Los riesgos de la exposición a instrumentos de tipo “leverage” en los mercados criptográficos volátiles

La volatilidad del mercado de criptomonedas siempre ha sido un arma de doble filo: ofrece grandes retornos a quienes actúan con audacia, pero castiga a aquellos que no son cuidadosos. De 2023 a 2025, esta volatilidad se incrementó debido al uso estratégico de productos financieros con apalancamiento por parte de los grandes poseedores de activos digitales, así como por los efectos en los inversores minoristas. Cuando el precio de Bitcoin superó los 100.000 dólares a finales de 2025, la interacción entre las operaciones con apalancamiento de nivel institucional y el comportamiento de los inversores minoristas se convirtió en una característica definitoria de la dinámica del mercado. Este artículo analiza cómo las estrategias utilizadas por esos grandes poseedores, especialmente a través de derivados y operaciones con margen, exacerbaron las pérdidas de los inversores minoristas durante períodos de estrés macroeconómico y reasignación de capital impulsada por la inteligencia artificial.

Comportamiento de las ballenas y volatilidad del mercado

Los “criptowhales”, definidos como aquellos que poseen más de 1,000 BTC, han utilizado cada vez más derivados y operaciones con margen para aumentar su influencia en los movimientos de precios. Se ha producido una diferencia estructural entre los “whales” de nivel medio (posesión de 10–1,000 BTC) y los “superwhales” (posesión de más de 10,000 BTC). Los “whales” de nivel medio actuaron como vendedores netos, vendiendo parte de sus posesiones durante los picos del mercado, mientras que los “superwhales” se concentraron en…Acumulación de posiciones con descuentosDurante esta fase de “redistribución de suministros”, como la describe BlackRock, las instituciones financieras más débiles vendían activos a pérdida.Las ballenas aprovecharon la volatilidad del mercado.Para consolidar la propiedad.

Un caso de estudio importante ocurrió en julio de 2025, cuando un “whale” anónimo de Bitcoin movió 80,000 BTC, lo que equivale a casi 9 mil millones de dólares, a través de la plataforma Galaxy Digital. Este activo, cuya antigüedad era de 14 años, fue liquidado como parte de una tendencia general de los “whales” para reducir su exposición durante los cambios en el flujo de capital impulsados por la tecnología de inteligencia artificial. A pesar del gran volumen de dinero transferido…Demanda institucional de las reservas de BitcoinSe absorbió gran parte de la presión de venta. Sin embargo, al final del año, el precio de Bitcoin había bajado en más del 30% con respecto a su pico de 126.000 dólares, lo que demuestra la fragilidad de las posiciones que dependen de apalancamientos en un mercado cada vez más dominado por el comercio algorítmico y los actores institucionales.

Productos financieros basados en apalancamiento y vulnerabilidades de los inversores minoristas

Los derivados criptográficos con apalancamiento, como los futuros perpetuos y las plataformas de comercio con margen, se convirtieron en elementos clave tanto en las estrategias utilizadas por los “whale” como en las pérdidas de los inversores minoristas. A finales de 2025, a medida que las presiones macroeconómicas —incluyendo la reducción de las valoraciones de los activos y la creciente escasez de liquidez generada por el uso de IA— se intensificaron, los inversores minoristas enfrentaron riesgos desproporcionados. Por ejemplo, un único movimiento negativo del 10% en el precio de una posición podría anular completamente esa posición.Como se señala en el análisis de MEXC.Español:

La cascada de liquidaciones en noviembre de 2025 ejemplificó esta fragilidad. Provocada por un shock macroeconómico relacionado con las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, el mercado experimentó…$2 mil millones en posiciones apalancadasSe trata de un proceso de liquidación que afectó a 396,000 inversores. Este acontecimiento puso de manifiesto los ciclos de liquidación que se generan en los mercados de criptomonedas; la escasa liquidez en las altcoins y el comercio algorítmico agravaron las pérdidas. Los inversores minoristas, que suelen estar expuestos en exceso a productos con alto apalancamiento, sufrieron las consecuencias de estas situaciones. Por otro lado, los inversores de largo plazo lograron mantenerse a salvo de las volatilidades a corto plazo.

Mecanismos de las pérdidas en el comercio minorista

Las liquidaciones forzadas y las llamadas de margen se volvieron cada vez más comunes, a medida que los “whales” implementaban estrategias de cobertura y arbitraje. Los datos en cadena revelaron que…Las carteras de Bitcoin de gran tamaño aumentaron los depósitos en el sistema de intercambio.A finales de 2025, se observaban intenciones de cobertura de señales o liquidación. Mientras tanto, los inversores minoristas, que habían ganado en actividad durante el pico del precio de Bitcoin, se encontraron atrapados en un proceso de restablecimiento de la liquidez. Para diciembre de 2025…El precio de Bitcoin había bajado a los 86,000 dólares.Borrando las ganancias y provocando llamadas de margen para las posiciones apalancadas.

La diferencia en el comportamiento entre las ballenas y los inversores minoristas fue evidente. Mientras que las “ballenas” acumulaban activos durante los períodos de baja, gracias a los fondos cotizados de alto nivel y los fondos de inversiones en activos digitales, los operadores minoristas salían del mercado en masa, lo que aumentaba aún más la presión sobre la liquidez. Esta dinámica se veía agravada por los sistemas de trading basados en IA, que priorizaban las estrategias institucionales sobre las opiniones de los inversores minoristas. Esto causaba movimientos de precios prolongados, que ignoraban los ciclos tradicionales del mercado.

Implicaciones para los Inversionistas

El período 2023-2025 destaca los riesgos de la exposición apalancada en los mercados de criptomonedas, especialmente para los inversores minoristas. Las “ballenas”, con su acceso a herramientas sofisticadas y horizontes de inversión a largo plazo, pueden manejar la volatilidad sin enfrentarse a las mismas restricciones de liquidez que los comerciantes minoristas. Para los inversores individuales, la lección es clara: los productos apalancados amplifican tanto las ganancias como las pérdidas. En un mercado donde la actividad de estas “ballenas” puede desencadenar liquidaciones en cadena, la prudencia es de suma importancia.

Los reguladores y las bolsas también deben abordar los desequilibrios estructurales. La falta de liquidez institucional para contrarrestar las caídas del mercado…Como se señala en el informe de Alaric Securities para el año 2025.Destaca una vulnerabilidad sistémica. Sin medidas de protección adecuadas, los inversores minoristas siguen expuestos a los caprichos de la volatilidad causada por las operaciones de tipos de cambio y los ciclos de comercio algorítmico.

Conclusión

La interacción entre el comportamiento de las ballenas y las operaciones con derivados ha redefinido las dinámicas del mercado de criptomonedas. Mientras que las “ballenas” utilizan derivados y fondos cotizados para manejar la volatilidad, los inversores minoristas enfrentan mayores riesgos debido a las liquidaciones forzadas y los llamados de margen. A medida que el mercado evoluciona, comprender estos mecanismos, así como las fuerzas macroeconómicas que los impulsan, será crucial para los inversores que buscan mitigar los riesgos negativos en un entorno cada vez más institucionalizado y basado en algoritmos.