No soy fanático de los REITs… Pero me encantan las inversiones de tipo “income”. He aquí cómo funciona realmente la estrategia de IYRI.

El NEOS Real Estate High Income ETF, o IYRI, está diseñado con un único propósito en mente: generar una fuente constante de ingresos mensuales. Se trata de un fondo gestionado activamente, que invierte principalmente en acciones relacionadas con el sector inmobiliario. Pero su verdadera fuerza radica en la estrategia utilizada para obtener altos ingresos. En el sitio web del fondo se indica que su objetivo es…Altos ingresos mensuales, además de la posibilidad de que los bienes puedan aumentar en valor con el tiempo.Esa promesa está respaldada por un rendimiento que parece impresionante en teoría. Las distribuciones recientes han sido de aproximadamente $0.44 por acción. Si se trata de una rentabilidad anual, el rendimiento sería de aproximadamente el 10.7%.

El compromiso que se debe asumir es simple y está incorporado en la estructura del fondo. Para generar ese alto rendimiento mensual, IYRI vende opciones de compra sobre las acciones inmobiliarias que posee. Se trata de una estrategia clásica de opciones cubiertas. Los ingresos obtenidos por la venta de estas opciones aumentan las distribuciones del fondo. Pero hay un problema: al vender el derecho a comprar las acciones a un precio determinado, el fondo limita su potencial de ganancias. Si el mercado inmobiliario se fortalece significativamente, las ganancias del fondo serán limitadas, ya que podría verse obligado a vender sus inversiones al precio acordado. En un mercado alcista, esta estrategia puede hacer que se pierdan algunas oportunidades de ganancia.

Un segundo compromiso, más sutil, se refiere a la forma en que se imponen los impuestos sobre las distribuciones de los fondos. Las retiros que recibe el fondo se clasifican, en gran medida, como…Retorno de capitalPara los inversores, esto puede ser una forma eficiente desde el punto de vista fiscal a corto plazo, ya que no se considera como ingresos ordinarios. Sin embargo, esto reduce la base imponible del inversor en el fondo. Pensemos en ello como si sacara dinero de su inversión sin vender las acciones; así, reduce sus costos, lo cual puede aumentar su impuesto sobre las ganancias cuando decida vender las acciones. Es una forma eficiente de obtener ingresos ahora, pero se trata de un compromiso que los inversores deben comprender.

El enfoque de eficiencia fiscal: cómo funciona la regla del 1256

La verdadera ventaja fiscal de IYRI no radica en los REITs en sí, sino en las mecánicas de la estrategia de opciones que genera altos rendimientos. Los premios de las opciones del fondo se clasifican como ingresos provenientes de…Contratos de la Sección 1256Se trata de una regla específica de la IRS que distingue entre las ganancias y pérdidas derivadas de ciertos contratos de opciones y futuros estandarizados, en comparación con los ingresos ordinarios.

La principal ventaja es que se aplican tasas impositivas favorables. Los ganancias obtenidas mediante los contratos establecidos en la Sección 1256 están sujetas a una combinación de 60% de tasas de ganancia de capital a largo plazo y 40% de tasas de ganancia de capital a corto plazo. Esto representa una diferencia significativa en comparación con el tratamiento fiscal típico de los dividendos de los REITs, los cuales, por lo general, se tributan según un criterio diferente.Ingresos ordinariosCon tasas mucho más altas: hasta el 37%, además de un impuesto adicional del 3.8% en el año 2026.

En pocas palabras, la estructura del fondo utiliza el “ETF wrapper” para aprovechar esta eficiencia fiscal. La estrategia de venta de opciones genera ingresos según lo dispuesto en el Sección 1256. Además, como el fondo tiene la obligación de distribuir la mayor parte de sus ingresos sujetos a impuestos, esa parte de los fondos recibidos recibe un trato fiscal especial. Esta es una característica estructural del sistema de opciones, y no un beneficio adicional al poseer directamente REITs.

Para un inversor, esto significa que una parte de los altos ingresos mensuales está sujeta a un impuesto más favorable que el caso de los dividendos regulares. Se trata de una ventaja inherente que contribuye a aumentar la rentabilidad después de pagar los impuestos. De esta manera, la corriente de ingresos del fondo se vuelve más eficiente cuando se utiliza en una cuenta tributable.

El costo oculto: límite en las ganancias y sensibilidad al mercado

El punto débil de esta estrategia es su rendimiento en mercados alcistas. Los fondos de inversión en opciones de compra, como IYRI, son estructuralmente insatisfactorios, ya que su rendimiento es inferior no solo en mercados en ascenso, debido a los límites impuestos al precio de ejercicio de las opciones, sino también durante períodos de caída del mercado. El fondo vende opciones de compra sobre sus activos inmobiliarios para generar ingresos por encima del precio de mercado. Esto significa que el fondo está obligado a vender las acciones a un precio determinado. Cuando el mercado se eleva, las ganancias del fondo se ven limitadas, ya que puede verse forzado a vender las acciones al precio acordado, dejando así todo el potencial de ganancias sin aprovecharse. En un mercado alcista fuerte, esto crea una clara oportunidad de costo.

