Principal Financial: Un 24% por encima del objetivo de UBS… ¿Qué eso realmente significa?

El titular “Objetivo de precio aumentado” parece ser una buena noticia. Cuando John Nadel de UBS…Aumentó su objetivo para la Principal Financial Group (PFG) de 88 a 92 dólares.A principios de enero, mientras se mantenía una calificación “neutra”, parecía ser un motivo para considerar esa posición. Pero luego viene la parte que los titulares no mencionan: las acciones ya se negocian a unos $114 – aproximadamente un cuarto más de lo que es el nuevo objetivo. UBS no te dice hacia dónde se dirigen las acciones. Simplemente te muestra hasta qué punto están atrás del mercado.

Esa distinción es el verdadero objetivo de este valor en este momento. Por eso vale la pena registrar los hechos antes de que se vuelvan borrosos. Principal Financial es una empresa con sede en Des Moines, especializada en planes de jubilación e seguros. Es una empresa que gestiona planes de jubilación en el lugar de trabajo, vende anualidades y beneficios, y maneja dinero. Es una empresa que ha tenido un buen rendimiento en el último año: aproximadamente un 38% de crecimiento durante ese período, cerca de su punto más alto en 52 semanas. La empresa se encuentra por encima tanto de sus medias móviles de 50 días como de 200 días. Haber logrado tal resultado en el último año ha sido muy satisfactorio.

Pero una carrera tan rápida merece una pregunta diferente a “¿cuánto he ganado?”. La pregunta que el factor de valoración responde es si la calificación del informe sigue siendo válida, o si el valor de la empresa ha aumentado y lo demás se basa en el momentum actual.

Comencemos con la valoración, ya que es allí donde se observa primero el comportamiento del precio de las acciones. Las acciones de PFG se valoran aproximadamente 15.7 veces los ingresos históricos. En comparación con sus competidores del sector de seguros, ese múltiplo es razonable; MetLife tiene un múltiplo similar, mientras que Unum es más caro. Por su parte, Prudential y Aflac tienen múltiplos entre 11. El todo no parece indicar una “burbuja”. Pero la relación de precio bajo que históricamente ha sido una característica positiva de este tipo de acciones ya no existe. Un múltiplo de 15.7 en una empresa cuya tasa de dividendos es de aproximadamente 2.9%, mientras que Prudential tiene una tasa de unos 4.7%, es un múltiplo razonable para una buena empresa, pero no para una empresa olvidada o de bajo valor.

Ahora, añadimos lo que realmente dijeron las ganancias, porque así la imagen se vuelve más honesta. En julio, Principal informó sobre las ganancias operativas del segundo trimestre.$2.50 por acción, superando con creces los $2.33 que los analistas esperaban.Ese es el número que llega a los titulares de los periódicos. Pero los ingresos fueron…Aproximadamente 3.99 mil millones de dólares, frente a un cálculo consensuado que se acerca a los 4.11 mil millones de dólares.– Una falta de precisión. Este es un patrón recurrente para la empresa, no algo único: los ingresos superan con holgura las expectativas en cuanto a disciplina de costos y ingresos en los mercados de capital, mientras que los ingresos totales no alcanzan las proyecciones. Los analistas todavía esperan…Crecimiento de ganancias del 8%Adelante, así que la trayectoria está bien. Pero simplemente no es esa historia “todo está mejorando” que implica el gráfico de precios de las acciones.

Es esta tensión la que le da al precio de esta acción su carácter único. El impulso y las fluctuaciones de precios son los factores principales que determinan el comportamiento del precio. Esto no es una operación basada en esperanzas de quien busca un mercado en su punto más bajo; las líneas de tendencia lo respaldan. Pero el soporte fundamental es bastante sólido, pero no excepcional. Wall Street aún no ha logrado alcanzar ese nivel de precio. La opinión general entre los analistas es “Mantener”.Tres compras, siete posesiones, tres ventas, de un total de trece.— yEl precio objetivo promedio se encuentra cerca de los 106 dólares, por debajo del precio en el que la acción cotiza.La calificación general de AInvest es la misma: “Hold”. Su puntaje fundamental es mediocre, y solo su puntaje de liquidez es bueno. La valoración de UBS, en cambio, es aún más baja, de 92 $.

Entonces, ¿qué enseña realmente esta nota al pie de página sobre este evento? Un objetivo de precio es como una imagen que se obtiene después de que haya pasado tiempo, no como una predicción. Cuando el mercado ya ha reajustado el precio de una acción en un 25% por encima del objetivo más reciente, ese objetivo no sirve para guiar al mercado, sino que simplemente lo impulsa. La pregunta importante nunca es “¿Aumentó UBS su cifra?”, sino si el informe contable subyacente justifica el nuevo precio más alto. La respuesta es: el impulso es real y confirmado, pero la repeticibilidad depende de que las ganancias sigan superando los expectativas, mientras que los ingresos siguen siendo insuficientes. Además, ese multiplicador ya no parece barato.

Para aquel que mantiene esa posición, lo que se traduce en una disciplina simple: mantener el consenso y obtener una calificación más baja es el proceso que funciona, no el problema que debe resolverse. A los ganadores se les permite seguir operando. Para aquel que observa una acción que ha aumentado un 38% en un año, con un valor de 16 veces los ingresos, y un objetivo promedio por debajo del mercado, la interpretación honesta es que se está pagando por un impulso que ya está presente. Eso significa que se necesita confirmación adicional para mantener ese impulso, no un punto objetivo para enero. La subida en el precio fue el resultado de la capacidad de venta de los vendedores. Se puede decidir si el precio actual representa realmente algo importante, o simplemente donde ya está la situación actual.