La propuesta de la stablecoin “regulada” de Ripple, y por qué el auge de RLUSD no es igual al auge de XRP

Ripple publicó esta semana un extenso artículo explicativo, con un título seco: “¿Qué realmente hace que una moneda estable sea regulada?”. La primera línea del artículo es muy clara: todos los emisores de monedas estables dicen que están regulados, pero la licencia detrás de esa palabra puede significar cosas muy diferentes. Parece ser un tutorial para banqueros. También es una forma de competir, y llega en un momento incómodo para aquellos que poseen XRP.

Aquí está esa tensión que vale la pena considerar. La stablecoin en el centro de ese análisis, RLUSD, es uno de los tokens dólar más rápidamente creciendo en el ámbito cripto.2.4 mil millones de dólares en circulación a principios de septiembre.Y Ripple ha dedicado el año 2026 a informar a las instituciones sobre esto. Pero casi ninguno de esos incrementos se refleja en lo que los inversores minoristas realmente compran. XRP solo recibe una tarifa por transacción de 0.00001 XRP por cada transacción relacionada con ese stablecoin. Si ustedes poseen XRP y han leído que “el stablecoin de Ripple está en auge”, pensando que “mi token también se beneficiará”, entonces las pruebas apuntan en otra dirección. Quizás el detalle más revelador es este: en los diez acuerdos importantes que Ripple cerró en 2026 – entre ellos, con Deutsche Bank, Société Générale, JPMorgan y Mastercard –…Ninguno utilizó XRP como activo de pago.Siete de ellos se establecieron en stablecoins en el XRP Ledger; tres en cambio no utilizaron el ledger en absoluto.

Permítanme definir lo que realmente se discute. Todo este tema se basa en una sola palabra: “regulada”. La palabra “regulada” suena como algo binario: o estás regulado, o no lo estás. Pero, en realidad, hay tres diferentes arreglos posibles, con tres niveles distintos de protección.

ALicencia de emisión de dineroSe trata de una supervisión a nivel estatal en cuanto al movimiento de dinero. La mayoría de los estados emiten uno de esos sistemas. Está diseñado para realizar transferencias y almacenar valor, no para la emisión de stablecoins. Además, no incluye reglas uniformes sobre qué reservas deben mantenerse o con qué frecuencia deben ser verificadas.

ACarta de confianza estatalEs el tipo de autorización que otorga el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York. En realidad, regula la emisión, custodia y reservas de una stablecoin. Exige que el emisor mantenga activos permitidos (dinero en efectivo, títulos del Tesoro de corto plazo, fondos del mercado monetario gubernamental). Además, se asegura de que esos activos estén separados del dinero propio del emisor, y requiere que se presente un certificado mensual emitido por un contador independiente.

Supervisión prudencial federalEs la categoría superior, donde un regulador bancario como el OCC, la FDIC o la Reserva Federal supervisa directamente al emisor. Es aquí donde entra en juego la nueva ley GENIUS Act: establece un marco federal para las stablecoins de pago, y los emisores con una cantidad de dinero en circulación de alrededor de 10 mil millones de dólares.Es supervisado directamente por un regulador bancario federal.Mientras que los de tamaño menor pueden calificarse bajo sus regímenes estatales.

El argumento de Ripple es que RLUSD se encuentra en el extremo más avanzado de ese espectro. Pero hay que tener en cuenta la redacción cuidadosa del texto, ya que aquí es donde el marketing y los mecanismos operativos se fusionan. RLUSD es emitido por Standard Custody & Trust, una subsidiaria de Ripple que posee una carta de trust con fines limitados otorgada por la NYDFS. BNY Mellon actúa como custodio de reservas, además de las certificaciones mensuales necesarias para su funcionamiento. Ripple también ha recibido aprobación condicional de la OCC para establecer…Ripple National Trust BankEso serviría como garantía para las reservas. Es una propuesta condicional, y no constituye un documento final. El mensaje que se transmite a las instituciones es el siguiente: supervisión en capas, con un nivel estatal encima de otro nivel federal.

