Cuantificación del compromiso entre VXUS y ACWX para los gerentes de carteras

Para un gestor de cartera que tenga en cuenta los riesgos, la elección entre VXUS y ACWX representa una clásica disyuntiva entre la eficiencia en términos de costos y la exposición estratégica al sector en cuestión. La evidencia indica claramente que VXUS es la opción recomendada para una diversificación internacional amplia. En cambio, ACWX requiere una justificación específica para que su mayor costo y mayor concentración en un solo sector sean válidos.

La diferencia en los costos es considerable y esta diferencia aumenta con el tiempo. VXUS cobra una tasa de gastos del0.05%Mientras que la comisión de ACWX es del 0.32%. Esta diferencia de 27 puntos básicos representa una presión constante sobre las ganancias netas. A lo largo de un período de inversión de varios años, este efecto de capitalización puede erosionar significativamente las ganancias obtenidas. Por lo tanto, VXUS es un instrumento más eficiente para capturar las ganancias del mercado.

Esta ventaja en cuanto al costo se combina con una mayor diversificación de los activos que poseen las carteras. VXUS cuenta con 8,602 acciones, lo que le permite tener una exposición a un conjunto mucho más amplio de mercados, tanto desarrollados como emergentes. En cambio, ACWX solo cuenta con 1,751 acciones. Esta menor variedad de activos aumenta el riesgo de concentración en un único tipo de activo. Aunque ambas carteras comparten acciones importantes como ASML y Tencent, estas empresas representan una proporción mayor del portafolio de ACWX. Esto aumenta el impacto de cualquier desempeño negativo en algunas de las pocas acciones importantes que posee ACWX.

El sector ACWX se distingue claramente de los demás sectores. ACWX tiene una concentración notable en las industrias financieras y tecnológicas, con asignaciones del 25% y 15%, respectivamente. En contraste, VXUS es más equilibrado, ya que su cartera incluye una cantidad significativa de activos relacionados con efectivo y otros tipos de activos. Esta concentración en ACWX representa una fuente de riesgo sistémico. Si las industrias financieras o tecnológicas tuvieran un rendimiento inferior al promedio global, algo que podría ocurrir debido a cambios en las tasas de interés o a recesiones cíclicas, entonces la cartera de ACWX probablemente experimentaría mayor volatilidad y pérdidas en comparación con un fondo más diversificado como VXUS.

En resumen, VXUS ofrece una configuración de riesgo ajustado que es superior. Ofrece una exposición al mercado y un historial de rendimiento casi idénticos, además de tarifas más bajas, una mayor diversificación y un riesgo sectorial menos concentrado. Para aquellos gerentes que desean incorporar una exposición a las acciones internacionales de manera eficiente, VXUS es la opción lógica. En cambio, ACWX tiene costos más altos y una mayor concentración en ciertos sectores. Por lo tanto, ACWX es una opción táctica, que solo debería utilizarse cuando sea necesario apostar por sectores como finanzas globales y tecnología.

Rendimiento ajustado al riesgo y integración del portafolio

Para un gestor de carteras, la elección entre VXUS y ACWX va más allá del aspecto de los costos y del sector en el que operan. La evidencia muestra que estos fondos son notablemente similares en cuanto a su exposición sistemática al riesgo. Sin embargo, existen diferencias sutiles en términos de volatilidad, caídas de valor e generación de ingresos. Estas diferencias crean una clara jerarquía para la construcción de las carteras.

La similitud más destacada es su beta, que indica la sensibilidad de los fondos hacia el mercado estadounidense en general. Ambos fondos tienen un beta similar.0.79Esto indica que ambos fondos son menos volátiles en comparación con el índice S&P 500. Este es un atributo clave para la diversificación de la cartera de inversiones. Un beta inferior a 1.0 sugiere que estas inversiones en acciones internacionales pueden ayudar a estabilizar el rendimiento general de la cartera, proporcionando así una posible protección durante períodos de crisis en el mercado estadounidense. Los valores de beta casi idénticos significan que ninguno de los fondos ofrece una ventaja en términos de riesgo sistemático sobre el otro en este aspecto.

Lo que difieren entre sí es la calidad de ese retorno ajustado al riesgo. El coeficiente de Sharpe, que mide el retorno excesivo por unidad de volatilidad, es una métrica crucial para evaluar la eficiencia del portafolio. En este caso, VXUS supera a ACWX en términos de este coeficiente.1.06Frente a 1.02. Este margen de 40 puntos básicos, aunque moderado, es importante a la larga. Esto significa que, por cada unidad de riesgo asumida, VXUS genera una rentabilidad ligeramente mayor. En el contexto de un portafolio, este rendimiento superado en términos de ajuste del riesgo hace que VXUS sea una opción más eficiente para generar valor adicional en el patrimonio. Esto es algo muy importante cuando se trata de una asignación disciplinada de capital.

Otra diferencia práctica es la fuente de ingresos. VXUS ofrece un rendimiento por dividendos del 3.1%, en comparación con el 2.7% de ACWX. Este margen de 40 puntos básicos representa una compensación tangible frente a la volatilidad. En un portafolio diversificado, este mayor rendimiento puede ayudar a reducir los efectos negativos de las fluctuaciones de precios, y mejorar así el perfil general de retornos, sin necesidad de cambiar la exposición a las acciones. Se trata de una ventaja tangible que contribuye a que el portafolio sea más resistente a los efectos negativos.

