La “inflación silenciosa” que se esconde en la disputa comercial entre EE. UU. y Canadá

Cada cartera de ingresos es, en realidad, una apuesta sobre una pregunta sin respuesta: ¿dónde se fija la inflación? Se determina la tasa de descuento, se decide si los dividendos siguen siendo valiosos el próximo año, y se establece cómo se valoran las acciones sensibles a la tasa de interés. Por lo tanto, cuando una persona que la mayoría de los inversores estadounidenses ignora –el líder de la oposición en Canadá– señala un factor que podría realmente influir en esa cifra, merece ser tomado en consideración.

Pierre Poilievre estaba allí.Nueva York, el jueves, ante un público estadounidense.Para derrotar los obstáculos comerciales entre los dos países. Su argumento no es sentimental; es económico. Canadá…Energía asequibleY los recursos minerales, dice él, son una solución de tipo “oferta” para combatir la inflación en Estados Unidos. Los aranceles sobre el aluminio y la madera canadienses son contraproducentes, porque las industrias que ellos pretenden proteger son precisamente las que pagan por esos aranceles. Se trata de una estrategia política, en contra de un gobierno que está en una tregua comercial precaria. Pero el mecanismo detrás de esto merece ser tomado en serio, porque afecta a las empresas que los inversores de dividendos ya poseen.

¿Por qué una tregua podría de hecho hacer que los precios bajen?

La redefinición es la siguiente: los aranceles contra Canadá no son una imposición sobre los canadienses. Son un impuesto sobre los costos de insumos para la industria estadounidense, ya que Canadá no es un competidor comercial lejano; es un proveedor confiable.

Considere el petróleo, la mayor parte de las exportaciones. Las exportaciones desde Canadá son…Aproximadamente el 60% de las importaciones de crudo de EE. UU., aproximadamente cuatro millones de barriles al día.Y los barriles canadienses pasan por allí.Aproximadamente un cuarto de lo que las refinerías estadounidenses procesan.La tarifa aplicada a ese producto bruto no exime de responsabilidades a la refinería; en realidad, aumenta el precio del material de consumo. La refinería puede absorber ese costo o distribuirlo a los demás usuarios. Es un factor que contribuye a la inflación, no una solución para ella.

La misma lógica se aplica en la industria manufacturera. La observación más importante de Poilievre tiene que ver con el aluminio: la fundición requiere una gran cantidad de energía.Él lo llama “electricidad en caja”.Y los generadores estadounidenses ya están sobrecargados debido a la demanda en los centros de datos. Mientras tanto, Canadá tiene un excedente de recursos. Los aranceles y los costos se trasladan a los productos como el Ford F-150, fabricado en Detroit o Kansas City, así como a los componentes eléctricos y las estructuras de muchos otros productos estadounidenses. Lo mismo ocurre con la madera utilizada para la construcción de viviendas. Y las viviendas son el área donde esto afecta personalmente a todos aquellos cuyas expectativas económicas dependen de que la economía crezca, en lugar de estancarse.

La incertidumbre honesta

Nada de esto está resuelto todavía, y la utilidad del artículo depende de que se lo digamos claramente. Los dos gobiernos hicieron que las negociaciones comerciales formales colapsaran a mediados de agosto; después de eso, Washington…Tarifas del 50% sobre aproximadamente 28 mil millones de dólares en bienes canadienses.Canadá respondió a principios de septiembre conTarifas contrarias de entre el 15% y el 50% sobre unos 27,6 mil millones de dólares canadios (aproximadamente 20 mil millones de dólares estadounidenses).De importaciones estadounidenses. Uno más…Se ha amenazado un arancel del 50% para los automóviles y camiones fabricados en Canadá para enero.La detención es una posibilidad real, pero aún no se ha resuelto.

Lo que significa para los inversores de ingresos

Así que trate una posible desacuerdo como cualquier indicador clave: como un factor de tiempo y tamaño, no como una oportunidad de inversión importante. Si las condiciones cambian favorablemente, los beneficiarios inmediatos son las empresas de la economía real en EE. UU., que consumen insumos provenientes de América del Norte. Son las mismas empresas con poder de fijación de precios que el enfoque de la curva de rendimiento de acciones tiende a favorecer. Los constructores de viviendas compran madera; las acciones de estos constructores parecen estar valoradas de manera moderada, con múltiplos de ingresos en la región de uno a veinte. Los fabricantes de automóviles compran aluminio y acero. Los refinadores y las empresas de procesamiento de petróleo dependen del crudo canadiense. Para cada uno de estos sectores, los insumos más baratos representan un factor positivo que permite que los flujos de efectivo se extiendan más allá del monto de los pagos.

La condición de fracaso es igualmente instructiva. Si las negociaciones fracasan y los aranceles aumentan, se trata de una presión constante sobre los costos de insumo. Es algo que hace que la inflación siga aumentando más de lo que el mercado quiere admitir, y afecta la estructura de costos de la economía real.

Aquí está la parte que sobrevive en cualquier resultado posible. Las barreras arancelarias no protegen a la industria estadounidense; simplemente gravan sus insumos, y la inflación es el “amigo” del recaudador de impuestos. Una relajación en las relaciones comerciales entre EE. UU. y Canadá sería una de las pocas fuerzas verdaderamente disuasoras de la inflación en este ciclo. Para un inversor, la ventaja está en poseer empresas cuyos costos disminuyen si las barreras desaparecen, y cuyo poder de fijación de precios permite que sus dividendos continúen creciendo si las barreras permanecen en su lugar. No necesita predecir las negociaciones comerciales para beneficiarse de entender en qué lado del balanceo se encuentran sus inversiones.