PPI mantiene la presión sobre los bonos, ya que el rendimiento de los bonos a 10 años se acerca al 4.90%. ¿Podría un aumento en las tasas de interés por parte del Fed finalmente romper esta tendencia?

El Índice de Precios Producidos del jueves no hizo mucho para cambiar la situación inflacionaria que enfrenta la Reserva Federal. El informe de agosto fue, en general, cercano a las expectativas, pero la inflación de los productores sigue siendo alta. Las presiones relacionadas con la energía vuelven a aumentar, y el mercado de bonos del Tesoro continúa exigiendo rendimientos más altos. El resultado inmediato fue otro aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años.4.90%Mantener la presión sobre las acciones y poner en juego lo que es psicológicamente importante.Nivel del 5%Cada vez más al alcance de la mano.

El índice PPI aumentó.0.4% mes sobre mes en agostoCumple con las expectativas del consenso, mientras que el aumento año tras año es…5.4%Fue ligeramente más alto que el 5.3% previsto. El PPI core, excluyendo alimentos y energía, aumentó.0.2% mes a mesUn poco mejor que el 0.3% esperado, mientras que la tasa anual se mantiene igual.4.6%Cumple con las expectativas.

Los números no representaban un shock de inflación. Pero tampoco eran lo suficientemente débiles como para interrumpir la trayectoria actual del mercado de bonos.

Esa distinción es importante en la reunión de la Reserva Federal del 16 de septiembre, que está a menos de una semana de su fecha. Los futuros se movieron aproximadamente…Hay una probabilidad del 64% de que haya un aumento en las tasas de interés después del informe, en comparación con aproximadamente el 62% anteriormente.Mientras que el rendimiento a 10 años se acercó a 4.90%.

La atención del mercado ahora se centra casi por completo en el Índice de Precios al Consumidor del viernes.

La energía está manteniendo la inflación de los productores en un nivel elevado.

La composición del informe PPI ayuda a explicar por qué la inflación sigue siendo un problema.

Los precios de los bienes de petición final aumentaron.1.1% en agostoMientras que los precios de los servicios aumentaron solo un 0.1%. Más de tres cuartas partes del aumento en los precios de los bienes se debió a la energía, donde los precios aumentaron significativamente.4.2%Solo los precios del combustible diésel han aumentado significativamente.24.1%Mientras tanto, la gasolina, el combustible para aviones y el aceite para calefacción también aumentaron.

Eso es especialmente relevante, ya que la perturbación energética ha continuado desde el período de medición de agosto.

El precio del crudo de Brent ha superado ese nivel.$100 por barrilEn medio del conflicto continuo con Irán, existe la posibilidad de que la inflación energética siga siendo un problema, incluso si la inflación de bienes y servicios básicos disminuye gradualmente.

Hubo algunos datos alentadores. Los servicios de demanda final aumentaron solo un 0.1%, mientras que el índice, excluyendo los servicios relacionados con alimentos, energía y comercio, subió un 0.3%. Pero la inflación en los productores, que es del 5.4% en total y del 4.6% excluyendo alimentos y energía, no parece ser suficiente para dar a los políticos la certeza necesaria.

El mensaje está más cerca de…La inflación está mejorando en algunos lugares, pero sigue siendo demasiado alta como para descartarla..

El IPC de mañana es el verdadero punto de decisión.

El PPI es importante, pero el informe del CPI del viernes tiene mucho más peso en la decisión de la Fed de septiembre.

UBS recientemente agregóDos aumentos de tarifa de 25 puntos básicos.Se trata de las proyecciones básicas previstas: una para septiembre y otra para diciembre. Esto ocurre después del informe sobre el mercado laboral y del discurso del presidente Kevin Warsh en Jackson Hole. La empresa destacó que las perspectivas siguen dependiendo de los datos disponibles, y que los datos sobre la inflación son especialmente importantes.

El PPI de jueves probablemente no resuelve esa discusión.

En cambio, mantiene a la Fed en el mismo camino hacia el CPI. Un informe sobre la inflación del consumidor más débil de lo esperado podría hacer que los rendimientos bajen y reducir la necesidad de más medidas restrictivas. Sin embargo, un CPI elevado podría aumentar significativamente las probabilidades de una subida de tasas en septiembre, y potencialmente acelerar el movimiento de las tasas a largo plazo hacia el 5%.

Por eso, la reacción del mercado de efectos monetarios es, sin duda, más importante que los propios números del PPI.

La compra de activos por valor de 6 mil millones de dólares realizada por Bessent no logró detener a los vigilantes de los bonos.

El aumento al 4.90% ocurre solo un día después de que el Secretario del Tesoro, Scott Bessent, intentara brindar apoyo adicional al mercado del tesoro.

El miércoles, el Tesoro anunció que compraría hasta6 mil millones de valores de 10 a 20 años.Triplicar el límite anterior de 2 mil millones de dólares y superar el mínimo de 4 mil millones de dólares que Bessent había prometido anteriormente.

Pero produce rosas.

