¿Qué tan real es el día de las acciones tokenizadas por valor de 425 millones de dólares?

El 1 de septiembre, Long.xyz – la plataforma de emisión de tokens que está en el centro del nuevo sistema blockchain de Robinhood – anunció que su…El volumen de transacciones de acciones tokenizadas superó los 425 millones de dólares en las últimas 24 horas.Para quienes han apostado durante años que las acciones se moverían hacia la cadena de bloques, este es el número que se esperaba: acciones tokenizadas, que finalmente pueden procesar dinero real a una escala significativa.

La cifra es real. La pregunta es qué tipo de transacciones eran en realidad. Y la respuesta – quién estaba del otro lado y qué era realmente el “estado de las acciones”– cambia lo que indica la información publicada en los titulares.

Comienza con el lugar donde se lleva a cabo la transacción. Long.xyz funciona dentro de la cadena Robinhood Chain, que es la red de segundo nivel propia de la plataforma de corredores.Se lanzó en la red principal pública el 1 de julio.Es una plataforma de lanzamiento de tokens en el estilo de Pump.fun: cualquiera puede crear monedas y abrir pares de trading. Lo interesante es lo que se puede combinar con esas monedas. En lugar de las habituales stablecoins o ether, Long.xyz permite a los emisores…Lista directamente contra las acciones tokenizadas: entre ellas, Nvidia, Apple y Tesla.Ese único diseño generó el patrón que se encuentra debajo del registro de volumen: el “meme estático”. Los nuevos tokens se asocian a los nombres más destacados en las acciones de EE. UU., y su precio también está relacionado con esas acciones.Los Artificial Inu se enfrentan a Nvidia.Los “BONER” se enfrentan contra los “Hims & Hers”, y los “SPACEHOOD” se enfrentan contra un tokenizado de SpaceX. Un día antes del registro, Long.xyz también abrió “LongX Expansion”.Los paquetes de posiciones de Nvidia, con 3 veces el apalancamiento, se convierten en tokens negociables.Son propiedad de ellos mismos; pueden ser “mintados” y canjeados en la cadena blockchain. Una parte de las comisiones obtenidas se reinvierte en el tesoro de Artificial Inu.

Antes de que el número pueda tener algún significado, es necesario separar tres cosas que la cobertura convierte en una sola etiqueta. Existe un “stock tokenizado”, de forma correcta: un token respaldado 1:1 por la acción subyacente. Los tokens de acciones de Robinhood.Son valores de deuda legalmente emitidos por una subsidiaria con sede en Jersey.Ellos pasan por la exposición económica, pero no reciben derechos de voto ni ningún tipo de derecho de propiedad. Además, no se venden ni siquiera a los residentes de los Estados Unidos. Existe una estructura de apalancamiento: el “3x Nvidia wrapper” es un derivado de otro derivado, sin ningún tipo de derecho sobre Nvidia en absoluto. También existe una “moneda meme”: una moneda que se utiliza como medio de intercambio contra tokens de Nvidia; según su propia descripción, no representa ningún tipo de participación accionaria. Los $425 millones se distribuyen entre los tres casos, y los límites entre ellos son precisamente donde se encuentra el análisis honesto.

El número más revelador en el anuncio no es el volumen de transacciones, sino el colateral que se utiliza como garantía. Según la declaración de Long.xyz, las transacciones de acciones tokenizadas durante ese día superaron los 425 millones de dólares, en comparación con unos 12 millones de dólares en colateral en su sistema. Es decir, en ese día, la plataforma generó aproximadamente 35 veces más valor que el colateral de acciones que utilizaba. Eso no es un mercado para mantener acciones como activos. Es un mercado para manipular algo que está denominado en acciones.

La fragilidad de esa estructura se manifestó en el mercado de BONER. La presión de compra hizo que más de la mitad de la oferta en la cadena de blockchains del token correspondiente, Hims & Hers, se incluyera en ese “pool”. Durante un fin de semana, la bolsa de Nueva York estuvo cerrada. Al no haber forma de crear nuevos tokens ni realizar aranceles, el precio de HIMS en la cadena de blockchains subió.Se separó de su precio de cierre del viernes, que era de $28.84, y ahora cotiza en $132.64.Antes de que los mercado makers rellenaran el “pool” el lunes, el precio del activo desapareció. Los pools de acciones tokenizadas se negocian las 24 horas, mientras que el activo en sí se negocia de 9:30 a 4:00. Esa brecha, en términos de horas, de inventario y de precio, no es un defecto menor; es el riesgo definitorio de este formato. La primera temporada de ingresos serios con estos pares vivos será una prueba de resistencia para este formato.

