Aumento de los rendimientos de los bonos japoneses y las consecuencias para los flujos de capital a nivel mundial

El mercado de bonos gubernamentales japoneses ha entrado en una situación incierta en el año 2025. La rentabilidad de los bonos a 10 años también ha disminuido significativamente.asistieron a un incremento del 2.14 por ciento.La volatilidad de los mercados cambiarios después del fin del festival está por encima de lo que se había visto desde 1999. Este cambio drástico, provocado por la incertidumbre política, la expansión fiscal y la normalización gradual de la política monetaria del BOK, ha reavivado las preocupaciones mundiales acerca de los riesgos de la relocalización del yen y sus efectos cascadas en el mercado de acciones y de deuda.subir hacia el 2,2–2,3% y 2,2–2,3%Dentro del rango de su “valor justo”, las implicaciones para los flujos de capital a nivel mundial son cada vez más evidentes.

¿Quién es responsable del aumento de los rendimientos del JGB?

El incremento en las rentabilidades de los JGB está motivado por una convergencia de factores. La presión de la primera ministra Sanae Takaichi en materia de políticas fiscales expansivas, incluido elPresupuesto: 122,3 billones de yenesPara el año 2026, aumentan las preocupaciones en relación con la sostenibilidad fiscal de Japón.Relación de deuda con el PIB superior al 230%El mercado está valorando el riesgo de costos de endeudamiento más altos. Al mismo tiempo, el BOJ ha llevado a cabo una fase de salida del control de la curva del rendimiento, una política que había suprimido los rendimientos durante décadas.Se permite que las fuerzas del mercado determinen los precios.Hasta diciembre de 2025, el BOJ habíaAumentó su tasa de interés de referencia al 0.75%.Es el nivel más alto desde 1995, lo que indica un cambio estructural en el marco monetario de Japón.

Esta normalización también ha sido fomentada por…tasa de inflación constanteLa tasa de inflación ha superado el objetivo del 2% establecido por el BOJ durante más de un año. El aumento de los salarios y la actividad económica moderada han contribuido aún más a la necesidad de mantener las tasas de inflación más altas. Esto se corresponde con lo que algunos analistas describen como una situación en la que es necesario seguir manteniendo las tasas de inflación elevadas.La salida de Japón de la estancación que se produjo después de la “burbuja económica”Pero la transición no es sin turbulencias. El mercado de bonos del Japón se está enfrentando a un choque de oferta.Reducción en las compras del Banco de Japón y un estímulo fiscal agresivo.La oferta neta ha alcanzado su nivel más alto en más de una década.

Repatriación y reacciones del mercado global

El aumento de los rendimientos de las obligaciones japonesas de corto plazo (JGB) ha provocado una nueva evaluación del comercio de yen de tipo de cambio, un mecanismo de largo plazo en el que los inversores prestan yen de bajo rendimiento para financiar activos extranjeros de rendimiento más elevado. A medida que los rendimientos japoneses estimulan, el margen de arbitraje se ha reducido, lo que ha provocado la relocalización de capital. Los inversores institucionales japoneses, incluyendo las compañías de seguros y los fondos de pensión, hanYa han comenzado a transferir enormes carteras de activos.Se trata de volver a la situación de endeudamiento interno, lo que reduce su exposición a los bonos del Tesoro de EE. UU. y a los bonos europeos. Este cambio…eliminó una fuente clave de liquidez globalEsto contribuye a que la curva de rendimiento en Estados Unidos se vuelva más pronunciada.

El impacto en los mercados de valores globales ha sido particularmente grave. En noviembre de 2025, el S & P 500 y el NasdaqExperimentaron descensos pronunciados.Los inversores que utilizaban esta estrategia se vieron obligados a vender las acciones de empresas tecnológicas con alto crecimiento, con el fin de cubrir sus deudas en yenes. Las “Siete Magníficas”, esas acciones tecnológicas que habían sido clave en el mercado alcista impulsado por la inteligencia artificial…y se observaron importantes descensosA medida que se acelera el proceso de desaceleración del “carry trade”, esta dinámica resalta la interconexión entre los mercados globales. Los cambios en las políticas japonesas pueden influir directamente en la valoración de los activos en regiones lejanas.

Los mercados emergentes, que históricamente han dependido de financiación a través del yen barato, también enfrentan presiones. Por ejemplo, Indonesia se enfrenta a desafíos inmediatos debido a la actitud de los inversores japoneses.repatriar capitalTambién existe la amenaza de que el aumento del endeudamiento en yenes pueda hacer que los costos de endeudamiento para los sectores energético y manufacturero se incrementen significativamente. De manera similar, Brasil y otras economías emergentes también enfrentan esta situación.que son vulnerabilidades históricasDado que se detiene el comercio de tipo de cambio de Japón, mientras que se ven los efectos globales de los cambios.

Bonos europeos y el “Carry Trade” se desvanecen

Los mercados europeos de bonos no están a salvo de estas dinámicas. Con la devolución de capital de los inversores japoneses,La demanda por activos extranjeros ha disminuido.accelerar el ritmo de la recesión. El banco central europeo (BCE) podría ver las presiones a su alrededor incrementarseReducción de las tarifas en 2026, dado que la inflación se subestimaba y el crecimiento salarial se reducía. Sin embargo, la normalización de la política monetaria de Japón representa unCambio estructural en la liquidez mundialHabrá consecuencias para el coste de capital y la valoración de activos en todo el mundo.

El riesgo de que se produzca un desorden en la situación sigue siendo una preocupación importante. Hay precedentes históricos, como el escándalo de 2024, provocado por el fin del régimen de tipos de interés negativos en Japón.saliente el potencial de una fuerte apreciación del yenY también, el aumento en la liquidez. Si el yen sigue fortaleciéndose…potencialmente alcanzando un rango razonable de 152-157Contra el dólar… Esto podría erosionar aún más los rendimientos obtenidos mediante las operaciones de carry trade, y además, podría agravar la retirada de capital del país.

Conclusión: Navigando la nueva normalidad

Aunque los riesgos de un aumento desordenado en los rendimientos de los bonos japoneses son reales, la mayoría de los análisis sugieren que…Es más probable que el camino de la normalización ordenadaCon rendimientos que se estabilizan alrededor del 2–2.5%, sin provocar una crisis financiera más amplia. Para los inversores, lo importante es adaptarse a la nueva realidad: mayores rendimientos en el Japón y menor liquidez en el mercado global. Los mercados de países emergentes deben diversificar sus fuentes de financiación. Por otro lado, los mercados de bonos europeos podrían experimentar mayor volatilidad, a medida que la demanda cambie.

La disminución de los precios del yen no es un fenómeno exclusivo de Japón; es una reevaluación global del riesgo y el rendimiento. A medida que el mercado de bonos de Japón redefine su papel en el sistema financiero mundial, las implicaciones para los mercados de valores y de bonos seguirán siendo un tema central en 2026 y más allá.