Reducciones de tipos y el “paradoxo del dólar”: Cómo superar la situación difícil que enfrenta la Fed en 2026

La Reserva Federal se encuentra en una trayectoria que crea un clásico doble velo para el dólar. Se espera que el banco central reduzca su tasa de referencia del actual.Del 3.50% al 3.75%, más cerca del 3%.durante el año 2026. Este movimiento se presenta como un apoyo necesario a una economía que podría estar sufriendo. No obstante, el hecho de reducir las tasas, sobre todo si lo hacen bajo presión política, corre el riesgo de acelerar el declive del dólar, una dinámica que podría exacerbarse mediante un ataque directo a la credibilidad de la Fed.

La argumentación a favor de recortes en el corto plazo ya no parece válida. El economista jefe de JPMorgan sostiene que los datos económicos no justifican tales recortes.El argumento a favor de una reducción en el corto plazo es bastante débil.Se han registrado buenos resultados en áreas como las ventas minoristas. Pero esto genera una tensión: la Fed podría verse presionada a reducir los costos de endeudamiento por razones políticas, y no económicas. El presidente Trump ha relacionado repetidamente la reducción de los costos de endeudamiento con la disminución de la enorme carga de deuda del país.que las reducciones de tasas ayudarían al Tesoro de EE.UU. a reducir el costo de financiar la deuda pública de $30 billones El presidente Trump dijo que las reducciones de tasas ayudarían al Tesoro de EE.UU. a reducir el costo de financiar la deuda pública de $30 billonesSus amenazas públicas contra la Fed, incluyendo intentos de destituir a los gobernadores de la entidad y presionar al presidente Powell, constituyen un precedente peligroso que socava la independencia del banco central.

Esta es la esencia del paradoja de 2026. El cambio de política esperado de la Fed hacia tasas más bajas es una herramienta estándar para apoyar el crecimiento. Pero si ese cambio se percibe como impulsado por la política, la devalúa el dólar. La confianza de los mercados en el compromiso de la Fed con la estabilidad de precios es la piedra angular de la fortaleza del dólar. Cuando se amenaza esa independencia, el dólar se vuelve vulnerable a una depreciación que se cumple de manera autónoma. La tensión estructural es evidente: la política necesaria para apoyar a la economía puede al mismo tiempo socavar la moneda que la financia.

La colapso del dólar: una historia de políticas, política y riesgos fiscales

La reciente debilidad estructural del dólar no se puede explicar únicamente con la política monetaria. Aunque el camino de reducción de las tasas de la Reserva Federal es un factor, los principales motores son una potente mezcla de incertidumbre política y crecientes preocupaciones fiscales. Los datos son claros: el índice de dólar cayó9.6% en el año 2025Indicando su más estrecha reducción anual en ocho años. Esta no era una historia de diferencias de tasas cada vez mayores; otros principales bancos centrales también han reducido las tasas de interés. La divergencia es en la narrativa. Como observa un análisis, la caída del dólar es impulsada por las apuestas de los cortes de tasas, la reducción de las diferencias de tasas en contra de otras monedas y la preocupación por los déficits fiscales y la incertidumbre política.

El riesgo político se ha convertido en un factor que afecta directamente el valor del dólar. La sensibilidad de la moneda a los titulares de los medios de comunicación es ahora una característica clave de su volatilidad. Un ejemplo notable es…1.2% cierre bajo en el dólar en una horaLos comentarios relacionados con la posible destitución de la presidenta Powell en julio son muy significativos. Esta reacción demuestra cómo las percepciones sobre la independencia del banco central afectan directamente el valor del dólar. Cuando la credibilidad del banco central está en duda, el dólar pierde su valor como refugio seguro.

