La reapertura de Hormuz no resolverá el problema del hielo que está reteniendo a las fundiciones como rehenes.

El marco de consenso

La mayoría de los análisis de precios relacionados con la reapertura del Estrecho de Ormuz consideran que se trata de una sola variable: la navegación volverá a funcionar, los precios del petróleo disminuirán y las cadenas de suministro se normalizarán. Lo que implica es que, una vez que el estrecho se abra, la industria de semiconductores volverá a su nivel anterior al impacto ocurrido en febrero de 2026.

Esa forma de presentar la situación combina dos restricciones de suministro completamente diferentes. Además, también se incorrecta la cronología de ambas restricciones.

El Estrecho de Ormuz quedó efectivamente cerrado para los buques comerciales occidentales, tras los ataques realizados por Estados Unidos e Israel el 28 de febrero de 2026.Fue reabierto brevemente el 21 de abril, pero luego volvió a cerrarse el 22 de abril.A finales de mayo, a pesar del alto el fuego y las conversaciones diplomáticas, el tráfico marítimo por el estrecho sigue siendo una fracción de los niveles anteriores a la crisis.1,550 barcos y 22,500 marineros siguen atrapados en la situación actual.Los Estados Unidos han indicado que podrían tomar medidas al respecto.Seis meses antes de que el canal esté listo para un tráfico comercial completo..

El mercado considera que la reapertura del canal es un acontecimiento positivo. Sin embargo, la cadena de suministro de semiconductores se dividió en dos problemas estructurales cuando el canal se cerró. Solo uno de esos problemas puede resolverse con la reapertura del canal.

La restricción que implica la reapertura: nafta y fotoresist

Japón depende del Oriente Medio para…Más del 40 por ciento de su suministro de nafta.La nafta es el material básico para la fabricación de fotoresistencias: una sustancia química sensible a la luz que se aplica sobre las placas de silicio durante el proceso de litografía, en el cual se graban los patrones de circuitos en las chips. Cuando las rutas marítimas a Hormuz quedaron bloqueadas, los envíos de nafta hacia Japón se vieron reducidos. A finales de abril, los proveedores japoneses de fotoresistencias comenzaron a informar sobre escasez de este material. Este problema afectó directamente las cadenas de suministro de las fábricas asiáticas.

Esta restricción se debe a cuestiones logísticas. La infraestructura relacionada con el nafta en el Golfo está intacta. Los fabricantes japoneses de fotoresisten no han sufrido daños. Cuando los pasos de navegación vuelvan a estar disponibles, el flujo de nafta se recuperará, y la escasez de fotoresisten se resolverá en un plazo de pocas semanas, y no meses. Este es el aspecto del ciclo de suministro de semiconductores que realmente describe la situación después de la reapertura de las rutas marítimas por el Golfo.

La restricción que impone el reabrir no se puede solucionar: el helio.

El helio es un problema completamente diferente. Catar produce aproximadamente…Un tercio de las reservas mundiales de helioEl helio se extrae como un subproducto durante el procesamiento del GNL (gas natural licuado). No existe ningún sustituto comercial para el helio en la fabricación de semiconductores. Se utiliza para eliminar el aire y la humedad de las salas limpias durante el procesamiento de los wafers, para enfriar los equipos de litografía y en herramientas de medición que determinan las dimensiones de los transistores a escala subnanométrica. Si una planta de producción se queda sin helio, la producción se detiene, punto final.

La crisis del helio no fue causada por el bloqueo de las vías de transporte. Fue causada por ataques con misiles y drones, que destruyeron físicamente los trenes utilizados para transportar el gas natural en las instalaciones de Qatar.La planta de producción de helio 2 sigue sin funcionar desde finales de abril.QatarEnergy detuvo la mayor parte de su producción de GNL en marzo. Aunque la empresa ya ha comenzado a prepararse para retomar las operaciones, los análisis independientes indican que la recuperación del helio llevará años, no meses. La infraestructura dañada debe ser reconstruida, y no redirigida de alguna manera diferente.

Esta es la limitación estructural que una reapertura del estrecho de Ormuz no puede resolver. Se puede abrir el estrecho mañana, pero la producción de helio en Catar no volverá mágicamente al nivel anterior. El daño es físico; el tiempo necesario para recuperar la situación se mide en términos de reconstrucción de la infraestructura. No existe ninguna fuente alternativa que pueda reemplazar la pérdida de un tercio de la producción mundial en tan poco tiempo.

