Retirarse en 2032: Rendimiento cubierto, no nombres famosos

Si se retira en el año 2032, lo primero que hay que notar sobre el mercado de dividendos en este momento no es ningún único activo en particular, sino que las empresas “seguras” que todos buscan ya han tenido sus movimientos. Coca-Cola ha subido un 26% este año y actualmente ofrece un rendimiento del 2.4%. Johnson & Johnson ha subido un 28% y ofrece un rendimiento del 2.0%. Target ha subido un 59% y su rendimiento es inferior al 3%. Una persona que se retira en el futuro no vive de los ganhos de precio; vive del ingreso que genera la acción. Cuando el precio aumenta, el rendimiento que se obtiene al comprar la acción desciende. Una empresa famosa que se compra después de ese movimiento, en realidad te ofrece poco rendimiento.

Ese es el verdadero problema al intentar generar ingresos que se puedan utilizar en los próximos seis años. La misma fuerza de precio que redujo los rendimientos de las empresas grandes también ha dejado los ingresos que superan el precio del mercado en lugares donde la gente ya no busca esos ingresos. Un dividendo que sea tanto alto como cubierto por los flujos de caja propios de la empresa, y no proveniente de préstamos o dilución de capital, es un activo escaso. Medido de esa manera, una cartera de retiro comienza con dos fuentes de ingresos importantes en los sectores que no se consideran, y una marca ya desvalorizada que uno puede permitirse esperar.

Los puntos de ingreso: servicios en tránsito y telecomunicaciones

Enterprise Products Partners se encuentra en el punto intermedio de la cadena energética, en lugar de en el extremo arriesgado de ella. Se encarga de mover, almacenar y procesar petróleo y gases naturales a cambio de una tarifa. Los ingresos de esta empresa dependen del volumen de producción, no de cuánto cobra cada barril en un día determinado. En el último trimestre…Su distribución fue cubierta casi el doble por los fondos en efectivo que generan los activos.Así es como se obtiene un flujo de ingresos del orden de los 5.7%, y esa situación ha persistido durante 18 años consecutivos. Esa estabilidad basada en comisiones es lo que diferencia los ingresos provenientes de este tipo de activos de los dividendos que reciben los inversionistas: no se apuesta sobre el precio del petróleo crudo. La verdadera medida para considerar que una inversión es viable es si esa cobertura sigue manteniéndose estable, a medida que los gastos de crecimiento continúan consumiendo efectivo. Eso, y no una previsión sobre los precios de las materias primas, es lo que realmente se invierte en esta inversión.

Verizon es el otro pilar de ingresos, con un perfil de riesgo diferente.Se anuncia un dividendo trimestral de poco más de 70 centavos por acción., tieneLo levantó durante 20 años seguidos.Y sus acciones se valoran aproximadamente 13 veces los resultados históricos de las empresas en las que participa. Es una opción barata en comparación con los activos más importantes del mercado. En 2025…Se pagaron aproximadamente 11.5 mil millones de dólares en dividendos, frente a unos 20 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre.Por lo tanto, los ingresos se cubren de manera satisfactoria. Aquí está la cuestión importante: Verizon tiene una deuda neta de aproximadamente 164 mil millones de dólares. La pregunta que un jubilado debe hacer no es si la rentabilidad es alta, sino si los flujos de efectivo son suficientes para pagar la deuda y los dividendos en tiempos difíciles. La generación de efectivo operativo es estable y defensiva, ya que las facturas por teléfonos y datos siguen apareciendo. La deuda neta es más del triple del EBITDA, pero es manejable para una empresa cuyos flujos de efectivo apenas varían. La deuda es lo que realmente debe ser vigilada, no algo fatal para los ingresos.

La “value sleeve”: una marca obsoleta, con precios muy bajos.

Nike ha sido una empresa descartada en este mercado; su valor ha disminuido más del 40% desde el año pasado, y actualmente se encuentra cerca de su mínimo de 52 semanas. Para un futuro jubilado, eso no es razón suficiente para comprarla. Una acción que está en declive es simplemente un precio, no una propuesta de valor. Lo importante es que los activos de Nike son difíciles de reemplazar, y su balance puede sobrevivir a las dificultades empresariales. Nike mantiene efectivo neto, también paga dividendos que ha recaudado durante 24 años, y ahora ofrece un rendimiento del aproximadamente 4.5%. El problema es real.Los ingresos durante todo el año se mantuvieron estables; disminuyeron en un 2% en términos de moneda constante.Es como si la empresa tuviera que pasar por un proceso de reajuste de productos y canales. Se trata de una situación de recuperación, y por eso gana solo un valor pequeño, en lugar de ingresos importantes. La prueba es ver si el reajuste permite que los flujos de efectivo vuelvan al nivel anterior, mientras que el estado de cuentas de efectivo neto mantiene las dividendos seguros. Si lo compras, considéralo como una apuesta de recuperación, no como una fuente de ingresos estable.

Caminar por encima de lo que ya ha pasado.

La disciplina también se aplica en otra dirección. Chevron, la empresa energética típica de esa categoría, ha subido un 40% este año, y actualmente genera un rendimiento del 3.3%. El comprador que espera a los movimientos de precios y compra después de una subida de precios, recibe menos ingresos y más riesgo. La verdad oculta en todo esto es que las acciones con el mayor rendimiento suelen tener problemas reales: marca debilitada, carga de deuda alta. Por eso, cada acción se evalúa según su cobertura y balance general, no solo según su rendimiento.

Un portafolio creado para el año 2032 se parece a un conjunto de “slotas de ingresos”, y no a una sola acción conocida. Enterprise y Verizon contribuyen con factores diferentes: volúmenes de energía y flujos de efectivo relacionados con tarifas de tráfico, en contraste con gastos defensivos para los consumidores. Cada uno de ellos permite que se especifique qué factor determinará si los ingresos se mantienen: la cobertura de distribución para Enterprise, el pago de deudas para Verizon, y el monto de efectivo necesario para que Nike pueda recuperarse. Un flujo de ingresos del 5-6%, adquirido donde el precio permita mantener una margen de seguridad, es lo que ayuda a los jubilados a superar los años difíciles, cuando los dividendos no son suficientes. Comprar ingresos solo cuando la cobertura y el balance general sean positivos, pagar una valoración moderada, y dejar que las acciones competitivas mantengan sus bajos rendimientos hasta que el precio o las evidencias les permitan recuperar su margen de seguridad.