Reevaluación de las primas de acciones de EE. UU. en medio de una tendencia sectorial, brechas de valoración y cambios dinámicos globales

El mercado de valores de EE. UU., durante mucho tiempo la base de la inversión global, se enfrenta a un punto de inflexión crítico. En 2025, las acciones no estadounidenses superaron a sus contrapartes estadounidenses por alrededor del 10 % durante el año en curso, marcando una de las brechas de rendimiento más amplias de los últimos 50 años.[1] Este cambio refleja una confluencia de factores: valoraciones elevadas en EE.UU., riesgos de concentración sectorial y una reorientación de los flujos de capital hacia mercados que ofrezcan rendimientos ajustados al riesgo más atractivos.

Brechas de valoración y aumento del sesgo sectorial

Las valoraciones de las acciones de EE. UU. siguen siendo obstinadamente altas, con acciones tecnológicas de gran capitalización que dominan el S&P 500 yMSCIÍndice mundial (70 % basado en EE. UU.)[5] Estas empresas, aun cuando impulsen gran parte de la expansión del mercado, ahora cotizan con primas que superan en márgenes sustanciales a sus equivalentes globales. Por ejemplo, las grandes empresas de EE. UU. pertenecen a los segmentos más caros del mercado de valores mundial, incluso después de la reciente volatilidad[1]. Al contrario, las acciones europeas y de mercados emergentes cotizan cerca de los promedios de valoración a largo plazo, con un crecimiento de los ingresos reales que supera a sus contrapartes estadounidenses[Cuatro años después de que la Organización de Cooperación y Desarrollo Económicos hizo de la energía nuclear una opción viable,1]. Esta divergencia plantea dudas acerca de la sostenibilidad de los superiores rendimientos de EE. UU., particularmente en razón de que los inversores buscan cada vez más diversificación lejos de un mercado que depende de un conjunto limitado de nombres de alto crecimiento.

El sesgo sectorial se amplía aún más por la dependencia de la inteligencia artificial (IA) y los gastos de capital impulsado por la tecnología en la economía de EE. UU. Aunque estas innovaciones han impulsado las ganancias a corto plazo, las preocupaciones sobre la viabilidad a largo plazo del gasto masivo en IA han llevado a la toma de ganancias en Nasdaq Composite[5]. Mientras tanto, los mercados fuera de EE. UU., en especial en Europa y Asia, se están beneficiando de la flexibilización de las políticas, la dinámica más débil del dólar y los repuntes cíclicos en sectores como la banca y la manufactura[3].

Dinámica global: debilidad del dólar y incertidumbre política

La depreciación del dólar estadounidense en 2025 se ha visto como una ayuda para las acciones internacionales, ya que una moneda más débil incrementa los rendimientos para los inversores estadounidenses y reduce el costo de los activos extranjeros.[1]. Esta tendencia se alinea con patrones históricos en los que la debilidad del dólar se correlaciona con el rendimiento superior del índice MSCI EAFE en relación con el índice MSCI EE. UU.[1] No obstante, el comportamiento del dólar está relacionado con riesgos macroeconómicos más amplios, incluidas las amenazas impuestas por las tarifas de EE. UU. y las presiones inflacionarias de los mercados laborales ajustados.[4] Estas incertidumbres han llevado a los gestores de carteras a reducir la exposición al riesgo de renta variable a principios del segundo trimestre de 2025, favoreciendo los bonos básicos sobre la renta variable[3].

La postura cautelosa de la Reserva Federal ante la reducción de tasas y el espectro de la estanflación complican aún más las perspectivas de EE. UU. Aunque el S&P 500 finalizó el segundo trimestre de 2025 ligeramente más alto, impulsado por los sectores de energía y materiales, la prima de riesgo de las acciones, ajustada a 5.0% por Kroll, refleja una mayor incertidumbre económica mundial.]4]. Este ajuste se contrasta con el desempeño total del 24,88% del S&P 500 para 2024, con una prima de riesgo de renta variable del 19,91% sobre los bonos del Tesoro de 3 meses[2] La reducción de la prima sugiere un cambio en la actitud de los inversores, favoreciendo el capital cada vez más a los mercados donde el crecimiento de las ganancias y los valores están más alineados.

Implicaciones estratégicas para los inversores

El reequilibrio de los flujos mundiales de capital subraya la importancia de la diversificación. Fuera de EE. UU., las acciones, particularmente en Europa y en los mercados emergentes, brindan oportunidades convincentes para obtener rendimientos de largo plazo y reducir el riesgo de concentración.[5] Por ejemplo, las acciones de los bancos europeos han subido un 45 % desde el inicio del año en términos del dólar estadounidense, impulsadas por tasas de interés más altas y medidas de reducción de costos.[3]. Del mismo modo, las acciones de valor en Europa y los mercados emergentes han ganado terreno, con una brecha de valoración ahora en el percentil 78 a nivel mundial[3].

Sin embargo, no se pueden ignorar las ventajas estructurales del mercado estadounidense como es su dominio en innovación y gobernanza corporativa. El desafío para los inversionistas es equilibrar la exposición al crecimiento de EE. UU. con el potencial de mayores rendimientos en mercados internacionales infravalorados. Un enfoque estratégico podría implicar inclinarse hacia acciones fuera de EE. UU. en sectores con un mayor impulso de ganancias mientras se mantiene una posición central en la tecnología de EE. UU. por su ventaja impulsada por la innovación.

Conclusión

El mercado de acciones de EE. UU. se encuentra en una encrucijada. Aunque la recuperación histórica del mercado y el crecimiento impulsado por la innovación permanece intacto, las brechas de valoración, la concentración sectorial y las dinámicas globales cambiantes están remodelando el panorama de la inversión. A medida que las acciones fuera de EE. UU. demuestran un mayor crecimiento de las ganancias y valoraciones más atractivas, los inversores deben reevaluar sus asignaciones para capturar oportunidades emergentes al tiempo que mitigan los riesgos vinculados a la exclusión de un solo mercado.

**Fuente:[1] Cinco consejos para la inversión en el país a partir del histórico cambio de posición de 2025[https://www.msci.com/research-and-insights/blog-post/five-takaways-for-country-investing-from-2025- cambio histórico de equidad]Estos últimos son los que mejor funcionan, y también son los que mejor lucen.2] Actualización de datos 2 para 2025: The Party Continues (para acciones de EE. UU.)[https://aswathdamodaran.substack.com/p/data-update-2-for-2025-the-party]]3] Global Equity Views 3T 2025[https://am.jpmorgan(/sg/es/asset-management/per/insights/portfolio-insights/global-equityviews/][4] Rendimiento recomendado de acciones de EE. UU. y tasas libres de riesgo correspondientes[https://www.kroll.com/en/reports/cost-of-capital/recommended-us-equity-risk-premium-and-corresponding-risk-free-rates][5] ¿Qué porcentaje de su cartera debería estar fuera de EE. UU. en acciones?[https://www.jpmorgan.com/insights/investing/investment-strategy/how-much-of-your-portfolio-should-be-non-us-stocks]