El esfuerzo de P&G en la lanzamiento de nuevos productos es, en realidad, una apuesta para que las ventas vuelvan a aumentar.

Lo más visible que Procter & Gamble apoya en su nueva línea de productos es el Tide Evo, un paquete de detergente sin agua.Se implementó a nivel nacional en febrero.Es un tejado de fibra de seis capas que se disuelve en agua fría. Está respaldado por más de 50 patentes.Nueva línea de producción de $97 millones en LuisianaPero el número que importa para los inversores es el precio por carga.Aproximadamente 48 centavos por un azulejo, en comparación con unos 31 centavos por un Pod y unos 20 centavos por el líquido Tide.P&G está vendiendo su marca más conocida en un paquete que cuesta más del doble por lavado.

Esa es la “economía silenciosa” de todo el proceso de innovación. Y señala la verdadera pregunta que la empresa debe responder.

Miren más allá de las baldosas: el motor de crecimiento de P&G ha dejado de funcionar. En el año fiscal 2026 (el año que finalizó en junio),Las ventas netas aumentaron un 3%, a 87.0 mil millones de dólares.PeroLas ventas orgánicas – sin considerar el valor en moneda y los acuerdos comerciales – aumentaron solo un 1%.Y ese beneficio provino completamente de los precios más altos.El volumen y la mezcla no cambiaron durante el año.El cuarto trimestre fue aún más débil: las ventas orgánicas permanecieron estables. La dirección consideró que el año fue uno de los peores.Edificio de fundaciónEn lugar del crecimiento acumulado.Nueve de cada diez categorías de productos tuvieron o aumentaron sus ventas orgánicas.Pero desde una posición que se mueve lateralmente.

Ese es el vacío que los nuevos productos tienen como objetivo llenar. Cuando el volumen y la mezcla de productos son constantes, una empresa de productos básicos para consumidores no puede crecer en términos reales; solo puede fijar precios, y al final, los precios se agotan. La innovación es la herramienta que P&G utiliza para reasignar precios y reajustar sus productos sin tener que llamarlo aumento de precios. Un techo que puede lavarse con la misma cantidad de agua por 48 centavos, desde el punto de vista del consumidor, representa un reajuste de precios dentro de esa categoría. Sin embargo, esta estrategia solo funciona si esos productos premium generan ingresos adicionales, en lugar de simplemente robarle clientes a los productos más baratos.

Esa distinción es el criterio financiero, ya que el costo del experimento es real. En el cuarto trimestre, P&G invirtió dinero en este proyecto.Los gastos de SG&A aumentaron en 160 puntos básicos en relación con las ventas. El margen operativo disminuyó en 220 puntos básicos, hasta el 18.6%.Para el año fiscal 2027La gestión logró aumentar las ventas orgánicas solo en un 1% al 3%, y los ingresos por acción se mantuvieron “en línea con un aumento del 3%”.Llevando algo con sí mismo.Aproximadamente 1 mil millones de dólares en costos adicionales relacionados con las materias primas y la energía.Además, los costos de interés son más altos. Pero esto no es algo bueno: las acciones se negocian a un precio cercano a 21 veces los resultados anteriores, y a aproximadamente 16 veces el EBITDA. Es un multiplicador elevado, que ya implica una reaceleración en los productos, pero que aún no se ha logrado.

En cuanto a los ingresos en este caso, la franquicia ayuda a aliviar la espera.P&G ha aumentado su dividendo durante 70 años seguidos.Eso significa que se obtiene un rendimiento del aproximado 3%, y se paga solo alrededor del 60% de los ingresos en forma de dividendos. Este monto es suficiente para mantener un retorno anual de 15 mil millones de dólares para los accionistas, entre los pagos y las recompra de acciones. Por eso, una empresa grande en el sector de consumo, con volumen de ventas constante, sigue obteniendo un rendimiento adecuado: al precio de la franquicia, los dividendos son estables, y las pérdidas son minimizadas.

La cuestión del valor es más específica que eso. Un fabricante de productos de calidad merece un precio premium cuando sus ventajas competitivas y su poder de fijación de precios lo justifican. Pero ese multiplicador solo será válido si la innovación permite que el volumen de ventas vuelva a aumentar. La prueba decisiva es si el volumen de ventas pasa de cero a positivo y se mantiene así durante las dificultades económicas del próximo año. Si Tide Evo y los demás productos de P&G logran generar un aumento real en el volumen de ventas a precios premium, entonces se producirá una reaceleración del crecimiento. Pero si simplemente convierten a los consumidores de productos a bajo precio a productos a precio más alto, entonces los márgenes de ganancia se reducirán durante un año, sin que se restaure el crecimiento. En ese caso, el precio premium tendrá que disminuir con el tiempo. La pregunta correcta que se debe hacer a P&G ahora es si se trata de un aumento de precios o de una verdadera reaceleración del volumen de ventas. Eso será lo que determinará los próximos cuatro trimestres.