La puerta para el aumento de las tasas de interés acaba de abrirse nuevamente. Esto afecta a tus dividendos.

¿Recuerdas lo que hacía la Reserva Federal a finales del año pasado? Reducía las tasas de interés. Hoy, después de más de cinco años de inflación que se niega a volver al nivel del 2%, quienes determinan las tasas están discutiendo abiertamente la posibilidad de aumentarlas nuevamente. Este cambio – y lo que significa para el régimen en el que inviertes – es más importante para cualquiera que viva de los dividendos, que cualquier informe de resultados económicos de este mes.

El gatillo llegó el martes, cuando el gobernador de la Fed, Michael Barr, expresó los argumentos en palabras simples: “La inflación sigue siendo demasiado alta; así ha sido durante más de cinco años”. Además, especificó las condiciones bajo las cuales consideraría actuar: “Si las tendencias de los datos me dan confianza de que la inflación está disminuyendo hacia un nivel del 2%, entonces creo que podemos tomar algo más de tiempo para evaluar nuestra posición política. Sin embargo, si parece que la inflación no está disminuyendo lo suficiente, entonces creo que deberíamos…”Actuar de manera decisiva para aumentar las tasas.."

No hablaba en el vacío. En pocas horas, los mercados de futuros valoraron la posibilidad de un aumento del 25% en la reunión del 15-16 de septiembre.aproximadamente dos de tresY los comentarios de Barr surgieron unos días después de que el presidente del Fed, Kevin Warsh, indicara que el comité…“No descartar”.Un aumento. Esto no es simplemente una queja de un solo funcionario. Son las figuras más altas del banco central quienes se preparan para que el público esté preparado para un cambio que, hace dos años, casi nadie pensaba que sería necesario de nuevo.

¿Por qué el Fed incluso está teniendo esta conversación?

Comience con el número que interrumpió la narrativa. La inflación alcanzó un pico de más del 7% en 2022; luego disminuyó durante años, y posteriormente se detuvo. En julio…Los precios de los bienes para los consumidores estaban 3.4% más altos que el año anterior.Y la inflación fundamental – la medida que elimina los costos relacionados con alimentos y energía – todavía estaba…2.5%, por encima del objetivo del 2% establecido por la Fed..

La razón por la cual el término “stall” aparece en el titular del artículo indica de dónde proviene esa presión. Los precios de la energía aumentaron un 14.7% durante el año; los precios del gasolina aumentaron un 24.6%. Esto se debe a una guerra con Irán, que ha hecho que los precios del petróleo suban y ha contribuido a la inflación que el Fed debe luchar contra. La vivienda, el mayor costo para la mayoría de las familias, sigue aumentando, y representa aproximadamente dos tercios del aumento mensual en julio. Esta es la versión más difícil del problema: un shock geopolítico en el sector energético, sumado a una economía donde el mercado laboral sigue siendo limitado y las inversiones en inteligencia artificial mantienen el crecimiento estable.

Se puede ver la incomodidad del comité en su última decisión. A finales de julio, el Fed mantuvo su tasa de referencia en el rango de 3.50%–3.75%. Pero…9–3 votosCon tres funcionarios que promueven públicamente una aumento de precios, y una declaración que reconoce que la inflación existe.Elevado, en parte, debido al reciente aumento en los precios mundiales de la energía.El mercado de bonos está atento: el rendimiento de los títulos del Tesoro a 10 años ha…Subió al 4.8%, su nivel más alto desde principios de 2025.Haciendo parte de las tareas que la Fed debe realizar antes de que lo haga ella.

Lo que todos asumían… y lo que cambió.

Durante la mayor parte de los últimos dos años, el consenso económico se basó en una idea: la inflación disminuye, la Fed reduce las tasas de interés, los rendimientos bajan, y los activos que se benefician de la caída de las tasas – bonos a largo plazo, REITs, acciones con alto crecimiento – ganan. Esa era la expectativa.

La idea clave es que las últimas semanas han invertido esto en silencio. Un informe del CPI de julio, más fresco de lo esperado, a mediados de agosto, de hecho…Disminuyeron las posibilidades de que el mercado aumentara sus precios en septiembre al 42%.Luego, Warsh habló el viernes y Barr el martes. Las probabilidades se elevaron a aproximadamente dos de tres. Nada cambió significativamente en la economía entre esos dos momentos. Lo que realmente cambió fue que el mercado se vio obligado a enfrentarse a un hecho que antes ignoraba: después de cinco años, el retorno al 2% no ocurre según lo esperado. Una Fed que planea volver a aumentar las tasas de interés se comporta muy diferente a una Fed que reduce las tasas de interés.

Quiero ser preciso sobre lo que hace esto.NoEs una situación incierta; una caminata por el campo no es un resultado definitivo. Un aumento o disminución en la inflación entre ahora y la reunión podría cambiar todo. Pero para los inversores de ingresos, lo más importante es lo estructural, no lo táctico. Si la inflación permanece en el rango de 2.5%–4% durante años, mientras que la Fed tiene que amenazar con aumentar las tasas de interés para mantener su credibilidad, entonces los activos cuyos precios están basados en flujos de efectivo futuros sufrirán más. Las empresas que producen efectivo real hoy en día, especialmente aquellas que pueden aumentar los precios, serán la solución duradera.

Lo que todavía genera beneficios en este mundo

Cuando los tipos de interés aumentan, todo se vuelve más barato, desde el punto de vista matemático. La cuestión es cuánto. Un aumento en los tipos de interés eleva la tasa de descuento aplicada a las ganancias futuras. Por lo tanto, los activos que pierden más valor son aquellos cuyo valor depende mucho del futuro: ingresos actuales bajos, pero crecimiento esperado alto. Los activos que resisten mejor son aquellos que pagan efectivamente dinero en efectivo ahora. Por eso, el criterio para evaluar cada activo en tu portafolio es el mismo: ¿Puede la empresa aumentar sus precios durante un ciclo sin perder clientes? Y, además, ¿realmente los flujos de efectivo cumplen con las promesas de dividendos?

