Los futuros del trigo en alza no representan una previsión de precios más altos por parte del USDA.

En un día en el que el USDA estaba a punto de publicar su informe mensual sobre las cosechas, los precios de los futuros del trigo subieron. Si lees el titular de la noticia como lo hace la mayoría de nosotros…El gobierno nos dice que el pan será más caro.– Tienes dos ideas importantes que se han invertido. El número que se mueve no es un pronóstico del gobierno; además, el informe que dice “antes de” eso tampoco predice los precios. Se trata simplemente de contar las cantidades de grano. Comprender esta diferencia es lo que permite distinguir una lectura útil del titular del informe de una lectura errónea.

Aquí está la imagen que debería ser reemplazada: el precio de los “futuros de trigo” es una predicción de cuánto costará un bushel en algún momento futuro. Además, llega un informe gubernamental que establece ese valor. Ninguna de estas afirmaciones es correcta. La versión incorrecta hace que uno busque la respuesta equivocada.

El precio de los futuros es una promesa, no una profecía.

Se elimina el precio del mercado y se lo pone en un refrigerador. Una panadería comercial necesita la cantidad de harina necesaria para toda la temporada, y un agricultor necesita los ingresos necesarios para toda la temporada. Ninguno de ellos puede dormir bien con un precio que pueda variar hasta un 30% antes de la cosecha. Así que en septiembre, se llega a un acuerdo: la panadería aceptará 5,000 bushels en julio, y el agricultor los entregará, a un precio acordado hoy. La panadería fija su costo de los ingredientes; el agricultor fija su precio de venta. Ambos renuncian un poco de ganancia para eliminar la incertidumbre.

Ahora, etiquete los bienes que se intercamban. El agricultor es el vendedor del producto, la panadería es la compradora, las 5,000 bushels son la cantidad fija, julio es la fecha de entrega, y el número con el que se estrechan la mano es el precio futuro. Ese precio acordado se actualiza en tiempo real en la bolsa, a medida que nuevos compradores y vendedores se unen al mercado. Pero siempre se trata de un precio vinculante para la entrega futura, estandarizado y negociable. No es el precio que el ordenador estima para el trigo en julio. Es el precio con el cual dos partes están comprometidas, hoy, para el trigo que se entregará más tarde.

La mayoría de los contratos de futuros nunca terminan con la transferencia de cargas de grano. Los comerciantes liquidan sus compromisos antes de la entrega, y los contratos se resuelven en efectivo: el ganador paga al perdedor la diferencia. Por lo tanto, el precio de los futuros puede considerarse como el precio del mercado para ese compromiso, y no como una predicción del precio real de los granos físicos.

Luego llegó el informe que no predice los precios.

El “WASDE” es la Estimación de Demanda y Oferta Agrícola Mundial, publicada mensualmente por el USDA.Y se construyó como un estado de situación financiera.Lo que comienza el año en los inventarios (carga residual), lo que llega (producción más importaciones) y lo que se vende (alimentos, forraje, exportaciones). Todo se suma para obtener un solo número: los inventarios finales, la cantidad de alimentos que quedan al final de la temporada. Esa cantidad es lo que determina todo. Una carga alta significa que cualquier perturbación puede ser absorbida sin pánico; una carga baja significa que una sola semana seca puede afectar gravemente los precios. La relación entre los inventarios finales y la cantidad utilizada es lo que los comerciantes buscan para saber si hay escasez o no.

Este es el punto de soporte del peso: el USDA no le da al mercado un precio. En cambio, le proporciona una cifra relacionada con el equilibrio entre oferta y demanda. Además, indica claramente el precio agrícola que proyecta para sí mismo.No es una predicción de los precios del mercado futuro.El número de acciones influye en el precio a través de una consecuencia: cuando las acciones son más finas, hay menos espacio para que los compradores compitan con mayor intensidad. Pero el informe y la cotización de futuros son dos cosas diferentes. Los comerciantes transforman ese número en una expectativa de escasez; la bolsa, a su vez, convierte esa expectativa en un precio.

El proceso de “avanzar más allá” del informe es, en parte, una forma de eliminar los obstáculos en el escritorio.

Eso deja un misterio: si todos ya saben sobre la sequía y la guerra, ¿por qué los precios suben justo antes de que se publique el informe? Porque el mercado no negocia según el nivel del informe; en realidad, el mercado negocia en función de la sorpresa que sucede en comparación con lo que se esperaba. El WASDE se compila en secreto, y todos los participantes…Lo recibe en el mismo momento.Por lo tanto, toda la información predecible ya está incorporada en el precio antes de su publicación. Lo que puede afectar el precio es la diferencia entre lo que indica el informe y lo que la gente ha supuesto.