Al más allá de la política, los fundamentos económicos están cambiando. Las estimaciones de crecimiento del U.S. que se ralentiza y el déficit en aumento están impulsando a los inversores a reevaluar sus posiciones de activos denominados en dólares. El pronóstico de crecimiento de consenso para 2025 cayó drásticamente, pasando de 2.3% a 1.4% en la primera mitad del año. Este deterioro, junto con las preocupaciones fiscales sobre un enorme presupuesto, ha llevado a una realocación tangible de capital. La corriente hacia las acciones del U.S. se debilitó, con los inversores extranjeros que se alejan de las posiciones de capital en Estados Unidos. Esta tendencia de realocación de capital global, alejándose de los Estados Unidos y hacia los mercados locales, añade una capa persistente de presión a la baja sobre el dólar.

En resumen, la caída del dólar representa una reevaluación estructural. No se trata solo de las próximas medidas que tomará la Fed, sino también de la confianza que existe en el marco económico y político de los Estados Unidos. La combinación de un banco central amenazado, un crecimiento lento y un riesgo fiscal cada vez mayor ha creado una situación difícil para la moneda estadounidense.

Las Implicaciones para la Inversión: Escenarios para las Tasas, el crecimiento y la valoración

La incertidumbre en torno a la política y las dinámicas del dólar crean un entorno de inversión complejo. La ruta que minimiza las resistencias es hacia abajo, pero ese camino es frágil. En la actualidad, el mercado establece sus precios de acuerdo con esa ruta.Dos bajas de un cuarto de punto en el tipo de referencia de la Fed en 2026Ese pronóstico está en contradicción directa con el creciente número de personas escépticas. El economista jefe de JPMorgan argumenta que la posibilidad de una reducción de las tasas de interés en el corto plazo es bastante débil, dada la fortaleza de las ventas minoristas y otros indicadores económicos. Esto crea una situación peligrosa: las propias proyecciones de la Fed, según su resumen de proyecciones económicas de diciembre, indican una expectativa media de una sola reducción de las tasas de interés este año. El verdadero riesgo es que este camino se vea desviado no por la inflación, sino por interferencias políticas o un aumento sorpresivo en los datos de crecimiento económico. Si la Fed se ve obligada a mantener o incluso aumentar las tasas de interés para defender su credibilidad, el dólar podría estabilizarse o incluso subir en valor, pero eso tendrá como consecuencia un ralentización económica más severa.

Para los inversores en bonos, esta estrategia es una clásica historia de "más tiempo, más rentabilidad", bajo presión. El riesgo principal para esta historia no es la inflación persistente, sino la posibilidad de una crisis fiscal. Como demuestra la evidencia, el Tesoro de EE.UU. gasta aproximadamente 970 mil millones de dólares anuales en intereses, una cifra que podría multiplicarse si las tasas suben aún más. La Oficina de Presupuesto congresional estima que incluso un leve incremento de 0.1 puntos porcentuales en las tasas aumentaría los déficits en $351 mil millones a lo largo de la próxima década. Esto crea una lógica cíclica peligrosa: el incremento de los costos de servicio de la deuda podría forzar a la Fed a reducir las tasas para mantener los préstamos asequibles, lo que socavará su mandato de estabilidad de precios y el dólar. El comportamiento de la curva de rendimientos podría permanecer en una posición vertical o incluso invertirse, reflejando esta profunda incertidumbre acerca de la trayectoria futura de las tasas y de la sostenibilidad fiscal.

Los mercados de acciones estarán fuertemente influenciados por la trayectoria del dólar. Históricamente, una moneda débil como el dólar ha sido un factor positivo para las inversiones en el extranjero. En 2025, el índice MSCI EAFE…Una contribución del 10% por parte de la moneda aportó un rendimiento acumulado de 22% a lo largo del añoEsta dinámica es probable que continúe, lo que hace que las acciones de países no estadounidenses sean los principales beneficiarios del debilitamiento del dólar. Por el otro lado, los sectores nacionales, especialmente aquellos que dependen de materias primas importadas, podrían enfrentar presiones en sus márgenes de beneficio. Las implicaciones de esta situación son claras: un portafolio orientado hacia la diversificación global obtiene una ventaja estructural cuando el dólar está bajo presión. Sin embargo, este beneficio no es garantizado. La misma reasignación de capital a nivel mundial que debilita al dólar también significa que los inversores extranjeros se retiran de los activos estadounidenses. Esto podría limitar los ganancias de las acciones nacionales, a pesar de que la moneda estadounidense sea más débil.

