Los riesgos y beneficios de los protocolos DeFi en una era de transparencia post-hiperlíquido

El panorama de DeFi en 2025 está marcado por un paradojo: un crecimiento sin precedentes en los volúmenes de negociación y la adopción institucional, pero, al mismo tiempo, fallas en la gobernanza sistémica y crisis de confianza entre los usuarios. Hyperliquid, un protocolo que una vez dominó el 80% del mercado de derivados, con un volumen diario de transacciones de 30 mil millones de dólares, se ha convertido en un ejemplo de cómo las intervenciones centralizadas en un sistema descentralizado pueden erosionar la confianza de los usuarios. Sin embargo, su colapso, junto con las reformas que surgieron después, también ha impulsado una ola de innovaciones en materia de gobernanza, transparencia y alineamiento regulatorio. Para los inversores, la pregunta ya no es si DeFi puede crecer, sino si puede mantenerse como una infraestructura sin permisos y con mínima necesidad de confianza, frente a estos desafíos.

La Crisis de Hiperlíquido: Un Estudio de Caso sobre Gobernanza y Confianza

El incidente de Popcat en el año 2025 puso de manifiesto vulnerabilidades críticas en su modelo de gobierno. Un comerciante aprovechó los 3 millones de dólares en stablecoins para manipular sus posiciones en 19 carteras diferentes. Esto causó que el valor de Popcat aumentara artificialmente, lo que llevó a pérdidas de 4.9 millones de dólares para la comunidad. Hyperliquid respondió suspendiendo el puente Arbitrum y retirando manualmente las posiciones manipuladas.Fue ampliamente criticado.Se trata de una infracción del principio de “sin confianza” que guía el protocolo. Este incidente puso de manifiesto un problema más amplio: la tensión entre la descentralización y la seguridad. Aunque las intervenciones manuales pueden evitar pérdidas catastróficas,…También centralizan el control.Esto crea un vacío en el sistema de gobierno, algo que los actores malintencionados pueden aprovechar.

Además de estos problemas,Hyperliquid sufrió pérdidas de 4.3 millones de dólares.En el año 2025, ocurrieron casos de “hackings” y “rug pulls” en un plazo de 48 horas. Estos incidentes no solo dañaron la confianza de las comunidades, sino que también pusieron de manifiesto la fragilidad del modelo de “dinero en Lego” utilizado en el DeFi. La capacidad de comporción de contratos inteligentes, que una vez fue considerada una ventaja, se convirtió en una desventaja cuando los componentes fundamentales del sistema fallaban.Como señaló un analista:El incidente de Popcat y las consecuentes violaciones de seguridad revelaron que la innovación en el campo de DeFi es tan sólida como su eslabón más débil.

Reformas de gobierno y alineación regulatoria: un nuevo paradigma

En respuesta a estas crisis, los protocolos DeFi han comenzado a adoptar marcos de gobierno de mayor nivel institucional.La primera votación importante relacionada con la gobernanza de Hyperliquid.En el año 2025, la utilización del ticker “USDH” como moneda estable representó un cambio hacia una mayor conformidad con las expectativas regulatorias. Este proceso atrajo a importantes emisores de monedas estables, quienes ofrecieron incentivos para poder participar en este ecosistema.Indica la maduración.La gobernanza de DeFi puede convertirse en una herramienta estratégica para garantizar el cumplimiento de las normativas y lograr la alineación entre los interesados.

Los marcos regulatorios como la ley GENIUS de los Estados Unidos y la regulación MiCA de la Unión Europea han acelerado aún más esta tendencia.Estas políticas introdujeron reglas estandarizadas.En cuanto a la emisión de stablecoins, los requisitos en materia de reservas y la supervisión, se crea un entorno estructurado para la innovación en el ámbito DeFi. Por ejemplo…Las stablecoins se han convertido en una parte esencial de la infraestructura financiera.Permite conectar las operaciones de pago, comercio y tesorería en un sistema más interoperable. El marco regulatorio de los Emiratos Árabes Unidos para finales de 2025 también demostró…Cómo las jurisdicciones se esfuerzan por resolver estos problemas.Con la definición de “lo suficientemente descentralizado”, se plantea un desafío que tendrá impacto en los proyectos DeFi transfronterizos en el año 2026.

