La guía de First Quantum para los años 2026-2028: Descifrando los cambios en la producción, los costos y el gasto en inversiones.

La nueva perspectiva de tres años para First Quantum es una señal clara de reorientación estratégica. La compañía expone un portafolio en transición, en el que apuesta fuertemente por una única ampliación importante mientras se acepta una menor producción de un activo más antiguo. Los números revelan una historia de dos minas: una que está impulsada para crecer, y la otra que se está revisando.

El cambio más significativo se produce en la mina Sentinel, en Zambia. La empresa ha…ligeramente reducido el pronóstico de producción de cobre para 2026 y 2027Se trata de una reducción directamente relacionada con las realidades operativas. Esta disminución se debe a un aumento en los costos de mantenimiento y a una reducción en la disponibilidad del molino de bolas en Sentinel, debido a fallas por fatiga identificadas a principios del año pasado. Las directrices actuales indican que la mina enfrenta dificultades técnicas, por lo que los trabajos de reparación se pospondrán hasta el año 2027. Se trata de una reducción que establece un nuevo nivel más bajo para la contribución de Sentinel.

La situación es más compleja en Kansanshi. Si bien la compañía reduce su pronóstico de producción de oro para 2026 y 2027 debido a menores condiciones y retrasos en la producción de cobre en otro activo, el objetivo estratégico reside en la creciente producción de cobre. La finalización de la expansión S3 a última hora del año pasado es la catalizadora. El pronóstico de producción de cobre de Kansanshi se está gestionando con cuidado, con 2026 prevista por debajo del pronóstico anterior de manera marginal debido a una mayor dureza del mineral. No se trata de un fracaso, sino del coste de la ampliación. La compañía ha dado prioridad a la puesta a punto de esta importante expansión en vez de alcanzar un objetivo de toneladas de cobre específicas en el primer año completo.

La orientación sobre los costos y los gastos de capital confirma la viabilidad de la inversión. First Quantum incrementa las proyecciones de gastos de capital para el año 2026, lo que permitirá financiar la expansión de la planta S3 y otras prioridades de la empresa. Estos gastos representan una inversión directa en el crecimiento orgánico futuro de la empresa. Al mismo tiempo, la empresa ha aumentado sus expectativas de costos, estableciendo rangos de costo neto por unidad del cobre y otros materiales. Se trata de un cambio estructural, debido en parte a las previsión más bajas de producción y a un cambio en la metodología contable, que excluye los créditos relacionados con los subproductos, a medida que Guelb Moghrein se centra en la producción de oro. La mensaje es claro: mayores costos y mayores gastos de capital son la condición necesaria para el crecimiento de Kansanshi.

Por último, la orientación del níquel brinda un punto de estabilidad. La compañía no ha modificado su orientación de producción de níquel en empresas, sugiriendo que sus operaciones de níquel se encuentran en un camino estable y predecible sin que haya una gran expansión o caída similar a las de los activos de cobre. Esto sirve de ancla al portafolio mientras que la historia de cobre se desarrolla.

En resumen, se trata de un portafolio en constante evolución. La reducción en las directrices de gestión del Sentinel y el aumento en la calificación del rendimiento del oro de Kansanshi indican que la mina está siendo reubicada. El aumento en los gastos de capital y los costos más elevados son los costos tangibles que conlleva ese proceso de transición. Todo esto permite financiar la creciente rentabilidad de uno de los activos, mientras que el otro se maneja para su uso en una nueva fase.

Mecánica Financiera: Presiones de Costos y Gestión de la Balance Sheet

Los nuevos cálculos de costos y gastos no son simplemente ajustes contables. Son los factores que determinan directamente la trayectoria de ganancias de la empresa en el corto plazo, así como su capacidad para financiar el crecimiento futuro. Los datos financieros revelan que la empresa se encuentra bajo presión, incluso mientras lleva a cabo su reorientación estratégica.

La presión más inmediata está evidente en los resultados trimestrales. A pesar deAumento del 15% en la producción de cobre, de forma secuencial.Y mejoró la ejecución operativa, First Quantum presentó una pérdida neta de 48 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025. Esta pérdida subraya una tensión crítica: las ganancias en producción se compensan con los costos y presiones de capital que reconocen las nuevas orientaciones. La compañía está negociando el volumen por margen, un paso necesario pero doloroso en el ciclo de expansión.