El mensaje es que el riesgo es asimétrico. El escenario dominante, con una desaceleración gradual del BCE y un dólar persistentemente débil, favorece las acciones y los productos básicos internacionales, mientras presiona a los sectores domésticos y los rendimientos de los bonos. Pero el escenario alternativo, en que la presión política deje a la independencia del BCE, es un choque sistémico. Podría provocar un desalojo de activos en otras monedas, interrumpir el comercio global y obligar a una evaluación rápida de todas las inversiones en dólares. Para los inversores, la estrategia debe ser la siguiente: crear flexibilidad, vigilar la interacción entre la retórica política y los datos económicos y prepararse para la volatilidad que puede girar desde una caída estable del dólar hasta una corrección súbita y desordenada.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en 2026

El camino del dólar y la política de la Reserva Federal en 2026 dependerá del destino de diversos eventos cruciales que confirmarán la tendencia de reducción de las tasas de interés o forzarán un ajuste drástico. El primer gran examen se dará con el primer período de sesiones de política del año en la Reserva Federal. Esta reunión no solo será una revisión de política rutinaria; será también un aviso de la evolución del consenso del comité en el momento en que navega la transición después de la expiración de la designación del presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, en mayo. El regreso de la curva de puntos se analizará para descubrir cualquier cambio en la trayectoria, que actualmente se espera que reduzca las tasas de intereses.El rango actual es de 3.50% a 3.75%; ahora se está acercando al valor de 3%.Cualquier desviación de ese consenso, o la posición inicial de un nuevo Presidente, podría desafiar de inmediato las expectativas del mercado y provocar volatilidad.

Sin embargo, los catalizadores más inmediatos y efectivos son los políticos. La independencia de la Fed sigue siendo objeto de ataques directos. Cualquier acción destinada a influir en los funcionarios o intento de manipular las políticas económicas representará un verdadero desafío para el dólar. El intento de destituir a la gobernadora Lisa Cook y las amenazas contra el presidente Powell han demostrado cómo la retórica política puede influir en los mercados. Una sola noticia puede causar grandes cambios en los mercados.Dólar cayó 1,2% en hora y mediaLa práctica de la administración de nombrar a los gobernadores de las instituciones financieras mientras estos permanecen en el poder ejecutivo, como ocurre con Stephen Miran, vuelve a difuminar los límites entre la política y las decisiones relacionadas con la economía. Cada nueva intervención puede acelerar la disminución del valor del dólar como refugio seguro para las inversiones. Esto convierte los debates sobre políticas monetarias en algo realmente problemático.

Más allá del ruido político a corto plazo, un riesgo fiscal a largo plazo amenaza. El presupuesto de la Oficina de Presupuesto y Administración tiene un gasto de $4.1 billones, un número que alimentará el escrutinio sobre la sostenibilidad de la deuda del país. Este colapso fiscal representa un riesgo estructural que podría forzar una reevaluación de la posición fundamental del dólar. A medida que los déficits crecen, aumenta el potencial de una crisis fiscal que podría forzar la intervención de la Fed, creando un círculo vicioso en el que la subida de costos de servicio de la deuda presiona al banco central para reducir las tasas, lo que socavaría su mandato y la moneda. Éste es el catalizador lento movimiento que podría romper el patrón actual de caída del dólar.

En resumen, se trata de una situación de incertidumbre en múltiples niveles. La primera reunión del Banco Federal y el diagrama de políticas monetarias servirán como marco para las decisiones de política monetaria durante el año. Las acciones políticas serán el factor que provoque volatilidad inmediata. Por su parte, las perspectivas fiscales representarán la limitación a largo plazo. En cuanto al dólar, el camino que seguirá no será una línea recta, sino una serie de puntos de inflexión potenciales. Cada uno de esos puntos está determinado por la interacción entre los datos económicos, la presión política y la evaluación del mercado sobre la situación fiscal de Estados Unidos.