek Mulvey, actúa como CFO interino, mientras se busca un sustituto permanente. Hay pocas personas que abandonan una empresa tan sensible a los aspectos financieros como esta.

Este es el número que el titular no mencionó. Rivian informó179 millones de dólares en beneficios brutos a nivel de toda la empresa para el segundo trimestre.— un margen bruto del 11% — y144 millones de dólares para todo el año 2025; una variación de más de 1.3 mil millones de dólares en comparación con el año anterior.Para una empresa que nunca había logrado tener un año completo con ganancias netas positivas, eso es un progreso real. Pero al abrir los detalles del segmento, la imagen se vuelve más clara. El software y los servicios han hecho una gran diferencia.215 millones de ganancias brutas, con un margen del 42%.Mientras tanto, los propios vehículos sufrieron una pérdida bruta de 36 millones de dólares. Una parte significativa de esa ganancia proveniente de los servicios proviene de los créditos regulatorios: los créditos relacionados con las emisiones que Rivian obtiene al vender vehículos eléctricos y a otros fabricantes de automóviles; los ingresos obtenidos con esos créditos son prácticamente sin costo alguno.La licencia está relacionada con la empresa conjunta Volkswagen.Un año antes, el negocio de vehículos en sí mismo generó una pérdida bruta de 335 millones de dólares. Así que la trayectoria es realmente ascendente, y Rivian aún no es rentable en los lugares donde realmente debe serlo.

La ganancia bruta es la ingreso menos los costos relacionados con la fabricación de los vehículos, antes de los gastos de ventas, I+D y otros costos operativos. Pero el resultado final es diferente: Rivian perdió 837 millones de dólares solo en el segundo trimestre. Es por eso que un director financiero que decide irse merece ser evaluado más detenidamente, incluso cuando su salida parezca lógica. No porque McDonough conozca algún secreto importante, sino porque la función financiera está en el centro del problema actual de Rivian: obtener fondos para poder realizar ese cambio de estrategia, mientras que la empresa aún no logra recuperar los costos invertidos.

El punto de pivote es el R2, de Rivian.Primer vehículo con precio inferior a $50,000., con unPrecio base: alrededor de $45,000El cual llegó a sus primeros clientes en junio. Es el producto que tiene como objetivo darle volumen real a la empresa: la dirección.Aumentó su objetivo de entregas para el año 2026 a entre 65,000 y 70,000 vehículos., 42,247 contra 42,247 en todo el año 2025.La investigación sobre las matemáticas en la parte posterior indica que…Aproximadamente entre 42,000 y 47,000 entregas desde julio hasta diciembre.– Casi el doble de los 12,194 unidades del segundo trimestre – y se acumulan en el cuarto trimestre. Un proceso así consume dinero sin obtener ningún beneficio. RivianSe cerró el mes de junio con 5.3 mil millones de dólares en efectivo y inversiones a corto plazo., entoncesVendió 75 millones de nuevas acciones en julio para obtener aproximadamente 1.5 mil millones de dólares.– Un descenso del 18% en las acciones en una sola sesión. Ese día es la manifestación más clara del mercado sobre cuán sedienta de efectivo se ve la estrategia de desarrollo R2.

Ahora, volvamos al precio. Nada de esto es un secreto; la información está clara en los datos del mercado. Rivian se valora aproximadamente cuatro veces sus ventas recientes.Un análisis a principios de agosto indicó que tanto Rivian como el S&P 500 estaban en un valor de 3.4 veces las ventas.Lea eso dos veces. El mercado cobra un precio similar por cada dólar de ingresos, a pesar de que el fabricante de automóviles tiene un margen operativo de casi -60%. Wall Street no paga por esa “historia” de R2; establece el precio de las acciones como si ese margen nunca existiera. Por eso, una noticia sobre un CFO puede reducir los precios de las acciones en un 4%, sin que haya ninguna noticia negativa nueva. En cualquier caso, la calificación general de AInvest sigue indicando que las acciones son “comprables”, lo que significa que los evaluadores de acciones no han abandonado esa perspectiva, incluso cuando el mercado real actúa de manera independiente.

Así que ni el pánico ni la convicción son justificados. Decirlo claramente es parte de la honestidad en este trabajo. Si la capacidad de producción de R2 se desarrolla según las indicaciones dadas por la dirección, entonces un múltiplo de paridad de índices basado en un crecimiento del 27% en las ventas podría considerarse un regalo. El peso de la prueba pasa entonces a los escépticos. Pero si la capacidad de producción falla: si las tasas de entrega se estancan, o si el margen bruto del sector automotriz sigue siendo negativo, ya que la cantidad de productos producidos no es suficiente para cubrir los costos fijos de la fábrica, entonces se necesita otra subida en los ingresos. No hay ningún amortecedor de pérdidas debajo de las acciones, y no hay cambios en el CFO que puedan explicar eso. Rivian retrasó el segundo período de producción de R2 hasta el tercer trimestre, lo cual es una señal concreta de la dirección que vale la pena reconocer como positiva. Ese cambio, las tasas de entrega y el margen bruto del sector automotriz en los próximos dos informes trimestrales son las pruebas que determinarán todo esto. Para principios del próximo año, o bien el mercado se equivocó al ser escéptico, o bien la caída de esta semana será solo una previsión de lo que los escépticos esperaban.