El primer petróleo perpetuo regulado por los EE. UU.: Una “criptoengrancha” integrada en un barril físico.

La aplicación más conocida por permitir que las personas apuesten sobre elecciones está preparándose para presentar un contrato de petróleo crudo de West Texas Intermediate, que no termina su vencimiento. Los contratos se negocian casi todo el tiempo, y permite realizar transacciones con apalancamiento. Podría ser la primera aplicación relacionada con el petróleo.“Perpetuo” en un lugar regulado por los EE. UU.Una persona familiarizada con el plan dijo a Reuters que la presentación podría ocurrir tan pronto como la semana del 2 de septiembre.

Una cosa que hay que tener en cuenta es que Kalshi es una empresa privada. Por lo tanto, no hay acciones para comprar, ni ganancias que vigilar. Lo que realmente tienes frente a ti es un nuevo vehículo de negociación, además de una lucha legal y regulatoria que determinará quién puede ofrecerlo, bajo qué reglas, y cómo afectará a los exchanges establecidos que recogen tarifas por los futuros del petróleo hoy en día.

Para entender por qué esta opción es importante, comencemos por definir qué es una opción perpetua y por qué tantas personas desean tener una de estas opciones, como es el caso de Kalshi. Un futuro de petróleo normal tiene una fecha de vencimiento; cuando esa fecha se acerca, se puede elegir entre recibir el producto o pasar al contrato del mes siguiente, pagando una cantidad que nunca se sabe con certeza. Una opción perpetua, por su parte, elimina completamente la fecha de vencimiento. En cambio, los comerciantes de ambos lados del mercado pagan mutuamente periódicamente.“Tasa de financiación”Está diseñado para mantener el contrato vinculado al precio subyacente. Se puede mantener la apuesta indefinidamente y aumentarla en tamaño. Para un comerciante minorista, esto es tentador: expresar una opinión sobre el petróleo, incluyendo los fines de semana, sin necesidad de aprender cómo gestionar las apuestas.

La demanda es real, y eso fue demostrado en el mercado offshore. Cuando el conflicto entre EE. UU. e Irán se intensificó a principios de 2026 y los mercados de petróleo convencional quedaron cerrados durante un fin de semana, una operación de tipo “perpetual” relacionada con el petróleo en la plataforma criptográfica Hyperliquid – que opera las 24 horas del día – registró más de…120 mil millones de dólares en volumen de transacciones en un solo díaY en su punto máximo, el petróleo perpétuo alcanzó aproximadamente2% del volumen total de derivados petroleros mundialesAlgo de eso se debió a procesos de liquidación: casi 75 millones de dólares en posiciones cortas fueron eliminados en un día, debido al aumento de los precios. La lección que los traders aprendieron fue que tener acceso continuo es muy valioso cuando las noticias geopolíticas ocurren mientras Nueva York está en estado de sueño.

El problema está en el mecanismo de financiación. Un activo perpetuo solo puede estar relacionado con un precio subyacente si tiene un precio en efectivo, continuo y resistente a la manipulación, contra el cual pueda medirse en cada intervalo de financiación. El Bitcoin cuenta con eso: se negocia constantemente, cada segundo del día. Pero el petróleo crudo no lo hace de la misma manera. El WTI es un producto futuro mensual que se entrega físicamente, basado en costos de almacenamiento, rendimientos de conveniencia y ciclos de entrega. Su mercado en efectivo no es un flujo limpio que se pueda observar cada pocas horas. En su solicitud de comentarios publicada en junio, la CFTC planteó exactamente esa pregunta: ¿si…Los mercados de energía y efectivo pueden proporcionar un precio de referencia que puede observarse en cada intervalo de financiación.La forma en que funcionan las criptomonedas como Bitcoin… Pero se advierte que los problemas podrían empeorar si la base tecnológica de estas monedas presenta alguna de las patologías conocidas del petróleo. En abril de 2020, el contrato de futuros de WTI terminó con un precio negativo, por primera vez en la historia.

