Rackspace no está luchando contra una demanda legal. Está luchando por mantener su balance financiero en orden.

La demanda colectiva relacionada con valores presentada contra Rackspace Technology (NASDAQ: RXT) a finales de agosto sostiene que la empresa ocultó el alcance de su retirada de las ventas de servicios en la nube con bajos márgenes antes de hacerlo.150 millones de dólares, según las proyecciones de ingresos para 2026, el 9 de julio.La acciónDisminuyó un 33.6% ese día; pasó de un máximo durante el período académico de $7.53 a $4.37..

La demanda es real. Pero la historia que se menciona en ella es diferente.

Rackspace está llevando a cabo uno de los cambios estratégicos más agresivos en el sector de servicios de TI: se aleja del negocio de reventa de servicios en la nube pública, que sigue generando aproximadamente el 60% de sus ingresos, para construir una infraestructura de IA para empresas. La compañía ha anunciado un plan para implementar…A finales de 2028, habrá 30 megavatios de capacidad de cálculo en GPUs basadas en AMD en sus centros de datos. Se proyecta que los ingresos anuales oscilarán entre 450 y 600 millones de dólares, con un margen EBITDA superior al 50%..

La cuestión que la demanda no aborda es si Rackspace puede sobrevivir lo suficiente para que esa infraestructura pueda pagar por sus servicios.

Los ingresos se están alejando de nosotros.

Aquí está la aritmética que provocó la reducción en las políticas de orientación y las acciones colectivas de los clientes. En su primer trimestre, RackspaceIngresos totales reportados: 678 millones de dólares.– $443 millones provenientes de la nube pública y $235 millones provenientes de la nube privada. El 7 de mayo, la empresa reafirmó su objetivo anual de entre $2.6 y $2.7 mil millones.

Para el 9 de julio, las perspectivas se habían deteriorado significativamente. La estimación de ingresos totales se redujo en 150 millones de dólares, hasta llegar a 2,45–2,55 mil millones de dólares.La nube pública se redujo en 125 millones de dólares; la nube privada, en 25 millones de dólares.La empresa estaba abandonando las actividades relacionadas con la colocación de servidores, el alojamiento básico y la venta de infraestructuras en la nube pública con márgenes bajos. Son actividades que las grandes empresas como Amazon y Microsoft han estado retirando a sus clientes y reemplazándolas por contratos directos desde hace años.

Los resultados de Rackspace en el segundo trimestre, reportados el 10 de agosto, confirmaron esta tendencia.Los ingresos de 670 millones de dólares se mantuvieron prácticamente estables en comparación con el año anterior.PeroLos ingresos en la nube pública cayeron a 407 millones de dólares, un 2% menos.Mientras que la nube privada alcanzó los 263 millones de dólares, lo que representa un aumento del 5%. La diferencia en las márgenes entre los dos segmentos explica la estrategia de la empresa: la nube pública tuvo un margen del 4.7% en el segundo trimestre. La nube privada, por su parte, tuvo un margen del 21.8%. La empresa estaba vendiendo sus negocios con los márgenes más bajos, lo cual era una decisión racional, pero también implicaba una pérdida significativa de ingresos a corto plazo.

La demanda colectiva sostiene que Rackspace sabía que la base de venta de productos reventa estaba en declive, pero no informó al respecto durante el período del 7 de mayo al 8 de julio. Si la demanda sobrevive a la solicitud de rechazo, eso es una cuestión legal. La realidad empresarial no puede discutirse: el modelo de venta de productos reventa en la nube pública está en declive, y Rackspace está acelerando su salida de ese mercado.

La apuesta de la IA

Lo que Rackspace está apostando es en el mercado de infraestructura de IA regulada: computación de IA para industrias reguladas, entornos soberanos y empresas que no pueden enviar cargas de trabajo sensibles a AWS o Azure. La empresa colabora con Palantir en las implementaciones en estos entornos, mientras que AMD suministra el hardware de GPU necesario.

La dirección ha establecido números específicos para este cambio de estrategia:

• Fin de 2026:Primera implementación de AMD de casi 2 megavatios; requiere aproximadamente 75 millones de dólares en gastos de capital..
• Fin de 2027: 15 megavatios acumulados.
• Fin de 2028: 30 megavatios acumulados. Se busca obtener ingresos anuales de 450 a 600 millones de dólares, con un margen EBITDA superior al 50%.

GestiónLos proyectos generan entre 15 y 20 millones de dólares en ingresos por megavatio, en promedio.Con un presupuesto de 10 millones de dólares para la implementación inicial. Se espera que aproximadamente dos tercios de la demanda provenga de nuevos clientes.

Estos números son coherentes entre sí. Si las cifras son correctas, la construcción de 30 megavatios podría generar más ingresos anuales que el segmento de Nube Privada actual de Rackspace, con márgenes cuatro a diez veces mayores que los del negocio de Nube Pública actual. Ese es el beneficio que justifica la transición.

Es también la recompensa que aún no existe.

El problema del dinero

Este es el punto en el que la tesis de inversión se enfrenta a sus limitaciones estructurales. Rackspace debe lograr superar esta situación durante los dos años restantes hasta finales de 2028, mientras construye la infraestructura relacionada con las GPU, paga 2.8 mil millones de dólares en deudas y asume una disminución en los ingresos provenientes de su negocio principal.

