Niveles recordes con señales contradictorias: La estrategia macroeconómica para mantener el repunte económico

Los principales índices estadounidenses cotizan a niveles históricos, pero este aumento en los precios se basa en una base frágil. El S&P 500 ha alcanzado un nuevo récord histórico; el Nasdaq 100 ha tocado un punto máximo de 3.5 semanas, y el Dow Jones Industrial Average ha cerrado por encima de los 49,000 puntos por primera vez. Este impulso recordado está impulsado por una combinación de eventos geopolíticos y la creciente importancia de la tecnología de inteligencia artificial. Además, esto se ve fortalecido por señales positivas del mercado laboral.

El catalizador inmediato ha sido una serie de informes económicos que indican una disminución en la demanda. El informe sobre el empleo del mes de diciembre del ADP mostró que los salarios privados aumentaron apenas.+41,000Faltaron a las expectativas. Más importante aún, el informe de noviembre de JOLTS reveló una marcada disminución en el número de puestos de trabajo vacantes.Nivel más bajo en 14 meses: 7.146 millonesEstos datos positivos han disminuido las tasas de rentabilidad de los bonos y han apoyado a las acciones, ya que refuerzan la opinión de que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés sin cambios. El mercado, en esencia, apuesta a que la persistente debilidad en la demanda de mano de obra obligará a una pausa en el aumento de las tasas monetarias.

Sin embargo, aquí es donde surge la tensión central. El aumento de los precios se basa en pruebas de debilidad en el mercado laboral, a pesar de que la situación económica general muestra signos de fortaleza en algunas áreas. Por ejemplo, el índice de servicios del ISM en diciembre subió inesperadamente, alcanzando un nivel récord en catorce meses. Además, los precios del cobre han aumentado debido a las preocupaciones comerciales. Esta divergencia plantea una cuestión crucial para las próximas semanas: ¿podrá este aumento de precios continuar con base en una mejora en el mercado laboral, o la disminución de la demanda de mano de obra finalmente provocará un desaceleramiento económico generalizado, algo que el mercado aún no ha tenido en cuenta? El informe sobre el número de empleados no agrícolas de diciembre será la siguiente prueba importante para esta situación delicada.

La política acomodaticia: la Reserva Federal y el BCE

Los máximos históricos del mercado están siendo impulsados por un cambio decisivo en las expectativas de política monetaria. El paso de una postura firme a una más moderada se ha convertido en el pilar central del aumento de los precios de las acciones. Los rendimientos de los bonos han disminuido significativamente, y las valoraciones de las acciones han recibido un impulso directo. Este cambio no es teórico; está siendo incorporado al mercado con una claridad notable.

El catalizador fue una serie de informes económicos que indicaban una suavización del mercado laboral. El dato más importante fue el informe de noviembre de JOLTS, que mostró que las vacantes de empleo habían disminuido drásticamente.Bajo nivel histórico de 7.146 millones, con una duración de 14 meses.Este signo de aprecio ha influido directamente en la opinión del mercado respecto a la Reserva Federal. Los economistas ahora esperan que la Fed…Se mantendrán los tipos de interés sin cambios este mes.Además, el mercado considera que existe una alta probabilidad de que no se produzca ningún aumento en las tasas durante la próxima reunión del BCE. Existe solo un 1% de probabilidad de que se produzca un aumento de 25 puntos básicos en las tasas.

El impacto de este giro hacia una política monetaria más laxa es inmediato y significativo. Ha causado que las tasas de rentabilidad de los bonos del Tesoro disminuyan, lo cual representa un factor positivo para los valores. La tasa de rentabilidad del bono a 10 años ha caído al 4.15%. Esta disminución en las tasas de rentabilidad de los bonos reduce el costo de oportunidad de mantener acciones, lo que fomenta una mayor valoración de las acciones, y de hecho, contribuye a la fortaleza de los precios de las acciones. La misma dinámica se está produciendo en Europa, donde la reducción de las preocupaciones sobre la inflación también ha llevado a una disminución en las tasas de rentabilidad de los bonos.

Visto de otra manera, este cambio en la política monetaria es una respuesta directa a los datos del mercado laboral. La marcada disminución en el número de puestos de trabajo según el informe JOLTS indica una disminución en la demanda de mano de obra, algo que históricamente presiona a los bancos centrales a detener o reducir las tasas de interés. El mercado cree que esta debilidad forzará una política monetaria más conservadora, y actúa en consecuencia. La situación es clara: un mercado laboral más débil está impulsando un cambio hacia una política monetaria más conservadora, lo cual reduce las tasas de los bonos y apoya los precios de las acciones. La sostenibilidad de este aumento en el mercado depende de si esta postura política más conservadora puede mantenerse mientras la economía enfrenta sus problemas actuales.

Ganadores y perdedores sectoriales: La narrativa de la IA vs. la economía real

El contexto general está generando una marcada divergencia en el rendimiento de los diferentes sectores. La tendencia relacionada con la inteligencia artificial ha impulsado un rali limitado, mientras que los indicadores económicos generales señalan una tensión subyacente en la economía. El Nasdaq 100, que se basa principalmente en el sector tecnológico, ha sido el principal motor de estos altos niveles, gracias al fuerte interés en la inteligencia artificial. Esta semana, esta tendencia se consolidó durante la CES en Las Vegas, donde Nvidia y AMD presentaron sus planes para la inteligencia artificial. El director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, presentó la plataforma Vera Rubin de próxima generación de Nvidia. La reacción del mercado fue inmediata.Empresas destacadas en el sector tecnológico el martes, entre ellas Amazon, Micron y Broadcom.Este impulso impulsado por la IA ha permitido que Nasdaq alcance un nuevo pico, con un aumento del 0.6%. Mientras tanto, otros índices presentaron resultados más variados.

