Qualcomm: La brecha entre las expectativas de los informes y la paciencia de Wall Street

La tensión central aquí es, precisamente, una brecha entre las expectativas y la realidad. La paciencia de Wall Street está siendo puesta a prueba, mientras que las directivas de la gerencia sugieren un enfoque más moderado. El rendimiento reciente de las acciones nos da una idea de lo que está pasando: a pesar de haber superado las estimaciones trimestrales, las acciones han tenido un desempeño muy deficiente. En el último año, QUALCOMM ha tenido un rendimiento bastante decepcionante.14,3 %Se trata de una cifra que está por debajo del aumento del 17% del índice S&P 500, así como del aumento del 23.4% del fondo XLK ETF. Este rendimiento inferior, incluso después de haber superado ciertos niveles, indica que el mercado ya no se fija en los números oficiales, sino que busca una perspectiva más amplia en el futuro.

Ese optimismo ahora es cuestionado. Como una señal clara de una nueva percepción de los sentimientos, el analista de Mizuho Vijay Rakesh redujeron la calificación del stock el mes pasado, citandoArrastrar el dispositivo móvilcomo un límite clave para el crecimiento. La firma también redujo sus estimaciones de ingresos y ganancias para los ejercicios 26 y 27 de más abajo de lo que se esperaba. Esta reevaluación de una calificación de Outperform a Neutral, con una tasa de reducción en la pista de $175, desafía directamente el consenso optimista que se había estado construyendo. Destaca un creciente desentendimiento entre quienes ven la historia de la diversificación y quienes se enfocan en el viento contrario en los celulares a corto plazo.

Sin embargo, las propias estimaciones de la dirección de la empresa para el próximo trimestre indican una realidad diferente. Para el primer trimestre de 2026, la empresa espera obtener ingresos entre 11.8 mil millones y 12.6 mil millones de dólares, y un EPS entre 3.30 y 3.50 dólares por acción. Este rango supera fácilmente la estimación promedio de los analistas, que son de 11.6 mil millones de dólares en ingresos y 3.26 dólares por acción. En otras palabras, la empresa está estableciendo un objetivo que, en realidad, ya es algo que se espera que se cumpla. Aunque las estimaciones son positivas, la reacción del mercado a anteriores logros como la caída del 3.6% después del informe del cuarto trimestre demuestra que eso no es suficiente para satisfacer a los inversores si la situación sigue empeorando. La situación se ha estabilizado: la dirección de la empresa espera superar esa cifra, pero la paciencia del mercado está llegando al límite.

«Exécution vs. Expéditions: une histoire de deux segments»

La desconexión es evidente. Por un lado, Qualcomm presentó un rendimiento operativo claro en el último trimestre, con ingresos de…$11,3 mil millonesSe trata de una cifra que supera fácilmente los 10.800 millones de dólares, según las proyecciones del mercado. Por otro lado, la atención del mercado sigue centrada en el sector principal, donde se considera que las acciones relacionadas con los teléfonos móviles son las más rentables. Se trata de un caso clásico en el que una ejecución sólida en áreas diversas choca con una visión escéptica sobre el camino hacia ese futuro.

La historia de diversificación es real y está creciendo. La sección QCT estableció un nuevo récord anual, impulsada por el crecimiento robusto en sus negocios no relacionados con teléfonos. La facturación del mercado de automóviles aumentó en un 17% y la de las soluciones de inteligencia artificial creció en un 7%. Incluso dentro de la categoría de teléfonos, que sigue siendo el mayor negocio, el ingreso creció un 14%. Esta combinación de fuentes de ingresos hacia los autos, las soluciones de Internet de Acceso y las de inteligencia artificial es la evidencia tangible de la estrategia a largo plazo de la compañía para la inteligencia artificial desde la nube. La compañía está buscando activamente desarrollar capacidades para inferencia en centros de datos y expandirse más allá de los SoCs tradicionales, con el objetivo de desafiar al mercado de aceleradores de inteligencia artificial en la nube con el tiempo.

Sin embargo, la paciencia del mercado está siendo puesta a prueba por el otro lado de los hechos. El segmento de licencias relacionadas con las tecnologías QTL, que es un importante factor de crecimiento económico, ha disminuido en un 7% en comparación con el año anterior. Lo más importante es que analistas como Vijay Rakesh de Mizuho ven esto como un síntoma de un problema más amplio. A pesar de los avances en los negocios no relacionados con los dispositivos móviles,…Exposición de teléfonos móviles aún limita el avanceLa reciente degradación de la calificación crediticia de la empresa refleja esta opinión: el destino de las acciones de la empresa sigue estando muy ligado al mercado cíclico y a la desaceleración del mercado de smartphones. Este mercado es la principal fuente de ingresos para QTL, y también constituye un componente importante de QCT.

