Las acciones de Qualcomm podrían ya estar valorizadas en comparación con las condiciones difíciles que enfrentan los dispositivos móviles y la situación de Apple.

La reacción del mercado ante los récords de ingresos de Qualcomm en el primer trimestre nos dice algo importante: los peores temores relacionados con su negocio principal ya están reflejados en los precios de las acciones. A pesar de todo…Ganancias en el primer trimestre: 12.250 millones de dólaresLa acción está en proceso de caída. Esta desconexión indica que las expectativas han cambiado drásticamente. Las acciones recientes reflejan problemas que ya existen desde hace años, y no una deterioración repentina de la situación.

La presión más inmediata proviene de un cambio drástico en las previsiones de demanda de dispositivos móviles. Bank of America Securities ha sido el primero en hacerlo: ha rebajado la calificación del papel a “neutral” y ha reducido su objetivo de precios.$155, de $215La banca espera que el volumen de ventas de teléfonos móviles en todo el mundo disminuya aproximadamente un 15% este año. Esto representa un cambio significativo en comparación con las previsiones anteriores, donde se esperaba una disminución del 2%. No se trata de un error menor en las predicciones; se trata de una reevaluación fundamental del ciclo de los smartphones. La banca considera que el aumento en los precios de la memoria es uno de los principales factores que afectan a los presupuestos de los fabricantes de smartphones, lo que limita sus planes de inventario. Algunos analistas predecen que no habrá ningún alivio hasta el año 2028. Para una empresa cuyo ingreso total proviene en aproximadamente el 74% de los teléfonos móviles, esta disminución en el volumen de ventas representa una amenaza directa para su crecimiento. BofA estima que los ingresos de la empresa podrían disminuir en aproximadamente un 1.5% en el ejercicio fiscal 2026.

Sin embargo, incluso este impacto a corto plazo se ve agravado por una vulnerabilidad a largo plazo, algo que ya se ha anticipado con claridad. Los mercados han estado calculando el costo de la pérdida de Apple durante años, y ese evento ahora se está haciendo realidad. La transición de Apple hacia sus propios módems internos está en curso.El acuerdo de licencia está programado para expirar en el año 2027.Se espera que esta situación genere una pérdida anual de ingresos de entre 7.3 y 7.9 mil millones de dólares para Qualcomm, a partir del año 2028. Aunque la empresa está diversificando sus actividades en áreas como el sector automotriz y las tecnologías de la información y la comunicación, la magnitud de esta pérdida significa que la caída reciente de los precios de las acciones ya debe tener en cuenta este impacto en los resultados financieros a lo largo de varios años.

En resumen, se trata de una brecha entre las expectativas y la realidad. La debilidad del precio de las acciones no es algo sorprendente para quienes analizan los datos fundamentales del negocio. Se trata simplemente de una forma en que el mercado indica que las buenas noticias (ingresos récord) son superadas por las malas noticias (un mercado de teléfonos móviles en declive y la posible salida de Apple de la industria). En esta situación, la relación riesgo/renta ha cambiado en favor del riesgo. El aumento en la demanda y la crisis de Apple ya forman parte de la visión general del mercado. Eso significa que las acciones podrían haber pagado ya por lo peor que puede pasar.

Asimetría en el crecimiento: la IA y la diversificación

El escepticismo del mercado es evidente. A pesar de los esfuerzos de Qualcomm por convertirse en un actor importante en el área de la inteligencia artificial y los centros de datos, sus acciones han tenido un rendimiento inferior al del mercado en general. En el último año, las acciones de la compañía han…Disminución del 11%El S&P 500 ganó un 15%. Esta brecha persistente indica que los inversores consideran que la base diversificada de la empresa no es suficiente para compensar las vulnerabilidades de su negocio principal relacionado con los teléfonos móviles. Las acciones de la empresa siguen…Girando en círculos debido a las acciones de unos pocos gigantes del sector y a los cambios en la demanda de China.Una realidad que eclipsa su punto estratégico central.

Los analistas destacan la asimetría en el crecimiento de la empresa. Consideran que el negocio de semiconductores principal de Qualcomm, incluyendo sus esfuerzos en áreas como la inteligencia artificial y los centros de datos, es un punto de referencia en un mercado maduro. El equipo del Bank of America, quien recientemente ha rebajado el valor de las acciones de la empresa, también prevé…Se espera un crecimiento anual del 2% en las ventas, y aproximadamente un 1% en el aumento de los beneficios por acción, entre los años 2025 y 2028.Eso es solo una pequeña parte del crecimiento promedio del sector de los semiconductores, que se estima en alrededor del 17%. En otras palabras, el mercado prevé un futuro en el que el crecimiento de Qualcomm no será solo lento, sino que además será mucho más lento que el de sus competidores.