Esa misma solicitud de comentarios de la CFTC es la razón por la cual este registro está tan expuesto desde el punto de vista legal. La solicitud, que abarca tanto las transacciones en tiempo real como los contratos perpetuos relacionados con materias primas energéticas que se entreguen físicamente o puedan almacenarse, tenía un plazo límite para los comentarios.Fecha límite: 26 de agostoHace dos meses, basándose en esa revisión abierta, la agencia utilizó su…Poder de emergencia para mantener el contrato WTI autocertificado por CME, disponible las 24 horas del día, los 7 días de la semana.– El único movimiento de negociación que el exchange actual intentó hacer por sí mismo… Con Mike Selig como presidente, CME intenta encontrar una solución alternativa.“Totalmente inapropiado”.En otras palabras, el regulador simplemente detuvo al operador actual por intentar listar un producto de petróleo crudo que funcione 24/7, en medio de una etapa de elaboración de normas en curso. Mientras tanto, Kalshi ahora quiere obtener el mismo producto, pero con una estructura más compleja y sin fecha de vencimiento, a través de un procedimiento diferente.

La puerta a través de la cual entra Kalshi es, en sí misma, el segundo caso judicial en curso. En mayo, la CFTC aprobó…Los primeros criptomonedas perpetuas para Kalshi y CoinbaseY el orden que lo hizo fue un cambio fundamental: los “perpetuos” fueron clasificados como…“Futuros”, en lugar de “swaps”.Ese rótico es muy importante. Las futuros tienen una carga regulatoria menor y un trato fiscal favorable según las secciones 1256 y 1212 del código fiscal; además, algunos ganancias son consideradas como ganancias a largo plazo.Las pérdidas se contabilizan a lo largo de tres años.Los intercambios implican mayores costos para el dealer, así como reglas relacionadas con los márgenes y la información que debe reportarse. La orden fue emitida.Un día después de la presentación de la solicitud, por parte de un comisionado con poder único.Y permitió que las empresas de criptomonedas autocertificaran sus activos similares, sin necesidad de aprobación previa. En una semana, Kalshi había autocertificado una docena de activos de altcoins, y su volumen de negocios superó mil millones de dólares.

La CME no se sometió a eso. En junio, demandó a la CFTC en un tribunal federal, argumentando que…Los títulos perpetuos son intercambios financieros según las normas de Dodd-Frank.— Instrumentos que transfieren el riesgo de precios y los pagos en monedas extranjeras, sin tener que entregar ningún bien alguno… Y esos instrumentos hicieron que la ley cambiara de inmediato. Kalshi denunció este caso.Lawfare, de alguien que teme la competencia.La CFTC lo consideró algo trivial. Pero la disputa sobre la clasificación no se resuelve hasta que un tribunal lo determine. Es una cuestión importante para todos los implicados. Si un juez decide que se trata de intercambios, el trato preferencial que permitió que el negocio de criptomonedas existiera desaparece, y las condiciones económicas del contrato de petróleo cambian antes de que se pueda realizar ningún intercambio.

Por lo tanto, se debe leer el titular “Primer contrato de petróleo regulado por EE. UU.” como dos apuestas separadas, ninguna de las cuales está bajo el control de Kalshi. La primera es si la CFTC permitirá que ese contrato sea registrado en su lista. Es la misma agencia que acaba de bloquear el intento mucho más simple de CME; ahora está revisando un contrato sin fecha de vencimiento, relacionado con barriles entregados físicamente, que ya ha sido considerado como algo especialmente difícil de manejar. La segunda apuesta es si la orden entre futuros y swaps sobrevivirá a la demanda de CME. Esa decisión afectará no solo al contrato de petróleo, sino también a toda la categoría recién creada.

Para un comerciante, la claridad distorsionada es precisamente el “leva” en sí: una apuesta en petróleo sin fecha de vencimiento, cuyo precio se asemeja al precio del mercado, es un producto cuya cobertura está en el punto más débil estructuralmente. Para un inversor que posee o observa al competidor actual, el riesgo es diferente: no se trata de su propia liquidación, sino de una pérdida gradual del flujo de ventas de futuros de petróleo hacia un producto perpetuo que se negocia durante las horas de trading correspondientes. Observe los resultados del tribunal de D.C., y la respuesta de la CFTC al período de comentarios del 26 de agosto, antes de considerar este producto como algo resuelto, en lugar de algo controvertido.