Esta limitación se refleja en las ganancias recientes del fondo. En el período transcurrido desde el inicio del año, IYRI ha obtenido un rendimiento…3.13%Esto es notablemente menor que la tasa de rendimiento del Vanguard Real Estate ETF (VNQ), que es del 4.67%. Este bajo rendimiento destaca el dilema que implica esta situación: los ingresos mensuales del fondo se obtienen a costa de sacrificar parte del potencial de apreciación del capital.

Otro punto crítico es la falta de beneficios de diversificación del fondo. IYRI tiene un coeficiente de correlación de 0.95 con VNQ. Es una cifra extremadamente alta, lo que significa que el fondo se mueve casi perfectamente al mismo ritmo que un ETF de REIT estándar. Para los inversionistas que buscan reducir el riesgo de su portafolio mediante la diversificación, esto es un gran problema. El fondo no ofrece ninguna diferencia en cuanto al perfil de riesgo/renta; simplemente añade una estrategia que aumenta la rentabilidad, pero manteniendo la misma exposición inmobiliaria subyacente.

Por último, los ingresos que son más eficientes desde el punto de vista fiscal tienen un costo oculto que se manifiesta años después. Las distribuciones del fondo se clasifican, en gran medida, como…Devuelto del capitalAunque esto puede ser eficiente desde el punto de vista fiscal en este momento, reduce el costo que el inversor paga por el fondo. Pensemos en ello como si sacara efectivo de su inversión, sin tener que vender las acciones. De esta manera, se reduce el costo, pero esto puede aumentar la cantidad de impuestos que debe pagar cuando venda las acciones en el futuro. Se trata de un compromiso a largo plazo que los inversores deben considerar, frente a la conveniencia inmediata de recibir una alta retribución mensual.

Catalizadores y riesgos: Lo que podría hacer que el rendimiento sea positivo o negativo.

El alto rendimiento de IYRI no está garantizado; depende de las condiciones del mercado en particular. La estrategia del fondo se basa en la estabilidad, no en el éxito repentino. Su éxito depende de mercados inmobiliarios que estén estables o en declive. En tales circunstancias, los premios mensuales por las opciones ofrecen una protección adecuada, y el fondo puede superar a los ETF de REIT convencionales. Pero si el sector inmobiliario entra en un mercado alcista, el mayor defecto de esta estrategia se convierte en su punto débil. El límite impuesto al aumento de valor de las opciones significa que el fondo tendrá un rendimiento inferior al de los REIT subyacentes.

El riesgo principal aquí es el costo de oportunidad. Estás pagando un precio elevado por ese ingreso constante, al renunciar al potencial de crecimiento del mercado. Como señala una analisis, las cotizaciones de ETFs relacionadas con llamadas cobertoras…Siempre tienen un rendimiento inferior al esperado, no solo en los mercados en ascenso, debido a los límites impuestos al aumento de las ganancias, sino también durante las caídas del mercado.Se trata de un compromiso estructural, no de un problema temporal. El rendimiento reciente del fondo es bastante bueno.3.13%La diferencia entre estos resultados y el 4.67% registrado en el fondo de inversión Vanguard Real Estate ETF (VNQ) es un claro ejemplo de este efecto negativo.

Para los inversores, la clave para manejar esta situación es la vigilancia constante. Es necesario supervisar la composición de los pagos del fondo. Hasta el pago más reciente…Se estimó que el 78% correspondía a la devolución de capital.Se trata de un motor eficiente desde el punto de vista fiscal, pero también significa que se reduce el costo base de tu inversión. Con el tiempo, esto puede aumentar tu factura impositiva cuando vendas tus activos. Es crucial entender cómo se distribuyen los ingresos reales y las ganancias obtenidas por tu inversión. Esto ayuda a gestionar tu situación fiscal y a evaluar la sostenibilidad del rendimiento de tu inversión.

En resumen, IYRI es una herramienta táctica, no un método pasivo de mantener las inversiones durante mucho tiempo. Funciona mejor cuando se espera que el sector inmobiliario se mantenga en un nivel estable o débil. Si se cree que los REITs experimentarán un aumento significativo en valor a largo plazo, entonces este fondo probablemente decepcione. La alta rentabilidad es una recompensa por aceptar ese límite en el aumento de valor y las consecuencias fiscales a largo plazo de la devolución del capital.