Acciones de servicios inmobiliarios en baja: ¿Quién será el próximo “víctima” de la IA?

El miércoles, 11 de febrero, la “operación de venta debido a la amenaza de la inteligencia artificial” amplió oficialmente su alcance negativo, afectando gravemente al sector de servicios inmobiliarios comerciales. Las acciones de las empresas gigantes del sector, como CBRE Group Inc., Jones Lang LaSalle Inc. y Cushman & Wakefield Ltd., cayeron significativamente, registrando pérdidas entre el 12% y el 14%. Este es el declive más pronunciado en un solo día para estas empresas desde el inicio de la pandemia de Covid-19 en 2020. Sin embargo, a diferencia de los cierres causados por la pandemia, que se basaban en una congelación temporal de la ocupación física de los edificios, el cierre de ayer representa una reevaluación estructural del modelo de negocio en sí. Los inversores ya no preguntan si la inteligencia artificial desplazará a los intermediarios humanos; ahora preguntan qué tan rápido ocurrirá eso.

El consenso del mercado está cambiando rápidamente. Durante décadas, estas empresas han dependido de un modelo de alta cuota de personal: ejércitos de corredores, investigadores y agentes de arrendamiento que cobraban tarifas elevadas para facilitar las transacciones. La llegada de agentes automáticos basados en inteligencia artificial amenaza con democratizar los datos y automatizar el proceso de negociación, reduciendo así las márgenes de beneficio a casi cero. Aunque algunos analistas de Jefferies sostienen que esta caída es una “reacción excesivamente apresurada”, las acciones del mercado indican que se está prestando atención a una disrupción permanente. La era de los intermediarios que cobran altas tarifas está terminando. Para los inversores, la señal es clara: eviten las acciones relacionadas con servicios que requieren mucho trabajo humano, y dirijan su capital hacia las infraestructuras físicas necesarias para impulsar la revolución de la inteligencia artificial.

El catalizador: “Cowork” de Claude y la implosión del modelo SaaS

Para entender por qué las acciones de las empresas inmobiliarias colapsaron ayer, es necesario analizar el caos digital que ocurrió antes de eso, a principios de esta semana. El mercado está sufriendo como consecuencia del lanzamiento de la nueva funcionalidad “Claude cowork” desarrollada por Anthropic. Esta novedad permite que múltiples agentes de IA trabajen juntos en un espacio de trabajo compartido, ejecutando procesos complejos y multistep, sin necesidad de intervención humana.

Anteriormente, la IA era una herramienta que los humanos utilizaban para realizar ciertas tareas (un “cooperador”). La actualización “cowork” cambia ese paradigma, convirtiendo a la IA en algo que puede realizar las tareas automáticamente. Esto ha provocado una gran caída en el mercado de las soluciones de software como servicio (SaaS). La lógica detrás de esto es simple: si un agente de IA puede realizar el trabajo de tres analistas junior, las empresas ya no necesitarán comprar licencias de software costosas para sus empleados humanos. Los modelos de ingresos de las principales empresas de software B2B están estrechamente relacionados con el número de empleados humanos. A medida que el número de empleados disminuye, también lo hace el mercado total potencial para el uso de este tipo de software.

Según Ainvest Analysis:Este miedo se ha materializado en los gráficos. El índice de referencia de software de Nasdaq US (Figura 1) ha estado en una tendencia descendente durante el último mes. Se han superado los niveles de soporte crítico, a medida que se hizo pública la información sobre las capacidades de estos nuevos agentes.

El “contagio” se extendió rápidamente al sector de servicios inmobiliarios este miércoles. Justo cuando Claude estaba reemplazando a su asociado legal junior, los inversores se dieron cuenta de que los agentes de IA podrían reemplazar fácilmente a los agentes inmobiliarios junior. Gran parte del trabajo en el sector inmobiliario comercial –investigación de mercado, análisis comparativo de mercados, etc.– consiste en el procesamiento de datos.

Según Ainvest Analysis:El Índice de Servicios Inmobiliarios de Nasdaq US Benchmark (Figura 2) refleja la caída del software, ya que el mercado procesó las consecuencias de la función “Cowork”.

Lo que empeoró las cosas fue el anuncio reciente de Altruist sobre su nueva integración de tecnologías de IA para la planificación fiscal. Este herramienta demostró la capacidad de estructurar estrategias fiscales complejas para personas con altos ingresos en cuestión de segundos. Un servicio que, por lo general, cuesta miles de dólares en horas de trabajo por parte de las firmas de contabilidad. Esto afectó especialmente a los sectores relacionados con la preparación de declaraciones fiscales y el cumplimiento de requisitos financieros. Esto refuerza la idea de que, si tu modelo de negocio depende de la facturación por las horas dedicadas al procesamiento de datos, entonces estás en peligro.

