La verdadera matemática detrás de la propuesta del stablecoin de Ripple de 13 billones de dólares

Cuando el jefe de la divisa estable de Ripple le dijo a los periodistas que RLUSD se encuentra frente a una “oportunidad de tesoro corporativo de 13 billones de dólares”, ese número se interpreta de la manera en que siempre se interpretan estos números: como un mercado tan grande que incluso una pequeña parte de él parece ser una fortuna. Vale la pena interpretar ese número literalmente, pero en realidad no es así.$13 billones es el volumen anual de pagos en moneda fiat.Eso ya fluye a través de la plataforma de gestión de tesoros Ripple, que fue adquirida por…1 mil millones en octubre de 2025– El sistema GTreasury, integrado en el sistema.Aproximadamente 13,000 bancos.Y es utilizado por más de 1,000 clientes empresariales. Se trata del dinero que esas empresas ya manejan, no de una cantidad que Ripple espera obtener. Y si alguna de esa cantidad se convierte en ingresos para RLUSD, eso depende de una situación que el titular del informe oculta.

Un negocio que gana con las acciones, no con el flujo de ventas.

Comience por explicar cómo un emisor de stablecoins realmente gana dinero, porque eso cambia todo lo que sigue. Ripple no cobra nada por mantener los RLUSD en su cuenta. En cambio, toma sus dólares, compra reservas seguras con ellos y conserva los intereses que esas reservas generan. Ese es todo el modelo. Circle, el emisor de USDC, ha informado sobre esto.1.7 mil millones de dólares en ingresos y ingresos de reservaDe gestionar sus reservas de stablecoins, y RLUSD es la misma “máquina”: unaToken en dólares regulado por Nueva York, lanzado en diciembre de 2024, suReservas gestionadas por BNY MellonYVerificado por auditores.

Eso significa que el tamaño del negocio de la moneda estable de Ripple se mide en la cantidad de RLUSD disponibles: la cantidad de tokens que permanecen y que pagan los costos operativos. No se mide en dólares que pasan por sus sistemas. Según las cifras, la cantidad es pequeña. El valor de mercado de RLUSD es de aproximadamente…2.4 mil millones de dólares a mediados de septiembre de 2026, aproximadamente más arriba$1.3 mil millones al final de 2025, dentro de…Mercado total de stablecoins: aproximadamente 308 mil millones de dólares.Tether sigue dominando la situación. Así que los 13 billones de dólares y los 2.4 mil millones de dólares son cantidades diferentes; no se trata de una brecha que deba cerrarse en el corto plazo. Uno es un flujo a lo largo de un año; el otro es el balance de activos actualmente.

Esa es la problema estructural, y es precisamente aquel aspecto con el que el marketing preferiría no tener que lidiar. Ripple necesita que los saldos en RLUSD permanezcan estables para poder generar ganancias. Pero la razón por la cual un tesorero corporativo opta por usar una stablecoin es todo lo contrario: velocidad. Los transfers transfronterizos se realizan en segundos, en lugar de días. Una rápida transferencia significa que el dinero entra y sale casi instantáneamente. La cantidad de dinero en circulación prácticamente no existe; las reservas nunca aumentan, y la “máquina de ganancia” permanece inactiva, incluso cuando las cantidades de dinero que pasan por allí son enormes.

La capa regulatoria empeora la situación. La Ley GENIUS, la ley federal sobre stablecoins aprobada en julio de 2025…Las barras pagan stablecoins, evitando así que tengan que pagar intereses o rendimientos a sus tenedores.Por lo tanto, RLUSD no genera ningún rendimiento sobre los saldos inactivos. En cambio, los T-bills y los fondos del mercado monetario generan un rendimiento real. Un tesorero cuyo trabajo es obtener rendimientos de efectivo inactivo no tiene razón alguna para dejar ese efectivo en una moneda que no genera rendimiento. Debe utilizarlo, resolverlo o moverlo, pero no guardarlo por más tiempo del necesario para la transferencia. Ese es precisamente el comportamiento que maximiza las 13 billones de dólares en flujo y minimiza la oferta constante que realmente genera ingresos para Ripple. Cuanto menos fricción tenga la moneda como medio de pago, menos rendimiento generará como reserva.

La proyección se extendía sobre un espacio vacío.

El CEO de Ripple ha pronosticado queEl 30% de esos 13 billones de dólares estará en la cadena de bloques para el año 2030.Vale la pena destacar que, además del mercado de stablecoins valorado en unos 308 mil millones de dólares, que ha tomado años para desarrollarse, incluso una pequeña parte de ese mercado representaría varias veces el valor total de la industria de stablecoins hoy en día. Considere esto como un objetivo ambicioso, no como un plan concreto. Y la misma lógica “flujo contra activos” se aplica aquí: si solo los pagos se realizaran dentro de la cadena blockchain, mientras que los saldos se transfieren en segundos, entonces la mayor parte del valor proyectado dentro de la cadena blockchain sería simplemente volumen de transacciones momentáneas, y no el dinero que Ripple gana con eso.

Una encuesta realizada por Ripple indica que el 72% de los líderes financieros consideran que las herramientas relacionadas con activos digitales son esenciales para mantenerse competitivos. Las encuestas realizadas por terceros contribuyen a avanzar en esta narrativa, pero son pruebas de una actividad comercial, no de contratos firmados. El verdadero activo aquí es la base de empresas que ya están involucradas en este proyecto: cientos de empresas ya están participando en este proceso.Ripple agregó su stablecoin y XRP directamente al panel de control.Ya lo han utilizado, en lugar de pedirles que adopten un nuevo sistema. Es una ventaja de distribución real que pocas stablecoins pueden aprovechar.

¿Qué es lo que en realidad está comprando un comprador minorista de XRP?

La última capa es la que más importa para un inversor, porque no se puede comprar Ripple Labs. Es una empresa privada, y el negocio relacionado con la reserva de RLUSD –el mantenimiento del suministro de criptomonedas– pertenece a ella, no a usted. La token pública en este caso es XRP, que Ripple utiliza para los procesos de liquidación y como liquidez de puente. Los tesoreros corporativos ahora pueden conservar XRP en ese mismo panel de control. Pero el aumento en la cantidad de RLUSD no hace que los flujos de efectivo lleguen a los poseedores de XRP; en realidad, la liquidez de una stablecoin va al emisor de esa stablecoin. Por lo tanto, el apoyo del tesoro corporativo ayuda a XRP únicamente a través del volumen de liquidaciones y la demanda para mantener el token como liquidez de puente, y no porque los poseedores de XRP se conviertan en dueños de la economía de la stablecoin. Hoy, el precio de XRP está cerca de $1.34, lo cual representa una caída de más del 40% en el último año. El rango de precios en 52 semanas está entre poco menos de un dólar y aproximadamente $3.18.

La medida relacionada con el tesoro corporativo es real y distinta: un stablecoin con distribución real por parte de empresas es algo raro. Pero los “13 billones” son una cantidad que la plataforma ya maneja; no son ingresos que Ripple posee. Además, la estructura de rendimientos que Ripple ha creado garantiza que la mayor parte de esa cantidad no genera ningún beneficio para Ripple. La cuestión importante no es si ese número es grande o no. Lo importante es cuánto de ese dinero permanece en RLUSD durante el tiempo suficiente para generar un punto base de ganancias. Hay que observar la cantidad de suministro disponible… y tratar ese número como lo que realmente es: una indicación de la cantidad de dinero disponible.