El cuarto trimestre de AT&T: ¿Ya está incluido en el precio ese aumento del 14%?

La noticia de un aumento del 14% en las acciones de AT&T se debe a una decisión específica y aislada de uno de los analistas. El 29 de enero, el analista de Deutsche Bank, Bryan Kraft, elevó su precios objetivo a $33, basándose en los sólidos resultados de la empresa en el cuarto trimestre de 2025 y en las nuevas guías de desarrollo para los próximos tres años. Este cambio positivo contrasta claramente con la tendencia más cautelosa que existe en Wall Street. En las últimas semanas, varias empresas han reducido sus objetivos de precio: UBS ha bajado su target a $31, y Wells Fargo lo ha hecho a $27. Esta diferencia es importante.

La opinión generalmente aceptada es que se debe actuar con precaución, no con alegría. La caída en los objetivos de precios sugiere que el mercado ya ha tenido en cuenta las buenas noticias relacionadas con el trimestre en curso. Aunque los resultados financieros de AT&T fueron sólidos, con ganancias ajustadas…$0.52 por acciónLos ingresos reales superaron las estimaciones, alcanzando los 33.5 mil millones de dólares, lo cual fue una sorpresa para los analistas. Sin embargo, los analistas también han prestado atención a los riesgos estructurales a largo plazo que pueden afectar este resultado trimestral. Como señaló Oppenheimer, el sector de comunicaciones está entrando en una guerra de precios, con un aumento en la rotación de clientes y en la utilización de promociones compuestas. Estas presiones no pueden ser completamente evitadas por AT&T, aunque esta compañía tenga una mayor solidez financiera.

Este sentimiento se refleja en la reacción moderada del mercado ante los resultados de la empresa. Parece que el mercado ha asimilado las mejoras en los datos financieros de la empresa, dejando poco espacio para un aumento significativo en los precios. El precio promedio estimado por los analistas es de aproximadamente $28.66, lo que implica un aumento de alrededor del 22% con respecto a los niveles recientes. Sin embargo, este promedio oculta una división importante en los precios. El objetivo más alto es de $34, pero hay también un objetivo más bajo de $20. La recomendación general es “Mejor rendimiento”. En resumen, las ganancias obtenidas durante el cuarto trimestre ya podrían haberse obtenido. El futuro del precio de la acción dependerá menos de los datos de este trimestre, sino más de si AT&T puede superar las presiones competitivas que se esperan en los próximos meses.

Realidad financiera: Una ejecución sólida combinada con obstáculos estructurales.

El rendimiento operativo de AT&T en el año 2025 fue un ejemplo de ejecución disciplinada por parte de la empresa. La compañía cumplió o superó todos los objetivos financieros establecidos, lo cual es algo raro, ya que demuestra la eficacia de su estrategia centrada en los clientes y basada en inversiones. La empresa logró un rendimiento superior a lo esperado.12 mil millones de dólares para los accionistas.Gracias a las dividendas y a los pagos de capital, se logró un aumento del 50% en comparación con el año anterior.Ahorro anual de costos de más de 1 mil millones de dólares.En particular, el negocio de las fibras mostró un fuerte aumento en términos de rendimiento: se registró una tasa de convergencia del 42%. Es decir, más de cuatro de cada diez hogares utilizaban tecnologías inalámbricas para comunicarse. Este es el mayor incremento anual registrado en esta categoría clave.

Sin embargo, este éxito operativo se da en un mercado donde los fundamentos básicos están bajo presión. El indicio más claro de esto es el estancamiento en los ingresos por servicios inalámbricos, los cuales solo han crecido ligeramente.Un 2.4% en comparación con el año anterior.Esta tasa de crecimiento está por debajo del rango de 3% a 4% que la propia empresa proyecta para los próximos tres años. Esto indica que el ritmo actual ya está incorporado en las perspectivas de crecimiento de la empresa. Lo que es más preocupante es que el aumento en el número de clientes que abandonan la empresa sigue siendo un obstáculo importante; este número aumentó en un 18% año tras año. Esta situación sugiere que habrá una guerra de precios en todo el sector, donde el uso de promociones conjuntas y el aumento en el número de clientes que cambian de proveedor son algo común, no algo excepcional.

En resumen, se trata de una situación de asimetría. La fuerte ejecución de la empresa y los rendimientos para los accionistas son algo real y merecido. Pero el mercado ya ha incorporado estas buenas noticias en sus precios, así como las expectativas a largo plazo. Las presiones estructurales sobre los ingresos y márgenes de los negocios inalámbricos ya forman parte de la opinión general del mercado. En este contexto, los altos objetivos de crecimiento del negocio de fibra y la competencia actual limitan su capacidad para generar un claro impulso positivo. La realidad financiera es que AT&T está cumpliendo con sus promesas, pero esas promesas son conservadoras, lo cual refleja que el sector está en transición.