¿Qué elementos se han incorporado en los planes de gastos de capital?

Aquí es donde la restricción de suministro se convierte en un problema relacionado con las inversiones. TSMC anunció que…Un programa de inversiones en activos fijos de $56 mil millones para el año 2026.El gasto de Samsung ha aumentado en un 37 por ciento en comparación con el año anterior.Los 73 mil millones de dólares son una cifra mucho menor que los ingresos de TSMC.Aunque una parte de esa cantidad se destina a la memoria, también se utiliza para otros fines relacionados con la fabricación de chips. Ambos planes fueron anunciados antes de la clausura de la planta, y en ellos se asume que el helio estará disponible, algo que las condiciones actuales no permiten.

Los observadores del sector ya señalaron, desde marzo, queLas reservas de helio de TSMC solo durarán hasta mediados de mayo.Lo que esto implica es que estos programas de gasto en capital se basan en supuestos que ya no son válidos. No se puede invertir 56 mil millones de dólares en la creación de nuevas capacidades si los materiales y recursos críticos necesarios para el funcionamiento de esa capacidad no están disponibles.

La industria de fundición se encuentra en una situación en la que ha invertido capital para expandir su capacidad: las nuevas plantas de fabricación de TSMC y las plantas de fabricación de Samsung están en proceso de expansión. Sin embargo, al mismo tiempo, enfrentan una limitación en los materiales necesarios para satisfacer esa capacidad. Esto es lo opuesto al problema tradicional de cuello de botella. Por lo general, las plantas de fabricación cuentan con los materiales necesarios, pero no hay suficientes wafer disponibles para su uso. En este caso, el riesgo es exactamente lo contrario: la capacidad está inactiva, ya que los materiales necesarios para la fabricación no llegan a tiempo.

La bifurcación

La respuesta de la cadena de suministro de semiconductores a la situación en Hormuz se divide en dos categorías:

• Materiales que dependen del transporte (fotoresista, sustancias químicas derivadas de nafta):Estos se recuperarán cuando el estrecho vuelva a abrirse. El problema radica en las cuestiones logísticas, no en las infraestructuras. El tiempo necesario para la recuperación será de semanas hasta meses, una vez que se reanude el envío de mercancías.

• Materiales que dependen de la infraestructura para su funcionamiento (helio):Estos no se recuperarán cuando el estrecho vuelva a abrirse. La capacidad de producción en Catar se ve afectada negativamente por esta situación. El tiempo necesario para la recuperación es de años, dependiendo de la reconstrucción de las instalaciones de GNL.

Esta bifurcación es importante, ya que las fundiciones no pueden aumentar la producción con solo utilizar un único recurso recuperado. Una fábrica necesita tanto fotoresist como helio para poder funcionar. Si el helio sigue siendo limitado, la reapertura de los pasos por Hormuz permitirá abrir la mitad de la cadena de suministro, pero no la otra mitad que realmente determina el rendimiento de la fábrica.

Parece que el mercado no ha distorsionado estas dos líneas de tiempo. Las acciones relacionadas con equipos semiconductores y las valoraciones de las empresas fabricantes de chips se negocian como si el evento de reapertura resolviera completamente la limitación en el suministro. En otras palabras, esto resuelve la mitad del problema.

Qué hay que observar/estar atento a

El asunto clave no es si el Estrecho de Ormuz volverá a abrirse. El mercado ya sabe que eso ocurrirá, tarde o temprano. La pregunta más importante es si la cronología de recuperación del helio obligará a las fundiciones a reducir los programas de inversión que anunciaron antes de la crisis.

Si TSMC y Samsung no logran asegurar un suministro de helio adecuado para cumplir con sus compromisos de gasto para el año 2026, se enfrentarán a una elección: retrasar el aumento de su capacidad de producción, soportar la reducción de las ganancias al pagar precios elevados por el helio, o soportar la capacidad inactiva. Ninguno de estos escenarios fue tenido en cuenta en las directrices actuales de ambas empresas.

La reapertura de Hormuz es un acontecimiento relacionado con la logística. La escasez de helio, en cambio, es un problema de infraestructura. Considerar ambos problemas como algo igual es un error que continuará hasta que alguien forceje el mercado para que los trate por separado.