Los riesgos y oportunidades de una política monetaria “más relajada” por parte de la Fed

La evolución de las políticas monetarias de la Reserva Federal en 2025 ha generado un intenso debate sobre las consecuencias de un cambio hacia una postura más relajada por parte del gobierno. Con la composición del FOMC destinada a reflejar una importante presencia de personas nombradas por Trump, y Kevin Hassett como el nuevo presidente del banco central, la tradicional orientación del banco central hacia una política monetaria basada en datos puede dar paso a una agenda más influenciada políticamente. Este escenario plantea preguntas importantes para los inversores en renta fija: ¿Cómo podría la Fed adoptar una postura más relajada, afectando así las curvas de rendimiento, las expectativas de inflación y las estrategias de endeudamiento de las empresas? Basándose en el análisis de ING sobre las dinámicas de los swaps basados en SOFR y la composición del FOMC, este artículo explora los riesgos y oportunidades que enfrentan los inversores en este entorno incierto.

Un FOMC politizado y el camino hacia una postura monetarista relajada

El marco de políticas del Banco de la Reserva Federal ha estado alejado de la interferencia política directa durante mucho tiempo, pero el año 2025 marca un punto de inflexión.Según el análisis de ING.Se espera que cinco de los siete puestos del Consejo de Gobernadores sean ocupados por personas nombradas por Trump, lo que indica una posible reestructuración de las prioridades de la Fed. Este cambio podría intensificar los llamamientos para reducir los costos de endeudamiento con el fin de estimular el crecimiento económico, incluso mientras persistan los riesgos de inflación. Kevin Hassett, un firme defensor de políticas que favorecen el crecimiento económico, podría dar prioridad a las reducciones de tipos de interés para impulsar el empleo y la inversión empresarial, a pesar de las voces disidentes dentro del FOMC que abogan por mantener condiciones monetarias más estrictas.De acuerdo con el análisis de ING.Español:

Las recientes acciones de la Fed resaltan esta tendencia. En diciembre de 2025, el banco central…Reducir la tasa objetivo de los fondos federales en 25 puntos básicos.Alrededor del 3.5-3.75%, con los mercados anticipando una mayor reducción de las tasas de interés durante los próximos 12 meses, en más de 100 puntos básicos. Aunque esto coincide con las señales tradicionalmente favorables, los aspectos políticos de tales decisiones introducen un elemento de imprevisibilidad. Para los inversores en renta fija, esto significa que los resultados de las políticas podrían depender menos de los fundamentos económicos y más de las preferencias ideológicas de la nueva liderazgo.

Dinámica de los swaps de SOFR: Un “canario en la mina de carbón”

La inversión de la tasa SOFR a 3 meses por debajo de la tasa SOFR a 10 años… Por primera vez desde mediados de 2022.Provee una señal crítica para los inversores.Esta inversión sugiere que la deuda a tipos flotantes se ha vuelto más atractiva que los instrumentos a tipos fijos, lo cual representa un cambio con respecto a las normas históricas. Para las corporaciones y los municipios, esta dinámica podría incentivar una mayor utilización de préstamos a tipos flotantes, reduciendo así el costo negativo que anteriormente impedía la implementación de tales estrategias. Sin embargo, parece que el precio del rendimiento a largo plazo está desviado de su valor real: el riesgo de tipo SOFR a 10 años es de 3.95%, mientras que el nivel mínimo implícito para la tasa de fondos se encuentra cerca del 4%.De acuerdo con el análisis de ING.ING prevé una posible corrección en los rendimientos de los bonos SOFR a 10 años, y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían alcanzar el 4.5% y el 5%+, respectivamente.De acuerdo con el análisis de ING.Español:

Esta subvaluación presenta tanto riesgos como oportunidades. Los inversores que mantienen deudas a tipos fijos a largo plazo a los niveles actuales podrían sufrir pérdidas si los rendimientos aumentan para alinearse con la trayectoria proyectada por la Fed. Por otro lado, aquellos que tienen exposición a instrumentos a tipo flotante, como bonos vinculados al SOFR o hipotecas a tipo ajustable, podrían beneficiarse del reducido margen entre los tipos a corto y largo plazo.

