Contradicciones en las cifras de ganancias de Pulmonx Corp: Las ventas son el factor que impulsa el crecimiento, pero la cronología de recuperación para el año 2026 ha cambiado.

Fecha de la llamada4 de marzo de 2026

Resultados financieros

• IngresosP4: $22.6 millones, un 5% menos en comparación con el año anterior. En todo el año: $90.5 millones, un 8% más en comparación con el mismo período del año anterior.
• EPSP4: Pérdida de 0.25 dólares por acción, en comparación con una pérdida de 0.33 dólares en el año anterior. En todo el año, se registró una pérdida de 1.33 dólares por acción.
• Margen brutoP4: 77.6% contra 74% en el año anterior; En todo el año: 74%.
• Margen de operaciónNo se proporciona explícitamente como porcentaje; se supone que se trata de una pérdida operativa.

Guía:

• Se espera que los ingresos para todo el año 2026 se encuentren en el rango de 90 a 92 millones de dólares.
• Se espera que el crecimiento en comparación con el año anterior vuelva a ocurrir tanto en las empresas estadounidenses como en las internacionales, a partir de la segunda mitad del año.
• Se espera que el margen bruto para todo el año 2026 sea de aproximadamente el 75%.
• Se espera que los gastos operativos para todo el año 2026 se mantengan entre 113 y 115 millones de dólares, incluyendo aproximadamente 21 millones de dólares en compensaciones basadas en acciones.
• Estamos comprometidos a reducir el gasto en efectivo anual de los 32 millones de dólares en el año 2025, a 23 millones de dólares en el año 2026. Es decir, una reducción del 30%.

Comentarios de negocios:

Pérdida en los ingresos de los EE. UU.:

• Los ingresos de los Estados Unidos en el cuarto trimestre de 2025 fueron14.1 millones de dólares, y11%Disminución de15.9 millones de dólaresEn el mismo período del año pasado. Para todo el año 2025, los ingresos de los Estados Unidos fueron…57 millones, y1%Un aumento en comparación con el año anterior.
• El bajo rendimiento se debió en gran medida a desafíos internos relacionados con la operación y la ejecución de las actividades comerciales. Entre estos problemas se encontraban: la organización de ventas en los Estados Unidos estaba sobrecarga debido a demasiadas iniciativas concurrentes; también hubo cambios disruptivos en los roles de los gerentes de área; además, la estructura de incentivos para las ventas no era óptima, lo que causó una alta tasa de rotación de personal.

Reestructuración de costos y perspectivas financieras:

• Los gastos operativos se redujeron en más del…10%Como parte de una iniciativa de reestructuración de los costos, se busca equilibrar la gestión de los gastos con la continuación de las inversiones en iniciativas clave para el crecimiento.
• La empresa cerró sus operaciones.60 millones de dólaresUn mecanismo de crédito que fortalece el balance general de la empresa y le proporciona flexibilidad financiera. Esto permite reducir la cantidad de efectivo necesario anualmente.32 millones de dólaresEn el año 2025…23 millones de dólaresEn el año 2026.

Crecimiento de los ingresos internacionales:

• Los ingresos internacionales en el cuarto trimestre de 2025 fueron$8.5 millones, un8%Aumento desde…7.9 millones de dólaresEl año anterior, con un…23%Aumento para todo el año 2025.
• El crecimiento se debió a la fortaleza de los principales mercados europeos. Sin embargo, esto se vio contrarrestado por la falta de ventas hacia el distribuidor en China, debido a la necesidad de renovar el certificado de registro.

Progreso de AeriSeal y los ensayos clínicos:

• El ritmo de inscripciones en el ensayo clínico CONVERT II relacionado con AeriSeal está aumentando rápidamente. Este ensayo tiene como objetivo evaluar la seguridad y eficacia del sistema AeriSeal.
• Se espera que el proceso judicial se complete en el año 2027. Esto podría ampliar el mercado total abarcable, según las estimaciones.20%A nivel global.

Perfeccionamiento de la estrategia comercial:

• La empresa está reorientando al equipo de ventas en Estados Unidos, concentrándose en una serie de tareas de gran impacto, con especial énfasis en el rendimiento clínico y en la colaboración con los directores de servicios pulmonares.
• Esta estrategia tiene como objetivo mejorar la continuidad del servicio al cliente y la gestión de las cuentas de los clientes. Se espera que el crecimiento de las ventas en los Estados Unidos vuelva a aumentar en la segunda mitad de 2026.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositive

• Seguimos confiados en este negocio y estamos emocionados de poder volver a crear un ambiente propicio para el desarrollo del mismo… “Estoy seguro de que contamos con la estrategia adecuada y con las personas correctas para llevarla a cabo”. “Ya hemos comenzado a tomar medidas decisivas para solucionar los problemas”. “Nuestra experiencia nos indica que la participación activa de los profesionales clínicos es la base de todo centro de alto rendimiento”.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de John Young (Canaccord)¿Podría decirnos cuál fue la proporción de el personal de ventas en total que se cambió de empresa durante el cuarto trimestre? ¿Y cuándo comenzó a contratar usted a los nuevos representantes?
  RespuestaEl volumen de negocios fue, en términos generales, aproximadamente la mitad del total de ventas durante todo el año, y no solo en el cuarto trimestre. La contratación para cubrir los puestos vacantes ya se ha completado; casi todos los puestos han sido ocupados.