Pronóstico de los daños: Sectores relacionados con la gestión de activos, servicios de procesamiento de datos y sectores creativos

Si bien los bienes raíces y los servicios legales son las víctimas actuales, ¿quién será el siguiente objetivo? La “industria de la IA” probablemente atacará cualquier sector en el que el valor se derive de una asimetría de información o de trabajo manual relacionado con la digitalización.

Gestión de patrimoniosEs un objetivo primordial. La industria actualmente cobra aproximadamente el 1% del valor total de los activos gestionados por sus clientes, en concepto de costos relacionados con la creación y reequilibrado de carteras de inversiones. A medida que los agentes de IA se vuelven capaces de ejecutar estrategias sofisticadas para aprovechar las pérdidas fiscales y realizar asignaciones de activos personalizadas, a un costo mucho menor, la justificación para cobrar tarifas de asesoramiento humano disminuye significativamente. Prevemos una presión considerable sobre los gestores de activos tradicionales que aún no han integrado procesos de trabajo basados en la inteligencia artificial.

Externalización de procesos empresariales (BPO)El departamento de atención al cliente y el área de soporte son, quizás, los más vulnerables. El modelo “Claude cowork” destaca en la gestión de clientes y en la resolución de problemas en el área administrativo. El modelo de arbitraje laboral, que consiste en contratar mano de obra barata en países en desarrollo, ya no es viable, dado que los costos relacionados con el uso de la IA están disminuyendo exponencialmente.

Además,Creatividad y publicidadLos sectores relacionados con la creación de contenido están enfrentando una amenaza existencial debido a herramientas como Seedance. Mientras que los generadores de imágenes anteriores afectaban negativamente a los ilustradores, Seedance ha demostrado su capacidad para generar contenido de vídeo de alta fidelidad y consistente en términos de movimiento, así como campañas publicitarias completas a partir de prompts de texto. Esto representa una amenaza para el modelo de facturación de las agencias publicitarias, que históricamente cobran por todo el proceso de producción, filmación y edición. Si un director de marketing puede generar un anuncio utilizando Seedance, entonces no hay necesidad de contar con un equipo creativo reducido. Pronto, el mercado se centrará en las empresas que ofrecen servicios de publicidad, reevaluando sus flujos de caja futuros en un mundo donde los costos de creación de contenido tienden a cero.

El giro estratégico: energía a largo plazo, cobre y procesamiento de datos

A pesar de la situación negativa en el sector de servicios, esto no es una señal para abandonar completamente el mercado. Por el contrario, representa una llamada a una rotación estratégica en las inversiones. El desarrollo de la inteligencia artificial tiene efectos deflacionarios en los servicios, pero inflacionarios en los recursos físicos.

Los inversores deberían buscar oportunidades en el área de la infraestructura de inteligencia artificial. Cuanto más capaces se vuelvan los agentes de inteligencia artificial, mayor será la cantidad de poder computacional que consumen. Esto genera una demanda inelástica por tres bienes clave:

• Electricidad (Servicios públicos y uranio):Los centros de datos que utilizan IA son muy consumidores de energía. La red eléctrica de los Estados Unidos ya está sobrecargada, y se proyecta que la demanda por parte de las empresas de alojamiento de datos se triplique para el año 2030. Las compañías de servicios públicos, especialmente aquellas que cuentan con capacidades nucleares o que pueden utilizar fuentes de energía renovables de manera rápida, se convierten en nuevas opciones para el crecimiento empresarial.
• Cobre:No existe inteligencia artificial sin electricidad, y no hay transmisión de electricidad sin el uso del cobre. La modernización de la red eléctrica y la construcción de centros de datos requieren grandes cantidades de cobre. Sin embargo, el suministro mundial de cobre está limitado.
• Fabricación de semiconductores (Fundiciones):Mientras que los márgenes de los software se reducen, los fabricantes de hardware conservan su poder de fijación de precios. La construcción física de las plantas de fabricación de chips sigue siendo un obstáculo que la IA no puede superar de la noche a la mañana.

Conclusión

El descenso del 12% en las acciones de CBRE y JLL no es una anomalía. Es simplemente el comienzo de una “rotación de eficiencia” en todo el mercado. Wall Street está revalorizando sistemáticamente a las empresas que tienen altos costos relacionados con el capital humano, y transfiriendo esa liquidez hacia aquellas empresas que poseen activos físicos de gran valor.

La “operación de comercio basada en IA” es racional. La aparición de herramientas automatizadas como Claude’s “cowork” y otros instrumentos especializados como Altruist y Seedance demuestra que la automatización en el sector administrativo está en pleno desarrollo. Para el inversor astuto, la estrategia es sencilla: comprar las acciones de aquellos que cobran tarifas por su tiempo de trabajo; y vender las acciones de las empresas que proporcionan los servicios necesarios para que estas máquinas funcionen. La revolución de la IA no solo reemplazará ciertos roles laborales, sino que también remodelará los cimientos mismos del mercado de valores en Estados Unidos.