Para gestionar esta presión y asegurar su capacidad financiera, la empresa ha tomado medidas decisivas en relación con su balance general. La piedra angular de estas medidas es el acuerdo por valor de 1 mil millones de dólares con Royal Gold, lo cual proporcionó un aumento significativo en la liquidez y prolongó la duración del perfil de deuda de la empresa. Esto se combinó con una serie de transacciones relacionadas con bonos, lo que permitió extender la fecha de vencimiento de los bonos hasta el año 2029. Se trata de una medida clásica para prolongar el perfil de deuda, reducir el riesgo de refinanciamiento a corto plazo y garantizar la estabilidad necesaria para financiar el plan de inversión a largo plazo.

Sin embargo, el rendimiento de la acción refleja un estado de optimismo que aún no se ha reflejado completamente en los indicadores fundamentales. Las acciones han aumentado en valor.Un 111% en el último año.un retorno que arroja precios en una transición exitosa. No obstante, los marcos de valoración ofrecen una imagen más nítida. Si bien un modelo de flujo de efectivo descuento sugiere que la acción está subevaluada en un 62.3%, un análisis del precio de ventas indica que está sobrevalorada en comparación con una ratio justa calculada. Esta divergencia resalta la cuestión principal del tema de inversión: ¿está pagando el mercado los futuros flujos de efectivo prometidos por la expansión S3, o ya está pidiendo el éxito?

En resumen, se trata de una forma de gestionar los riesgos. La empresa utiliza financiación no relacionada con deuda y reestructuraciones de la deuda para financiar su crecimiento. Se trata de una medida prudente que le permite ganar tiempo. Pero las altas tasas de costos y las pérdidas netas recientes muestran los efectos financieros de esta transición. La sostenibilidad del plan de crecimiento ahora depende de si S3 logra convertir esos costos más elevados en volúmenes de negocio más rentables. Por ahora, el balance financiero está estable, pero el motor de ingresos está bajo presión.

Contexto del portafolio: Cobre Panamá y el camino hacia S3 Ramp

La nueva orientación se define en contra de un paisaje de cartera definido por una única y crítica moto de crecimiento y una fuente de incertidumbre persistente. El camino hacia la entrega del crecimiento orgánico prometido apenas depende de un solo proyecto, mientras que otro importante activo permanece en un estado de incertidumbre.

La fuente principal del crecimiento futuro ahora es operativa.La expansión de Kansanshi S3 logró la producción comercial a finales del año 2025.Que marca un hito importante. Este proyecto, en el que el año pasado se contribuyó con aproximadamente 25,000 toneladas de cobre a la producción anual, es la sexta locomotora de batea de pequeña escala que First Quantum ha entregado. Su entrega bajo presupuesto y a plazo determinado proporciona una base tangible para la perspectiva trilaboral de la compañía. Las orientaciones sobre la reducción de producción de oro de Kansanshi, el incremento sostenible de la producción de cobre y las expectativas de costos más elevados son el mecanismo financiero directo de la integración de esta expansión. La compañía se está preparando para generar un crecimiento orgánico sostenible de este activo durante el periodo de orientación.

Sin embargo, esta historia de crecimiento coexiste con un importante riesgo.Cobre Panamá mine remains in a phase of Preservation and Safe ManagementSe trata de un estado que comenzó en noviembre de 2023. No se trata de un activo inactivo; más bien, es una fuente de incertidumbre operativa y financiera. Aunque el gobierno panameño ha mostrado un paso positivo al anunciar planes para procesar el mineral acumulado –un movimiento que podría generar empleos y royalties– la empresa claramente sabe que esto no representa la reapertura de una mina. El estado actual de Cobre Panamá sigue dificultando el desarrollo a largo plazo de la empresa y su capacidad para aprovechar al máximo los beneficios de sus activos de cobre.

