Tres acciones de calidad para una inversión selectiva en el 2026.

El clima del mercado ha cambiado. Durante años, parecía que se estaba caminando por un casino, donde casi todas las mesas generaban ganancias. Desde el año 2020 hasta 2024, el mercado de valores recompensó casi cualquier riesgo que se asumiera; más de la mitad de las empresas que forman parte del S&P 500 lograron rendimientos anuales superiores al 15%.En ese período.Sin embargo, este año ha sido diferente. A medida que se acerca el año 2025, aproximadamente el 40% de las inversiones según los criterios de S&P estarán en una situación negativa. Las señales de alerta han aparecido, y la ventaja que tiene el inversor vuelve a ser evidente. El próximo año no se parecerá tanto a un casino, sino más bien a un mercado adecuado para los inversores. No se gana al perseguir cada oportunidad comercial, sino al tomar decisiones con cuidado y enfocarse en aquellos resultados con alta probabilidad de éxito.

Esta transformación está ocurriendo en un contexto de valoraciones extremas. Según el ratio precio/ganancias de Shiller, también conocido como el ratio P/E ajustado según las condiciones ciclicas, el mercado de valores se encuentra cerca de su valoración más alta hasta ahora.El mercado de valores está cerca de alcanzar su valoración más alta en la historia.Para el capital de pacientes, esto establece una directiva clara. En un mercado donde ya no se recompensa la toma de riesgos amplios, la estrategia debe ser activa y selectiva. El objetivo es identificar empresas con ventajas competitivas duraderas, lo que llamamos “un fuerte margen de beneficio”. Se trata de operar en precios razonables, en relación con su valor intrínseco. Esta es la disciplina del investimento basado en el valor; este tipo de inversión prospera no en la euforia, sino en el reconocimiento discreto de los activos con precios incorrectos. Como señalan los analistas, este entorno es propicio para las inversiones activas.Este entorno es ideal para inversiones activas., donde el foco se pasa del impulso a los fundamentos.

Evaluación de los candidatos: Calidad, ventajas y flujo de caja

La búsqueda de valor en el mercado actual implica mirar más allá del ruido y centrarse en aquellas empresas que cuentan con ventajas duraderas y resultados financieros sólidos. Tres nombres destacan por su combinación de calidad, fortalezas estructurales y capacidad para generar flujos de efectivo consistentes. Su valor intrínseco no está determinado por tendencias pasajeras, sino por fortalezas estructurales que se acumulan con el tiempo.

Berkshire Hathaway representa una propuesta de valor clásica; ahora está entrando en una nueva etapa. Bajo el liderazgo del nuevo CEO, Greg Abel, se espera que el conglomerado inicie el pago de dividendos, lo cual podría significar un cambio en la asignación de capital, teniendo en cuenta su enorme acumulación de efectivo.Berkshire Hathaway iniciará el pago de un dividendo.Este montón de dinero, que alcanzó un nivel récord…382 mil millones de dólaresEs el resultado directo del modelo descentralizado de Berkshire y de su constante flujo de efectivo proveniente de diversas operaciones como las de seguros, ferrocarriles y servicios públicos. La modesta valoración de la empresa, con un coeficiente P/E de 15.9, proporciona un margen de seguridad. La pregunta clave para los inversores es si Abel mantendrá el enfoque disciplinado y a largo plazo de Buffett en la gestión de este capital. Quizás, cuando las valoraciones sean atractivas, Berkshire Hathaway invirtirá más en tecnología.

ExxonMobil ofrece un tipo de “foso” diferente: uno basado en activos tangibles y de alta calidad. Esta gigante petrolera es una empresa con un rendimiento financiero comprobado; ha generado más de 23 mil millones de dólares en flujos de efectivo libre durante el último año.

ExxonMobil… generó más de 23 mil millones de dólares en flujo de efectivo gratuito durante el último año. Esta fortaleza se basa en sus reservas de larga duración en Guyana, la cuenca del Período Permiano, y en sus operaciones relacionadas con el gas natural licuado. Estos activos le permiten mantener una rentabilidad constante, incluso durante los ciclos de precios de los productos energéticos. En un mercado donde la transición energética es un tema clave, la posición de Exxon en el gas natural, como alternativa menos carbonizada para la generación de energía, aporta otra capa de resiliencia. Su dividendo del 3.4% y su capacidad para financiar la recompra de acciones a partir de este flujo de efectivo, proporcionan una rentabilidad tangible para los accionistas.

