La presión geopolítica del Mar Rojo impone un comercio de petróleo binario: riesgo de más de $130, frente a la posibilidad de que Suez vuelva a abrir sus puertos.

El Mar Rojo no es simplemente un canal de navegación; es una vía crucial para el comercio mundial y también un punto vulnerable para los mercados energéticos. Históricamente, el corredor formado por el Mar Rojo y el Canal de Suez ha servido como el enlace marítimo más corto entre Asia y Europa.Hasta un tercio de los flujos de contenedores entre Oriente y OccidenteCuando esta ruta se ve interrumpida, el costo y el tiempo necesarios para el comercio mundial aumentan significativamente. Los transportistas se ven obligados a tomar un camino alternativo, pasando por el Cabo de Buena Esperanza en África. Esto implica que los viajes adquieren casi 11,000 millas náuticas, y los tiempos de transporte aumentan en 10-14 días. Esto, a su vez, provoca un aumento considerable en los costos de combustible, seguros y mano de obra.

Esta importancia estratégica se ha vuelto aún más evidente debido a los recientes choques geopolíticos.Cierre reciente del Estrecho de OrmuzEl hecho de que los petroleros deban transportar el petróleo a través del Mar Rojo ha obligado a importantes productores de petróleo, como Saudi Aramco, a reencaminar millones de barriles de crudo diariamente a través de ese mar. Este cambio ha creado una nueva vulnerabilidad en la región. El Mar Rojo, que ya estaba desestabilizado debido a los ataques de los Houthis a finales de 2023, ahora soporta el peso de esta nueva cadena de suministro. Como señaló David Oxley de Capital Economics, la región “no era precisamente un bastión de estabilidad geopolítica” incluso antes de esta crisis.

La fragilidad de esta ruta de transporte se ve agravada por la inestable situación de seguridad. Las líneas de transporte de contenedores han comenzado a retomar cuidadosamente esta ruta, pero los recientes acontecimientos han causado que se cambiara el plan.La situación de seguridad en el Medio Oriente se está deteriorando cada vez más.Y las amenazas provenientes de Irán han llevado a que compañías navieras importantes como Maersk y CMA CGM hayan suspendido sus tránsitos por el estrecho de Bab el-Mandeb. Este patrón de pruebas cautelosas, seguidas por retiros repentinos, demuestra cuán rápidamente los riesgos geopolíticos pueden superar la lógica económica. Para los mercados de materias primas, esto significa que un corredor de suministro importante está constantemente expuesto a los caprichos de los conflictos regionales, lo que añade una capa de volatilidad al ciclo macroeconómico en general.

Factores geopolíticos y el ciclo de precios de las materias primas

El destino del Mar Rojo ahora se ha convertido en un “tablero de ajedrez geopolítico”. El factor principal que puede provocar nuevas perturbaciones es la escalada del conflicto entre Estados Unidos, Irán e Israel. Como se señaló a principios de marzo, los Houthis han vinculado explícitamente las posibles acciones marítimas con los desarrollos regionales en general.Escenarios de escalada relacionados con Estados Unidos, Irán e IsraelEsto hace que el Mar Rojo sea una facción secundaria en una guerra más grande. Los ataques contra los buques comerciales sirven como herramienta para que Irán y sus aliados puedan llevar a cabo sus objetivos. El equilibrio frágil que vemos hoy en día –un retorno cauteloso del tráfico comercial– no es señal de disminución de la tensión, sino más bien un período de pausa bajo la presión. Cualquier escalada militar significativa en la región probablemente incitará a los Houthis a continuar con sus ataques, no solo contra el Mar Rojo, sino también contra otros puntos dentro del Consejo de Cooperación del Golfo.

Esta dinámica crea una situación binaria clara en los mercados de materias primas. Un retorno completo del transporte hacia el Mar Rojo podría actuar como una fuerza poderosa para reducir la inflación.El retorno del transporte de contenedores hacia el Mar Rojo está en proceso de aumentar.Las principales compañías navieras, como Maersk y CMA CGM, están probando y reanudando sus servicios. Este cambio es crucial, ya que aborda directamente el problema de la inflación de los costos en los últimos dos años. Cuando los barcos deben tomar rutas alternas para evitar el Cabo de Buena Esperanza, eso aumenta los costos de transporte.11,000 millas náuticas para los viajes.Y, además, los tiempos de tránsito pueden alcanzar entre 10 y 14 días. Esto significa que los costos relacionados con el combustible, los seguros y la mano de obra aumentan significativamente. Un retorno constante a la ruta de Suez podría reducir estos costos, lo que daría un efecto positivo en los precios de los productos comerciales, desde acero hasta bienes de consumo.