La estrategia de largo plazo de IA brinda un ventavento prometedor, pero el rendimiento es lejano y incierto. La presión de Qualcomm en IA de la nube de los ASICs es un apuesta a largo plazo, no un catalizador a corto plazo. La compañía está construyendo una plataforma modular, pero su éxito depende de que proveedores de servicios de nube adopten computación no incorporada, de propiedad. Como un informe lo señala,Si realmente podrá penetrar en el mercado principal o no, sigue siendo incierto.Por ahora, esa estrategia de nube es una opción futura, no una realidad actual que pueda compensar la presión de los teléfonos inteligentes a corto plazo.

En resumen, existe una brecha entre las expectativas y la realidad en el nivel de este segmento. Los analistas estiman que la debilidad del segmento de teléfonos móviles hará que toda la empresa sufra las consecuencias negativas. Sin embargo, la realidad es que la empresa está desempeñándose mucho mejor de lo que se espera, y además tiene un claro plan de diversificación. La paciencia del mercado solo durará mientras ese camino hacia un negocio con márgenes más altos y menos ciclico siga siendo viable y creíble. En este momento, los buenos resultados de QCT son eclipsados por la influencia negativa del segmento de teléfonos móviles.

El cazador: ¿Podía la diversificación cerrar el abismo?

El camino hacia la reducción de la brecha entre las expectativas y la realidad depende de dos cronologías distintas. A corto plazo, la empresa debe cumplir con sus objetivos establecidos, para demostrar que su trayectoria de crecimiento es real. Para el primer trimestre del año fiscal 2026, se establece un objetivo alto: la gerencia espera obtener ingresos…$11,800 millones a $12,600 millonesEl EPS se sitúa entre los 3.30 y 3.50. Este rango ya supera el pronóstico de los analistas, quienes esperan ingresos de 11.600 millones de dólares y un EPS de 3.26. El próximo informe de resultados será la primera prueba importante. Un resultado positivo confirmaría la buena ejecución observada en el cuarto trimestre. Pero la reacción del mercado ante estos resultados anteriores, como el descenso del 3.6% después del informe del cuarto trimestre, demuestra que se necesita algo más que simplemente un número destacado. Es necesario que veamos cómo la diversificación de los ingresos gana importancia en los datos financieros.

Para el largo plazo, el crecimiento para el año fiscal 2027 se construye sobre la escala de nuevos segmentos para contrarrestar la saturación de terminales. Los analistas esperan que la EPS crezca 3,5% año a año a $10,30 ese año. Esa modesta aceleración es totalmente condicional para la escala exitosa de PC, IoT y IA. Los resultados del cuarto trimestre mostraron el cambio de mixto correcto, con los ingresos de automotrices que aumentaron 17% y los de la IA aumentaron 7%. No obstante, el segmento de terminales básico, que sigue siendo la pieza más grande del rompecabezas, sigue siendo la principal fuente de riesgo. Las propias orientaciones de la empresa para la posible pérdida de negocios de módems de Samsung el próximo año añaden un vientre de viento en corto plazo. Para que el objetivo de la EPS de 2027 sea creíble, el crecimiento de los nuevos segmentos no solo debe continuar sino también comenzar a superar la presión cíclica en el núcleo.

Sin embargo, el catalizador más incierto es la estrategia a largo plazo relacionada con la inteligencia artificial y los circuitos integrados. Se trata de una inversión a lo largo de varios años, pero que enfrenta numerosos obstáculos. Como señala un informe…si puede penetrar en el mainstream sigue siendo inciertoLa estrategia depende de que los proveedores de servicios en la nube adopten plataformas informáticas no basadas en GPUs, sino que utilizan otras tecnologías. Este cambio requiere superar el dominio de las GPUs y demostrar que estas plataformas son más económicas y eficientes. Qualcomm está desarrollando esta plataforma modular, pero sus beneficios todavía están lejos de llegar. Este enfoque en el uso de servicios en la nube es una opción potencial para el futuro, pero no constituye un catalizador a corto plazo que pueda reducir la brecha entre las expectativas de los usuarios y la paciencia de Wall Street.

Asunto: una carrera contra el tiempo. El catalizador en la próxima etapa es evidente: el informe del primer trimestre debe superar las expectativas para mantener el impulso. El catalizador a medio plazo es la escalada de las ventas de autos y productos de IoT para alcanzar el objetivo de resultados de la ganancia (EPS) para 2027. El catalizador a largo plazo es la estrategia de IA en el área de las nubes, que aún se trata de un juego de alto riesgo. Para que la brecha de expectativas se reduzca, la empresa debe demostrar que puede superar y subir de manera consistente en el camino a corto plazo, al tiempo que da al mercado más visibilidad acerca de cómo la diversificación compensará la presión de los teléfonos en los años venideros.