Progressive Insurance demuestra una disciplina en la gestión de riesgos de primera clase, algo crucial para que una compañía de seguros pueda mantener su competitividad económica. La empresa busca obtener un beneficio anual constante del 4%, que corresponde al beneficio obtenido de sus actividades de seguros, antes de incluir los ingresos por inversiones. Este enfoque centrado en la rentabilidad de la gestión de riesgos, en lugar de buscar aumentar el volumen de primas, protege los recursos financieros y asegura que la empresa obtenga una retribución adecuada por el riesgo asumido. En un entorno competitivo donde muchas compañías de seguros tienen dificultades para fijar precios, el enfoque estricto de Progressive constituye una ventaja duradera. Esto se traduce directamente en un mayor valor para los accionistas, ya que una buena gestión de riesgos reduce la dependencia de las fluctuantes rentabilidades de las inversiones y proporciona una base estable para el crecimiento de la empresa.

Cada una de estas empresas cotiza a un precio razonable en relación con su valor intrínseco. El excedente de efectivo de Berkshire y sus flujos de efectivo diversificados; la generación de efectivo basada en activos de Exxon; y la gestión disciplinada de Progressive en términos de asesoramiento crediticio, indican que estas empresas son capaces de generar riqueza a largo plazo. En un mercado selectivo, estas son las empresas de alta calidad que pueden superar las fluctuaciones del mercado y generar rendimientos.

Escenarios de impacto financiero y valoración

Para el inversor que sabe aprovechar las oportunidades a largo plazo, el impacto financiero de poseer estas empresas de calidad no se basa en perseguir los cambios trimestrales, sino en la capacidad de acumulación de ventajas duraderas. Los escenarios de valoración para cada una de estas empresas se basan en sus distintos motores de generación de flujos de caja.

El nuevo dividendo de Berkshire Hathaway proporcionará un retorno tangible del capital, algo que la empresa ha carecido durante décadas.Berkshire Hathaway iniciará el pago de un dividendo.Esta transformación refleja la enorme cantidad de efectivo que se ha acumulado, y que alcanzó un nivel récord.382 mil millones de dólaresAunque se espera que el pago inicial sea moderado, esto cambia la ecuación de asignación de capital. Ofrece a los accionistas un rendimiento directo, mientras que las operaciones descentralizadas de la empresa y su amplio portafolio de inversiones continúan generando flujos de efectivo estables. La valoración, basada en un coeficiente P/E de 15.9, proporciona un margen de seguridad. El impacto financiero a largo plazo depende de la gestión de este capital por parte de Greg Abel, ya sea a través de dividendos, adquisiciones estratégicas o una mayor inversión en tecnología cuando las oportunidades son atractivas.

El modelo financiero de ExxonMobil está diseñado para garantizar su resiliencia. Su capacidad para generar más de 23 mil millones de dólares en flujos de efectivo gratuitos anualmente respeta toda su estrategia de asignación de capital, lo que permite financiar sus dividendos del 3.4% y las recompras de acciones. Lo que es más importante, este flujo de efectivo sirve como un respaldo contra la volatilidad de los precios de las materias primas. Sus activos de alta calidad en Guyana y en la cuenca Permiana tienen costos de equilibrio bajos, lo que permite que la empresa mantenga su rentabilidad incluso durante los ciclos de fluctuación de precios. Esta generación predecible de efectivo constituye la base de su valoración y proporciona una ruta clara para el retorno de los accionistas, independientemente del estado del mercado en general.

El impacto financiero de Progressive se determina por su disciplina en la gestión de sus seguros. El enfoque de la empresa en lograr un índice combinado bajo, con un objetivo de 96% o superior, protege directamente los ingresos y las ganancias de los accionistas. Progressive es una compañía de seguros automotriz líder que genera beneficios constantemente a través de su actividad de gestión de seguros. Esto no se trata de buscar un mayor volumen de primas; se trata de obtener ganancias a partir de su negocio principal de seguros. En un entorno competitivo donde muchas compañías de seguros tienen dificultades para fijar precios, esta disciplina representa una ventaja duradera. Garantiza que los ingresos no dependan de las fluctuaciones de las rentabilidades de las inversiones, proporcionando así una base estable para el crecimiento y la devolución de capital.