Implicaciones macroeconómicas: Inflación, liquidez y el dólar

Un banco central con una postura moderada podría tener consecuencias macroeconómicas de gran alcance. Los tipos de interés más bajos generalmente estimulan el endeudamiento y el gasto, pero también existen riesgos de que se reaviven las presiones inflacionarias. ING señala que la Fed está considerando ajustes en su estrategia de endurecimiento cuantitativo, incluyendo la compra de bonos del tesoro para compensar la reducción mensual de los valores respaldados por hipotecas.De acuerdo con el análisis de ING.Dichas medidas tienen como objetivo estabilizar las reservas, manteniendo al mismo tiempo condiciones de liquidez adecuadas. Sin embargo, podrían complicar la capacidad del Fed para gestionar las expectativas de inflación.

El dólar estadounidense, que ya se encuentra bajo presión debido a datos del mercado laboral más débiles y a crecientes desafíos en materia de empleo.De acuerdo con el análisis de ING.Podría haber una mayor depreciación del dólar, a medida que las diferencias en los tipos de interés disminuyan. Esto podría beneficiar a los exportadores estadounidenses, pero también podría exacerbar la inflación, debido al aumento de los precios de las importaciones. Para los inversores mundiales, un dólar más débil podría impulsar los flujos de capital hacia los mercados emergentes y otras economías del G10, donde los bancos centrales están reevaluando sus políticas monetarias.De acuerdo con el análisis de ING.Español:

Ajustes estratégicos para carteras con ingresos fijos

Dadas estas dinámicas, los inversores deben reajustar sus estrategias de ingresos fijos. Entre los aspectos clave que deben tener en cuenta se encuentran:
1. Español:Exposición a tasas de interés flotantesCon la tasa de SOFR, que actualmente es más baja que la tasa correspondiente a 10 años,Aumentar las asignaciones a los instrumentos con tipos de cambio flotantes.– Como los bonos corporativos vinculados a SOFR o los préstamos bancarios, podrían aumentar las rentabilidades, al mismo tiempo que se reduce el riesgo de duración.
2.Gestión de la duraciónEl potencial de aumento de los rendimientos a largo plazo sugiere la necesidad de acortar la duración del portafolio o de protegerse contra la volatilidad de los tipos de interés mediante el uso de derivados financieros relacionados con los tipos de interés.
3.Rotación sectorialLos sectores que son sensibles a los costos de endeudamiento, como los industriales, los bienes raíces y los préstamos apalancados, pueden tener un rendimiento superior en un entorno de políticas monetarias restrictivas. Por otro lado, los sectores defensivos, como los de servicios públicos, podrían tener un rendimiento inferior.

Conclusión: Cómo enfrentar la nueva normalidad

La perspectiva de una política monetaria más laxa por parte de la Fed introduce una serie de desafíos y oportunidades para los inversores en rentas fijas. Aunque las bajas tasas de interés y las políticas de liquidez favorables podrían impulsar el endeudamiento empresarial y el crecimiento económico, las consideraciones políticas relacionadas con estas decisiones añaden un elemento de incertidumbre. Al monitorear de cerca la dinámica de los swaps SOFR, los cambios en la composición del FOMC y el conjunto de herramientas políticas utilizadas por la Fed, los inversores pueden adaptar sus carteras para aprovechar las condiciones favorables, al mismo tiempo que reducen los riesgos de pérdida.

Como destaca el análisis de ING, los próximos meses serán cruciales para determinar si este cambio hacia una política monetaria más laxa es una anomalía temporal o si se trata de un nuevo paradigma en la política monetaria estadounidense.De acuerdo con el análisis de ING.Por ahora, el mensaje es claro: la adaptabilidad y la agilidad serán esenciales en un entorno donde la política y la economía se entrecruzan cada vez más.