Esa parte del movimiento que ocurre antes de la publicación del informe es algo mecánico. Los traders que tienen posiciones cortas, es decir, quienes apuestan que el precio bajará, han tomado préstamos y vendido sus acciones, pero eventualmente deben devolverlos. Al enfrentarse a un informe que podría perjudicarles, muchos compran sus acciones de vuelta para evitar daños adicionales. Ese acto de compra, por sí solo, hace que el precio suba, independientemente de lo que diga el informe final. Esto ocurrió hace unos meses.El trigo para entrega en septiembre aumentó aproximadamente un 1.9 por ciento, a $6.19.Los comerciantes cubrieron sus posiciones cortas antes del informe del USDA. El precio subió no porque el trigo se volviera más valioso, sino porque las personas que tenían apuestas unilaterales redujeron su riesgo antes de que apareciera esa información importante. Lo mismo está ocurriendo hoy.

Esta vez, la presión es real… y ese es el aspecto que puede causar problemas.

El posicionamiento explica parte del aumento en el rendimiento de los cultivos; pero no explica todo. El trigo de hoy es, en realidad, de baja calidad. La sequía en las llanuras del sur ha causado la menor cosecha de trigo rojo duro del año. Los analistas advirtieron que hasta un tercio de la cosecha podría ser abandonada.Se proyecta que la producción disminuirá aproximadamente un cuarto en comparación con el año anterior.En el lado de la exportación,La guerra entre Rusia y Ucrania sigue afectando negativamente los envíos desde el Mar Negro.Juntos, ellos…A finales de agosto, los precios de los futuros del trigo alcanzaron aproximadamente $7.70 por bushel, un nivel récord en tres años y medio., antes de disminuir a aproximadamente $7.06 esta semana — todavíaAproximadamente un 35 por ciento más que hace un año.El USDA prevé queLos inventarios mundiales de trigo están disminuyendo cada vez más; para la nueva temporada, se estima que serán aproximadamente 275 millones de toneladas métricas..

Ese es el riesgo bidireccional que el informe conlleva. Si el balance general coincide con la situación realmente difícil, la sorpresa será mínima y el mercado ya ha pagado por ello. Pero si el informe indica una situación aún más difícil –o si la guerra reduce las exportaciones–, el precio podría aumentar aún más. Y si los comerciantes esperaban algo peor de lo que el informe indica, toda esa compra antes del anuncio del informe puede desaparecer rápidamente. Existen precedentes de este tipo: en el verano de 2024, hubo una subida de precios casi vertical, pero todo ese aumento desapareció en un mes, una vez que los importadores mundiales…Se pasó al trigo australiano y argentino.En lugar de pagar un premio en dólares estadounidenses.

Donde esto se rompe, y qué llevas contigo a casa.

El modelo no funciona cuando el mundo de los cultivos no se adapta al proceso de negociación. La promesa de una panadería asume que el agricultor puede entregar los productos; pero en la realidad, se necesita un centro de negociación, llamados de margen que cambian diariamente según el precio, y contratos que pueden comprarse o venderse, en lugar de permanecer en poder hasta julio. Por lo tanto, no confundir “comprender el mecanismo” con “conocer el precio”. Una cosecha realmente buena podría caer si hay una oferta alternativa o medidas diplomáticas. Y recuerde: en 2024, los importadores tienen opciones; así, un precio alto en Estados Unidos puede hacer que Estados Unidos quede fuera del mercado por completo.

Para un inversor minorista, la interpretación práctica de un titular como este es más limitada y útil que simplemente “el trigo está subiendo”. Nadie aquí compra bushels de trigo. El trigo es un costo de insumos, y llega a las empresas en dos direcciones: los grandes comerciantes y procesadores de granos, quienes compran al mismo precio y venden el producto a otro precio.Archer-Daniels-Midland y BungeY las panaderías y las empresas que producen alimentos envasados… para ellas, el aumento de los precios del grano reduce sus márgenes de ganancia, hasta el punto de que tienen que subir los precios de venta. Para ellos, los datos del WASDE son un indicador clave de los costos. En su caso, la misma lógica se aplica a cualquier informe de resultados o publicación económica que se presente en el futuro: los mercados compran según lo que sea sorprendente, no según lo que ya está conocido.

Si recuerdas algún caso de prueba, utiliza este ejemplo: cuando veas un aumento en el precio antes de una publicación, pregúntate qué parte de ese movimiento es real y cuál es simplemente una forma de las personas cerrar apuestas para evitar lo desconocido. La segunda parte se refiere a un préstamo que se está pagando; este puede revertirse en el momento en que la publicación llega. Solo después de distinguir estas dos partes, se puede saber cuál será la dirección de la situación de oferta y demanda.