Los datos relacionados con las pérdidas indican aún más claramente la situación. Aunque ambos fondos sufrieron grandes pérdidas durante el colapso de 2020, el máximo descenso en el valor del fondo VXUS en un período de cinco años fue del -29.43%. Este resultado es ligeramente mejor que el -30.06% del fondo ACWX. Lo que es más importante es la perspectiva a largo plazo: en la última década, el máximo descenso en el valor del fondo VXUS fue del -35.97%, mientras que el del fondo ACWX fue del -60.39%. Esto indica que el fondo VXUS ha demostrado una capacidad más constante para limitar las pérdidas catastróficas, lo cual es un factor crucial para gestionar los riesgos negativos y proteger el capital.

En resumen, VXUS ofrece un paquete de rendimientos ajustados por riesgo que es superior. Combina los beneficios de la diversificación de ACWX con una relación Sharpe ligeramente mejor, un mayor rendimiento y un historial de pérdidas más resistente. Para los gerentes de carteras que quieren integrar exposiciones en acciones internacionales, VXUS es la opción claramente adecuada para mejorar los rendimientos ajustados por riesgo y contribuir a una cartera más estable.

Escenarios a futuro y posicionamiento estratégico

El contexto macroeconómico ofrece un escenario favorable para la exposición en el mercado internacional de valores. Goldman Sachs Research prevé que…El 11% de retornos en los próximos 12 meses.En cuanto a las acciones globales, incluyendo los dividendos, esta perspectiva está respaldada por la continua expansión económica mundial y por una mayor flexibilidad en las políticas monetarias del Banco Federal. Sin embargo, hay un punto crítico: los aumentos de valor registrados el año pasado han llevado a que los precios de las acciones sean históricamente altos en todas las regiones. Esto significa que los retornos futuros probablemente estén determinados más por el crecimiento de los resultados financieros de las empresas, que por una mayor expansión de los precios de las acciones. Para un gestor de carteras, esto significa que la atención debe centrarse en capturar un crecimiento eficiente y diversificado, en lugar de buscar simplemente impulsos de mercado.

Frente a esta situación, la eficiencia en los costos se convierte en un factor de suma importancia para obtener rendimientos a largo plazo. Con las valoraciones elevadas, los costos asociados a los servicios financieros pueden erosionar significativamente los retornos netos durante un período de mantenimiento del activo que abarca varios años. Aquí es donde entra en juego el valor de VXUS.Ratio de gastos del 0.05%El margen de beneficio del 0.32% de ACWX constituye una ventaja material. En un mercado donde se espera que los rendimientos se basen en las ganancias, y no en la valoración de las acciones, el instrumento de menor costo se encuentra en una mejor posición para acumular rendimientos y mejorar el resultado del portafolio, teniendo en cuenta el riesgo asociado. El mayor rendimiento por dividendos de VXUS (3.1% contra 2.7%) también respaldan esta idea, ya que proporciona una fuente de ingresos tangibles que puede ayudar a compensar la volatilidad del mercado.

Desde un punto de vista estratégico, VXUS es la herramienta óptima para una diversificación sistemática y eficiente contra la concentración del mercado estadounidense. Su bajo costo, su capacidad de cubrir una amplia gama de acciones (8,602 en total) y su equilibrado enfoque sectorial le confieren una ventaja importante en términos de diversificación. Para los gestores de carteras que buscan reducir su dependencia del mercado estadounidense –el cual ha dominado los rendimientos mundiales durante muchos años–, VXUS ofrece una forma disciplinada y eficiente de lograr ese objetivo. Su capacidad de resistir las fluctuaciones del mercado, con un mínimo de pérdidas del 29.43% en cinco años, indica que puede ayudar a estabilizar la volatilidad del portafolio durante períodos de tensión en el mercado estadounidense.

Por el contrario, ACWX es un instrumento táctico. Su gran concentración en los sectores financieros (25%) y tecnológicos (15%) permite una apuesta específica en dichos sectores. Esto podría llevar a que ACWX tenga un rendimiento mejor en situaciones donde los sectores financieros y tecnológicos lideran la recuperación de los ingresos. Sin embargo, también implica un mayor riesgo de concentración y requiere un monitoreo activo. Para un gerente que tenga una convicción clara y decidida sobre estos sectores, ACWX representa una opción válida. Pero, en el actual entorno de altas valoraciones, esta concentración de riesgos podría aumentar si esos sectores enfrentan obstáculos.

Desde un punto de vista práctico, la liquidez y las consideraciones fiscales favorecen al VXUS. Con un patrimonio total de 124.7 mil millones de dólares, es el fondo dominante en su categoría. Esto garantiza spreades bajos entre el precio de compra y el precio de venta, además de un impacto mínimo en el mercado para las transacciones de gran volumen. En cambio, el tamaño más pequeño del ACWX, con un patrimonio de 8.4 mil millones de dólares, podría implicar costos de ejecución ligeramente más altos. En términos fiscales, ambos fondos son ETFs con sede en Estados Unidos; por lo tanto, las distribuciones de ganancias de capital son similares. Pero el menor volumen de transacciones y la mayor diversificación del VXUS podrían llevar a resultados fiscales más eficientes a lo largo del tiempo.

En resumen, VXUS es la opción predeterminada para una estrategia de diversificación eficiente y eficaz en un entorno con valores elevados y donde las ganancias son lo más importante. ACWX, por su parte, es una herramienta adecuada para apuestas tácticas en determinados sectores. Sin embargo, debido a su mayor costo y a su carácter más concentrado, no resulta una opción tan eficiente para fines de cobertura de riesgos. Para los gestores de portafolios, el escenario a futuro favorece un enfoque disciplinado y de bajo costo.