• Pregunta de John Young (Canaccord)¿Podría hablar sobre los colores que se utilizan para incentivar las ventas en la actualidad? ¿Cuáles son las estrategias de venta que se están utilizando en Estados Unidos?
  RespuestaEl plan de incentivos y la asignación de cuotas han sido revisados en comparación con el plan para el año 2025. El plan para el año 2026 se considera razonable y se basa en elementos que han funcionado en el pasado. Se enfoca en mandatos de gran impacto, como los que involucran a líderes clínicos y administradores de áreas de servicio.

• Pregunta de Jason Bednar (Piper Sandler)¿Por qué no habría de recuperarse el crecimiento más rápido ahora que el equipo de ventas ya está completamente establecido?
  RespuestaSe espera un crecimiento en la segunda mitad del año, ya que se parte de un declive pronunciado. También hay que tener en cuenta que algunas de las capacidades nuevas necesitan tiempo para mejorar, y además, la calidad del rendimiento del año anterior es bastante baja. No obstante, existe una estructura de aprendizaje entre los estudiantes de nivel sénior y junior, lo que puede ayudar a acelerar el proceso de aprendizaje.

• Pregunta de Jason Bednar (Piper Sandler)¿Puede explicar en detalle qué cambios se han introducido para reducir la estructura de costos en un 10%? ¿Cómo se presenta ahora la estructura de costos fijos y variables?
  RespuestaLa reducción del 10% se refiere a los costos recurrentes, principalmente en las áreas de gestión y marketing. Al mismo tiempo, se mantienen las inversiones en ventas e I+D. Este año también se están incurriendo en costos de reestructuración. La guía indica una disminución de entre el 7% y el 9% en los gastos operativos, excluyendo los beneficios relacionados con las acciones. Esto permite que la empresa tenga una mayor flexibilidad en sus operaciones.

• Preguntas de Rick Wise / Annie (Stifel)¿Cómo planea equilibrar la inversión en el programa de pruebas de AeriSeal con las inversiones en la organización de ventas en Estados Unidos, y cómo se logrará extender el período de tiempo disponible para generar ingresos?
  RespuestaLos costos relacionados con la ejecución de los ensayos clínicos no representan una parte importante del total anual. Se ha realizado el reajuste de la dirección clínica y se han contratado expertos en investigación para optimizar el proceso de participación de los pacientes, sin que esto imponga una carga adicional sobre los gastos comerciales. La reducción general de los costos se centra en lograr este objetivo.

• Preguntas de Rick Wise / Annie (Stifel)¿Cómo piensas sobre el potencial de crecimiento a largo plazo de la empresa?
  RespuestaLa intención es llevar el perfil de crecimiento a un nivel mucho mejor, con el objetivo de lograr una mejora significativa. Las directrices para el año 2026 implican que se alcance un crecimiento global de dos dígitos a finales de ese año.

• Preguntas de Frank Takkinen/Nelson (Lake Street Capital Markets)¿Hubo algo fundamental desde la perspectiva de la penetración en el mercado que te pareció realmente difícil de manejar?
  RespuestaEl mercado de macro se presenta como algo positivo, con un aumento en la actividad y las inversiones en servicios pulmonares. Las presiones a corto plazo son manejables, y el entorno general es favorable para las operaciones de la empresa.

• Preguntas de Frank Takkinen/Nelson (Lake Street Capital Markets)¿El programa LungTraX Detect está siendo dejado de lado o pierde prioridad?
  RespuestaNo se trata de dejar de darle importancia a este aspecto, sino de enfocarlo en ciertas situaciones donde sea adecuado hacerlo. Por ejemplo, en sistemas más grandes, donde existen perfiles adecuados para ello. Esto es útil para la identificación de pacientes en cuentas específicas.

• Pregunta de Larry Biegelsen/Simran (Wells Fargo)¿Cómo piensas sobre la rampa en términos de meses para aumentar la productividad de los nuevos empleados? ¿Qué indicadores debemos tener en cuenta?
  RespuestaPor lo general, lleva de 6 a 9 meses para que un nuevo territorio pueda comenzar a crecer. Pero los tiempos son desiguales. El mejor indicador es el rendimiento de las ventas en Estados Unidos. Se espera que haya un aumento gradual en las ventas, desde una disminución de uno o dos dígitos en el primer trimestre, hasta un aumento de uno o dos dígitos en el cuarto trimestre.

• Pregunta de Larry Biegelsen/Simran (Wells Fargo)¿Cuál es el estatus y la contribución de Japón y China en el año 2026?
  RespuestaEl estudio realizado por Japón después de la aprobación no está generando ingresos significativos, pero sí puede contribuir al crecimiento en el año 2026. Se espera que la comercialización comience el año siguiente. Las ventas en China, que representan menos del 5% de los ingresos mundiales, se concentraron principalmente en el primer semestre de 2025. Se espera que las exportaciones vuelvan a aumentar en el segundo semestre de 2026, lo que crea un desajuste temporal en términos de crecimiento anual.