Estudios de caso: Aave, Ethena y Uniswap lideran el camino

Protocolos como Aave, Ethena y Uniswap han surgido como ejemplos de cómo se pueden mejorar la transparencia y la gobernanza en el ámbito de las criptomonedas. Aave, por ejemplo, gestiona más de 50 mil millones de dólares en activos de sus usuarios.Ha institucionalizado su modelo de gobierno.Se alinea con la infraestructura de nivel institucional. Su integración con el dólar sintético de Ethena (sUSDe), en los mercados Aave v3 Ethereum Core y Plasma.Ilustra la creciente interconexión entre todas las cosas.De los ecosistemas DeFi.

Mientras tanto, Ethena ha innovado con HyENA, una plataforma de negociación perpetua basada en la tecnología USDe-margined, y que funciona sobre la plataforma HIP-3 de Hyperliquid. Esta plataforma permite a los usuarios ganar recompensas a través de la utilización de garantías durante las transacciones.Se cuenta con un fondo de reservas de 62.09 millones de dólares para respaldar esta iniciativa.Además, posee un coeficiente de solvencia del 101.1%. La asociación entre Ethena y Anchorage Digital Bank es muy importante; Anchorage Digital Bank es un banco especializado en criptomonedas, y cuenta con una licencia emitida por el gobierno federal.Esto destaca aún más su compromiso.Para garantizar la robustez regulatoria.

El papel de Uniswap en el conjunto más amplio de soluciones DeFi también ha evolucionado.A medida que la liquidez se rotaba con mayor rapidez…La calidad de la ejecución y el rendimiento se han convertido en factores clave para la competitividad. Este cambio ha permitido que los protocolos puedan expandirse más allá de los ciclos de especulación.Reforzando la transiciónDe la captura de valor en el nivel base, hacia las ventajas económicas en el nivel de aplicación.

La viabilidad a largo plazo de los servicios DeFi sin necesidad de permisos

La era posterior a la fase de hiperliquidez ha obligado a los protocolos DeFi a enfrentar directamente sus vulnerabilidades. Aunque las reformas en materia de gobierno y la armonización con las regulaciones han mejorado la transparencia, todavía existen desafíos. Por ejemplo…Sistemas basados en solvers y canales de ejecución privadosA pesar de que esto mejora la calidad de la ejecución, también aumenta el riesgo de que el poder se concentre en un número menor de intermediarios. De igual manera, el paso de un sistema de votación basado en tokens a un sistema que utiliza incentivos basados en la delegación y la reputación, aunque alinea los intereses a largo plazo, introduce complejidades que podrían disuadir a los consumidores de participar.

Sin embargo, la maduración de DeFi como un sistema financiero duradero, que incluye stablecoins, préstamos estructurados e infraestructuras de calidad institucional, sugiere un camino hacia el futuro. Los protocolos que priorizan la transparencia, como la iniciativa Fee Switch de Ethena (que direcciona los ingresos a los poseedores del token ENA), y los marcos de gobernanza de riesgos de Aave, son ejemplos de esto.Están en una posición mejor.Para poder soportar las crisis futuras.

Conclusión: Equilibrar la innovación y el riesgo

Para los inversores, la era posterior a la fase de hiperliquidez presenta tanto riesgos como oportunidades. Por un lado, los problemas de gobernanza y la incertidumbre regulatoria siguen siendo obstáculos importantes. Por otro lado, la evolución de DeFi hacia un ecosistema más transparente e institucionalizado ofrece valor a largo plazo. Los protocolos que logren equilibrar la descentralización con la seguridad, al mismo tiempo que se ajustan a las expectativas regulatorias, tendrán grandes posibilidades de dominar la próxima fase de crecimiento de DeFi. A medida que la industria salga de los ciclos especulativos, el enfoque se centrará en la ejecución, la durabilidad y la confianza. Solo los protocolos más resistentes podrán superar estos desafíos.