Por el contrario, una nueva perturbación en el sistema de transporte marítimo podría reducir la capacidad de transporte global y generar un costo inflacionario constante. La reciente decisión de empresas como Maersk y CMA CGM de cambiar sus políticas de transporte puede ser una buena oportunidad para mejorar la eficiencia del sistema de transporte.Se han suspendido las próximas travesías por el canal de Suez.Debido a la deterioración de la situación de seguridad, esto sirve como un recordatorio de cuán rápido esto puede ocurrir. Cuando se reanuda el reencaminamiento de los cargamentos, esto provoca un aumento en los precios de los fletes y en las primas por riesgos de guerra. Estos costos se convierten en gastos fijos para los fabricantes e importadores. No se trata de un impacto único; se trata de una forma estructural de inflación que afecta al comercio mundial. En cuanto al ciclo de precios de los productos básicos, esto significa que el Mar Rojo sigue siendo una fuente importante de volatilidad, capaz de cambiar abruptamente la trayectoria de los costos comerciales y, por consiguiente, las perspectivas de inflación para una amplia gama de bienes.

Fundamentos del mercado de petróleo y elasticidad de los precios

El papel del Mar Rojo como corredor de redirección es ahora una función directa de los shocks históricos en el suministro de petróleo.Cierre del Estrecho de OrmuzEsto ha causado que los flujos de crudo y productos petrolíferos disminuyan drásticamente, hasta el punto de reducirse a unas pocas decenas de millones de barriles al día. Esto representa la mayor perturbación en el suministro del mercado en toda su historia. En respuesta, los países del Golfo han reducido su producción de petróleo en al menos 10 millones de barriles al día. Esto ha provocado una enorme perturbación en el suministro mundial; este mes, el suministro global ya ha disminuido en 8 millones de barriles al día.

Este desequilibrio fundamental ha puesto a prueba la elasticidad del mercado. La Agencia Internacional de Energía ha intervenido, realizando la mayor liberación coordinada de existencias de petróleo en toda su historia: se han extraído 400 millones de barriles de las reservas. Este esfuerzo tiene como objetivo proporcionar algo de estabilidad al mercado, pero su efectividad depende del tiempo que dure la situación de crisis. La propia agencia advierte que esta medida es solo una “solución temporal”, y no puede compensar una pérdida de suministro que dure mucho tiempo. Por lo tanto, la sensibilidad del mercado a los cambios de precios depende de la duración de la crisis. Por ahora, esta medida temporal ha ayudado a controlar el aumento inmediato de precios, pero no resuelve el déficit estructural subyacente.

La posición del mercado refleja esta tensión. A pesar de los problemas fundamentales, el director ejecutivo de la IEA afirmó recientemente que “hay suficiente petróleo; no hay escasez de recursos”. Este comentario, hecho apenas una semana atrás, destaca un punto crucial: el mercado aún no se encuentra en una situación de escasez física, pero está tomando en consideración los riesgos graves que implica esa situación. El aumento del precio del crudo Brent en un 7% hasta los 114 dólares, y la ampliación de la diferencia entre los precios de Brent y WTI hasta un nivel sin precedentes en 11 años, indican que los comerciantes están demandando un precio más alto debido a la incertidumbre. Este precio adicional representa la forma en que el mercado evalúa la probabilidad y duración del shock en el suministro.

En resumen, los precios del petróleo se encuentran en un estado de gran sensibilidad. No reaccionan a una situación de escasez actual, sino al riesgo de que esta situación se prolongue. La liberación coordinada de las reservas proporciona un punto de apoyo temporal, pero la trayectoria de los precios estará determinada por factores geopolíticos. Cualquier señal de que el cierre del Estrecho de Ormuz sea temporal podría provocar un descenso pronunciado de los precios. Por el contrario, si la situación se prolonga, el “reservorio de emergencia” se agotará, y la respuesta elástica del mercado a la escasez volverá a prevalecer, lo que probablemente llevará a un aumento en los precios. Por ahora, el ciclo de precios del petróleo se mantiene en un equilibrio precario, gracias a las políticas, y no al suministro.

Implicaciones a largo plazo en los precios y el contexto del ciclo macroeconómico

El shock inmediato en el suministro de petróleo se ha convertido ahora en un elemento permanente en el registro de riesgos del mercado. La liberación coordinada de existencias de emergencia constituye una solución temporal, pero no cambia la realidad fundamental: el cierre del Estrecho de Ormuz ha generado un déficit estructural, y el Mar Rojo es la única ruta de escape viable. Esto hace que este corredor sea una vulnerabilidad crítica. Como señaló David Oxley de Capital Economics, si la violencia regresa al Mar Rojo y “atrapa completamente” el suministro de crudo de esa región, podría ocurrir que el precio del crudo Brent aumente considerablemente.130 y 150 dólares por barril.Este rango representa un aumento inflacionario sostenido, y no un incremento puntual. Toma en consideración los costos relacionados con el reencaminamiento de los suministros, los altos costos de seguros, así como el riesgo geopolítico constante que actualmente afecta a toda la cadena de suministro del Golfo.

