Pivote estratégico de Richemont: Fortaleza de la joyería y desafíos de la relojería en la recuperación del lujo

Richemont, la empresa suiza de lujo que tiene a Cartier y otras marcas icónicas, se enfrenta a un momento crucial en su evolución. Mientras que la pandemia interrumpió los patrones de consumo a nivel mundial, la compañía aprovechó su dominio de la joyería y el giro hacia el comercio electrónico para sobrellevar los vientos contrarios en su división de relojes. Los inversores deben evaluar si los movimientos estratégicos de Richemont lo posicionan para aprovechar la demanda resistente de lujos o si los desafíos estructurales en los relojes podrían afectar sus resultados a largo plazo.

Dominio de la joyería como motor de crecimiento.

de RichemontCasas de joyería, dirigida por Cartier, continúan siendo la base de su éxito. Las ventas aumentaron un 8 % en el ejercicio fiscal 2025 a 15 300 millones de euros, con un margen operativo de31,9%— una muestra de su poder de fijación de precios y la gestión disciplinada de costos. El crecimiento de dos dígitos de Cartier en regiones como Europa y Japón subraya su capacidad para imponer precios premium. La resiliencia de la división se debe a su enfoque en productos de alto margen y su integración del comercio electrónico, lo que contribuyó a12% de crecimiento en ventas onlineEste hecho contrasta fuertemente con la división de relojes de A Seiko, donde las ventas cayeron un 13% en medio de la debilidad del Asia Pacífico y las presiones cambiarias.

La fortaleza de este segmento de joyería se ve amplificada aún más por las tendencias a largo plazo que favorecenartículos de lujo durosA diferencia de los relojes, las joyas, en particular las piezas de alta gama, tienen un valor intrínseco y son menos cíclicas. Esto es fundamental en una era posterior a la pandemia en la que los consumidores chinos, un mercado clave, están cambiando el gasto hacia activos tangibles. La adquisición por parte de Richemont de la marca de joyería italiana Vhernier en 2024 y su expansión de los canales directos al consumidor (ahoraEl 76% de las ventas totales) para reforzar su posición como líder en este espacio.

Desafíos de la División de Vigilancia y Ajustes Estratégicos

LosDivisión de Relojeros Especializadosque incluye marcas como IWC y Jaeger-LeCoultre, reportó una caída de ventas del 13% en el año fiscal 2025, con márgenes que se derrumbaron a5,3 %. Los puntos de dolor son claros:
-Suavidad de Asia Pacífico: La desaceleración económica en China y la reducción del turismo afectaron las ventas en una región que representa el 30 % de los ingresos por relojes.
-Vientos en contra de la monedaUna moneda del FRS más fuerte incrementó los costos de producción de los relojeros, reduciendo los márgenes.
-Presiones de inventarioEl aumento de los precios del oro y las tarifas a las exportaciones estadounidenses obligaron a marcas como Rolex a elevar los precios, arriesgándose a la erosión de la demanda.

El giro de Richemont hacia el comercio electrónico no ha compensado completamente estos problemas. Si bien las ventas en línea han crecido en las divisiones de joyería y moda, el progreso digital del segmento de relojes es menos pronunciado. La venta de YNAP (Net-a-Porter) a Mytheresa en abril de 2025, aunque estratégicamente sólida, reduce la exposición a operaciones en línea no rentables, pero deja brechas en la distribución digital específica de los relojes de la empresa.Plataforma Watchfinder, dedicada a relojes de lujo usados, sigue siendo una iniciativa menor si se la compara con la sólida presencia en línea del sector joyero.

La recuperación posterior a la pandemia y el papel de China

La recuperación de Richemont depende deEl mercado de lujo de China se está recuperando.Las ventas de joyas en el Pacífico Asiático mantuvieron una mejoría que las de relojes, con Corea del Sur y la India compensando la debilidad en China continental. Mientras tanto, Europa y EE. UU. aumentaron, y las ventas de Japón subieron un 25% debido a la recuperación del turismo.rojo minúsculo directoAhora el 70% de las ventas ofrece control de precios y visibilidad de marca en mercados clave.

No obstante, los riesgos persisten. Los aranceles de EE. UU. a los relojes suizos, implementados a fines de 2024, podrían afectar aún más los márgenes. La dependencia de Richemont del Pacífico de Asia para el 40% de las ventas del grupo también lo exponen a riesgos geopolíticos tales como disputas comerciales o volatilidad económica regional.

Tesis de Valoración e Inversión

Las acciones de Richemont cotizan a un15,8x P/U adelantado, por debajo de su promedio de 5 años de 18x y el múltiplo de 23x de LVMH. Este descuento refleja el escéptico de los inversores sobre la recuperación de la división de vigilancia. No obstante, tres factores hacen que unposición larga selectivaconvencido:
1.Viento de cola secular de la joyeríaLa demanda alta de joyas es menos susceptible a las recesiones cíclicas, y el poder de fijación de precios de Cartier garantiza la estabilidad de los márgenes.
2.Fortaleza del equilibrioCon 8.300 millones de euros en efectivo neto, Richemont puede invertir en infraestructura digital, fusiones y adquisiciones o recompra de acciones.
3.Ver el potencial de recuperación de la divisiónUna recuperación en la demanda de China y EE. UU., junto a los aumentos de precios (por ejemplo, el incremento del 3% de Rolex en el segundo trimestre de 2025), podrían estabilizar los márgenes.

Los inversores deberían comprar cuando el precio caiga por debajo de los 150 francos suizos (precio actual: aproximadamente 160 francos suizos) y mantenerlo durante 12 a 18 meses con el fin de ver un aumento de precios a 190 francos suizos + a medida que se materialice el crecimiento de la joyería y la estabilización de los relojes.

Los backtests históricos de esta estrategia desde 2022 muestran una rentabilidad máxima de6,38 %más de 270 días laborables, con un índice de Sharpe de1.14(que indica fuertes rendimientos ajustados al riesgo) y un0,00% disposición máxima, demostrando resistencia a las recesiones del mercado. Mientras que la volatilidad alcanzó3,63 %, las tasas de ganancias consistentes de la estrategia, promediando39-39,55 %.Durante los periodos de 3 a 30 días: indica que el período de posesión se alinea con el cronograma de estabilización de Richemont.

Conclusión

El cambio estratégico de Richemont hacia la joyería y los canales directos al consumidor lo posiciona para prosperar en un panorama de lujo que favorece cada vez más los activos tangibles. Aunque persisten los desafíos, la resiliencia financiera y la cartera de marcas de la compañía sugieren que puede aguantar los vientos en contra en el corto plazo. Para los inversores dispuestos a mirar más allá de la volatilidad a corto plazo, Richemont sigue siendo una apuesta convincente sobre la durabilidad de la demanda de lujo.

Nota final: Supervise el progreso de la reapertura de China y los movimientos del franco suizo como catalizadores fundamentales para el desempeño de Richemont.