Esa distinción ahora es más importante que hace un año, porque…Acto GENIUS, firmado en julio de 2025Está comenzando a convertir la palabra “regulada” en una categoría legal con consecuencias económicas. Las agencias federales han emitido propuestas de regulaciones hasta el año 2026.El Tesoro publicó una propuesta de normativa en agosto.Y existe un criterio claro para determinar quién puede considerarse como un “emisor de stablecoins de pago permitido”. Es necesario ser honestos al respecto: se trata de una competencia entre quienes obtienen la licencia para actuar como intermediarios entre los dólares digitales y las instituciones financieras. Ripple argumenta, tanto en público como en sus explicaciones, que su estructura le permite tener un lugar entre las instituciones, ya que gestiona la custodia, los colateralizados y los procesos de liquidación de manera adecuada. Si la SEC, la CFTC o algún banco decide que su estructura es adecuada, eso sigue siendo una pregunta abierta, no algo resuelto.

Ahora, la parte que realmente importa para el lector es aquella que indica si algo de todo esto puede cambiar su situación financiera. El número más útil aquí no es el valor de mercado, sino los ingresos obtenidos de las reservas.

RLUSD está respaldado uno a uno por dólares que se encuentran en Tesoros del Tesoro, fondos del mercado monetario y depósitos bancarios. Esos reservas generan intereses. A finales de mayo, con aproximadamente 1.83 mil millones de dólares en reservas, los analistas estimaron que esa cantidad de dinero podría generar unos ingresos por intereses.67.8 millones de dólares en ingresos brutos anualesPara Ripple, se trata de ingresos recurrentes, denominados en dólares, que continúan fluyendo siempre y cuando las monedas sigan en circulación. Eso es algo real, y es el tipo de ingresos duraderos que una empresa de pagos puede utilizar para desarrollar su negocio a largo plazo.

Pero si lo comparamos con la historia de Ripple, su escala parece diferente.Ripple informó de ventas de XRP por 310.7 millones de dólares en un solo trimestre, en el tercer trimestre de 2022.Los ingresos anuales totales provenientes de los $1.8 mil millones en RLUSD son una fracción de lo que las ventas de tokens de esta empresa lograron en un período de tres meses, hace años. Y lo más importante es que esos ingresos pertenecen a Ripple, la empresa privada, y no a los poseedores de XRP. Lo único que XRP obtiene de toda la operación de RLUSD es esa pequeña comisión por transacción, que es demasiado pequeña para influir en la oferta de tokens o redirigir el valor hacia ellos.

Entonces, ¿qué queda de esas dos inversiones muy diferentes que se ocultan bajo el mismo título?

Para alguien que juzga…La empresa RippleEl enfoque de explicación es una estrategia coherente. Una empresa privada que ha pasado años trabajando como red de pagos y utiliza XRP, ahora busca reubicarse en la infraestructura de stablecoins reguladas, a medida que se abre el espacio regulatorio adecuado. Esto implica ingresos reales provenientes de reservas, alianzas institucionales para la custodia de activos, y un camino realista hacia el futuro. Si los stablecoins crecen…Un mercado de 4 billones de dólares, según algunos pronósticos.Y RLUSD captura una parte significativa de ese mercado; se trata de una historia de negocios real. Sin embargo, los ingresos son aún pequeños y la empresa no es pública. No se puede simplemente comprar una acción de esa empresa.

Para alguien que juzga…XRP, el tokenEl mecanismo que haría que el valor de RLUSD se transfiriera a XRP no funciona. El crecimiento de RLUSD es real, pero el mecanismo que permitiría que su valor se transfiriera a XRP no está ocurriendo. Los mayores acuerdos de Ripple este año se resolvieron en stablecoins, no en XRP. Si usted compró XRP con la esperanza de que el éxito de RLUSD lo ayudaría, el informe indica que, en términos económicos, las stablecoins y el token son transacciones completamente diferentes.

La conclusión honesta es que la propuesta en sí no está equivocada. Lo importante es que la palabra “regulado” va a tener un significado preciso. La medida de si la posición de Ripple funciona realmente no es el valor de mercado o cualquier otro indicador. Se trata de si las instituciones, una vez que las reglas federales se establezcan, decidan mantener efectivamente dólares en Ripple. Hay que observar si RLUSD sigue subiendo hacia ese nivel de 10 mil millones de dólares, donde comienza la supervisión federal. Ese es el punto en el que los ingresos provenientes de reservas ya no son un error de cálculo. Pero no se debe confundir el aumento del stablecoin con un aumento en el valor de XRP. Ambos van por caminos diferentes. Los acuerdos de Ripple este año también lo demuestran.