Esta precaución se aplica directamente a la narrativa desarrollada por la IA. Aunque Qualcomm pretende expandir su mercado objetivo con nuevos aceleradores y procesadores centrales, los analistas señalan que su participación en ese mercado competitivo será solo una pequeña parte de las oportunidades generales. El mercado de procesadores centrales para centros de datos es extremadamente competitivo; empresas como Nvidia y Mobileye ya están muy arraigadas en este sector. La entrada de Qualcomm enfrenta el desafío clásico de convertir una tecnología prometedora en una verdadera oportunidad económica, teniendo en cuenta a los rivales ya establecidos en el mercado.

En resumen, se trata de una situación de desajuste entre las expectativas y la realidad. La actividad empresarial diversificada de la compañía es real y está creciendo. Se espera que los segmentos relacionados con automóviles e IoT alcancen unos ingresos de aproximadamente 17.7 mil millones de dólares para el año 2028. Sin embargo, el rendimiento de las acciones indica que el mercado no está recompensando esta diversificación con un mayor ritmo de crecimiento. En cambio, el mercado está asignando un crecimiento moderado, similar al promedio del sector, lo cual limita las posibilidades de aumento de los precios en el corto plazo. Por ahora, la inversión en IA se considera una estrategia a largo plazo, y no un factor que pueda sacar las acciones de su estado actual de baja.

Valoración y relación riesgo/recompensa

Los números nos muestran claramente que las acciones están valoradas para ser perfectas, en un mundo donde persisten las condiciones adversas. Los analistas proyectan que solo se pueda lograr algo similar…Crecimiento anual del 2% en las ventas, y un crecimiento anual de aproximadamente el 1% en los beneficios por acción, entre los años 2025 y 2028.Eso representa un contraste marcado con el crecimiento esperado del sector de los semiconductores, que es de aproximadamente el 17%. En otras palabras, el mercado está pagando un precio elevado por un futuro en el que el crecimiento de Qualcomm no solo será lento, sino que además serán más lentos que el de sus competidores.

Esta expectativa se refleja en la valoración de las acciones. Las acciones se negocian con un P/E futuro de aproximadamente…36 xEs un múltiplo que implica una gran confianza en la capacidad de la empresa para desarrollar sus tecnologías de IA y diversificar sus actividades. Sin embargo, si las presiones en el sector de los dispositivos móviles persisten y la trayectoria de crecimiento de la empresa sigue siendo lenta, entonces ese precio puede ser difícil de justificar. La valoración de la empresa exige que sus negocios no relacionados con dispositivos móviles –como los del sector automotriz y del IoT– crezcan a un ritmo muy alto, para compensar la desaceleración en otras áreas. Pero esto es una tarea muy difícil, dadas las actuales predicciones de crecimiento.

Los factores clave ahora se relacionan más con el momento adecuado para llevar a cabo las acciones que con el crecimiento en sí. El principal factor a corto plazo es la fecha en que Apple realizará la transición hacia su nueva arquitectura de procesadores. El contrato de licencia expirará en 2027, y se espera que los módems se retiren gradualmente de los iPhone para fines del año 2027. El éxito en la obtención de contratos para el uso de su nuevo procesador Oryon en los centros de datos es otro factor importante, aunque de mayor alcance temporal. Estos son eventos que podrían validar o socavar la narrativa de crecimiento de Apple.

Sin embargo, el riesgo principal es la mayor reducción en los márgenes de beneficio. Las pruebas indican que…Los altos costos de memoria dificultan los presupuestos de los fabricantes de dispositivos.Esto podría obligar a los fabricantes originales a reducir los precios o a retrasar las actualizaciones de sus productos, ejerciendo así una presión directa sobre los precios de venta de Qualcomm. La competencia también está aumentando, ya que fabricantes importantes como Samsung y Xiaomi están invirtiendo mucho en chips internos, como se menciona en informes recientes. Esta tendencia limita la capacidad de Qualcomm para aumentar los precios y podría erosionar su cuota de mercado en su negocio principal.

Al evaluar la relación riesgo/recompensa, se puede decir que la situación es de riesgo asimétrico. La reciente caída del precio de las acciones probablemente ya refleje el peor escenario posible para Apple. El P/E futuro sugiere que el mercado apuesta por un éxito en el proceso de reorientación de la empresa. Pero si la previsión de crecimiento moderado resulta ser correcta, la valoración elevada de las acciones deja poco margen para errores. El riesgo de continuar con presiones en los márgenes de beneficio y de la competencia por parte de los fabricantes de equipos originales parece más inmediato y tangible, en comparación con las incertidumbres relacionadas con las inversiones en tecnologías de IA y centros de datos. Por ahora, la relación riesgo/recompensa indica que es mejor tomar precauciones.