Los escenarios de valoración para las tres empresas se centran más en la trayectoria a largo plazo de su valor intrínseco, que no tanto en predecir los cambios de precios a corto plazo. La reserva de efectivo de Berkshire y sus flujos de efectivo diversificados, la generación de efectivo respaldada por activos de Exxon, y el enfoque disciplinado de Progressive en la evaluación de riesgos, indican que estas empresas son capaces de acumular riqueza a largo plazo. En un mercado selectivo, estas son empresas de alta calidad que pueden enfrentar la volatilidad y generar rendimientos.

Catalizadores y riesgos relacionados con la tesis

La tesis de inversión para estas acciones de calidad no consiste en apostar pasivamente por un mercado en ascenso. Se trata, más bien, de apuestar activamente por ciertos factores que puedan impulsar el mercado, así como de reconocer los riesgos que podrían cuestionar esa tendencia. En el próximo año, el principal factor que influirá en el mercado será la decisión de asignación de capital del nuevo director ejecutivo de Berkshire Hathaway. Dado que Warren Buffett ya se ha retirado, Greg Abel es quien maneja las operaciones diarias de la empresa.Greg Abel será quien se encargue de las operaciones diarias.La atención inmediata del mercado se centrará en la forma en que maneja los registros de la empresa.382 mil millones de dólaresUna posible primera medida sería la emisión de un dividendo, como reconocimiento de la necesidad de devolver el capital a los accionistas. El aspecto más importante será su estrategia de inversión. ¿Mantendrá el enfoque disciplinado y a largo plazo de Buffett para la gestión del capital? Quizás decida apostar más en las tecnologías cuando las valoraciones parezcan atractivas. O quizás sea más cauteloso, prefiriendo la seguridad que ofrecen los bonos del tesoro en lugar de adquirir empresas riesgosas. La forma en que se utilice ese capital será el factor clave que determinará el valor futuro de Berkshire Hathaway.

Al mismo tiempo, un riesgo importante acecha sobre toda la tesis: la continua alta valoración del mercado en general. Según el ratio P/E de Shiller, el mercado de valores se encuentra cerca de su valoración más alta hasta ahora. Esto crea un límite para el aumento de los precios de las acciones, incluso las de buena calidad. En tal contexto, la margen de seguridad que buscan los inversores es cada vez menor. Esto significa que, para que estas empresas puedan generar altos rendimientos, su valor intrínseco debe crecer a un ritmo más rápido que las elevadas expectativas del mercado. Por lo tanto, la ejecución de sus modelos de negocio —ya sea en cuanto a la generación de flujos de efectivo por parte de Exxon o a la disciplina en la gestión de riesgos por parte de Progressive— se vuelve aún más crítica que nunca.

Otro riesgo relacionado con los materiales es una contracción económica persistente. Tal escenario pondría a prueba la solidez de las estrategias que estas empresas han desarrollado para enfrentar situaciones adversas. Para una compañía de seguros como Progressive, una recesión podría llevar a un aumento en la frecuencia de siniestros y a una competencia más agresiva en términos de precios, lo que ejercería presión sobre sus ganancias. En el caso de una empresa energética como Exxon, una disminución drástica en la actividad económica reduciría directamente la demanda de petróleo y gas, lo que dificultaría sus planes de flujo de caja y asignación de capital. Los datos indican que la economía está mostrando signos de tensión, y los indicadores del mercado laboral apuntan a una debilidad subyacente.El resto de la economía ya no crea empleos.Un descenso en la economía podría agravar estas vulnerabilidades.

En resumen, el camino que siguen estas acciones no es sencillo. Los factores que impulsan su valor son específicos y están relacionados con las acciones de la dirección de la empresa. Por otro lado, los riesgos son amplios y estructurales. Para el inversor paciente, esto representa una oportunidad real de invertir en un mercado selectivo. Este tipo de inversión recompensa a aquellos que pueden superar el ruido reinante y enfocarse en el poder de acumulación a largo plazo de las ventajas duraderas de la empresa, incluso cuando la valoración general del mercado y su situación económica sigan siendo inciertas.