Para gestionar este entorno complejo, First Quantum ha tomado medidas decisivas para fortalecer su posición financiera. La empresa recientemente logró obtener un…Arreglo de 1 mil millones de dólares relacionado con el oro, sin incluir la deuda, con Royal Gold.Se trata de un importante impulso a la liquidez, que complementa una serie de transacciones relacionadas con bonos, extendiendo su vencimiento más temprano hasta el año 2029. Esta fortificación del balance general es esencial, ya que proporciona la estabilidad necesaria para financiar el plan de inversiones a largo plazo destinado a la expansión de S3, al mismo tiempo que se enfrenta a las incertidumbres que rodean a Cobre Panamá.

En resumen, se trata de un portafolio dividido en dos fases distintas. Uno de los activos está siendo expandido activamente para impulsar el crecimiento futuro del negocio, mientras que el otro activo se maneja durante un período prolongado, con el objetivo de preservarlo. La estrategia de la empresa refleja esta dualidad: apuesta por el éxito de S3, pero su estrategia financiera se basa en la gestión de los riesgos y costos asociados a un activo importante que aún no ha sido resuelto.

Catalizadores, escenarios y riesgos clave

La nueva guía de tres años sienta las bases para el futuro, pero el camino hacia un cambio exitoso está determinado por una serie de eventos y variables que se desarrollarán en el futuro. Los meses venideros pondrán a prueba si la redefinición estratégica de la empresa se traduce en resultados financieros positivos o si revela vulnerabilidades subyacentes.

El catalizador principal son las informaciones que se revelarán a principios de febrero. First Quantum hará públicas dichas informaciones.Específicamente, los resultados financieros y operativos para el año completo de 2025 se divulgaran el 10 de febrero de 2026.Luego, habrá una presentación del CEO en el Foro de Minerales del Futuro, en Riad. Este es el primer test importante de las nuevas directrices frente al desempeño real de la empresa para el año 2025. Los inversores analizarán si los resultados reportados se ajustan a las nuevas premisas relacionadas con los costos y gastos de capital. También se verificará si el tono de liderazgo de la dirección durante la fase de transición hacia el tercer año y en lo que respecta a la estabilidad de Sentinel coincide con el optimismo cauteloso expresado en las proyecciones. La presentación en el foro será un momento crítico para evaluar la confianza de la dirección y su claridad estratégica.

Un riesgo importante es la ejecución del plan de crecimiento en sí. El éxito de este plan depende de dos aspectos operativos. Primero,…Kansanshi S3 Expansiondebe cumplir con su promesa de crecimiento orgánico sostenido, con el aumento de cuprum atingiendo las metas en 2026 y más allá. Cualquier retraso o sobreexplotación de costos aquí socavaría directamente la tesis de inversión principal. En segundo lugar, la estabilidad del círculo de Sentinel sigue siendo un tema de preocupación. La mina dedescendió la estimación de producciónDebido a los problemas relacionados con el mantenimiento y las máquinas de molino, se trata de un obstáculo conocido que dificulta el progreso. La velocidad con la que se resuelvan estos problemas técnicos en el año 2026 determinará si Sentinel puede convertirse en una fuente de contribución fiable, o si, por el contrario, seguirá siendo un obstáculo persistente.

La perspectiva general del mercado del cobre ofrece un contexto favorable, pero no elimina los riesgos específicos de cada empresa. Los expertos preveden que…Deficiente en el mercado en el año 2026Creada por las interrupciones de suministro, como las retrasos en el inicio de las operaciones de Grasberg y la falta de existencias en Kamoa-Kakula. Esta fortaleza fundamental ofrece un impulso a los precios y, potencialmente, a la rentabilidad de First Quantum. Sin embargo, es una variable macro que está fuera del control de la compañía. La proyección presupone que la compañía puede aprovechar este entorno favorable, pero su capacidad de hacerlo depende totalmente de la ejecución de su plan interno. Un mercado a la vista puede ocultar los errores operativos, pero no puede reemplazarlos.

En resumen, se trata de una situación que depende de decisiones de alto riesgo. Los datos obtenidos en febrero serán la primera prueba concreta para determinar si la empresa está en el camino correcto. La rampa S3 y la estabilidad del sistema son los principales obstáculos operativos inmediatos. Aunque un mercado del cobre favorable puede servir como un respaldo, el resultado final dependerá de la capacidad de la empresa para gestionar su complejo portafolio y cumplir con sus ambiciosas pero costosas metas de crecimiento.