Valoración y el riesgo/recompensa asociado a los precios

La valoración de la acción nos dice algo claro: se trata de una inversión basada en el valor, y no en el crecimiento futuro. AT&T cotiza con uno de los índices P/E más bajos entre las empresas de gran capitalización. Este es un hecho que indica que AT&T no se considera una empresa con un potencial de crecimiento significativo.27 – Estimación del valor justoEsto sugiere que el mercado considera a la empresa como una entidad estable y capaz de generar beneficios, con perspectivas de crecimiento moderado. La actividad de precios reciente se ajusta con esta opinión del mercado. A pesar de un buen desempeño trimestral, la reacción negativa de los precios indica que las mejoras en los resultados financieros y las nuevas guías de desarrollo a largo plazo ya se reflejan en los precios de las acciones.

La perspectiva de la dirección para el año 2028 es importante, pero también es conservadora. La empresa proyecta que…Crecimiento constante en los ingresos por servicios.Con un aumento en las márgenes de ganancia y el flujo de efectivo libre, este crecimiento se basa en un rango anual de 2%–3% en los ingresos provenientes de los servicios inalámbricos. Este ritmo de crecimiento está por debajo del que se observó en años anteriores. Esta guía a futuro establece un límite inferior, no un límite superior. La actitud cautelosa del mercado, como se refleja en la reducción de las expectativas de precios, indica que ya se anticipa que esta trayectoria será constante, aunque no muy destacada.

El riesgo principal es una guerra de precios en todo el sector, lo cual podría afectar negativamente los márgenes de beneficio y el crecimiento de los suscriptores, algo que, según las proyecciones, debería ser manejable. El aumento en la tasa de abandono de los servicos y la combinación de servicios promocionales se ha convertido en algo normal, como señaló Oppenheimer en su informe. Esta situación no representa una amenaza futura; es la realidad actual que ya ha llevado a una disminución en las estimaciones de los analistas. Para que las acciones de AT&T puedan subir significativamente, AT&T tendría que demostrar que puede superar esta situación cautelosa del consenso: ya sea acelerando su proceso de convergencia de servicios para obtener ingresos con márgenes más altos, o demostrando que su capacidad para resistir las presiones competitivas es mayor de lo que el mercado cree.

En resumen, se trata de una situación de asimetría. La baja valoración ofrece un margen de seguridad, pero el camino hacia el crecimiento es estrecho y el precio del papel está establecido para lograr la perfección. Es probable que el comportamiento del papel esté determinado más por la eficiencia del programa de devolución de capital, con más de 12 mil millones de dólares devueltos a los accionistas en 2025, que por una reevaluación basada en sorpresas operativas. En esta situación, la relación riesgo/renta está equilibrada: el riesgo se limita por el valor y los dividendos, mientras que las posibilidades de aumento de valor están limitadas por las condiciones competitivas ya presentes en el precio del papel.

Catalizadores y lo que hay que observar

El camino para confirmar o cuestionar la valoración actual de AT&T depende de algunos indicadores y acontecimientos clave. Las propias expectativas de la empresa sirven como referencia para evaluar su situación actual. La ejecución de estas expectativas será el factor principal que determinará el resultado final. El objetivo más importante en el corto plazo es…Un ahorro adicional de 4 mil millones de dólares en costos anuales para el año 2028.Lograr esto es fundamental para el aumento de las ganancias y para el crecimiento del flujo de efectivo libre para el cual están cotizadas las acciones. Cualquier desviación de este plan tendría un impacto directo en las perspectivas futuras.

También se observará de cerca a los indicadores clave relacionados con la competitividad en el sector sanitario. La tasa de cambio de proveedores de servicios inalámbricos sigue siendo elevada.Un 18% en comparación con el año anterior.El ingreso por cada cliente de telefonía postpaga disminuyó ligeramente. Un alto nivel de cambio de proveedor de servicios y un ARPU constante o en declive son señales de alerta que podrían llevar a una guerra de precios que podría socavar el crecimiento anual del ingreso de servicios, que se estima en entre el 2% y el 3%. Por el contrario, si estas métricas se estabilizan o mejoran, eso indicaría que la empresa está logrando mantenerse a salvo de las presiones del sector.

El programa de retorno a los accionistas es otro punto importante en el que se debe concentrarse. La dirección espera poder devolver algo a los accionistas.Más de 45 mil millones de dólares entre los años 2026 y 2028.Se trata de una compromiso que debe mantenerse sin sobrecargar el balance general de la empresa. El endeudamiento neto de la empresa en relación con el EBITDA ajustado, que al final del año es de 2.53 veces, indica que se está en camino de cumplir con su objetivo de apalancamiento interno. Cualquier aumento en el endeudamiento para financiar recompra o dividendos, más allá de este marco disciplinado, generaría preocupaciones en cuanto a la flexibilidad financiera de la empresa.

En la práctica, el movimiento del precio de la acción probablemente esté determinado por las actualizaciones trimestrales relacionadas con estos aspectos. El progreso en la reducción de costos, la estabilización de los costos operativos y la ejecución constante del programa de devolución de capital ayudarían a respaldar el valor de la acción. Sin embargo, cualquier retroceso en estas métricas probablemente reforzaría la opinión de que el precio actual ya refleja una trayectoria estable, aunque no muy prometedora. Los factores que impulsan el precio de la acción no son eventos dramáticos, sino más bien la ejecución gradual y confiable de un plan conservador.