Compare esto con el desempeño de los sectores industrial y de materiales, que están más directamente relacionados con la economía real. En estos casos, la presión es evidente.Las empresas que fabrican chips y las compañías de almacenamiento de datos se encuentran bajo presión hoy, después del fuerte aumento de precios que experimentaron el martes.Western Digital cayó más del 7%, convirtiéndose en uno de los principales declinantes del índice Nasdaq 100. Esta debilidad refleja una preocupación real sobre la demanda y las políticas comerciales, lo que indica que el auge de la inteligencia artificial aún no se está traduciendo en un aumento significativo en la industria. La divergencia es aún más pronunciada si se analiza desde la perspectiva de los productos básicos. Mientras que las acciones suben, el precio del cobre continuó en alza, superando por primera vez los 13,000 dólares por tonelada, debido a las preocupaciones sobre posibles aranceles impuestos por Trump y la escasez de suministro. Este desencuentro es revelador: un producto sensible al crecimiento global y la manufactura está experimentando un aumento debido a las preocupaciones sobre la oferta, mientras que el mercado de acciones se ve impulsado por la narrativa de la disrupción tecnológica.

En resumen, se trata de un mercado que se está dividiendo cada vez más en diferentes sectores. El aumento de los precios del mercado está impulsado por una política monetaria relajada y un optimismo excesivo sobre la tecnología de inteligencia artificial, lo que permite que el Nasdaq establezca récords. Sin embargo, la economía real muestra signos de tensión: desde un ritmo de expansión más lento en ocho meses en el sector de servicios en Estados Unidos, hasta una fuerte caída en las acciones relacionadas con el almacenamiento de datos. Esto crea una vulnerabilidad. Si la situación relacionada con la inteligencia artificial comienza a deteriorarse, o si la debilidad económica subyacente en los sectores industriales y materiales comienza a afectar a los resultados financieros de las empresas, la base amplia de este aumento de precios podría verse rápidamente presionada. Por ahora, el mercado opera basándose en dos factores distintos.

Catalizadores y Riesgos: El Camino hacia el Año 2026

El camino para mantener estos niveles recordados ahora depende de algunas pruebas cruciales. El factor más importante y urgente es el informe sobre los empleos no agrícolas que se publicará en diciembre. Los economistas proyectan que…Tasa de desempleo del 4.5%Estos datos proporcionarán información definitiva sobre si la debilidad reciente del mercado laboral es una situación temporal o el comienzo de un deterioro más profundo. El informe preliminar de ADP para diciembre mostró una mejora en comparación con las pérdidas registradas en noviembre, ya que las empresas contrataron a 41,000 personas. Sin embargo, este número fue inferior al consenso esperado. Estos datos servirán como prueba definitiva para verificar si la estrategia del mercado se basa en la idea de “ningún empleo, ningún despido”. Si el informe oficial muestra una desaceleración significativa en el crecimiento de las contrataciones, esto validará la teoría de una “aterrizaje gradual” y probablemente fortalezca la orientación política hacia políticas más favorables. No obstante, si los datos son mejores de lo esperado, podría ser necesario reevaluar toda la estructura del mercado laboral.

Los riesgos geopolíticos siguen siendo un problema constante. El flujo de petróleo venezolano es un ejemplo claro de ello. La anunciación del presidente Trump de que las autoridades interinas transferirían el control sobre el petróleo venezolano…Entre 30 y 50 millones de barriles de petróleo crudo sujetos a sanciones.A los Estados Unidos ya se le ha dado presión sobre los precios del petróleo. Aunque inicialmente el mercado ignoró las acciones militares del fin de semana, la posibilidad de un aumento continuo en el suministro genera volatilidad. Esto podría afectar a los sectores sensibles al petróleo y complicar las perspectivas de inflación, algo que es una variable clave para los bancos centrales. Como señaló un estratega, la verdadera prueba será si este evento conduce a “calma social” o a una nueva ronda de inestabilidad que perturbará los mercados.

Sin embargo, el principal riesgo para la recuperación económica es la ruptura de la narrativa de “aterrizaje suave”. En la actualidad, los mercados consideran un grado extraordinario de paciencia por parte de las autoridades políticas.La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años ha bajado a menos del 4.15%.Y el mercado asigna apenas un 1% de probabilidad de que el BCE aumente las tasas de interés. Este cálculo parte del supuesto de que la debilidad del mercado laboral continuará, pero no tanto como para provocar una recesión. Si el informe sobre empleo de diciembre muestra una drástica degradación en la demanda laboral, podría ser necesario reevaluar la política monetaria. Un cambio en la política fiscal, pasando de “no hacer nada” a “reducir los tipos de interés”, sería positivo para los bonos y la tecnología. Pero también indicaría preocupaciones económicas más profundas que, con el tiempo, podrían influir en los resultados financieros de las empresas y en las valoraciones generales de las acciones.

En resumen, la situación actual es muy delicada. El mercado se mantiene gracias a una política cautelosa, impulsada por los datos del mercado laboral. Pero esos mismos datos podrían ser la causa de un cambio en la tendencia. El informe sobre el empleo que se publicará pronto será otro importante test para este equilibrio frágil. Por ahora, la calma del mercado se debe a las expectativas del propio mercado. Cualquier tipo de impacto en esas expectativas, ya sea debido a datos relacionados con el mercado laboral o a acontecimientos geopolíticos, podría cambiar rápidamente la trayectoria del mercado.