El problema era la expectativa. Alrededor de 5 a 6 mil millones de dólares representaba el punto central de las previsiones de Wall Street. Pero algunos comerciantes habían anticipado algo más cercano a ese valor.8 mil millones a 10 mil millones de dólaresPor lo tanto, el anuncio se ajustó al consenso fundamental, pero no logró la sorpresa positiva necesaria para hacer que los invertidores de bonos abandonaran sus posiciones.

Más importante aún, esa reacción reforzó la preocupación del mercado de que la intervención del Tesoro no puede resolver lo que es fundamentalmente un problema.Problemas relacionados con el suministro, la inflación y los premios fiscales.

El gobierno está emitiendo enormes cantidades de deuda a largo plazo, mientras que los inversores enfrentan una inflación persistente, precios del petróleo de 100 dólares por barril, grandes déficits fiscales y un aumento en los préstamos corporativos para financiar el auge de la infraestructura de inteligencia artificial.

Una compra back más grande puede mejorar la liquidez. Pero no puede eliminar esas fuerzas.

El BCE refuerza el mensaje de ajuste global.

La Reserva Federal no está enfrentando el problema de la inflación por sí sola.

ElEl Banco Central Europeo aumentó en 25 puntos básicos las tres tasas de política clave que tiene el jueves.Aumenta su tasa de depósito al 2.50%, su tasa de refinanciamiento al 2.65% y su tasa de préstamos marginal al 2.90%.

El BCE mencionó específicamente la presión de inflación continua causada por el conflicto en Oriente Medio. Además, señaló que se espera que la inflación permanecerá por encima del objetivo del 2% durante un período prolongado.

La inflación en la zona euro alcanzó3.3% en agostoEs el nivel más alto en casi tres años. Mientras tanto, la BCE proyecta una inflación del 3,0% en 2026, del 2,5% en 2027 y del 2,1% en 2028.

La decisión del BCE refuerza un mensaje mundial cada vez más importante: las bancos centrales quizás no puedan permitirse ignorar el impacto negativo de los shocks energéticos, si estos comienzan a influir en las expectativas inflacionarias generales.

¿Podría realmente un aumento en las tasas de la Fed hacer que los rendimientos a largo plazo disminuyan?

Eso crea una posibilidad inusual para la reunión del Fed de la próxima semana.

Normalmente, los inversores asocian un aumento de las tasas de la Fed conMayores rendimientos y condiciones financieras más estrictasPero el extremo largo de la curva del Tesoro está siendo impulsado cada vez más por algo diferente: las preocupaciones sobre la credibilidad de la inflación, la disciplina fiscal y la enorme oferta de bonos.

Si el período de 10 años alcanza o supera…5% por encima del 16 de septiembre.Un aumento en las tasas de la Fed podría ser el catalizador que, finalmente, haga disminuir los rendimientos a largo plazo.

La lógica es simple.

Un aumento de 25 puntos básicos en las tasas de política monetaria podría elevar la tasa de política a corto plazo. Pero también podría tranquilizar a los inversores, indicando que la Fed sigue comprometida con el control de la inflación, a pesar de los precios más altos de la energía. Una mayor confianza en la capacidad de la Fed para luchar contra la inflación podría reducir el “premium de inflación” presente en los bonos del Tesoro a 10 y 30 años.

En ese escenario, la curva podría aplanarse.Las tasas cortas aumentan, mientras que las tasas largas disminuyen..

Ironicamente, por lo tanto, un aumento en las tasas de interés de la Fed podría convertirse en algo más constructivo para los valores bursátiles que la continua incertidumbre. Especialmente si evita que el índice 10 años se mantenga por encima del 5%.

El mercado de bonos sigue estando bajo control.

Sin embargo, por ahora, la tendencia sigue siendo claramente perceptible.

PPI estuvo en línea con lo esperado, peroLa inflación general de los productores es del 5.4%; sigue siendo elevada.Los precios de la energía están aumentando. El BCE acaba de endurecer su política monetaria. La intervención del Tesoro por valor de 6 mil millones de dólares no logró calmar la situación en el largo plazo. Además, el rendimiento a 10 años se acerca a los 4.90%.

Esa combinación está afectando a las acciones el jueves por la mañana, en particular a las acciones de tecnología y otras acciones de crecimiento a largo plazo, cuyas valoraciones se vuelven cada vez más difíciles de justificar, a medida que la tasa de interés sin riesgo aumenta.

El IPC de viernes es ahora el siguiente obstáculo importante.

Un número favorable podría, finalmente, darle al mercado de tesoros una razón para revertir su tendencia. Una sorpresa positiva podría hacer que el precio del bono a 10 años aumente.5% antes de que el Fed se reúna siquiera..

Y eso crea el paradigma cada vez más inusual del mercado:Cuanto más se acerquen los rendimientos a largo plazo al 5%, más los inversores podrían esperar que la Reserva Federal aumente sus tasas de interés la próxima semana. No es porque quieran una política monetaria más estricta, sino porque una Reserva Federal confiable podría ser exactamente lo necesario para lograr que las tasas a largo plazo vuelvan a ser bajas.