Aplicando ese test, tres tipos de ingresos en la economía real se destacan, y todos ellos son beneficiarios directos de esa situación de presión que impulsa a la Fed.

En el medio del río.Enterprise Products opera oleoductos, sistemas de almacenamiento y procesamiento de materiales. Es un modelo basado en cobros por servicios prestados, lo que significa que los cobros se realizan independientemente de si el petróleo es barato o caro. Cuando hay escasez de suministro y los precios de la energía aumentan, también aumenta el volumen de productos que pasan por esos oleoductos. La rentabilidad es del 5.6%, con un aumento continuo en las distribuciones durante 18 años seguidos. Pero hay una condición importante: aproximadamente el 80% de los ingresos netos se destina a distribuciones durante el año anterior. El flujo de efectivo libre después de un año de crecimiento e inversiones significativo fue de aproximadamente 3.5 mil millones de dólares, lo cual representa una disminución del 18% respecto al año anterior. El flujo de efectivo operativo, por su parte, fue de aproximadamente 8.9 mil millones de dólares. Se trata de una rentabilidad real, pero no fácil de lograr.

Energía integrada.ExxonMobil es la forma más simple de expresar el poder de fijación de precios de los commodities: a medida que la guerra con Irán hace que los precios de la energía aumenten, los flujos de efectivo también aumentan, y los dividendos también suben. El rendimiento es de aproximadamente el 2.5%, con un crecimiento continuo de dividendos durante 23 años; es decir, un pago de dividendos aproximadamente dos tercios del total, y más de 30 mil millones de dólares en flujos de efectivo libre. La compensación es lo opuesto al beneficio: se trata de una estrategia que tiene dos lados negativos. Cuando los precios de la energía disminuyen, las acciones y sus flujos de efectivo también disminuyen.

Defensa.Lockheed Martin se encuentra en el otro lado de la misma situación geopolítica que impulsa los precios del petróleo. Su rendimiento del 3.1%, los aumentos continuos de dividendos durante 22 años, y aproximadamente dos tercios de las ganancias distribuidas, están respaldados por casi 9 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre. Además, su valor es aproximadamente 20 veces mayor que los múltiplos de ingresos de las empresas relacionadas con la electrificación, que han sido valorizadas durante todo el año. Es lo que significa el ingreso en la “economía real”, cuando el valoración sigue siendo razonable.

Nada de esto es una promesa de superación competitiva. Son empresas cuyos modelos de flujo de efectivo están alineados con el sistema actual, y cuyas estados financieros y registros de pagos demuestran eso.

La parte que puede salir mal

La situación negativa respecto a toda la historia debería recibir la misma atención. Un aumento en las tasas de interés es un método brusco para controlar la economía; si la Fed aplica medidas restrictivas en una economía que ya está disminuyendo su crecimiento, se corre el riesgo de superar los límites adecuados… Es el error clásico de intentar arreglar algo cuando en realidad no hay nada que arreglar. Los indicadores clave son aquellos que deben observarse: datos sobre pedidos nuevos del ISM, precios del petróleo y el próximo informe del CPI, que se publicará unos días antes de la reunión de septiembre. Si la economía se deteriora, incluso las empresas con flujos de caja perfectos podrán sufrir compresiones, porque los mercados venden lo que tienen, no lo que no les gusta.

También hay que señalar que el mercado sigue considerando este sector como un problema, y no como una solución. Los datos de flujo de fondos muestran que los ETF relacionados con el sector energético han experimentado unos 2 mil millones de dólares en salidas netas durante los últimos tres meses. Este dinero se va del sector energético, mientras que los ingresos y ganancias son algo diferente. Los flujos de capital no son una prueba de valor alguno; por lo tanto, no les doy mucha importancia. Pero son un recordatorio de que estar en un área poco valorada es, en sí mismo, un tipo de riesgo.

Y existe también un modo de fracaso más sencillo: la inflación realmente se modera. Si las próximas medidas monetarias son positivas y el Fed mantiene su política, los bonos aumentan en valor, la tendencia a los aumentos de tasas de interés desaparece, y estas inversiones simplemente esperan un tiempo. La teoría no está equivocada en esos días; simplemente, esto implica que se pierde rendimiento relativo.

Lo que esto significa para un portafolio de ingresos

La forma más útil de entender el papel de este tipo de empresas es la siguiente: las empresas que tienen poder de fijación de precios y flujos de efectivo contractuales son aquellas que forman parte de un portafolio de ingresos que no necesitan que el Fed intervenga para protegerlas. Ellas asumen el riesgo de inflación; el precio de los bienes que necesitamos (energía, infraestructura, seguridad) es precisamente lo que está siendo inflado en este momento. Ese papel es real, y creo que merece su lugar en el “sleeve” de crecimiento de ingresos, junto con los balances financieros y los pagos realizados.

No es una garantía. La energía es volátil; pueden ocurrir errores en las políticas económicas. Cualquier empresa individual puede decepcionar a los clientes. Considéralo como una forma de protección contra riesgos, no como un fondo de ahorro. Manténte atento a los indicadores clave, en lugar de a los titulares relacionados con el PIB, que solo confirmarán lo que nadie podría hacer a tiempo.

La cuestión del régimen es simple: ¿crees que los precios volverán a alcanzar el 2% según lo previsto? Las propias palabras de la Fed esta semana – después de cinco años – sugieren que las personas que más confían en esa creencia ya no están seguras. Tu plan de ingresos debe reflejar la misma honestidad.