Este nivel de precios interactuaría de manera compleja con el ciclo general de los productos básicos. A largo plazo, la trayectoria del precio del petróleo y de otros productos básicos está determinada por factores macroeconómicos como las tasas de interés reales y la fortaleza del dólar estadounidense. Un precio sostenido del Brent cercano a los 140 dólares probablemente mantendrá los rendimientos reales elevados, lo que favorecerá al dólar y restringirá las medidas de relajación monetaria, que normalmente impulsan los mercados de productos básicos. Además, esto podría servir como un factor inflacionario continuo, afectando así los precios al consumidor y posiblemente prolongar el período de altas condiciones financieras. Por lo tanto, el apetito de riesgo del mercado se convierte en una variable clave. Los altos precios del petróleo podrían disminuir las expectativas de crecimiento mundial, lo cual sería negativo para los metales industriales y otros productos básicos sensibles al crecimiento económico. Sin embargo, la presión inflacionaria también podría obligar a los bancos centrales a mantener las tasas de interés más altas durante más tiempo, lo que crearía un obstáculo adicional para todo el ciclo económico.

La adaptación a esta nueva realidad del suministro será volátil, ya que tanto los sentimientos del mercado como los factores fundamentales influyen en ello. La posición del mercado determinará la velocidad y la intensidad de los movimientos de precios. Los operadores actualmente consideran una alta probabilidad de un período prolongado de perturbaciones en el mercado, lo cual ya ha llevado a que los precios se hayan elevado considerablemente. Cualquier señal de que el corredor del Mar Rojo esté seguro podría provocar un retiro repentino y rápido de los precios. Por otro lado, un ataque o una amenaza real podrían hacer que los precios se eleven más allá del rango de $130-$150, ya que la situación descrita por los analistas se convierte en una amenaza real. Esto crea una situación en la que la volatilidad a corto plazo puede llevar a que los precios salgan de los límites establecidos por el ciclo macroeconómico a largo plazo. En resumen, la crisis en el Mar Rojo ha introducido una nueva fuente de incertidumbre que afectará los mercados de materias primas durante años, poniendo a prueba la capacidad del mercado para equilibrar los riesgos inmediatos con las fuerzas de crecimiento y las políticas a largo plazo.

Catalizadores, escenarios y puntos de observación macroeconómica

El estatus del Mar Rojo estará determinado por unos pocos indicadores clave que señalarán si la actual pausa delicada se mantendrá o no. El primer indicador es la actividad militar de los hutíes. Aunque no han habido ataques significativos en las últimas semanas, la postura del grupo sigue siendo de disuasión condicional. Es importante buscar signos de…Reubicación de la batería de misiles o lanzamiento de dronesSon indicadores clave de una posible campaña de ataque. Los hutíes han demostrado que planifican sus ataques basándose en consideraciones políticas, no únicamente en oportunidades disponibles. Su retórica reciente relaciona explícitamente las acciones militares con escenarios de escalada relacionados con Estados Unidos, Irán e Israel. Cualquier escalada militar significativa en la región probablemente desencadeará un rápido reanúso de los ataques, no solo en el Mar Rojo, sino también en otros objetivos pertenecientes al Consejo de Cooperación del Golfo.

La segunda variable crítica es la duración del cierre del Estrecho de Ormuz. Este es el factor fundamental que determina el comportamiento de los productores del Golfo Pérsico. La interrupción actual ya ha obligado a estos productores a reducir su producción y a transportar millones de barriles diariamente a través del Mar Rojo. Mientras persista este cierre, el valor estratégico y los riesgos del corredor del Mar Rojo seguirán siendo elevados. La Agencia Internacional de Energía ha advertido que…La distribución coordinada de suministros de emergencia constituye una medida importante para contrarrestar las situaciones de crisis. Pero, en ausencia de una solución rápida al conflicto, esta medida sigue siendo solo un remedio temporal.El impacto final depende de la duración de las interrupciones en el envío del petróleo. Una clausura prolongada obligaría a que más petróleo se desplace por el Mar Rojo, aumentando así la congestión y la probabilidad de enfrentamientos que podrían bloquear la provisión de crudo de esa región.

Por último, es necesario supervisar la presencia naval de Estados Unidos y los esfuerzos diplomáticos que lleva a cabo. La postura disuasoria de las fuerzas occidentales ha sido un factor clave para mantener el equilibrio actual. Cualquier cambio en esta postura disuasoria, ya sea mediante una reducción de las fuerzas o un cambio en las reglas de acción, podría afectar directamente el riesgo que enfrentan los buques. El llamado reciente del Irán para que se consideren las instalaciones estadounidenses en el Mar Rojo…Objetivos potencialesEsto destaca la importancia de enfrentar estas amenazas. La respuesta de Estados Unidos a tales amenazas será un señal importante. Si las fuerzas navales son percibidas como poco dispuestas a intervenir, eso podría incitar a los Houthis a continuar con sus ataques. Por otro lado, una manifestación clara de fuerza podría ayudar a mantener la frágil paz que existe actualmente.

En resumen, el corredor del Mar Rojo se ha convertido en una vía de presión geopolítica. Su estabilidad depende de la interacción entre la escalada militar regional, la continuación del bloqueo de Ormuz y la credibilidad de las medidas de disuasión occidentales. Para los mercados de materias primas, observar estos tres factores será clave para entender si el precio inflacionario del comercio y del petróleo continuará o comenzará a disminuir.