A fecha de 30 de junio, Rackspace contaba con 110,6 millones de dólares en efectivo y 202 millones de dólares en liquidez total, incluyendo su capacidad de crédito rotativo.Se utilizaron 32 millones de dólares en flujos de efectivo operativo durante el segundo trimestre.Los costos de intereses alcanzaron los 34.2 millones de dólares durante el trimestre, lo que representa un aumento del 61% en comparación con el año anterior. La empresa reportó una pérdida neta según los principios contables generalmente aceptados de 67.5 millones de dólares.El patrimonio de los accionistas es negativo: las obligaciones superan los activos en más de 1 mil millones de dólares..

Para financiar la construcción de la IA,Rackspace anunció una oferta de acciones en el mercado de 250 millones de dólares.Se trata de nuevas acciones que se venden en el mercado, lo que diluye directamente a los tenedores existentes. El CFO reconoció el impacto negativo en las métricas por acción a corto plazo, considerando que esa dilución es el costo necesario para crear algo que pueda generar ganancias en periodos futuros.

Un valor de capitalización de mercado de aproximadamente 803 millones de dólares, un valor empresarial de 3.5 mil millones de dólares (el déficit se debe a la deuda), y un patrimonio negativo en conjunto, forman una situación financiera que depende del acceso continuo a los mercados de capital. Los multiplicadores de valoración de la empresa reflejan esta tensión: un coeficiente precio-a-reventa de 0.30 en relación con los ingresos anteriores sugiere que el mercado ha valorado correctamente la disminución de los ingresos, pero aún no ha decidido si el cambio hacia la tecnología de IA justifica los riesgos asociados.

El cronómetro causal es simple y despiadado. La instalación de 2 megavatios para finales de 2026 genera quizás entre 10 y 20 millones de dólares en ingresos anuales, en comparación con una inversión de 75 millones de dólares. Eso no es suficiente para pagar la deuda o para reemplazar significativamente los ingresos perdidos por ventas. La verdadera transformación ocurre cuando se alcanzan 15 megavatios para finales de 2027; según las estimaciones de ingresos de la empresa, eso podría generar entre 225 y 300 millones de dólares en ingresos anuales. Pero incluso así, los ingresos totales de la empresa seguirían siendo inferiores a los 2.7 mil millones de dólares, si el negocio existente continúa en declive.

Lo que la demanda oculta

La demanda relacionada con los valores indica que las declaraciones positivas hechas por la dirección entre el 7 de mayo y el 8 de julio no tenían una base razonable. La acción colectiva es el resultado inevitable de una caída del 33.6% en un día, después de una reducción en las directrices de gestión. Estas demandas se presentan habitualmente después de eventos repentinos de reajuste de precios. Esto genera costos legales y distracciones para la dirección, pero no cambia la situación operativa de la empresa.

La verdadera discusión ocurre entre dos escenarios. Uno de ellos sostiene que la infraestructura de inteligencia artificial de Rackspace alcanzará una escala significativa para el año 2027, y así transformará el perfil de beneficios de una empresa que actualmente gana dinero en términos de GAAP. El otro escenario indica que una empresa con activos negativos, 2.8 mil millones de dólares en deuda y un negocio en declive no podrá sobrevivir.

La evolución de los precios de la acción durante el último año indica que ninguno de los dos lados está en una situación estable. Las acciones de Rackspace alcanzaron un mínimo de 0.39 dólares en el período de 52 semanas este año, y un máximo de 8.60 dólares. Esto refleja grandes fluctuaciones entre la desesperación y el sentimiento de FOMO. El precio actual de 3.15 dólares está muy por debajo del máximo histórico y del objetivo promedio de 4.77 dólares propuesto por tres analistas. AInvest considera que la acción merece una valoración “Hold”, con fundamentos sólidos y liquidez adecuada, lo cual respeta la realidad del balance general de la empresa.

El hilo conductor

El siguiente punto de datos que separa las dos líneas de tiempo es el ritmo de la oferta de acciones y el informe de resultados del tercer trimestre de 2026, que se espera en finales de noviembre. Dos variables son importantes para entenderlo:

1. ¿Cuánto de los 250 millones de dólares en acciones dilutivas ha sido vendido, y a qué precio promedio.La dilución significativa a precios bajos presionaría los indicadores por acción durante más tiempo de lo que la gerencia espera. Esto podría indicar que el mercado está rechazando el riesgo relacionado con el puente.

   

2. ¿El declive de los ingresos en la nube pública de Q3 superará el 5% año tras año?La orientación de julio provocó una caída pronunciada en los precios. Si esta erosión se acelera más de lo que está indicado en la perspectiva de negocio del cloud público, que se sitúa entre los 1.45 y 1.50 mil millones de dólares, eso significa que las operaciones tradicionales están abandonando el mercado más rápidamente de lo que la tecnología de IA puede absorber la capacidad que se pierde.

La implementación de AMD es la opción estructural más viable. Si Rackspace logra entregar la fase inicial de 2 megavatios dentro del plazo y al costo previsto, eso demostrará su capacidad de ejecución en el camino hacia los 30 megavatios. Pero si falla, el período de transición de dos años se alargará y el problema de pago de deudas empeorará.

La demanda seguirá su curso legal. La cuestión relacionada con las inversiones se resolverá en función de si una empresa que tiene un balance negativo, que diluye los derechos de los accionistas y que pierde ingresos puede crear algo valioso lo suficiente como para justificar el costo de llegar a ese punto… Y eso antes de que los mercados de capital dejen de otorgar créditos.