Entonces, quién es el comprador marginal en este caso? En general, no son los inversores estadounidenses. Estos productos están prohibidos para los residentes de Estados Unidos, Reino Unido, Canadá y Suiza. Pero están disponibles a través de la carteira de Robinhood en más de 120 países. Desde el principio, el tráfico de esta cadena se ha orientado principalmente hacia operaciones especulativas. Análisis de finales de julio.La actividad de emisión de memecoins representa aproximadamente el 80% del volumen acumulado de la cadena.Concluyendo que las tokens de Nvidia “encontraron su primer mercado real” como colateral para memecoins. Este enfoque es importante, ya que los datos del sector que todos citan como indicadores de adopción son… según RWA.xyz.Aproximadamente 2.6 mil millones de dólares en valor de las acciones en el mercado de tokens.Aproximadamente 2.5 millones de titulares y un volumen de transferencias mensuales de 25 mil millones de dólares… Esto es algo muy bueno, ya que un activo tokenizado puede ser transferido cada vez que el par de memecoines se mueve.

Pero el mecanismo en sí no es inútil; ahí es donde deja de ser una farsa. El tráfico especulativo se basa en mecanismos que realmente son importantes: un sistema ferroviario que permite que las personas puedan acceder a exposición en valores estadounidenses de forma continua, pero en cantidades pequeñas, a quienes de otro modo no podrían tener acceso a ellas. La brecha estructural se encuentra en los mercados emergentes.Aproximadamente el 60% del PIB mundial, pero solo aproximadamente una cuarta parte del valor de mercado mundial.Y donde solo el 5% al 15% de los adultos poseen acciones, en comparación con el 55% al 62% en los Estados Unidos. Los controles de capital y las tarifas de bancos corresponsal impiden que estas personas tengan una cuenta de corredor en los Estados Unidos. Los comentarios del sector indican que…La participación de los mercados emergentes en el comercio de acciones tokenizadas es de aproximadamente el 80%.Y Citi ha proyectado que esta categoría podría alcanzar los 4 mil millones de dólares hasta 5 mil millones de dólares para el año 2030. La promesa y la realidad comparten el mismo comprador: el inversor minorista no estadounidense, quien no puede comprar Nvidia a las 9 de la mañana, pero lo comerciará a las 2 de la madrugada, según el precio indicado en términos de “token de perro”, si ese es el precio de entrada.

Otra cosa que vale la pena señalar es quién es el responsable de todo el proceso. Robinhood gestiona la cadena de distribución, emite las fichas de acciones, administra el “wallet” encargado de distribuirlas y también es el responsable de la plataforma utilizada para imprimir la cantidad total de fichas de acciones. Después de dos meses, la cadena ya había…Se realizó una transacción de más de 1.28 mil millones de dólares en volumen de DEX en un solo día.Y el 30 de agosto, manejó…Más volumen que Ethereum.También había recaudado más de 13 millones de dólares en comisiones acumuladas. La integración vertical es eficiente, pero también significa que este mercado “descentralizado” funciona dentro del ámbito de un solo bróker. Esto explica por qué la trayectoria rápida y poco regulada de esta cadena superó a los emisores de valores tokenizados que tienen una mayor estabilidad y regulación: según una comparación de final de julio, las acciones de Ondo tenían un volumen promedio de unos 25 millones de dólares al día, que es una fracción de lo que ocurre durante un día normal. El volumen y la adopción duradera son diferentes, no convergen.

Para un inversor minorista en los Estados Unidos, la situación es bastante simple. La parte que se cotiza en bolsa es la propia Robinhood. En mi opinión, esta cadena representa una opción de compra real, pero aún en una etapa temprana dentro de la empresa. Robinhood registró ingresos récord de 1.31 mil millones de dólares en el segundo trimestre.Los ingresos por comercio cripto fueron de aproximadamente 100 millones de dólares, lo cual representa una disminución del 38% en comparación con el año anterior.Y las acciones cayeron un 4% después de que los resultados económicos fueron buenos, en gran medida debido a esa línea relacionada con criptomonedas. Las comisiones de la cadena son aún muy pequeñas en comparación con esos resultados trimestrales. El volumen de transacciones es un indicador de lo que las cadenas pueden lograr, pero no de cuánto ganan actualmente.

Observen la composición, no el titular del artículo. La adopción real se mostrará como un aumento en los activos garantizados y una disminución en las transacciones de préstamo; no como otro día con un volumen elevado de transacciones. La primera temporada de ingresos con estos sistemas en funcionamiento será una oportunidad para probar cómo se resuelve este problema.Las normas de la SEC, que la industria espera que se establezcan pronto.Se decidirá qué categoría legal ocupan realmente estos productos. En un sentido estricto, los 425 millones de dólares representan una buena noticia para las acciones tokenizadas: por primera vez, dinero real se mueve entre estas plataformas a gran escala. La entidad que recibe las comisiones es una compañía pública estadounidense. Pero este número indica más sobre el patrón más antiguo en la infraestructura financiera que sobre su adopción. Una nueva plataforma recibe su primer tráfico de aquel caso de uso más especulativo disponible; y, generalmente, lo que realmente vale la pena poseer es la plataforma, no el tráfico.